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新筑股份：重组焕新聚焦清洁能源，风光水协同“稳盘+增长”双轮驱动，业绩弹性凸显.pdf
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- 2025/12/31
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- 联储证券
新筑股份：重组焕新聚焦清洁能源，风光水协同“稳盘+增长”双轮驱动，业绩弹性凸显。本次资产重组目的：新筑股份拟通过本次重组，战略性退出亏损的磁浮与桥梁功能部件业务，同时注入蜀道清洁能源的优质资产，未来专注于清洁能源发电领域。公司背靠蜀道集团，有望受益于集团的能源投资开发能力。新筑股份业务增长点：新筑股份作为蜀道集团旗下聚焦“风光水”等清洁能源发电的核心平台，未来业务的高增，一方面是来自于四川电力市场的基本面变化，另一方面则是基于“疆电入川”这一国家级跨省输电项目的战略布局。水电业务：是公司稳健经营的基本盘，核心投资逻辑在于长...
标签： 新筑股份 清洁能源 重组 -
国家及省（区、市）“十五五”规划汇编（一）.pdf
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- 2025/12/31
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- 能研智库团队、北京能研管理咨询有限公司
该文档汇编了国家及各省、自治区、市级的“十五五”规划文件。“十五五”时期（2026-2030年）是我国基本实现社会主义现代化承上启下的关键时期。本汇编系统梳理了各主要行政区域在“十五五”期间的经济社会发展目标、重点产业布局、基础设施建设规划、科技创新方向以及区域协调发展战略。通过对比不同地区的规划侧重点，有助于深入理解国家宏观战略在地方的落地路径，把握区域经济发展差异与政策导向，为研判未来五年政策红利分布、产业投资方向及区域市场机会提供权威的政策依据和参考框架。
标签： 十五五规划 产业政策 -
财务基本面解析（二）：财务报表重构_利润表.pdf
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- 2025/12/30
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- 银河证券
财务基本面解析（二）：财务报表重构_利润表。利润表重构已有研究和处理框架。IASB对于收益表按照经营性和金融性进行了划分。对于经营性大类又区分为日常经营性和投资性两个类别。对于其它综合收益也分为金融性和经营性等，列报的方式上没有于前面对应的项目合并汇总。Penman给出利润表重构与IASB类似，但是从综合收益出发，在重构利润表之前对股东权益变动表进行了重构，主要是处理其它综合收益项目，以及隐蔽的非清洁盈余划分处理等。利润表重构处理。参照已有研究，本文对利润表重构为三个部分：经营利润、其它经营利润、金融性利润（净融资费用）。这里分析一般企业，金融企业相关的科目不做处理。不同于Penman从综合收...
标签： 财务报表 利润表 财务分析 -
国际关系深度报告：2026年国际关系形势展望——美国战略重心转移下，传统国际秩序的调整与动荡.pdf
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- 2025/12/30
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- 国金证券
国际关系深度报告：2026年国际关系形势展望——美国战略重心转移下，传统国际秩序的调整与动荡。2025年12月，美国特朗普政府发布新版《国家安全战略》报告，报告提出将战略重心转向本土及西半球，这是美国近年来对外政策的重大变化。美国战略重心的调整，意味着传统国际秩序逐渐失去了稳定锚和主导力，一些被美国霸权和地区秩序长期压制的矛盾存在爆发的风险，国家间关系也将逐渐进入新一轮的“无政府状态”或“权力空窗期”。我们认为，美国战略重心的调整，或将是对国家间关系的重新“洗牌”，传统国际秩序将面临的新的动荡和调整...
标签： 国际关系 地缘政治 全球宏观 -
2026年中国经济展望：大国博弈，科技领航.pdf
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- 2025/12/30
- 240
- 中泰证券
2026年中国经济展望：大国博弈，科技领航。作为“十五五”规划的第一年，2026年GDP增速目标预计将继续定在5%左右。宏观政策相机抉择，促消费和扩投资协同推进，确保“十五五”实现良好开局，预计全年实际GDP同比增长5%左右。出口继续维持强韧性。2025年中国出口表现强于预期，支撑因素包括转口贸易、中国企业出海带动资本品出口扩张、美国对等关税对全球贸易的影响滞后体现等。展望2026年，我们认为中美关税有望维持稳定，双方经贸关系迎来阶段性缓和。尽管全球货物贸易增速放缓，但依托于成本优势，中国出口订单份额预计将进一步提高。定量测算显示，以美元计价的中...
标签： 宏观经济 科技产业 大国博弈 -
2026年宏观经济与资本市场展望：内外兼修.pdf
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- 2025/12/29
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- 长江证券
2026年宏观经济与资本市场展望：内外兼修。全球制造上行，出口顺流而上回顾2025年，关税影响或被高估，美国经济增速未见失速下滑，我国出口增速也保持稳定。展望2026年，特朗普政府将迎来中期选举，重心或转向内政，《大美丽法案》也非均匀发力，而是更聚焦短期经济刺激。我国出口有望再上台阶，动力主要来自三个方面：一是全球制造业周期上行，包括补库存周期，以及由全球央行降息周期引发的全球资本开支周期；二是低价格优势，“以价换量”并未压低我国企业盈利空间，也将助力我国企业抢占市场份额；三是向“一带一路”国家出海带动的装备类产品出海。后房地产时代，服务消费接棒...
标签： 宏观经济 资本市场 -
华资实业：传统业务转型升级，股东赋能下重新起航.pdf
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- 2025/12/29
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- 中信建投证券
华资实业：传统业务转型升级，股东赋能下重新起航。中裕食品控股华资实业后，对公司进行全方位赋能升级。在存量业务上，中裕将整合双方同业资产以提升运营效率，并以其管理及研发能力帮助改善华资现有谷朊粉、酒精等业务的盈利状况。在新业务拓展上，发展高附加的黄原胶和抗性糊精，借助中裕渠道与客户资源将切入高毛利下游市场，优化产品结构。在产业链层面，中裕在小麦领域的规模化采购优势有助于降低华资的原料成本。同时，华资子公司恒鲁生物切入护肤品与营养代餐等大健康和功能消费品领域，与中裕在健康食品方向形成协同效应，借助中裕成熟的餐饮、商超渠道，探索大健康产品发展。华资实业通过两轮股权优化实现战略转型。2025年4月，中...
标签： 华资实业 转型升级 -
海外周报：美增长和就业数据维持改善态势.pdf
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- 2025/12/29
- 92
- 华泰证券
海外周报：美增长和就业数据维持改善态势。海外一周概览上周公布的三季度GDP数据显示美国经济增长韧性延续，主要来自私人消费和净出口贡献。美国财长贝森特提议联储未来修改通胀目标。日本公布2026财年预算，财政维持扩张态势；日本财政部释放干预日元的信号，并宣布将削减超长债发行规模以稳定日债市场。乌克兰和平进程进入关键外交博弈期。上周美债收益率小幅下行、美元回落、美股上涨。本周重点关注美联储12月FOMC会议纪要（12月31日）、泽连斯基与特朗普会面（12月28日）、新联储主席人选（可能在1月第一周公布）。高频数据美国经济增长动能维持韧性，就业市场好于预期，地产有所修复。增长方面，亚特兰大联储GDPN...
标签： 宏观经济 就业数据 -
宏观经济背景与资本市场展望：迈向“十五五”，实现高质量.pdf
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- 2025/12/27
- 267
- 平安证券
宏观经济背景与资本市场展望：迈向“十五五”，实现高质量。特朗普政府执政近一年以来，围绕“美国优先”（MAGA）的经济政策框架已从其竞选承诺逐步转化为实质落地。即，通过财政、关税、货币、产业等全方位的政策，推动“制造业回流”和“债务可持续”两大中介目标，以支持实现美国经济增长、就业稳定、贸易平衡等经济目标。
标签： 宏观经济 资本市场 -
高市早苗参拜事件潜在市场影响分析.pdf
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- 2025/12/26
- 85
- 华通证券国际
高市早苗参拜事件潜在市场影响分析。本报告围绕高市政府上台后中日关系的“再定价”，聚焦一个高敏感事件假设：高市早苗可能于2025年12月26日参拜靖国神社，并评估其对双边政策互动与日本资产价格的扰动路径。宏观层面，日本正处在“高通胀—弱内需”并存的十字路口：通胀粘性上升、实际工资连续回落，日本央行于2025年12月19日将政策利率上调至0.75%，货币政策正常化与财政扩张、日元长期弱势相互交织。结构层面，中日经贸依存仍深，2024年双边贸易总额约3083亿美元，旅游、食品与关键产业链对政策与舆情冲击高度敏感。基于2006/2012/20...
标签： 地缘政治 市场影响 -
敏实集团：电池盒放量驱动业绩高增，机器人等新兴赛道打开长期成长空间.pdf
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- 2025/12/25
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- 敏实集团
敏实集团：电池盒放量驱动业绩高增，机器人等新兴赛道打开长期成长空间。全球汽车外饰与车身结构部件领先企业，业务布局兼具深度与广度。敏实集团深耕行业三十余年，核心业务涵盖金属饰条、塑件、铝件及新能源汽车电池盒四大产品线。作为全球化供应商，公司的业务布局广泛，服务宝马、奔驰、特斯拉、比亚迪等70余家国内外头部车企，海外收入占比从2021年41%提升至2025H1的65%，全球化战略推进效果显著。业务结构持续优化，电池盒业务作为重点发展的业务，2025H1营收占比达27%，跃升为第一大收入来源；铝件产品受益于汽车轻量化趋势，2020到2024年营收CAGR为12%，毛利率维持30%以上。同时受益于产能...
标签： 电池盒 机器人 -
中国企业全球化与出海系列一：越世界，越中国.pdf
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- 2025/12/25
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- 国泰海通证券
中国企业全球化与出海系列一：越世界，越中国。中国企业正进入大出海时代，并向着全球价值链高端环节进军。全球宽松周期后半程，海外工业化与基建投资进入上行周期，中国科技制造外需的增长韧性或超预期。产业出海是制造业国家经济转型的关键一跃，中国正进入出海加速阶段。中企出海的本质是在全球新一轮产业链转移的背景下，中国产业占领产业链高附加值环节并走向深度全球化的过程。历史经验看，出海既是国家的主动战略规划，也是现实增长约束下的合理选择。在国内要素成本上升、外部市场准入趋严与本币升值压力下，向价值链高端化转型与推动产业出海是高质量发展的必然要求。海外制造业大国通常在人均GDP约1.5万美元后进入近十年的出海加...
标签： 全球化 出海 企业战略 -
显微镜下的中国经济（2025年第48期）：如何扭转增长速度放缓趋势.pdf
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- 2025/12/23
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- 招商证券
显微镜下的中国经济（2025年第48期）：如何扭转增长速度放缓趋势。投资需求的改善主要看中央财政扩张程度，消费需求的改善主要依赖服务消费的回暖。下半年以来，经济增长数据不断放缓。上周公布的经济数据显示，投资和社零增速已经跌至疫情之后的最低水平。虽然这不至于影响今年主要经济目标的完成，但加速趋弱的经济数据对明年上半年的增长形势有可能造成惯性影响，何况明年上半年同比数据还面临较高基数的压力。那么要扭转趋势，我们需要先找到问题所在。投资方面，主要面临以下几个问题：2025年房地产投资增速加速下跌，2022-2024年房地产投资同比降幅维持在-10%，但2025年房地产投资同比降幅将超过15个百分点，...
标签： 宏观经济 -
北交所策略专题报告：2025年北交所复盘，小巨人独立枝头，单项冠军稀缺性标的脱颖而出.pdf
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- 2025/12/22
- 138
- 开源证券
北交所策略专题报告：2025年北交所复盘，小巨人独立枝头，单项冠军稀缺性标的脱颖而出。北交所2025年行情复盘，看好2026年北交所小巨人+单项冠军稀缺性标的2025年以来北证50中枢提升至1400点左右。复盘2025年行情来看，本轮北交所的行情可以分为三个阶段：一季度快速拉升阶段、二三季度震荡上行阶段、四季度回调阶段。其中以2025年1月1日的北证50和北证专精特新指数为基数计算累计收益率。快速拉升阶段（2025年1月1日-3月11日），北证50指数从1,037.81点快速增长至1,418.65点，累计收益率达36.70%，北证专精特新从1683.33点增长至2421.50点，累计收益率达4...
标签： 北交所 专精特新 -
宏观深度研究：十五五期间制造业迎来哪些新机遇？.pdf
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- 2025/12/22
- 201
- 华泰证券
宏观深度研究：十五五期间制造业迎来哪些新机遇？本文总结十五五规划制造业相关政策的演进；更重要的是，我们结合宏观环境和产业发展规律，展望十五五期间中国制造业发展趋势，行业亮点，及其宏观和资产价格含义。一、十五五规划：“保持制造业合理比重”的含义十五五仍关注制造业投资，与此前五年计划维持政策“连贯性”，但目标表述从十四五“保持制造业比重基本稳定”，调整为“保持制造业合理比重”，这一调整意味着，我国制造业占总产值比例或将保持较高水平，但可能从目前高于OECD国家均值一倍的水平有所回归。2024年，中国制造...
标签： 制造业 产业政策 十五五规划
