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  • 社会服务行业板块2026年度策略：重视服务消费布局元年，看好细分景气与周期改善.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/31
    • 186
    • 国信证券

    社会服务行业板块2026年度策略：重视服务消费布局元年，看好细分景气与周期改善。板块回顾：1）总体温和复苏，结构性景气。消费大盘温和复苏，1-11月服务消费增速>商品消费增速>餐饮增速，服务消费占比逐步提升。2）需求、政策、技术的三重变化。一是消费行为更趋理性，年轻客群注重情感满足于体验消费，推动旅游、演唱会赛事、国潮文化、潮玩等细分领域增长；B端商务需求仍处于触底阶段。二是政策因素与全球化布局影响企业决策与发展，部分行业规范限制加速市场洗牌与企业如高端餐饮的变革，海南封关运作打造更大开放平台吸引消费回流，出海仍是重要新增长曲线之一。三是技术迭代加速与商业模式重构，AI+教育、AI...

    标签： 服务消费 社会服务

  • 商业行业2026年度策略报告：把握多元需求，服务消费释放潜力.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/29
    • 192
    • 招商证券

    商业行业2026年度策略报告：把握多元需求，服务消费释放潜力。宏观社零：服务消费释放潜力。零售方面，2025年下半年国补退坡进入高基数，社零增长略有放缓，电商维持快于社零大盘增长，线上渗透率继续提升。分品类看，可选品类中，国补相关类目进入高基数增速承压，必选品类继续显现韧性。社会服务方面，出游需求稳步释放，政策助力服务消费，释放增长潜力。消费互联网：电商增势稳健竞争趋缓，外卖出海空间广阔。25年电商增势稳健，渗透率稳步提升，行业竞争有所趋缓，电商推出纳税新规，关注后续落地进展，看好行业长期规范发展；外卖出海市场空间广阔，看好中国互联网龙头出海竞争力。推荐质地好、估值低的消费互联网龙头平台阿里巴...

    标签： 服务消费 文旅 餐饮

  • 2026年餐饮行业风险排雷手册——年度策略报告姊妹篇.pdf

    • 2积分
    • 2025/12/26
    • 122
    • 浙商证券

    2026年餐饮行业风险排雷手册——年度策略报告姊妹篇。浙商证券研究所认为2026年资本市场将围绕【结构转型信心重振，外需悲观彻底扭转】而展开。——科技产业投入守得云开见月明，市场重振对结构转型的信心。——非美市场开疆拓土对冲关税战，美欧日财政货币双宽稳需求。——系统性慢牛逐级抬高驭势而上，消费成长周期红利风格均衡。作为年度策略的姊妹篇，浙商研究同步推出各个行业“风险排雷手册”，换位思考年度策略最大的软肋，主动揭示市场误判的风险，前瞻研判行业最大的困难。

    标签： 餐饮

  • 社会服务行业年度行业策略报告：场景消费兼具韧性与弹性，供给优化带来向上驱动.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/23
    • 123
    • 方正证券

    社会服务行业年度行业策略报告：场景消费兼具韧性与弹性，供给优化带来向上驱动。2025年9月起，海南离岛免税销售边际改善。2025年，海南离岛免税销售呈现触底反弹态势，自9月起，海南离岛免税销售额同比增长3%（18个月以来首次增速转正），10月同比增速进一步扩大至13%，其中购物人数同比-13%、客单价同比+30%。11月1日起，离岛免税新政实施，政策包括扩大离岛免税商品范围（从45类增至47类）、新增国货退税、允许离境旅客享受离岛免税政策（此前离境且离岛旅客不享受10万元免税购物额度）、岛内居民一次离岛可多次即购即提（刺激岛民需求）等。新政实施后，11月海南离岛免税销售呈现高双位数增长，剔除手...

    标签： 场景消费

  • 社会服务行业周报：吉林首个“冰雪假期”接待游客量同比+119％，海南免税11月销售额+27％.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/22
    • 142
    • 兴业证券

    社会服务行业周报：吉林首个“冰雪假期”接待游客量同比+119％，海南免税11月销售额+27％。外部及企业内生变革共振，看好头部大消费公司投资机会。在外部宏观环境不确定的背景下，扩大内需更加成为经济增长重要抓手，对应政策值得期待。同时各类消费公司持续推动渠道、产品、服务等多重变革，表现出不同于大盘的优异表现、外部及企业内生变革共振，看好头部大消费公司投资机会。社服：消费支持政策及各地新增假期不断，行业经营数据三季度以来出现积极信号。近期关注顺周期稳步改善的酒店人服板块（业绩超预期经营改善锦江酒店、中国中免、首旅酒店、科锐国际）；继续关注符合旅游消费新趋势部分景区公司（三峡...

    标签： 旅游 免税

  • 社会服务行业：关注上海机场免税招标引导运营能力提升，零售创新发展大会鼓励转型升级.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/16
    • 175
    • 中信建投证券

    社会服务行业：关注上海机场免税招标引导运营能力提升，零售创新发展大会鼓励转型升级。上海机场招标候选公示，中免预计独立获取浦东T2+S2及虹桥T1标段，中标标段较此前股东权益提升。新合同鼓励做大销售额。新合同采用固定租金+提升租金的模式，预计在线下销售额增长至90亿元及以上之后，新合同的规模效应将会得到体现。后续发力国产品和市内免税店；全国零售业创新发展大会提及推动商业设施从空间租赁转向场景运营、生态构建，提升可持续发展水平。要学习推广胖东来等企业好经验好做法，加快转型提升。要更加注重下沉市场，发展新业态新模式新场景，激发消费潜力。行业动态信息本周（12.5-12.12）中信消费者服务行业涨跌幅...

    标签： 免税 机场 零售

  • 消费者服务行业周报：关注中央经济工作会议“扩内需”相关政策，看好服务消费空间.pdf

    • 2积分
    • 2025/12/15
    • 220
    • 华创证券

    消费者服务行业周报：关注中央经济工作会议“扩内需”相关政策，看好服务消费空间。核心观点：2025年12月10日至11日，中央经济工作会议召开。会议确认“坚持内需主导，建设强大国内市场。深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划。扩大优质商品和服务供给。优化‘两新’政策实施。清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力”；会议指出“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”。会议确定2026年经济工作八项重点任务。其中“坚持内需主导，建设强大国内市场”为八...

    标签： 服务消费

  • 餐饮行业深度研究报告：攻守兼备，穿越周期.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/12
    • 291
    • 西部证券

    餐饮行业深度研究报告：攻守兼备，穿越周期。一、服务消费政策主要方向，餐饮有望重点受益消费提振重点明确，“服务消费”政策持续加码。今年9月商务部等提出扩大服务消费5大方向19条具体措施，餐饮为服务消费季活动核心内容。二、餐饮基本面表现分化，重视高盈利能力标的餐饮收入在社零板块中占比逐步提升，弹性明显高于社零整体。2024年餐饮收入占社零总额12%，且较社零总额弹性更大，2023/2024年餐饮收入增速分别为20%/5%，高于社零总额增速7%/4%。三、日本餐饮估值高溢价，降本增效与多业态整合并行外食产业规模阶段性承压，快餐以价换量表现相对较好。1997年日本外食产业规模达...

    标签： 餐饮服务

  • 2026年旅游及免税行业展望.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/11
    • 153
    • 国投证券

    该文档聚焦于2026年旅游及免税行业的年度展望，旨在分析未来一年这两个细分领域的市场发展趋势与潜在机会。报告可能涵盖宏观经济环境对消费出行的影响、旅游消费结构的演变、免税政策的变化及其对市场格局的塑造作用。通过梳理行业供需关系、竞争态势及消费者行为变化，为相关企业提供战略参考。核心价值在于帮助投资者和行业从业者把握2026年的市场脉搏，识别增长亮点与风险点，从而优化业务布局和投资决策。

    标签： 旅游 免税

  • 社会服务行业服务消费专题系列一：消费结构变迁，体验塑造价值.pdf

    • 2积分
    • 2025/12/10
    • 227
    • 万联证券

    社会服务行业服务消费专题系列一：消费结构变迁，体验塑造价值。行业核心观点：2024年国内服务消费在居民消费中的占比已恢复至46%，接近50%的结构性临界点，行业预计将迈入快速增长阶段，成为拉动内需、提振消费的关键引擎。相较商品消费，服务消费因提供个性化互动与独特体验而具备更高的成长弹性与用户黏性，投资空间广阔。把握服务消费领域的投资机会，可以围绕两大关键维度布局：一是沿高可复制性主线，把握规模扩张与供应链效率优势，聚焦能够通过标准化流程与强大供应链实现快速复制的商业模式；二是沿高体验塑造能力主线，把握高溢价与高成长潜力，布局能够为用户提供独特体验、情感共鸣或文化认同的服务。建议关注的重点赛道包...

    标签： 社会服务 服务消费

  • 航空机场行业：11月旅客运输量预计同增7.1％，国内航空燃油附加费本周上调.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/09
    • 119
    • 中信建投证券

    航空机场行业：11月旅客运输量预计同增7.1％，国内航空燃油附加费本周上调。1）11月旅客运输量预计同增7.1%。航班管家测算11月份民航旅客运输量约6044万人次，同比24年增长7.1%；11月份民航国内运力同比2024年增长2.5%，国内客流量同比2024年增长5.7%。2）12月起国内航空燃油附加费上调。接航司通知，自2025年12月5日起，国内所有航线燃油附加费收取标准上调为：800公里(含)以下航段向每位成人旅客收取燃油费上调至20元；800公里以上航段向每位成人旅客收取燃油费上调至40元。3）海航控股发布公告，宣布拟以自有资金7.5亿元对其关联方海航货运有限公司进行增资，交易完成后...

    标签： 航空机场 旅客运输 燃油附加费

  • 社会服务行业：11月民航客运量及票价稳增，《文化和旅游与民航业融合发展行动方案》发布.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/09
    • 134
    • 中信建投证券

    社会服务行业：11月民航客运量及票价稳增，《文化和旅游与民航业融合发展行动方案》发布。航班管家测算11月民航旅客运输量同比24年+7.1%，国内客流量同比+5.7%，商务线航班量同比+4.2%，旅客量同比+8.7%；11月份民航国际客运航线航班恢复至2019同期的85.8%。11月民航国内经济舱平均票价达621.9元，同比+3.4%；《文化和旅游与民航业融合发展行动方案》发布，提到按需开设银发旅游航班，完善入境旅游航线网络，推动地方结合实际建立低空旅游“行业+地方”联合监管机制，支持具备资质和条件的企业提供低空旅游项目；柬埔寨将对中国试行免签。行业动态信息本周（11.2...

    标签： 民航客运 文旅融合

  • 博彩行业專題報告：澳门11月赌收同比+14.4％，非博彩收入成新增长引擎.pdf

    • 2积分
    • 2025/12/08
    • 167
    • 英皇证券

    博彩行业專題報告：澳门11月赌收同比+14.4％，非博彩收入成新增长引擎。概要：11月GGR同比雙位數增長，預期全年將超政府指引。12月本地與國際級活動密集，將抬升周末及夜間消費動能，增厚非博彩收入。「一周一行」，「多次往返」，「240小時過境免簽」等政策有望帶動2025年全年訪澳旅客量達3,800–3,900萬人次，基本回到疫前峰值。我們繼續看好澳門博彩股。11月GGR同比雙位數增長，全年達標大勢已定：澳門11月賭收（GGR）達MOP210.9億。同比+14.4%，雖受十一黃金周影響環比-12.4%，但1–11月累計MOP2,265億，同比+8.6%，已基本鎖定全年達...

    标签： 博彩 澳门

  • 社会服务行业中国入境游产业研究专题报告：中国入境游迈向黄金发展期，龙头OTA与旅行社有望受益.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/02
    • 242
    • 光大证券

    社会服务行业中国入境游产业研究专题报告：中国入境游迈向黄金发展期，龙头OTA与旅行社有望受益。中国入境游市场的规模基数低，发展空间较大：中国入境游虽起步较早，但是在长期发展过程中，其增速逐渐滞后于国内游与出境游，对GDP的贡献度亦相对有限。目前，韩、日、俄构成中国的近程核心客源国，美国为远程重要客源国，德国、澳大利亚等新兴市场有待加强拓展，中国占这些国家出境游市场的份额均有较大的提升空间。近年来，入境游政策放开后，中国入境游人次与收入均呈现快速增长趋势。免签政策与文化出海双轮驱动，入境游迈向黄金发展期：中国入境游市场的增长动能主要来自两方面：1）免签政策红利释放，我们通过分析海南案例，发现免签...

    标签： 入境游 OTA 旅行社

  • 社会服务行业周报：论时尚消费如何穿越周期，美图推出电商设计Agent.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/01
    • 177
    • 开源证券

    社会服务行业周报：论时尚消费如何穿越周期，美图推出电商设计Agent。时尚消费：上升期路径相似，平台期考验品牌基因时尚变革源自人类追求新的本性，不可避免受到产品、时尚和代际周期影响，时尚品牌渗透期往往拥有相似的出圈路径和运营方法论，体现为热度和销售曲线均出现陡峭上升。平台期则更为考验赛道壁垒和公司基因，企业成长进一步进化为赛道延展性×品牌价值×产品创新力×供应链效率×组织韧性×经济/代际周期的内外多维度模型，品牌核心目标为守护核心用户匹配的品牌调性和价值诉求以拉动复购。从投资的角度跟踪时尚品牌的产品周期，观察新品/IP消费者关注度周期...

    标签： 时尚消费 电商设计
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