保险与信托研究 - 金融投资研究 - 知识库 - 未来智库

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银行业中国机构配置手册（2026版）之银行理财篇：存款搬家下的产品体系重构.pdf
- 6积分
- 2026/06/30
- 80
- 国信证券
本文系统梳理了资管新规后银行理财子公司的转型历程与现状，重点分析了在存款搬家背景下，理财产品体系的重构路径与配置策略。核心观点指出，资管新规推动理财子公司完成从资金池模式向净值化运作的转型。2022年债市调整引发的赎回潮暴露了流动性风险，促使理财子重构负债端管理，缩短产品期限，提升日开和最短持有期产品占比。同时，借助信托平滑基金、收盘价估值等技术手段稳定净值，但随着监管叫停自建估值模型，转向多资产配置和严格流动性管理。在资产配置方面，理财子呈现“存款类高增、债券稳增、权益缓配、基金积极拓展”特征。固收类资产占比超80%，非标资产压降。为应对“资产荒”，理财子加速布局“固收+”策略，通过红利策略...
标签：银行理财
保险行业2026年中期策略：基本面与估值的鸿沟，中长期配置价值.pdf
- 2积分
- 2026/06/29
- 79
- 广发证券
本报告为保险行业2026年中期策略报告，核心观点为保险行业基本面强劲但受市场风格影响估值偏低，具备中长期配置价值。回顾上半年，保险指数跑输市场，但新业务价值连续四年增长，负债端景气度上行。资产端短期看，权益市场上行及险资权益仓位提升有望推动中报业绩高增；长期看，尽管净投资收益率随利率下行中枢下移，但结合资本利得，稳态总投资收益率中枢预计维持在3.7%-4.1%，高于当前估值隐含水平。负债端方面，产品结构加速向分红险转变，银保渠道占比提升，监管推动的“报行合一”及预定利率下调使负债成本持续下行，预计2030年保费流入打平收益率降至1.84%。财险端保费增速放缓，但非车险报行合一有望改善承保盈利。...
标签：保险行业
奥纬咨询-保险行业：重塑健康保险公司业绩的三大主要趋势.pdf
- 2积分
- 2026/06/27
- 43
- 奥纬咨询
本文档由奥纬咨询发布，聚焦于保险行业特别是健康保险领域的未来发展态势。报告深入剖析了重塑健康保险公司业绩的三大主要趋势，旨在帮助行业参与者理解市场变化背后的驱动因素。通过分析这些关键趋势，文档揭示了健康保险公司在应对市场挑战、优化业务模式以及提升运营效率方面可能采取的战略方向。内容涵盖了行业竞争格局的演变、客户需求的变化以及技术创新对传统保险业务的影响。该报告为保险行业从业者、投资者及战略规划人员提供了重要的参考依据，有助于把握行业前沿动态，制定更具前瞻性的业务发展策略，从而在激烈的市场竞争中占据有利地位。
标签：保险行业健康保险
海外养老金投资策略专题：美国年金镜鉴，模式、配置与启示.pdf
- 2积分
- 2026/06/26
- 46
- 华源证券
本报告为华源证券发布的海外养老金投资策略专题，重点分析美国养老金体系的规模、结构及配置策略，并为国内年金发展提供启示。美国养老金体系总规模达47.6万亿美元，采用“三支柱”模式。第一支柱为政府强制的社会保障基金，主要投资国债；第二支柱为雇主主导的DB和DC计划，规模达26.8万亿美元，其中DC型占比过半；第三支柱为个人退休账户（IRA），规模18.2万亿美元，配置向权益倾斜。在DB型计划方面，以纽约州和德州为例，呈现“降权益、增另类”趋势，通过增加私募股权和不动产等另类资产配置，在降低权益波动的同时实现长期稳健回报。在DC型计划方面，401(k)和403(b)计划中，目标日期基金崛起成为核心增...
标签：养老金年金投资策略
保险行业产品系列报告之一：观全球产品演变，探我国储蓄险发展趋势.pdf
- 2积分
- 2026/06/22
- 112
- 国泰海通证券
本报告为保险行业产品系列报告之一，旨在通过观察全球储蓄型人身险产品的演变趋势，探讨我国储蓄险在低利率环境下的发展方向。报告指出，在低利率环境下，全球储蓄型人身险产品正由高保证、刚性收益承诺向低保证、浮动收益和风险共担转型。我国预计以分红险为转型主线，推动行业负债端成本改善和产品价值提升，维持行业“增持”评级。报告首先分析了全球主要市场的转型路径。美国市场呈现万能化、指数化与账户化并行，年金险占比大幅提升；德国市场从高保证传统寿险向低保证、分红和混合型产品迁移；日本市场变额保险占比逐年提升；韩国市场变额、利变和外币保险并行；中国台湾市场利变型、外币型和投资型保险并行；中国香港市场则以分红储蓄险为...
标签：储蓄险保险产品保险行业
中国财险-2328.HK-财险行业领头羊，迈向高质量发展新阶段.pdf
- 2积分
- 2026/06/20
- 61
- 东吴证券
中国财险作为国内财险行业龙头，2025年保费市占率约32%，稳居行业第一。公司经营质地优良，2025年归母净利润同比增长显著，ROE处于同业领先位置。核心竞争优势在于庞大的分销网络和强大的精细化管理能力，直销渠道占比提升至34%，AI技术应用有效降本增效。承保端，车险基本盘稳固，家自车占比提升，新能源车险份额高于行业整体且已实现盈利，车险综合成本率创近年新低；非车险保费占比提升至45%，在“综合治理”政策推动下，预计费用率改善将带动承保盈利提升。投资端，FVTPL权益占比低，总投资收益率历史波动率最低，利润表稳定性强。公司重视股东回报，分红率稳定在40%左右，当前估值处于历史中低位，股息率具备...
标签：中国财险保险
保险行业研究框架：系列三，保险公司价值评估.pdf
- 2积分
- 2026/06/19
- 78
- 国盛证券
本文系统阐述了保险公司价值评估框架，核心围绕内含价值（EV）展开。内含价值定义为在充分考虑总体风险下，适用业务及其对应资产产生的现金流中股东利益的现值，是寿险公司当前价值的最客观可量化反映。EV由经调整的净资产价值（ANW）和扣除要求资本成本后的有效业务价值（VIF）组成。ANW是在会计净资产基础上，通过准备金偿二调整、资产市值调整等步骤得到的经济价值口径净资产；VIF则是现有业务未来税后法定利润的现值。鉴于寿险业务长期递延特征，传统P/E和P/B指标难以完整刻画公司价值，P/EV成为核心估值指标。此外，文章引入评估价值（AV）概念，即EV加上公司架构价值，后者源于未来新业务价值（NBV），反...
标签：保险行业保险公司价值评估
保险行业《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》深度研究：盈利稳定性来自资负的均衡发展.pdf
- 2积分
- 2026/06/19
- 87
- 国泰海通证券
本报告深度研究了《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》，指出在低利率环境下，保险公司面临盈利承压，核心原因在于资负错配，表现为负债端以规模为核心、资产端以收益为核心导致的成本收益匹配难，以及组织架构割裂导致的统筹管理缺失。报告详细解析了新规对财险和人身险公司的差异化监管要求：财险公司需满足沉淀资金覆盖率、收入覆盖率等指标，以压降综合成本并维持流动性；人身险公司需满足有效久期缺口、综合投资收益覆盖率等指标，以改善期限结构并降低负债成本。新规还要求改革治理架构，设立独立的资产负债管理部门，并推动长周期考核。报告认为，有效的资产负债匹配管理将提升保险公司盈利稳定性，推动行业估值修复，建议关注保险...
标签：保险行业资产负债管理
债券基金评价体系转型研究：基于金牛奖与晨星奖的双重视角.pdf
- 2积分
- 2026/06/19
- 40
- 广发证券
本文研究了债券基金评价体系的转型及其对基金规模的影响。截至2026年第一季度，全市场债券基金数量达4027只，规模突破11万亿元，但面临产品同质化、评选辨识度低及短期导向等痛点。第22届金牛奖改革取消三年期奖项，锚定五年期和七年期，新增“投资者获得感”三维指标，并强化风格稳定与低费率导向，与晨星奖的高稀缺性及风险调整收益导向趋于一致，标志着评价体系向“长期、精品、体验”转型。实证分析显示，获奖标签仅具备短期规模提振效果，长期走势分化：金牛奖获奖基金规模维持高位震荡，晨星奖获奖基金规模长期下行。纯债基金获奖后规模先升后降，含权基金多数承压。晨星奖获奖基金长期规模增长弱于金牛奖，原因在于时间、持有...
标签：债券基金金牛奖晨星奖
保险Ⅱ行业：低利率平台期保险行业的基本面趋势研究之一，欧洲寿险业经验.pdf
- 3积分
- 2026/06/18
- 104
- 广发证券
该报告聚焦于保险行业在低利率环境下的基本面趋势研究。通过分析欧洲寿险业的发展经验，探讨在低利率平台期保险行业的运营特征与市场表现。报告旨在借鉴国际成熟市场的案例，为理解当前保险行业面临的挑战与机遇提供参考，特别是针对寿险业务的长期利率风险管理与资产配置策略进行深入剖析。
标签：保险寿险
保险行业深度研究报告：寻找寿险估值锚，PEV是否失效？.pdf
- 3积分
- 2026/06/12
- 108
- 华创证券
本报告深入探讨了寿险行业PEV估值体系的适用性及定价逻辑。报告指出，当前寿险板块PEV估值处于历史低位，主要受低利率环境下投资收益承压、NBV增速可持续性挑战及权益波动影响。其中，低利率导致投资收益率假设置信度下降，是估值折价的核心因素。报告对比了PE、PB及P/（B+CSM）等估值方法，认为PEV法通过内含价值（EV）和有效业务价值（VIF）更完整地刻画了寿险跨周期商业模式，在经济语言对长期价值判断上更具优势。实证分析显示，广义回报率（综合投资收益率与VIF打平收益率之差）是解释PEV估值的核心因素。随着利率企稳及负债成本下行，寿险盈利能力有望筑底回升，驱动估值修复。投资建议方面，认为寿险板...
标签：保险行业寿险
中国太保-601601-首次覆盖报告：低估值保险龙头，价值增长稳步兑现.pdf
- 2积分
- 2026/06/12
- 63
- 东方证券
本文档为东方证券对中国太保（601601）的首次覆盖研究报告。报告核心观点认为中国太保作为低估值保险龙头，其价值增长正在稳步兑现。研究重点分析了公司在保险行业的竞争地位、估值水平以及未来的增长潜力，旨在为投资者提供关于该标的的投资价值判断和基本面分析。
标签：保险中国太保
中国财险-2328.HK-观点深度更新：估值重回舒适区，业绩改善正蓄势.pdf
- 2积分
- 2026/06/11
- 66
- 中泰证券
该文档为中泰证券发布的关于中国财险（2328.HK）的深度观点更新报告。报告核心聚焦于中国财险的估值分析与业绩趋势研判，指出当前公司估值已回归至具备投资吸引力的‘舒适区’。同时，文档深入剖析了公司基本面，强调其业绩改善正在积蓄动能，预期未来增长潜力释放。作为保险行业的代表性企业，中国财险在财产险市场占据重要地位，报告通过财务数据与经营指标的分析，评估其长期投资价值与短期业绩弹性，为投资者提供关于保险板块配置策略的参考依据，重点探讨了在宏观环境与行业周期变化下，该公司盈利能力的修复路径及估值修复逻辑。
标签：中国财险保险
保险行业2026年中期投资策略：建议重视分红险转型对险企经营的重大影响.pdf
- 4积分
- 2026/06/09
- 42
- 申万宏源
该文档为申万宏源发布的2026年中期投资策略报告，聚焦于保险行业的市场展望与投资策略。报告核心观点指出，分红险业务的转型对保险公司整体经营具有重大影响，建议投资者重点关注这一结构性变化带来的投资机会。
标签：保险行业分红险
保险行业研究框架：系列二，保险公司利源模型及实现路径.pdf
- 2积分
- 2026/06/09
- 74
- 国盛证券
本文系国盛证券发布的保险行业研究框架系列报告，深入解析了保险公司的利源模型及新旧会计准则下的利润呈现差异。报告首先指出保险公司经营具有负债性与资产性统一、利润长期性与估计性的特征，利润本质源于实际经营结果与定价假设的差异。接着，详细阐述了分析利润来源的“三差模型”（利差、死差、费差）与“两元模型”（承保利润、投资利润），二者本质一致但视角不同。报告重点对比了旧准则与新准则（IFRS17）的差异：旧准则下利润存在较大调节空间，准备金提转差和资产端AFS分类均可用于平滑利润；新准则则通过引入合同服务边际（CSM）替代剩余边际，吸收非金融假设变动并分期摊销，同时拆分保险服务业绩与投资业绩，重构金融资...
标签：保险行业利源模型