企业研究 - 知识库 - 未来智库

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优然牧业公司研究报告：肉牛与原奶周期有望共振向上，龙头牧场业绩弹性可期.pdf
- 3积分
- 2026/03/27
- 46
- 申万宏源研究
优然牧业公司研究报告：肉牛与原奶周期有望共振向上，龙头牧场业绩弹性可期。优然牧业：伊利股份控股，全球最大原料奶供应商，业绩随原奶价格波动。公司为全球最大的原料奶供应商，2021年在港交所上市，截至2025H1，公司在全国共运营100座规模化大型牧场，共有奶牛存栏62.3万头。公司核心业务为原料奶的销售，占公司整体收入的75%以上，其中90%以上的原奶销售给控股股东伊利股份。从过往业绩表现看，公司现金EBITDA整体保持增长趋势，展现出良好的经营态势。但由于2023-2025年原奶周期下行，公司生物资产（主要是奶牛）账面价值出现大幅缩水，非现金损失增加，2023-2024年连续亏损，其中2024...
标签：优然牧业肉牛原奶
德康农牧公司首次覆盖报告：模式与育种共筑壁垒，出栏放量成本下降路径清晰.pdf
- 4积分
- 2026/03/25
- 91
- 开源证券
德康农牧公司首次覆盖报告：模式与育种共筑壁垒，出栏放量成本下降路径清晰。“二号农场”进入成熟推广与产能释放期，自研高性能种猪群构筑核心壁垒出栏继续放量：受益于公司高效的母猪代养模式，出栏增速预计将持续领先竞争对手。且公司合作农户拓展空间大，产能准备充足，预计“二号农场”将贡献未来出栏主要增量，公司未来出栏增长路径明确。育种水平优势：从引种到自研实现种猪体系国产化，高性能种猪群构筑核心壁垒。公司ELY商品猪相对于市场主流的DLY商品猪提前12.16天出栏，料肉比降低0.1以上，效益增长约100元/头，可使代养农户单头母猪年增效2300元。未来成本下...
标签：农牧育种养殖
优然牧业公司研究报告：肉奶共振核心标的，业绩弹性释放在即.pdf
- 4积分
- 2026/03/25
- 85
- 中信建投证券
优然牧业公司研究报告：肉奶共振核心标的，业绩弹性释放在即。优然牧业是国内奶牛养殖全产业链龙头企业，奶牛存栏超60万头、原料奶年产超400万吨，运营效率高、成本管控能力强，是奶牛养殖核心标的。肉奶周期看，2026年奶牛延续存栏去化、奶价拐点将至，国内牛肉供给将逐步趋紧、进口配额制落地驱动肉价持续上涨，优然牧业将充分受益肉奶周期，释放利润弹性。2026年优然推出配售计划，存在潜在并购期权，或进一步提升国内份额。优然牧业：背靠乳业龙头伊利，是奶牛养殖全产业链龙头优然牧业在奶牛养殖、育种、饲料、草业等上游全产业链布局，各项业务在国内均处于领先，是全球最大的原料奶供应商，2025年预计原奶产量突破400...
标签：牧业肉牛奶牛
优然牧业港股公司首次覆盖报告：肉奶价格共振在即，牧业龙头业绩弹性可期.pdf
- 3积分
- 2026/02/27
- 122
- 开源证券
优然牧业港股公司首次覆盖报告：肉奶价格共振在即，牧业龙头业绩弹性可期。行业周期性波动放缓，奶价拐点将至随着产业链深度整合、规模化牧场及奶牛单产水平均持续提升，上游产能波动放缓，奶价周期拉长。本轮周期从2021年9月至今奶价已下行4年，累计下跌31%。供给端看，2025年9月我国奶牛存栏量相比1月下降3.2%，牛奶产量随之增速回落，展望未来，随着饲料成本压力加大、奶价持续低位运行，牧场亏损不断加深，存栏去化有望进一步深化，原奶产量随之实现下降。进口方面，国内大包粉仍有价格优势，2026年进口量预计不会有显著增加。需求端看，乳制品产量已呈现边际改善，行业深加工产能即将释放，出口大包粉及活牛的探索已...
标签：牧业肉奶
云图控股公司深度报告：复合肥领军企业，“一体化产业链”行稳致远.pdf
- 3积分
- 2026/02/14
- 140
- 东北证券
云图控股公司深度报告：复合肥领军企业，“一体化产业链”行稳致远。公司是国内复合肥领军企业，规模优势显著。公司自成立以来始终专注于复合肥的研发、生产和销售，主要产品包括复合肥、磷肥、纯碱、黄磷、磷酸铁等。近年来，公司沿着复合肥上游的氮、磷产业链不断拓展，现已形成从上游盐矿、磷矿资源到下游氮、磷的一体化完整产业链。此外，公司是中国磷复肥行业生产基地最多的供应商之一，规模优势显著，能够充分发挥靠近资源、靠近市场的优势。同时，公司以东南亚为起点深度布局海外市场，在马来西亚建设生产基地，在越南、泰国、马来西亚等国家自建营销网络，本地化自主运营自有品牌，是磷复肥行业较早&ldquo...
标签：复合肥云图控股
牧原股份公司深度报告：以成本优势构筑护城河，驱动产能与业务双扩张.pdf
- 2积分
- 2026/02/06
- 205
- 华鑫证券
牧原股份公司深度报告：以成本优势构筑护城河，驱动产能与业务双扩张。以种、饲料、管理三大基石构筑深厚成本护城河企业的长期价值根植于其构建的可持续核心竞争力，牧原股份的护城河体现在其系统性的低成本能力上。在种源上，公司通过独特的“轮回二元育种”体系，实现种猪100%自供。在饲料上，凭借低蛋白日粮等技术，将豆粕用量降至行业平均水平的一半以下，并依托粮产区布局优化采购成本，使饲料成本占比稳定在55%-60%。在管理上，通过智能化精细运营，打造高标准生物安全体系，推动养殖完全成本降至约11.3元/公斤的行业领先水平。“人、钱、事”高效协同，驱动战略落地与边...
标签：生猪养殖牧原股份
农产品公司研究报告：农批龙头价值回归，稳健中兼具成长性.pdf
- 1积分
- 2026/01/29
- 196
- 国盛证券
农产品公司研究报告：农批龙头价值回归，稳健中兼具成长性。概况：农批市场龙头，资产价值丰厚。公司为深圳国资委下属农批市场龙头企业，年均交易额超2500亿、年均交易量超3600万吨、持续保持全国规模以上农批市场10%的市场份额，为我国规模最大的全国综合性农批企业。2018-2024年，公司收入CAGR为16.07%、归母净利润CAGR为44.18%。公司主营业务包括农批市场经营、农批市场配套（产业链）、农产品生产加工部分，产业链为近年主要驱动力。深圳国资委为公司实控人，持股38.67%，二股东生命人寿持股25.62%；分红政策稳定，持续回报股东，2024年推出新员工持股计划，激励范围、资金规模扩大...
标签：农产品农批
农大科技公司研究报告：新型肥料全国制造业单项冠军示范企业，扩产能以发展有机肥料.pdf
- 1积分
- 2026/01/19
- 109
- 华源证券
农大科技公司研究报告：新型肥料全国制造业单项冠军示范企业，扩产能以发展有机肥料。发行价格25元/股，发行市盈率13.08X，申购日为2026年1月19日。农大科技本次公开发行股份数量1,600.00万股，发行后总股本为7,600.00万股，本次发行数量占发行后总股本的21.05%。本次发行不安排超额配售选择权。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为21.05%，老股占可流通股本比例为0%。本次发行战略配售发行数量为160.00万股，占本次发行数量的10.00%，有8家机构参与公司的战略配售。募集资金在扣除发行费用后拟用于投资“年产30万吨腐植酸智能高塔复合肥项目”、...
标签：农大科技新型肥料有机肥
牧原股份深度报告：龙头振翼，出海拓疆.pdf
- 2积分
- 2026/01/07
- 304
- 长江证券
牧原股份深度报告：龙头振翼，出海拓疆。养殖业出海路径探究：复用成熟范式，深耕本土融合我国生猪养殖行业规模化程度已行至高处，向外求增量或是头部企业突破增长瓶颈的可行之路。类比制造业，出海必要条件是具备比较优势和本地化储备，猪企的比较优势本质上是养殖全链条的系统性竞争力，依靠国内的产业积累并复用成熟范式，更关键的是需要高度重视本土化建设，快速熟悉本地的政策要求、养殖环境和产业关系，最终目标是真正融入当地生态。牧原出海新篇章：依靠技术创新优势，输出先进养殖模式牧原的国际化进程始于技术服务出海，将产业基础较弱的越南选定为出海第一站，商业模式一开始以生猪养殖技术服务与智能化养殖设备的销售为主，强调与当地...
标签：牧原股份生猪养殖
现代牧业：国内龙头牧场，充分受益景气上行.pdf
- 2积分
- 2026/01/06
- 153
- 现代牧业
现代牧业：国内龙头牧场，充分受益景气上行。我国肉牛养殖与原奶生产自2023年均开始亏损，行业经历了几年下行期后产能已经出现明显下降，考虑到牛养殖的长周期属性，我们认为2026年行业有望景气度加速上行。原奶方面：原奶价格自2021年开始下跌，目前全国生鲜乳合同价为3.03元/公斤，距离高点下跌30%，在牧场经历3年深度亏损的背景下，行业产能距离此前高点已经下降约9%，目前行业依旧深度亏损，预计产能端仍保持下降趋势。而且我们观察到行业中小牧场成母牛比例明显偏高，而且在牛肉价格上涨的背景下，部分奶牛已经开始配种肉牛，预计2026-2027年成母牛补充或出现断档，从而对供给端造成较大缺口。此外，目前国...
标签：现代牧业乳业牧场
牧原股份：领先成本助穿越周期，双擎共振启价值新程.pdf
- 2积分
- 2025/12/31
- 232
- 牧原股份
牧原股份：领先成本助穿越周期，双擎共振启价值新程。生猪养殖龙头企业，步入发展新阶段。牧原股份是国内规模最大的生猪养殖产业链企业，业务覆盖饲料加工、生猪育种、养殖及屠宰加工全产业链。上市以来，公司凭借卓有远见的布局和持之以恒的努力，实现了生猪出栏量的跨越式增长：2014-2024年出栏量CAGR达44%，2024年市占率已超10%；2025H1公司出栏生猪4691万头（其中商品猪3839万头，仔猪829万头，种猪23万头）。当前公司已从“扩量”步入“提质”新阶段，正在“国内高质量降本增效+海外规模化拓展”双引擎的驱动下开启全...
标签：牧原股份生猪养殖成本管理
隆平高科公司研究报告：转基因布局具备先发优势，公司经营彰显韧性，种业龙头地位稳固.pdf
- 3积分
- 2025/12/11
- 229
- 中银证券
本报告为隆平高科（股票代码：000998）的公司深度研究报告。隆平高科作为中国种子行业的龙头企业，报告重点分析了其在转基因玉米和大豆领域的布局情况，指出公司凭借先发优势，在转基因性状研发、品种审定及市场推广方面具备核心竞争力。报告深入剖析了公司的经营韧性，认为尽管面临行业周期性波动，公司通过优化产品结构、加强渠道建设及成本控制，保持了稳健的业绩表现。同时，报告评估了公司在种业领域的龙头地位，强调其在生物育种产业化进程中的受益逻辑，以及长期成长潜力。核心价值在于为投资者提供关于隆平高科在转基因商业化背景下的竞争优势、经营质量及未来增长空间的详细解读，辅助判断其投资价值。
标签：隆平高科种业转基因
康农种业公司研究报告：优质品种助力公司从区域龙头向全国扩张.pdf
- 2积分
- 2025/12/09
- 208
- 江海证券
康农种业公司研究报告：优质品种助力公司从区域龙头向全国扩张。公司是一家以杂交玉米种子为主的“育繁推一体化”种子企业。公司主营杂交玉米种子的生产、研发和销售，实控人方燕丽、彭绪冰夫妇持股51.56%，其中公司实控人之一彭绪冰为公司首席专家，正高职高级农艺师，并且获国务院特殊津贴等荣誉，科研实力雄厚。公司2020-2024年收入复合增速为31.6%，净利润复合增速为20.3%；销售区域从西南拓展至全国，华中地区已成公司第一大收入来源。行业情况：国内玉米种子格局分散，同质化严重，优质品种稀缺。玉米种子是我国市场规模最大的农作物种子，商品化率接近100%。全球种业集中度高（CR...
标签：种业
优然牧业研究报告：行业周期拐点渐近，奶牛养殖龙头乘风而起.pdf
- 2积分
- 2025/10/15
- 269
- 国元国际
优然牧业研究报告：行业周期拐点渐近，奶牛养殖龙头乘风而起。奶牛养殖龙头，产业链一体化布局公司业务覆盖从育种、饲料到奶牛养殖全环节：1）公司是国内最大的原奶供应商，现拥有100座牧场、饲养约62万头奶牛，2024年原奶产量约374万吨，占全国总产量的12.1%。2）公司在产业上游领先布局，是中国最大的反刍动物饲料提供商，子公司赛科星为国内最大奶牛育种企业。2025H1，公司原奶平均饲料成本为1.91元/公斤，成母牛单产达12.9吨，为行业领先水平。3）公司背靠大股东伊利集团，2024年，伊利为公司贡献95%的原奶收入，公司占伊利整体原奶采购约40%，同时还与君乐宝、光明等乳企合作，为公司原奶销量...
标签：奶牛养殖牧业
从牧场到市场：乳制品收集中心如何提高蒙古农民的收入.pdf
- 6积分
- 2025/08/19
- 108
- ADB
从牧场到市场：乳制品收集中心如何提高蒙古农民的收入。亚洲开发银行从2019年到2023年资助了蒙古的性别包容性乳制品价值链投资项目，以支持米尔科有限责任公司（Milko）的投资计划，该计划旨在扩大公司从小农户牧场收集牛奶。通过这个项目，米尔科somu已建立的六个牛奶收集单位（下辖区）并且，到2024年，通过这些单位从大约1,200个牧民家庭收集牛奶。一项评估被设计用来评估项目的影响。这项影响评估通过基线研究和末线研究进行，测量项目在2019年至2024年期间5年内的影响。该评估采用了双重差分方法，比较了受益者（处理组）和非受益者（比较组）的影响。这项研究发现对受益牧民产生了积极且显著的影响。与...
标签：乳制品畜牧业