造纸与包装印刷行业2026年盈利改善的核心驱动因素是什么？

造纸行业与包装印刷行业的盈利改善主要源于成本下行、供需格局优化及行业自律等多重因素的共同作用。

在造纸行业方面，边际改善已至，核心驱动力在于原材料成本下行与产能扩张放缓。今年一季度，造纸行业毛利率与净利率环比分别提升0.78和8.56个百分点，归母净利润实现大幅增长。从供给端看，包装纸产能扩张进入尾声，文化纸与特种纸也渡过了资本开支高峰，行业购建固定资产支付的现金同比下降，表明扩张节奏放缓。从成本端看，纸浆库存维持高位，国内纸浆产能稳步扩张，制约了浆价大幅上行。纸浆价格的下行与文化纸价格的相对平稳，为文化纸企业打开了盈利空间。此外，生活用纸行业同样受益于浆价下行，且消费结构正向“专纸专用”转变，厨房纸巾、湿厕纸等细分品类增长迅速，推动行业结构性增长。

在包装印刷行业，特别是金属包装子行业，盈利修复由三大因素驱动。首先是需求端回暖，今年前四个月国内啤酒产量恢复同比增长，软饮料产量也保持平稳增长，为金属包装提供了坚实的需求基础。其次是行业竞争格局优化，中国包装联合会发布倡议书，推动行业从“内卷式”恶性竞争向“价值战”转型，倡导理性经营与科技创新，助力淘汰低效产能。最后是头部企业通过并购整合与出海战略提升竞争力。奥瑞金、中粮包装等企业通过并购优化行业格局，强化上下游议价能力；同时，头部企业海外营收规模保持增长，海外业务较高的毛利率带动了企业整体盈利水平的提升。