2026年下半年A股盈利修复的核心驱动因素及行业分布预测

2026年下半年A股盈利进入稳步上行通道，主要受以下三项因素共同驱动：一是AI产业的长周期需求拉动仍在持续；二是制造业产能出清后的供给约束逐步显现；三是企业扩产意愿回升带动资本开支周期启动。从盈利周期看，本轮上行周期有望延续至2027年上半年。

在盈利增速节奏上，预计二季度在AI产业链业绩持续释放及出口韧性支撑下，盈利增幅扩大；三季度随着基数抬升及内需修复偏弱，业绩增幅预计收窄；四季度在低基数效应及全年业绩集中兑现带动下，盈利增速达到全年峰值。中性假设下，A股非金融盈利增速在二、三、四季度的累计盈利增速分别为13.5%、13.3%、15.6%。全A全年累计增速预计为9.2%。

从行业分布来看，盈利增速预计较高的板块主要集中在信息技术、中游制造业、资源品等领域。信息技术领域受益于AI需求扩张和自主可控政策加码，全年板块盈利中枢预计在30%以上，其中算力基建和上游材料方向盈利兑现度较高。资源品领域，战略小金属、化工原料等核心品类受益于供需紧平衡与资源安全管控升级，板块全年盈利同比增速约20%。中游制造业随着新一轮资本开支周期上行和PPI回升，毛利率和利润增速有望边际回升，其中电力设备、高端机床、航空装备等高端制造业是盈利确定性最强的部分。