中航西飞经营表现及业务布局分析

在手订单顺利推进，军民共进前景可期。

1.在手订单顺利推进，军民共进前景可期

公司发布 2024 年一季报，2024 年一季度，公司实现营业收入 84.55 亿元，较上年同期增长约 6.45%； 实现归属上市公司股东的净利润 2.72 亿元，较上年同期增长 15.67%；实现扣除非经常性损益的净利润 2.77亿元，同比增长24.52%。公司整体毛利率较上年同期增长1.00pct，达8.05%，达到近两年较高水平。 报告期内，公司合同资产继续增加，较上一报告期末增长约 13.44%，应收账款较上报告期末增长约 25.42%，应收票据增长约 6.49%，同时合同负债较上报告期末下降约 15.99%，侧面体现公司开始进入新一 轮订单生产阶段，部分新订单产品已达到交付验收标准。预付账款较上报告期末大幅增长约 46.86%，应 付账款增长约12%，或体现公司在上一轮采购产品验收入库后，后续上游采购仍在持续进行。整体看来， 公司产品订单衔接顺畅，已经在手订单生产顺利，上游采购持续进行，为后续新增订单做好生产准备工 作。

近期，国航与中国商飞签订 100 架 C919 采购订单，基本价格合计 108 亿美元，在 2023 年 12 月首次 购买 6 架 C919 后，国航 C919 订单数量正式破百。至此，东航、南航、国航三大航司 C919 采购量均已破 百架，C919 国内整体订单量实现快速提升。除订单数量提升外，单机价格方面亦有一定增长，东航百架 订单总价格约为 99 亿美元，国航订单 C919 单价有所上升主要源于采购机型由基础型转变为增程型，均价 上升至 1.08 亿美元。随着 C919 下线量的不断攀升，公司作为 C919 主承单位将直接受益，民用产品未来 有望提供有力利润贡献。

2.军用大飞机龙头，民品业务稳步发展

军品战略地位稳固，民品竞争实力雄厚。公司主要从事军民用大中型飞机整机及航空零部件等航空 产品的研发、生产和销售，目前已形成了军机、民机、航空零部件和国际转包四大支柱业务。公司是我 国主要的大中型军用运输机、轰炸机、特种作战飞机及民用新舟系列飞机制造商，是国内重要的运输机 制造商之一。公司还是国产支线飞机 ARJ21 主要分承制商，同时为 C919、AG600 等国产大飞机供应机体 结构件以及起落架。此外，公司与美国波音、欧洲空客、加拿大庞巴迪等 10 余家世界著名航空制造商建 立了稳定的转包生产合作关系，为上述国际航空制造商提供垂尾、翼盒、登机门、检修门等飞机部件的 代工服务。

军用大飞机龙头，军品市场广阔。公司在军品方面未来发展目标是建成产品谱系化发展的军机产业。 公司在完成西飞、陕飞、沈飞、成飞等厂商大飞机制造资源整合后，现已成为我国军用运输机与轰炸机 唯一整机制造平台。现有产品涵盖大型运输机运 20、中型运输机运 8、运 9 系列以及特种作战改型、中远 程轰炸机轰 6 系列、歼 7 系列等我国重点战略战术型号，在国内军用大中型运输机及轰炸机领域处于产业 龙头地位。目前，公司成熟机型已经开始走向谱系发展道路，运 20 等新机型在批量列装后也将作为平台 机衍生出预警、加油等多种改型。

民用飞机零部件主流制造商，进军民用整机优势明显。公司在民品方面未来发展目标是打造富有竞 争力的民机产业。目前公司在航空转包产业的支持下，具备以研发为支撑的机体结构件制造能力，具备 特色明显的大尺寸零部件制造能力优势，有能力跻身于世界一流的机体结构件一级供应商和风险合作伙 伴行列。公司将强化起落架和机轮刹车系统研制在国内产业的核心垄断地位，成为集设计、制造、试验 及服务为一体的世界级起落架系统供应商。公司将致力于成为涡桨支线飞机主流制造商，在巩固零部件 业务优势的同时，追赶民用整机制造的不足，进一步增强公司的市场竞争力。