致欧科技品牌矩阵、发展历程、股权结构及业绩分析

全球知名互联网家居品牌商，线上“宜家”。

1. 打造家居自有品牌，产品涵盖四大系列

公司主要从事自有品牌家居产品的研发、设计和销售，产品基本划分为家具系列、家居系 列、庭院系列、宠物系列在内的四大产品系列。公司品牌三大核心价值为设计感、性价比和高 便捷（Stylish、Valuable、Efficient），对标“宜家”的线上一站式家居品牌，产品不断向系列化、 风格化、全生活场景的方向拓展。公司产品先后进入欧洲、中北美、亚洲等 70 余个国家和地 区，已服务全球超过 2000 万家庭用户，主要销售范围覆盖欧洲、北美、日本等国家或地区。 公司以“全球互联网家居领先品牌” 为长期发展战略定位，是全球知名的互联网家居品牌商， 旗下拥有家居品牌 SONGMICS、风格家具品牌 VASAGLE、宠物家居品牌 Feandrea 三大自有 产品品牌，深耕欧美线上家居零售市场十余年，产品已在欧美等多地市场获得了消费者的青睐 和认可，公司多款产品常年位列亚马逊等第三方电商平台畅销榜前列，成功跻身亚马逊欧美市 场备受消费者欢迎的家居品牌之列。

在经营模式方面，公司重点布局产品的研发设计、运营销售等高附加值业务环节，强化“微 笑曲线”上游的研发迭代和设计创新，以及下游的品牌运营和销售渠道，生产制造环节则全部委 托给外协厂商进行，背靠中国完善的供应链制造体系和优质的家具家居产业集群，主要采取自 主研发或合作开发、外协生产的产品供应模式，通过“国内外自营仓+平台仓+第三方合作仓” 的 跨境仓储物流体系，以亚马逊、OTTO、Mano、Wayfair 等海外知名电商平台为主要销售渠道， 为客户提供外观时尚、功能实用、品质优良的家居产品。

2. 初创于德国，历经十余年发展

2007 年公司前身创立，创始人宋川留学德国期间，发现中国产品在德国有极高市场竞争力， 萌发创业之心；2010 年公司的前身郑州致欧进出口贸易有限公司正式成立，结合互联网技术高 速发展与中国制造的供应链优势，全面转型进入空间大、增速快的线上家居 to C 赛道，直面终 端消费者；2017 年郑州致欧进出口贸易有限公司更名为郑州致欧网络科技有限公司，2020 年 郑州致欧网络科技股份有限公司更名为致欧家居科技股份有限公司，2023 年于深交所创业板上 市。

3. 股权结构集中，高管团队经验丰富

截至 2024 年 1 季度末，公司股权结构较为集中，公司控股股东、第一大股东宋川先生直 接持有公司 49.31%股份，与其一致行动人张秀荣女士（宋川母亲）共同控制公司，合计持有 公司 50.13%股份。除宋川外，持有公司 5%以上股份的大股东还有第二大股东安克创新，安克 创新是国内较为知名的跨境电商企业，2020 年在深交所创业板上市，于 2018 年对公司进行增 资；其余前十大股东中，苏州宜仲、和谐博时为私募投资基金，科赢投资、沐桥投资、泽骞咨 询和语昂咨询为公司的员工持股平台（为建立健全公司的长效激励机制，充分调动员工的工作 积极性和创造性，公司先后于 2017 年 12 月、2018 年 5 月、2019 年 4 月和 2020 年 6 月及 2021 年 10 月向本公司及其子公司的在职高层、中层高级管理人员、核心岗位员工及其他有突出贡 献的员工通过员工持股平台实施了五次员工股权激励）。

2007 年致欧家居前身创立，经营 to B 贸易，2010 年在河南省郑州市正式创立致欧，全面 转型 to C。公司高管团队从业背景丰富，涉及多个不同领域，核心管理层年轻有为，均为 75 后，多为 80 后，管理经验丰富，由产品设计、销售、供应链管理、信息技术等专业资深从业 人员构成。

4. 经营分析：受益于欧美通胀，公司业绩稳步增长

公司 2018 年实现营业收入 15.95 亿元，收入逐年提升，2023 年实现营业收入 60.74 亿元， CAGR 达 31%，除 2022 年收入同比下降 8.58%以外，其他年份营业收入均实现双位数增长。 2022 年收入下降，一方面与 2021 年上半年因海外疫情消费高峰助推经营业绩基数较高有关， 另一方面由于供给端海外市场竞争加剧，以及需求端欧美国家因高通胀、居民消费意愿和消费 能力降低，可选消费品的市场需求短期内有所放缓。 2023 年公司营业收入同比增长 11.34%，公司充分受益于“平价消费”浪潮，在欧美市场 持续扩张，2023 年销售产品 2037 万个，同比增长 20.01%；得益于公司在品牌归一化、产品 系列打造、生态圈管理、渠道的不断拓展以及仓储物流优化等方面的持续努力，2024 年一季度 公司实现营业收入 18.42 亿元，同比增长 45.30%。

公司 2018 年实现归母净利润 0.41 亿元，收入逐年提升，2023 年实现归母净利润 4.13 亿 元，CAGR 达 59%，除 2021 年归母净利润同比下降 36.93%以外，其他年份均实现增长。2021 年归母净利润下降，主要受海运价格暴涨影响导致主营业务成本大幅上升，以及人民币持续升 值导致汇兑损失金额较大所致。 2023 年公司实现归母净利润 4.13 亿元，同比增长 65.08%，扣非归母净利润 4.32 亿元，同比增长 71.78%。公司整合供应链资源，通过开展招标活动，降低采购价格，充分发挥规模 效应，促进产品采购成本下降；2023 年全球海运集装箱价格全面回落，公司海运费成本显著改 善；叠加欧元、美元等主要外汇汇率升值等有利因素，公司的经营业绩较 2022 年显著提升。

近三年，公司毛利率、净利率水平逐步提升，2023 年公司毛利率为 36.32%，同比+4.67pct； 净利率为 6.80%，同比+2.22pct，主要得益于供应链整合下的采购成本下降，以及海运费的回 落。24Q1 公司毛利率为 36%，同比-0.78pct，主要受到红海事件影响，海运费价格短期内有 一定波动。根据同花顺数据，24Q1 中国出口集装箱运价指数（CCFI）欧洲航线指数同比增长 39.7%，环比增长105.7%；按照周度数据来看，欧洲航线指数在2024年2月初达到高点2398.52 后逐步回落，直至 4 月中旬降至 1669.04，而后再度向上，但未达到年内前期高点。24Q1 公 司净利率为 5.46%，同比-1.43pct。 期间费用方面，2020 年销售费用大幅下降之后，期间费用率比较稳定。2023 年公司期间 费用率 27.85%，同比+2.06pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 23.21%、4.02%、 0.99%、-0.37%，分别同比+1.19、+0.83、+0.16、-0.12pct，销售费用增加主要随销售规模增 加导致平台交易费、广告费增加，管理费用增加主要系人员数量增加所致。24Q1 公司期间费 用率 30.38%，同比+1.92pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 24.37%、3.68%、 0.94%、1.39%，分别同比+1.59、-0.01、-0.26、+0.60pct，销售费用增加主要由于平台销售 规模增加导致平台交易费、广告费等有所增长，财务费用增加主要由于外汇汇率波动导致汇兑 损失增加所致。公司在广告投放方面持续提高比例，期待未来广告投放的效果逐步显现。

分品类来看，家具、家居系列是公司收入贡献最大的两大产品系列，家具系列在 2021 年 突破 30 亿元后出现下降，近 6 年整体呈现波动上升态势，而家居系列 2023 年创新高，收入接 近 23 亿元；宠物、庭院系列在公司收入中占比较小，庭院系列自 2021 年突破 6 亿元后，近两 年逐年下滑，2023 年收入降至 5 亿元之下，而宠物系列则逐年增长，2023 年收入突破了 5 亿 元。 2023 年，家具/家居/宠物/庭院系列分别实现收入 27.10/22.85/5.19/4.66 亿元，分别同比 +4.79%/+22.31%/+37.30%/-12.26%。家居系列在欧洲地区保持稳健增长的同时，部分品类开 始在北美市场取得一定的竞争优势，收入同比增长 22.31%；宠物系列新品表现出色，市场布 局初见成效，收入同比增长 37.30%，增速位居第一，占比提升至 8.67%；家具系列在 2023 年上半年受到铁木和板材类产品招标转厂以及市场需求超预期等因素导致产能无法完全满足需 求，部分国家地区和渠道出现缺货现象，影响了销售额，下半年产能问题得到解决，全年收入 同比增长 4.79%；庭院系列因受 2023 年夏季天气因素以及市场体量总体下降等因素影响收入 有所下滑。

分地区来看，欧洲、北美地区是公司主要销售区域，自 2018 年以来两地收入合计占到公 司总收入比例一直在 97%以上，其中：欧洲地区收入占比最大，在 60%上下波动，自 2018 年 的 9.77 亿元增长至 2023 年的 37.29 亿元，CAGR 达 31%；北美地区收入占比次之，在 40% 上下波动，自 2018 年的 5.99 亿元增长至 2023 年的 21.73 亿元，CAGR 达 29%。 2023 年，欧洲持续增长，美国 Q4 实现大幅增长。欧洲/北美地区分别实现收入 37.29/21.73 亿元，分别同比+21.64%/-3.16%。欧洲地区 2023 年消费者信心及需求边际改善，公司拥有先 发优势的仓储网络布局、渠道覆盖以及品牌影响力，新品在欧洲地区加快上市，持续为业绩增 长注入动力，同时公司在OTTO平台的销售额显著增长。美国市场上半年受竞争加剧淘汰清货， 新品延迟到货等因素影响表现不佳，随着 Q3 产能问题的解决，新品陆续到货，Q4 主营业务收 入实现了大幅增长，全年下降幅度收窄。

分渠道来看，公司主要通过 B2C 进行销售，2020 年以来占比维持在 80%以上，其余通过 B2B 销售。B2C 渠道销售模式下，公司通过亚马逊、OTTO、独立站及其他线上平台进行销售， 其中亚马逊在 B2C 中占比最高，2020 年以来一直在 70%上下波动。 2023 年，B2C/B2B 渠道分别实现收入 49.39/10.45 亿元，分别同比+14.04%/-0.23%。B2C 模式：亚马逊平台保持稳健增长，收入同比+12.82%，占比提升至 68.55%；OTTO 平台业务发展 迅猛，收入同比+80.99%，占比提升至 4.18%；独立站收入同比+22.10%，占比提升至 2.27%。B2B 模式：线上 B2B 渠道受产能问题和新品延迟到货影响，收入同比-10.98%；公司加强欧美地区的 线下业务拓展，线下 B2B 渠道业务取得显著进展，收入同比+21.64%。