九安医疗经营表现如何？

现金及金融类资产充裕，在美国市场具备扎实基础。

1.现金及金融类资产充裕，保障公司稳定发展

现金及金融类资产充裕，总和接近公司市值。根据公司 2024 年三季报，公司货币资金为 28.88 亿元，交易性金融资产、债权投资、其他非流动金融资产、一年内到期的非流动资 产分别为 76.47、22.68、70.26、30.70 亿元，总和达到 229 亿元，已与 2024 年 11 月 12 日收盘时的公司市值持平，占公司总资产的 94%，扣除掉短期借款、长期借款等付息债 务后的现金及金融类资产仍超过 197 亿元。 充裕资金为公司的研发、股东回报提供保障。在充裕资金的支持下，公司 2022 年以来的 研发费用大幅增长，2022、2023、2024Q1-3 分别达到 2.65、2.78、1.78 亿元。公司还通 过分红和股权回购来回报股东，2021、2022、2023 年公司每股分红分别为 0.7、2.5、0.3 元，分红总额分别为 3.19、11.77、1.27 亿元；2021-2024 年（截止到 2024 年 10 月）公司 进行了四次股份回购，累计回购金额近 24 亿元。

组建专业化资产管理团队，投资收益已成为利润的重要组成部分。公司致力于资产的保 值增值，组建了一支专业的资产管理团队，以全资子公司九安香港有限公司作为专门投 资子公司，以自有资金从事资产管理业务，并且已与超过 20 家一线资产管理公司建立了 投资合作关系，持续提升公司大类资产配置的综合能力。目前公司涉及资管业务及投资 业务的资产主要包括交易性金融资产、一年内到期的非流动资产、债权投资、其他非流 动金融资产，分别占公司总资产的 31%、13%、9%、29%，涉及固收类、权益类、另类 资产以及其他配置。根据公司 2024 中报公布的信息，其中包括了至少 32.26 亿元的固收 票据、40.61 亿元的美国国债和 19.38 亿元的股票投资等，预计目前公司底层资产仍以这 些类别为主。2023、2024Q1-3 公司的投资净收益与公允价值变动净收益之和分别为 8.70、 11.36 亿元，分别占营业利润的 54%、63%。 持有的美国国债有望受益于美元降息周期。根据 2024 年中报，公司持有价值 40.61 亿元 的美国国债。以历年美联储加息节奏和美债收益率的变化趋势来看，两者总体呈现正相 关。此前 4 年间，美联储共加息 11 次，基准利率从 0%~0.25%持续加到 5.25%~5.5%。 2024 年 9 月 18 日，美联储宣布将基准利率目标范围下调 50 个基点，降至 4.75%~5%，这是自 2020 年 3 月以来的首次降息，11 月 7 日，美联储再度将基准利率目标范围下调 25 个基点到 4.50%至 4.75%之间。预计之后美元将迎来降息周期，美债收益率也有望随 之下降，债券收益率与债券价格是负相关，预计公司持有的美债将受益于美元降息周期。

公司在前沿技术领域进行战略布局，以期获取长期投资回报。2022 年 9 月以来，公司与 专业投资机构合作参与了 4 次投资，投资方向涉及了硬科技、医疗大健康、人工智能、 生物制造、新能源新材料等领域，公司前三次拟投资规模达到 8.03 亿元，在 2024 年 1 月 与天津海棠创业投资管理中心的共同投资计划中，公司整体出资规模不超过 35.6 亿元。 公司已经参与了对国产人工智能大语言模型初创公司月之暗面相关主体的投资，投资额 等值于 3000 万美元。

2.iHealth 在美国市场具备扎实基础

iHealth 在美国市场已建立强大的品牌渠道优势。多年来公司 iHealth 品牌的血压计、额 温计在美国亚马逊电商平台的销售情况良好，iHealth 血压计多次位列亚马逊电子臂式血 压计品类第一名。新冠疫情发生后，iHealth 额温计、试剂盒销量快速增长。2021-2023 年 间，美国政府采购的 iHealth 新冠抗原检测试剂盒数量达到了 4.5 亿人份，iHealth 试剂盒 在电商平台上也持续畅销，截至 2024 年 11 月 14 日，iHealth 新冠单检试剂盒仍在亚马逊 上拥有 Best Seller 标签。iHealth 试剂盒在美国市场产品短缺情况下凭借现货充足、发货 快、简单易用等优势成功扩大了影响力，成为美国市场该领域的主流品牌。iHealth 在美 国积累了丰富的渠道资源，通过“新零售”模式拓展 B2C 端市场，上线公司官网和亚马 逊等大型电商平台。iHealth 建立的品牌渠道优势不仅有利于自有产品放量，未来也可能 由公司作为渠道商，代理其他厂家有竞争力的产品，获得销售分成。

在美国市场已跑通临床、注册、生产、运输等全流程。公司在美国市场耕耘十余年，在 临床、注册、生产、运输等商业化全流程都积累了丰富经验。新冠疫情期间，公司历时 12 个月后在 2021 年 11 月获得新冠抗原检测试剂盒的 FDA EUA 授权，在 3 个月内把日 产能先从最初的 100 万人份提升至 1000 万人份，随后又提升至 2000 万人份，日发运量 高峰时达到 3000 万人份。在哈佛大学发表的研究中显示，iHealth 试剂盒的检测性能与雅 培等海外主流品牌相比毫不逊色。iHealth 试剂盒的优异性能与成功放量充分体现了公司 在美国市场的商业化能力，强大的品牌渠道优势和商业化能力能够让更多 iHealth 系列新 产品的销售获益。