海博思创经营看点在哪？

产品性能优秀技术领先市场，国内客户稳定海外市场可期。

1. 核心技术领先市场，产品显著降本增效

公司产品聚焦储能系统，应用场景丰富。公司产品主要包括功率型储能系统、能量 型储能系统、用户侧储能系统和系统控制类产品四类，主要应用于火电机组联合调频、 可再生能源并网、独立储能电站，以及移动充储和工商业储能等场景，应用场景丰富。

核心技术优化配置降本，自动化+产业化产线增效。公司自主研发了从电芯建模到 储能系统集成，从储能整站系统最优控制到储能场站全生命周期智能运维相关的核心技 术和关键设备产品，掌握了储能系统中电芯级－电池模块级－电池簇级－电池系统级－ 整站级的设计、智能制造、智慧运维/运营技术。公司所掌握的 8 项核心技术，综合优化 设计、合理配置系统，可有效降本。产品生产以自动化产线生产为主，配有 AGV（无人 搬运车）、机械手及 CCD 自动识别系统等，半自动工位配置助力臂等工具以减轻工人劳 动强度、提高生产效率，且目前公司核心产品均为大批量生产阶段并持续优化，已实现 产业化。

产品缩小 SOC 估算误差，有效降低储能电站成本。公司使用自研的全时均衡技术 和云电池管理 CBMS 技术，消除电池的不一致性，使得公司储能系统产品 SOC 估算精 度误差小于 3%，比国标要求的估算精度误差 8%低了 5 个百分点，同时较同行业有着较 高的优势，为储能电站节约了可观的经济成本。以公司 200MWh 储能电站项目为例，如 仅以 SOC 估算精度误差单项指标评估：公司储能系统产品 SOC 估算精度误差低于 3%， 相比其他 SOC 估算精度误差为 4%或 5%的储能系统产品，按照每天 2 个完整充放电循 环，电站寿命为 20 年进行评估，公司的储能系统产品能够多放出 2,920 万度~5,840 万 度电（据国家统计局数据显示，2021 年我国居民人均用电量约为 831.3 度，即可为约 4~7 万居民提供一年用电量），将为储能电站带来可观的经济收益。 运用高精温控+主动支撑，储能系统稳定性和效率提升。公司独立研发的虚拟仿真 技术，通过对传热路径的热阻优化，结合高精度的过程控制，实现最优传热路径和散热 通道，将温差控制在 3℃以内，提升了温控性能。2P 高效风冷温控技术确保储能系统在 2P 倍率下仍能高效、可靠运行，系统运行温度＜35℃。电网主动支撑技术实现主动协调 控制各储能功率单元及对电网的毫秒级出力支撑，使得响应时间≤20ms。目前，公司百 兆瓦级储能系统产品并网性能效率最高可达 87.8%，与集中式平均功率分配模式相比， 系统可用容量最高可以提升 7.5%，效率可以提升 2.2 个百分点。

2. 国内优质客户深度合作，海外市场实现 0-1 突破

国内客户资源优质，与中国华能、国电投、华润电力等已建立深度合作。公司已经 与国内行业众多下游企业建立合作关系，发展和积累了大量客户资源。公司下游合作伙 伴包括中国华能、国家电力投资、华润电力等主要央企发电集团，国家电网、南方电网 等电网公司，及特变电工、晶澳科技等大型新能源集团企业，主要客户信誉度高，履约 能力强。

国有企业招标均价更高，助力增厚公司利润。2024H2，国有企业的储能系统招标均 价为 0.706 元/Wh，民营企业的储能系统招标均价为 0.701 元/Wh。由于国央企在招标过 程中更倾向于选择质量更高或者服务更全面的储能系统，溢价支付能力更强，所以国有 企业的储能系统招标均价略高于民营企业。可比公司中派能科技、沃太能源销售的储能 系统以境外市场为主；阳光电源面向海内外市场销售储能系统；南都电源积极布局海外 储能市场；南网科技的储能板块业务以国内市场为主。公司作为主要服务于国央企的储 能系统集成商，业务受益于其招标价格，毛利率高于主要经营国内市场的可比公司。

积极开拓海外市场，业务完成 0-1 突破。2023 年以来，公司在北美、欧洲、澳大利 亚、新加坡等区域设立全资子公司，同步开展市场开发活动。认证方面，目前已完成储 能系统海外产品系列的 IEC 及 UL 认证；客户方面，公司与 Fluence 达成了长期合作， 未来将实现批量产品合作、与 NW 签订 500MWh 储能产品供货，将在 2026 年底之前交 付总计超过 1GWh 的储能产品意向订单、与 Luminous Energy 签订战略合作协议，将共 同在北美投资开发储能项目等；订单方面，截至 2024 年 3 月末，海博思创海外市场在 手订单约为 323.55MW,合同金额超过 6000 万美元。2024 年 1-6 月已实现境外储能系统 收入 904.22 万元，占主营业务收入的 0.25%，随着海外订单的陆续排产发货，境外储能 系统收入将进一步提高。

市场开拓成效显著，客户集中度略有下降。公司 2021-2024H1 前五名客户合计的销 售额占当期营业收入的比例分别为 78.16%/83.70%/74.37%/58.43%。公司目前已与主要 客户建立了稳定的合作关系，并依托市场竞争优势，市场开拓取得明显成效，客户类型 逐渐丰富，优质客户逐渐增多，降低了对少数大客户的依赖。

3. 储能系统集成商出货龙头，市占率国内第一

公司在国内电化学储能系统领域具有较强市场竞争力。公司持续布局储能，在储能 系统领域优势地位稳固。根据 CNESA 统计，公司在 2023 年中国储能系统集成商出货量 排行榜中位列第二名（公司出货量数据未包含销售给新源智储的出货量），在2022 年度、 2021 年度国内市场储能系统出货量排行榜中公司排名首位。

满产满销，产能利用率、产销率稳步提升。2021-2024H1 公司产能利用率分别为 111.20%/89.27%/198.11%/148.84%，主要系储能系统需求增长，产量同步增长，公司增加 排班，产能利用率维持高位。公司本次拟募资 7.83 亿元，其中 3 亿元用于 2GWh 的储 能系统项目、1.64 亿元用于储能系统研发及产业化项目，1.22 亿元用于智能化实验室建 设项目，0.47 亿元用于营销及售后服务网络建设项目，1.5 亿元用于补充流动资金。我 们预计 2024 年公司储能系统出货达 12GWh 左右，同增 94%，2025 年将保持 20-30%增 长，高于国内储能市场增速。