海能技术发展历程、管理层、业务布局与业绩分析

科学仪器“小巨人”，全产业链布局构筑竞争优势。

1.科学仪器“小巨人”，业务布局广泛

实验室分析仪器“小巨人”，业务多领域布局。海能技术成立于 2006 年，公司自成立以 来一直专注于为食品营养与安全检测、药物及代谢产物分离分析、农产品及加工制品质 量与安全检测、环境污染物监测、大学及职业院校科研与教学提供科学仪器及分析方法， 致力于“成为世界一流的科学仪器服务商”。致力为食品、药品、医疗、农业、环保、 地质、化工等领域提供仪器与方法的解决方案。公司已生产以色谱光谱，有机元素分析， 样品前处理以及电化学，物理光学仪器为代表的多个系列产品。公司自 2012 年通过高 新技术认证以来，获得了国家专精特新“小巨人”企业、国家高新区瞪羚企业称号，欧 盟 CE 认证、英国 UKAS 机构 ISO 质量管理体系认证，凸显公司突出创新与研发能力。 专注发展道路十八余年，并购扩张成行业知名企业。2015 年公司首次并购上海新仪微波 化学科技有限公司，进军元素分析领域，并发布了国内首款杜马斯定氮仪；2017 年获得 HPCE 相关专利技术，公司进入生命科学领域；2018 年设立山东悟空仪器有限公司，布 局光谱色谱领域；2019 年参股济南海森分析仪器有限公司，布局药品检验领域；2021 年 投资上海安杰环保科技股份有限公司，布局生态环境监测领域；2021 年投资 EWG1990 仪器学习网，聚焦用户需求，助力分析测试人员能力提升与发展，同年 12 月公司取得德 国 G.A.S.控制权。2022 年 10 月，公司成功登陆北交所。2023 年 4 月，控股天津海胜能 光，布局近红外光谱领域；2024 年 5 月，控股白小白未来科技（北京）有限公司，拓展 实验室清洗清洁领域。

公司持股比例稳定，创始人持股 19%，前十大股东持股四成。截止 2025 年 Q1，公司实 际控股人持股为公司前董事长，现战略规划部总经理王志刚，共持股 19.21%。排名 2- 5 名的持股人分别为溪牛投资管理（北京）股份有限公司，开源证券股份有限公司，现 任董事长张振方，李建伟，共 12.05%。

管理层保持稳定，在职高管经验丰富。公司实际控制人为前任董事长，现任战略规划部 总经理王志刚，领导公司十余年，带领公司从小企业走向上市公司。现任董事长张振方 2007 年便加入海能技术，长期担任公司董事。公司高层人员学历较高，同时均具有在海 能技术及子公司的多年管理层经验。

2. 多业务布局，打造高端分析仪器平台

坚持“多品牌、多品种”战略，打造独立品牌认知。集团公司针对各事业部所属的产品 类别，分别塑造独立的品牌形象，增强终端用户对各类产品具象化的品牌认知。目前， 公司已拥有“海能”品牌有机元素分析和“新仪”品牌样品前处理两大成熟系列产品， 为公司稳健的业绩增长和持续的现金流入提供强力支撑；近年来，公司同时进军色谱领 域，开发“悟空”品牌高效液相色谱仪、“GAS”品牌气相色谱-离子迁移谱联用仪两大 系列产品，向系统复杂、技术含量更高、应用范围广、市场空间大的色谱领域拓展，持 续开发新的细分市场，不断完善产品矩阵，为公司业绩持续增长提供新动力。

除此之外，公司以并购、参股、联营、合作等灵活多样的形式，投资控股了白小白科技 （山东）有限公司、济南海森分析仪器有限公司、天津海胜能光科技有限责任公司，参 股了上海安杰智创科技股份有限公司、仪学国投（广州）科技有限公司等多家拥有核心 技术和团队的行业初创期企业，为公司产品向医药、实验室清洗清洁、环境、行业培训 及技术服务等领域拓展进行先期布局。

公司产品分类丰富，覆盖有机元素分析、样品前处理、色谱光谱、通用仪器等多系列。 而诸如通用仪器又可分为物理光学系列，电化学系列，空气管理系统等。此外，公司业 务范围还包括实验室清洁仪器及清洗服务提供，药品检测仪器生产等，公司产品和服务 门类全方位覆盖食品、医药、农林水产、环境、第三方检测、化工、科研与教育等多个 领域。

公司产品核心零部件自产化率高。公司在追求全产业链模式的过程中逐渐减少对上游供 应链的依赖，提升自身产品核心部件自产化率。截至 2022 年 8 月 4 日问询回复函，其 主力产品凯氏定氮仪、微波消解仪的非标定制件自产化率为 71.8%、53.5%。高自产化 率显著提高了其产品可靠性、供应链稳定性，同时能够在原材料成本上涨时缓解压力， 建立成本优势。

公司下游客户来源广泛，科研院所与企业皆为主力消费者。由于行业普遍情况，公司下 游客户所处行业广泛，分散，故而公司销售以间接销售为主，2024 年公司前五大客户总 计销售比例为 13.84%。公司终端客户主要为为企业、政府机构、科研院所及大专院校， 从行业来看，企业用户主要分布在医药，农林水产，食品等行业，公司产品销售覆盖面 广。

3.24 年业绩承压，25 年一季度业绩显著恢复

受行业环境影响公司 24 年营收净利润双跌，但 25 年复苏势头迅速。公司营业收入由 23 年 3.4 亿元降至 24 年 3.1 亿元，同比降低 9.1%，主要系仪器行业受行业下游市场需 求放缓影响所致。未来，随着国家科学仪器国产化政策，鼓励大规模设备更新等政策释 放，公司收入有望进一步实现增长。25年一季度公司营收达0.55亿元，同比增速达37.9%， 回升势头初现。公司 24 年净利润同比降幅较大，主要系营业收入受行业下游市场需求放 缓影响，近十余年来首度出现下滑所致。25 年一季度公司净利润为-0.01 亿元，同比 24 年一季度增速达到 96%，充分凸显公司韧性活力。

有机元素分析、样品前处理系列提供稳定现金支撑，色谱后来居上成利润支撑点。2024 年 科学仪器业务、技术服务及材料与维修业务、其他业务分别实现营业收入 2.8 亿元、0.3 亿元、0.02 亿元。其中，科学仪器业务可分为元素分析、样品前处理、色谱光谱、通用 仪器四大系列，分别占 24 年公司科学仪器业务收入的 37.6%，20.9%，28.6%，12.9%。 色谱光谱系列产品在公司多年的投入支持下，收入占比稳步提高，23 年收入超过样品前 处理系列，24 年收入达到 0.79 亿元，占科学仪器收入总额的 28.6%，未来可期。

公司毛利率常年领先同行业公司，期间费用率管控期待成效。公司毛利率常年维持在 65%- 70%水平，对比同行业类似规模公司具有优势，主要系公司持续购置智能化、自动化、数字 化、绿色环保的制造设备，通过设备智能软件等的应用，优化制造工艺，提高制造水平。全 产业链生产模式也赋予公司优秀的成本控制能力。此外，公司持续推进数字化改革，构建了 涵盖供应链管理、智能制造、财务一体化及商业智能分析的数字化管理体系；不断更新人才 储备，通过专项计划选择优秀应届生加入研发队伍。良好的研发环境与人才支撑提高产品优 良度，构建品牌竞争优势。 与此同时，公司期间费用率总体呈上升趋势。公司坚持精细化管理战略，着力于降本增效工 作。公司在外调整海外子公司组织架构，对内推进精益生产体系试点建设，进行自动化生产 线改造等，持续提高公司经营效率，产品质量。

资产负债结构健康，现金充裕运营能力强。公司轻杠杆运营，资产负债率 4 年时间下降 近 10 个百分点，24 年带息负债率仅 1.6%，不依靠外部资金运转，资本风险极低。此外，公司经营性现金流量连续五年保持充裕，24 年在业绩承压的情况下经营性净现金流 仍有 2798.6 万元，现金赚取能力强。公司现金股利保障倍数 24 年为 1.7，24 年派发股 利达 1209 万元。