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  • 国防军工行业2026半年报总结：业绩逐步回暖，基本面逻辑不改行业趋势向上.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/18
    • 98
    • 申万宏源

    国防军工行业在经历前期业绩阶段性承压后，于2026年上半年展现出明确的触底回升态势。申万宏源选取分布于军工产业链上中下游及各细分板块的118家标的作为样本，对2025年报及2026年半年报进行了全面复盘。业绩回暖与板块分化2026年上半年，军工行业实现营收3244亿元，同比增长4.88%；归母净利润216亿元，同比大幅增长30.16%。各装备板块业绩呈现分化，航海装备板块表现最为亮眼，2026H1营收和归母净利润同比分别增长20.4%和129.1%，对行业贡献占比跃居首位；航空装备板块仍处于深度调整期，营收与利润同比分别下降7.8%和25.0%。产业链传导与盈利能力产业链上下游业绩有序传导，下...

    标签： 国防军工

  • 国防军工行业：军工板块业绩持续回升，“十五五”规模化订单渐近.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/15
    • 148
    • 中信建投

    国防军工板块业绩自2025年触底以来持续回升，2026年上半年板块利润增速显著上台阶，复苏正从结构性走向全面性。在2027年建军百年背景下，行业正处于“十四五”收官与“十五五”规划交替的关键窗口，随着“十五五”规划装备目录逐步明确，规模化订单下达渐行渐近，板块已进入基本面全面复苏新周期。26H1板块共实现营业收入4,159.95亿元，同比增长7.93%；归母净利润253.26亿元，同比大幅增长20.98%，创近年来半年度增速新高。盈利修复呈现显著结构性特征：地面兵装、船舶及军贸相关方向增长突出，而航空、商业航天及国防信息化等传统核心赛道利润仍承压。产业链层面，营收端各环节全部正增长，上游材料增...

    标签： 国防军工

  • 军工行业2026年中报业绩综述：业绩阶段性放缓，景气结构性分化.pdf

    • 5积分
    • 2026/09/03
    • 42
    • 国金证券

    全球地缘政治复杂化背景下，国防预算稳步增长，军工行业作为国家安全基石，其业绩表现备受市场关注。2026年上半年，军工行业整体营收增速放缓至2.7%，归母净利润同比下降14.9%，但第二季度环比出现显著修复，净利润环比增长91.2%。业绩结构性分化明显细分赛道中，电子信息化板块表现最优，营收同比增长16.0%，归母净利润增长30.2%，实现量利齐增。航天板块营收增长25.3%，但净利润微降。航空板块承压明显，营收下降6.7%，净利润下降25.1%。兵器和舰船板块净利润大幅下滑。这种分化反映了装备建设重点向信息化、智能化方向倾斜的趋势。产业链上下游景气度错配上游环节营收同比增长19.1%，增速领先...

    标签： 军工

  • 国防军工行业：军工板块发布半年报预告，芯片类公司业绩增长.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/17
    • 142
    • 中信建投

    国防军工板块2026年半年报预告显示行业业绩呈现显著结构性分化。芯片类公司如紫光国微、铖昌科技业绩普遍增长，主机厂如中国船舶、航发动力因订单充足及交付节奏改善实现大幅上涨，无人机板块亦持续回升。然而，受新签订单下降影响，部分航空产业链及军工信息化公司如中航沈飞、四创电子等出现业绩下滑。整体而言，船舶制造与军贸出口成为上半年主要增长驱动力。报告指出，中国军工产业已形成“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”的三轮驱动新格局，行业正从“周期成长”转向“全面成长”。国内需求聚焦备战打仗与装备现代化，军贸出海凭借性价比与体系化优势提升全球份额，军用技术向商业航天、低空经济等民用领域溢出，催生万亿级新产业。当前...

    标签： 国防军工 芯片

  • 军工行业板块2025年报及2026年一季报总结：行业需求结构性反转，航天两机军转民增速换挡.pdf

    • 6积分
    • 2026/05/29
    • 170
    • 兴业证券

    2025年国防军工行业需求结构性反转，板块营收及归母净利润增速在A股中分别排名第1和第6。130个核心军工标的2025年营收增速中值为9.27%，归母净利润增速中值为-1.94%，降幅较2024年显著收窄。毛利率方面，2025年板块毛利率中值为32.03%，同比降幅收窄，上游企业毛利率回升，中游和下游承压。2026年一季度，板块存货同比增长5.06%，营收增速低于存货增速，显示库存累积现象，但经营活动现金流同比大幅转正，航空领域改善显著。重点产业方向中，商业航天政策利好，两机产业链2026Q1营收增速显著提升，军贸需求受地缘事件刺激向上，新域新质作战力量及精确制导武器产业链受益备战需求，安全库...

    标签： 军工 航天 两机

  • 激浊扬清，周观军工行业第169期：持续看好两机产业高景气趋势.pdf

    • 4积分
    • 2026/05/18
    • 137
    • 长江证券

    长江证券发布2026年5月18日军工行业周报，持续看好两机产业高景气趋势。报告首先分析燃气轮机板块，指出AI数据中心爆发式用电需求推动燃气发电成为重要选项，全球主机厂如GEVernova和西门子能源订单高增，排产至2030年，预期盈利能力提升。国内航发燃机形成“三轻一重”谱系，东方电气G50重型燃机实现出口，受益於国产化突破及出海机遇。其次，报告分析硝化棉板块，指出欧美弹药扩产挤占民用产能，导致全球供需紧平衡，我国硝化棉出口均价从2020年的1.5万元/吨上涨至2026年2月的5.8万元/吨，北化股份等企业受益於价格上行，毛利率显著提升。报告维持对军工行业“看好”评级。

    标签： 军工 两机

  • 航空机场行业：中东危机引发国际航空运价及班次大幅波动.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/09
    • 102
    • 中信建投证券

    航空机场行业：中东危机引发国际航空运价及班次大幅波动。1）受中东局势影响，中东多国宣布关闭领空。Xeneta分析中东冲突已对全球空运市场造成显著冲击，多家航空公司被迫暂停运营、取消航班，直接导致全球空运运力下降约16%至18%。与此同时，受益于阿联酋航空和卡塔尔航空的所有航班停航，中欧航线缺少了重要的中转运力，中欧直飞航班票价飙升。2）国际航协IATA发布的2026年1月全球航空货运需求定期数据显示：总需求（货运吨公里，CTK）同比2025年1月增长5.6%（国际需求增长7.2%）。运力（可用货运吨公里，ACTK）同比2025年1月增长3.6%（国际运力增长5.7%）。但未来几个月，航空货运的...

    标签： 航空 机场 运价

  • 飞机租赁行业跟踪报告：飞机订单积压量仍在历史高位，飞机供给趋紧.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/07
    • 246
    • 麦高证券

    飞机租赁行业跟踪报告：飞机订单积压量仍在历史高位，飞机供给趋紧。飞机制造商产能在缓慢恢复，积压订单飞机数量仍维持高位。受供应链及劳动力短缺等因素影响延续，飞机制造商产能受限、交付延迟问题依然严峻。截至2025年11月底，今年以来波音飞机交付量为537架，月均交付量约为49架；空客飞机交付量为657架，月均交付量约为60架。飞机订单需求持续火热，积压订单量继续维持在历史高位水平。全球民航客运量增速有所加快。所有地区客运量扩张速度均有所加快，收入客公里方面，中东、非洲、亚太地区同比增幅分别为10.5%、8.8%、8.1%，北美地区同比增长2.5%。国际航线增速表现强劲，亚太市场国际客运仍保持向好态...

    标签： 飞机租赁 航空运输

  • 军工行业2025Q3业绩综述：周期磨底的阵痛期.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/17
    • 80
    • 国联民生证券

    军工行业2025Q3业绩综述：周期磨底的阵痛期。军工行业当前人事等特殊影响尚未消除，尽管基本面上有“十四五”的赶工订单，但销售回款+收入确认仍然受阻，产品降价的影响逐步开始显现于报表，但去年基数已经比较低收入端在同比改善，成本前置与交付节奏问题致利润承压。整体军工板块2022A-2025Q3的营收增速同比分别为13.81%/7.60%/0.80%/-0.77%，归母净利润增速同比分别为14.60%/-5.89%/-27.15%/-17.27%。其中回溯过去4个季度的财务数据，军工板块2024Q4-2025Q3的营收增速同比分别为21.53%/-8.53%/-1.73%/...

    标签： 军工

  • 军工材料2025年10月月报：三季度回顾与四季度展望.pdf

    • 5积分
    • 2025/10/28
    • 127
    • 中航证券

    军工材料2025年10月月报：三季度回顾与四季度展望。军工材料行情回顾:9份中航证券军工材料指数(-4.80%),军工(申万)指数(-7.21%)跑赢行业2.42个百分点。上证综指(+0.64%)，深证成指(+6.54%)，创业板指(+12.04%);涨跌幅前三:超卓航科(+22.65%)、华秦科技(+9.52%)、中复神鹰(+8.58%);涨跌幅后三:菲利华(-20.66%)、同益中(-18.87%)、佳驰科技(15.66%)。军工材料板块回顾及展望:当前，已接近“十四五”尾声，复盘2025年前三季度军工材料板块行情，可以发现，中航证券军工材料指数较年初上涨32.85...

    标签： 军工材料

  • 军工行业2025H1业绩综述：最差的阶段或宣告过去.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/26
    • 102
    • 国联民生证券

    军工行业2025H1业绩综述：最差的阶段或宣告过去。军工行业当前尽管基本面上有十四五的赶工订单，但销售回款+收入确认仍然受阻，产品降价的影响逐步开始显现于报表，基本面仍然在恶化，单季度收入业绩不确定性仍然很大，但可以看到下滑的速度在边际减弱。整体军工板块2022A-2025H1的营收增速同比分别为13.81%/7.60%/0.80%/-4.66%，归母净利润增速同比分别为14.60%/-5.89%/-27.15%/-21.50%。其中回溯过去4个季度的财务数据，军工板块2024Q3-2025Q2的营收增速同比分别为-9.42%/21.53%/-8.53%/-1.73%,归母净利润增速同比分别为...

    标签： 军工

  • 国防军工行业2025半年报总结：基本面逻辑确定，行业景气度向好.pdf

    • 3积分
    • 2025/09/12
    • 57
    • 申万宏源研究

    国防军工行业2025半年报总结：基本面逻辑确定，行业景气度向好。我们从业绩表现、盈利能力、营运指标等方面对军工行业2025年半年报进行了分析总结，并通过横向、纵向、静态和动态等视角阐明了军工行业在边际上仍在发生重要的变化。从收入利润表现来看：行业整体营收及业绩向好。各板块业绩略有分化，各产业链业绩有序传导。2025H1，1）军工行业营收及归母净利润同比提升11.39%/5.03%；2）分装备板块来看，各板块业绩有所分化。2025H1地面兵装/航海装备/航空装备/航天装备/军工电子同比-52.2%/+132.0%/-14.9%/-3.1%/-10.3%；3）分产业链环节来看，受产品交付节奏及价格...

    标签： 国防军工

  • 军工行业25年中报业绩综述：行业景气呈现复苏，导弹和军工电子改善明显.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/02
    • 271
    • 国金证券

    军工行业25年中报业绩综述：行业景气呈现复苏，导弹和军工电子改善明显。25H1军工行业景气呈现复苏:25H1实现营收2278亿元(同比-6.7%)，归母净利润143亿元(同比-28.0%)，由于部分军品价格调整利润增速低于收入增速;25Q2营收1402亿元(同比+3.3%)，归母净利润93亿元(同比-23.4%)，25Q2营收端修复，利润端或实现筑底。分下游看:25H1航空板块营收1469亿元(同比-12.9%)，归母99.3亿元(同比-33.4%)，交付节奏影响业绩短期承压;兵器板块营收125亿元(同比+26.0%)，归母3.4亿元(同比-6.4%)，收入高增。导弹和军工电子改善明显:250...

    标签： 军工 导弹 军工电子

  • 海力风电研究报告：海风迎新一轮景气周期，深远海+出口贡献新动力.pdf

    • 3积分
    • 2025/06/06
    • 1067
    • 海力风电

    海力风电研究报告：海风迎新一轮景气周期，深远海+出口贡献新动力。公司深耕海上风电零部件制造领域超15年，是国内领先的海上风电装备供应商。公司成立于2009年，以“海上+海外”双轮驱动战略为指引，构建设备制造、新能源开发、施工及运维三大业务板块。主要产品为风电塔筒、桩基、导管架及升压站等，尤以海上风电设备零部件产品为主。海风在全球市场迎来中欧需求的共振，25年或将开启新一轮装机景气度。1)国内市场：25年行业开工加速趋势明朗，Q2或将迎来板块性业绩拐点，25年预计国内海风新增装机12GW，同比+200%。从各口径看积压待建项目较多，预计26年国内海风新增装机18GW，同比...

    标签： 海风 深远海

  • 国防军工行业2024年报及2025一季报总结：业绩短期承压，基本面逻辑确定推动行业趋势向上.pdf

    • 4积分
    • 2025/05/30
    • 180
    • 申万宏源研究

    国防军工行业2024年报及2025一季报总结：业绩短期承压，基本面逻辑确定推动行业趋势向上。我们从业绩表现、盈利能力、营运指标等方面对军工行业2024年报及2025年一季报进行了分析总结，并通过横向、纵向、静态和动态等视角阐明了军工行业在边际上仍在发生重要的变化。从收入利润表现来看：行业整体业绩暂时承压，各板块业绩略有分化，各产业链业绩有序传导。1）2024年和2025Q1军工行业归母净利润同比下降23.00%和2.94%；2）分装备板块来看，各板块业绩有所分化，2024年航海和航空板块归母净利润分别同比上升53.15%/-21.78%，2025Q1分别为75.07%/-24.17%；3）分产...

    标签： 国防军工
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