景气与周期分析 - 行业研究 - 知识库 - 未来智库

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2025年石化行业中期策略：石化产业链利润重塑.pdf
- 5积分
- 2025/05/07
- 171
- 东吴证券
2025年石化行业中期策略：石化产业链利润重塑。1、原油需求短期增长延续，长期看达峰尚需时日。短期来看：美国关税将影响全球贸易，进而影响原油需求。长期来看：海外原油需求达峰时间延后，中国原油需求达峰时间提前。海外新能源车渗透速度低于预期，全球成品油需求达峰时间预计从2029年推迟到2031年，全球原油需求达峰时间预计从2032年推迟到2034年。中国新能源车渗透率超预期，中国成品油达峰时间提前至2025年，中国原油需求达峰时间从2030年提前至2027年。2、原油供给出现扰动，OPEC+通过减产来托底油价的作用减弱。现阶段国际油气公司能源转型放缓，重新重视传统能源。而通过新勘探油气田来增产较为...
标签：石化化工
基础化工行业2025年2季度策略：政策发力，内需有望复苏.pdf
- 4积分
- 2025/03/24
- 212
- 浙商证券
该文档为2025年第二季度基础化工行业的投资策略报告。报告重点分析了在政策强力支持下，化工行业内需复苏的潜在趋势与逻辑。内容涵盖了对宏观经济政策对化工产业链影响的解读，评估了当前行业景气度及周期性特征，并探讨了内需回暖对化工产品销售及产能利用率的驱动作用。报告旨在为投资者提供关于基础化工板块在二季度配置价值的深度见解，重点关注政策导向下的行业拐点与投资机会。
标签：基础化工
新凤鸣研究报告：周而复始周期新，凤鸣长空启华章.pdf
- 3积分
- 2025/03/04
- 249
- 德邦证券
新凤鸣研究报告：周而复始周期新，凤鸣长空启华章。周而复始周期新，长丝或迎供需拐点①POY&FDY库存中低位。去年末在海外服装、纺织品订单回暖和下游积极备货下，长丝库存去化显著，POY一度到2.6天的历史低点。节前长丝装置陆续开始检修，据隆众资讯，1月检修规模超600万吨，较上年同期检修规模（300余万吨）翻倍，充分缓解下游假期库存压力上行的风险。节后长丝虽有累库，但POY、FDY整体仍处于同期中低水平，伴随正月十五后下游全面复工以及后续金三银四的旺季催化，看好本轮涤纶长丝盈利弹性。②长期供需格局向好。涤纶长丝供给侧产能增速已显著放缓，CAGR由7.1%（2017-2023年）预计降低至...
标签：新凤鸣聚酯纤维
2025年合成橡胶行情展望：把握原料大投产周期下的波段性机会.pdf
- 3积分
- 2025/02/05
- 309
- 浙商国际
2025年合成橡胶行情展望：把握原料大投产周期下的波段性机会。对于合成橡胶2025年的行情展望，我们认为依旧需要围绕成本端丁二烯的供需矛盾来展开。对于顺丁橡胶自身而言，终端需求的表现相对较为稳定，供给侧虽弹性较大，但本质上是受顺丁橡胶生产利润变动而进行调节，这造就了顺丁胶价跟随丁二烯价格走动。研究顺丁橡胶的核心在于研究丁二烯的供需矛盾，对于2025年丁二烯的研判，可分为以下三个方面来进行阐述：(1）长期视角下的供需驱动：即丁二烯及其下游的投产节奏，上下游投产的不匹配会造成年度视角下价格中枢的上下移动。不同于24年的投产节奏错配剧烈，25年较为匹配的上下游投产节奏不足以支撑如24年一样走出异常强...
标签：合成橡胶
2025年石化行业年度策略报告：炼化周期筑底，景气复苏可期.pdf
- 3积分
- 2025/01/02
- 568
- 信达证券
2025年石化行业年度策略报告：炼化周期筑底，景气复苏可期。炼化供给扩能与需求走弱，叠加成本端高位运行，导致本轮炼化周期景气下行。从供需角度来看，本轮炼化下行周期主要从“十三五”末期至今，“十三五”期间炼化行业盈利走强，民营炼化崛起，供给侧资本开支增加，进入“十四五”后国内炼能增速相对放缓，2021年由于疫情受控和复工复产推进，供需格局阶段性改善；但2022年需求端受疫情扰动明显，同时地产、居民消费均走弱，供需格局边际趋宽；2023年国内疫情防控措施优化后，石化产品需求明显提升，供需格局有所改善，但增量主要来自成品油，化工...
标签：石化炼化
农药行业2025年策略：供需再平衡将至，行业景气度有望触底回升.pdf
- 4积分
- 2024/12/26
- 708
- 长城证券
农药行业2025年策略：供需再平衡将至，行业景气度有望触底回升。农药对现代农业至关重要，全球农药需求波动向上。全球农药行业呈波浪式发展，每隔一段时间因各种原因会出现下降与波动。目前全球农化市场仍处于行业底部，有待行业复苏。中长期来看，全球人口增长推动全球粮食需求稳步向上，全球农化需求向好，短期来看，短期农产品及原油价格对农药价格仍具有一定的支撑。国内农药产能西迁或已告一段落，供需再平衡愈来愈近。2016-2019年环保安全推动的农药供给侧改革，行业集中度提升成为发展新趋势。受环保政策等因素推动，“西迁“成为近年来我国农药企业发展趋势，西北及内蒙古地区兼具人工与资源成本优...
标签：农药
基础化工行业年度行业策略报告：看好周期左侧布局机遇.pdf
- 4积分
- 2024/12/19
- 191
- 方正证券
基础化工行业年度行业策略报告：看好周期左侧布局机遇。化工景气反转或已不远。化工是制造业的根基，是衡量国民经济景气晴雨表。步入2022年后，欧美“放水”效应逐步趋弱，欧洲地缘冲突再起，供需关系逆转，行业全球景气下行并延宕至今，油煤价格高位下产业利润向上游转移，化工大宗盈利水平已到历史底部。尽管成本侧和供给侧压力短期难以缓解，但近期国家政策持续发力，未来内需有望重回景气拉动主力，在新旧动能转换的窗口期，景气反转或已不远。基础化工看好核心资产及逆全球化趋势下区域性供需失衡带来的机遇。看好化工核心资产在行业底部率先反转的机会；当前逆全球化已是大势所趋，近年来欧洲去工业化进程加速...
标签：基础化工
基础化工行业2025年度策略报告：把握内需发力及供给出清.pdf
- 5积分
- 2024/12/18
- 228
- 国泰君安证券
基础化工行业2025年度策略报告：把握内需发力及供给出清。需求机会:加大内需发力，看结构性需求机会政治局及中央经济会议延续“稳中求进、以进促稳”的政策基调，加强超常规逆周期调节，全方位扩大内需，以家电以旧换新西部开发，消费电子及科技创新领域等领域的内需将得到有效的刺激，建议重点关注扩大内需政策下受益品种。(1)家电以旧换新受益:我们看好家电产业链材料聚氨酯MD1、氟化工制冷剂。(2)西部开发受益:我们看好西部开发下有望受益的民爆.化肥。(3)消费电子及科技创新受益:我们看好消费电子产业链国补及科技创新下的受益机会,包括硅微粉、MLCC粉体。成本机会:强议价能力与稳定长单...
标签：基础化工
2025年化工行业年度展望：起承转合.pdf
- 5积分
- 2024/12/16
- 949
- 德邦证券
2025年化工行业年度展望：起承转合。化工行业新周期伊始，供需改善趋势再确认。自9月中央政治局会议以来，地产消费等一揽子增量政策陆续出台，持续消除市场担忧，经济信心得到提振。10月国内制造业PMI结束连续五个月的收势，重归荣枯线以上，CPI同比0.3%，PPI同比-2.9%，宏观数据已逐步修复，后续伴随以旧换新政策、化债和地产政策的效果兑现，有望带动相关化工品需求增长。结合供给侧，本轮自2021年始的扩产周期已经步入尾声，此前《政府工作报告》再设单位GDP能耗降低具体目标，新“国九条”出台引领高质量发展，化工行业或迎新一轮供给侧改革，国内供给端有望边际大幅改善。此外，本...
标签：化工行业
2025年工业硅年度报告：过剩格局延续，关注阶段性边际变化.pdf
- 4积分
- 2024/12/04
- 810
- 国联期货
2025年工业硅年度报告：过剩格局延续，关注阶段性边际变化。近年来我国新增产能发展重心主要向西北地区转移，内蒙和新疆地区集中度较高。2024年我国工业硅产能增长点主要分布在内蒙、云南、宁夏等地，其新增产能占比分别为47%、26%、17%。其中新疆地区产能产量再创新高，西南地区在丰水期开工高位。据统计，2024年1-10月份，我国工业硅产量在397.72万吨左右，同比增95.38万吨（+31.55）。预测2024年全年我国工业硅产量将达到483万吨，同比增幅达28.36%。需求端，海外需求不及预期，略显疲软，晶硅光伏增速斜率变缓，对于工业硅需求边际提振表现不及预期，有机硅和铝合金板块维持刚需，增...
标签：工业硅
基础化工行业年度报告：新周期、新格局、新机遇，成长为先，周期接力.pdf
- 5积分
- 2024/11/27
- 349
- 国金证券
基础化工行业年度报告：新周期、新格局、新机遇，成长为先，周期接力。内卷加剧形成三大主流方向的变化：竞争加剧行业磨底、龙头优势持续稳固、出海外卷谋求成长。化工多数赛道处于周期磨底阶段，在相对前两轮更“卷”的竞争状态下，多数大宗品的竞争压力和磨底时间明显加剧，且由于部分行业的新增供给投产时间不长，行业的自然产能出清需要的时间相对较久，在成本竞争之上更将延伸至配套管理和软实力提升，龙头企业的竞争优势将有望一直持续兑现，国内企业亦将出海规避风险并争取成长空间。行业形成大周期拐点需要时间，但需求端的规划及刺激政策是持续重点关注方向。多数产品的价格和利润有较多调整，风险多数释放相对...
标签：基础化工
基础化工行业2024年三季报总结：24Q3盈利环比走弱，周期磨底静待拐点.pdf
- 3积分
- 2024/11/12
- 221
- 国泰君安证券
基础化工行业2024年三季报总结：24Q3盈利环比走弱，周期磨底静待拐点。Q3行业盈利同环比承压。1）24年前三季度板块实现营业收入18552.53亿元，同比微减1.45%；实现归母净利润1041.71亿元，同比-8.45%，归母净利润率5.61%。2）分季度看，24Q3基础化工行业营收利润环比承压，24Q3实现营业收入6264.31亿元（yoy-3.38%，qoq-4.33%），实现归母公司净利润301.70亿元(yoy-16.34%，qoq23.92%)。3）24年前三季度过半子行业归母净利润同比上涨，33个子行业中20个子行业同比修复，主要有印染化学品、锦纶、氯碱等。单季度来看，24Q3...
标签：基础化工
基础化工行业2024年三季报总结：化工盈利或筑底，产能周期见拐点.pdf
- 3积分
- 2024/11/06
- 252
- 德邦证券
基础化工行业2024年三季报总结：化工盈利或筑底，产能周期见拐点。产品价格底部震荡，化工盈利有所承压。进入三季度以来，原油等能源价格震荡下行。三季度WTI原油期货均价75.34美元/桶，同比-8.22%，环比-6.51%；NYMEX天然气期货均价2.14美元/百万英热单位，同比-17.25%，环比-4.85%。原材料成本下行叠加宏观需求走弱背景下，化工品价格处于底部区域震荡，三季度CCPI指数均值录得4537.44点，同比-3.13%，环比-4.13%。前三季度基础化工行业营收规模实现小幅增长，同比+2.27%，我们认为总量上或主要是企业通过以量补价支撑收入增长，同时我们观测到部分子行业已出现...
标签：基础化工
石油石化行业专题研究：大化工2024年Q3业绩总结.pdf
- 4积分
- 2024/11/04
- 410
- 国联证券
石油石化行业专题研究：大化工2024年Q3业绩总结。成本端原油价格或持续维持中高位震荡，叠加需求端政策落地，在此情景下重点推荐三大投资主线：一是拥有大体量上游油气资产业绩确定性较强的龙头央企，二是如果消费需求出现回暖有望获得业绩修复的民营大炼化企业，三是行业龙头竞争优势领先，经营韧性凸显的化工企业。行业事件成本端原油价格或持续维持中高位震荡，叠加需求端政策落地，在此情景下重点推荐三大投资主线：一是拥有大体量上游油气资产业绩确定性较强的龙头央企，二是如果消费需求出现回暖有望获得业绩修复的民营大炼化企业，三是行业龙头竞争优势领先，经营韧性凸显的化工企业。上游业绩稳健的油气龙头央企2024Q3中东地...
标签：石油化工大化工
化工行业2024年中报总结：景气度筑底，供给侧反弹.pdf
- 5积分
- 2024/09/25
- 252
- 华安证券
化工行业2024年中报总结：景气度筑底，供给侧反弹。周期承压修复有望，供给侧改革助力景气回升。2023年以来，在全球经济下行以及行业产能持续扩张等多重因素影响下，化工行业景气渐弱。截至2024年9月10日，中国化工产品价格指数（CCPI）报收4382点，较2023年初的4815点下降8.99%，近五年历史百分位为37.17%。截止至2024年6月21日，基础化工板块市净率分位数为27.24%，处于较低分位。化工行业经历两年下跌，最悲观的时候已经过去。从供给侧看，2024年化工品行业资本开支增速放缓；从需求侧看，地产政策持续松绑，限购和信贷政策逐步放开，加上新能源汽车出口进一步扩大，化工品出海需...
标签：化工行业