景气与周期分析 - 行业研究 - 知识库 - 未来智库

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化工行业2023年报及2024Q1总结.pdf
- 4积分
- 2024/05/17
- 543
- 太平洋证券
化工行业2023年报及2024Q1总结。行业整体情况：截至2024年5月12日，受油价高位运行以及市场风格等因素的影响，近一年以来石油石化行业和基础化工行业的板块指数走势分化明显，基金持仓占比亦出现升、降相异的趋势，申万基础化工的基金持仓占比已经接近最近十年的最低水平；2024年以来，企业经营逐步改善。2024Q1,化工行业整体的收入（YOY3.13%）、归母净利润（YOY4.19%）、毛利率（YOY0.37pct）等指标均出现不同程度的恢复，净利率（YOY-0.18pct）、ROE（YOY-0.05pct）降幅缩窄;2022年、2023年，化工行业连续两年累库。截至2024年一季度，行业整体...
标签：化工
基础化工行业2023年年报及2024年一季报总结：行业景气下行，静待需求修复.pdf
- 3积分
- 2024/05/08
- 323
- 招商银行
基础化工行业2023年年报及2024年一季报总结：行业景气下行，静待需求修复。基础化工行业2023年经营承压，行业盈利下行。2023年基础化工行业（中信）累计实现营业总收入25,427.83亿元，同比下降2.78%；归母净利润1,356.75亿元，同比下降44.60%，全球经济复苏乏力，产业链、供应链重构加速，大国博弈、区域动荡加剧，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，行业需求疲软，基础化工行业整体经营承压。基础化工行业2024年一季度行业盈利环比改善。基础化工行业2024年Q1单季度实现营业总收入为5,783.81亿元，同比下降3.24%，环比下降11.10%；实现归母净利润352.05...
标签：基础化工精细化工
化工行业2023年报及2024年1季报总结：盈利能力持续改善，周期拐点向上.pdf
- 4积分
- 2024/05/07
- 343
- 广发证券
化工行业2023年报及2024年1季报总结：盈利能力持续改善，周期拐点向上。24Q1化工行业（不含三桶油，下同）净利润同比下降，同比23Q1增速已大幅改善。根据Wind数据，收入增速：23年同比下降0.12%，24Q1同比上升1.87%，相较23Q1的-1.35%上升3.21pct；净利润增速：23年同比下降42.05%，24Q1同比下降1.58%,相较23Q1的-52.99%上升51.41pct。三桶油24Q1净利润同比为+8.6%，环比23Q4增速+18.4pct，同比23Q1增速+9.5pct。24Q1化工行业毛利率、加权ROE环比上升，费用率环比下降。根据Wind数据，毛利率：Q1化工...
标签：化工行业
制冷剂行业专题：如何看本轮制冷剂的景气周期.pdf
- 3积分
- 2024/04/17
- 421
- 国盛证券
制冷剂行业专题：如何看本轮制冷剂的景气周期。本轮制冷剂行情有望超越历史两轮。我国二代制冷剂曾于2009-2011年、2017-2018年经历高景气，核心品种R22分别实现涨幅300%、144%。我们认为，本轮三代制冷剂景气有望超越历史两轮二代行情。参考欧洲在四代受专利保护售价高昂且尚未放量的背景下，2017-2018年削减配额后欧洲三代制冷剂涨幅曾高达6-9倍。本轮景气中，在三代已开始执行配额、四代专利尚未全面到期、三代占下游成本比重极低（约1%-2%）的背景下，三代制冷剂有望演绎出超越历史两轮二代表现的超级景气。安全、环保、低成本是制冷剂的“不可能三角”。国内主流二/...
标签：制冷剂
电解液行业周期性研：行业底部到来，看好龙头穿越周期成长.pdf
- 3积分
- 2024/02/29
- 376
- 太平洋证券
电解液行业周期性研：行业底部到来，看好龙头穿越周期成长。电解液行业周期性较强，盈利水平弹性较大、盈利触底较领先。对比其他环节，我们认为电解液具备以下几点特征：1）建设周期较短；2）材料成本占比较高；3）调价周期较短；4）电解液环节库存较少。因此在行业景气度较高的时期，电解液价格及盈利容易快速提升，新进入者增加；而当行业景气度下降时，电解液竞争格局恶化较为迅速、价格调整较迅速、行业出清较快，能够率先触底反转。电解液行业已经处于底部区间，2024年是新一轮布局时机。复盘2012-2023年行业经历的两轮周期，我们发现行业底部往往会出现激烈的价格战、大部分电解液企业盈利困难、企业融资及资本开支大幅减...
标签：电解液锂电材料
新材料行业2024年年度策略报告：抬头，看路.pdf
- 5积分
- 2024/02/05
- 474
- 中航证券
本报告聚焦于2024年新材料行业的年度投资策略与趋势研判。作为高端制造与科技创新的重要基础，新材料产业涵盖半导体材料、新能源材料、高性能纤维等多个细分领域，具有技术壁垒高、成长性强等特点。报告深入分析了新材料行业的供需格局、政策导向及产业链上下游联动效应，重点探讨了在宏观经济增长放缓背景下，新材料板块的景气度变化与结构性机会。通过对行业竞争格局、龙头企业表现及新技术突破点的梳理，为投资者提供清晰的市场展望与配置建议，旨在帮助把握行业周期性波动中的长期增长潜力。
标签：新材料
化工行业2024年度策略：“弱复苏”关注“确定性” .pdf
- 5积分
- 2024/02/04
- 351
- 中泰证券
化工行业2024年度策略：“弱复苏”关注“确定性”。把握弱复苏背景下的结构性投资机会。国内弱修复+海外高通胀是2023年的主基调。在全球需求端不确定性风险仍存的背景下，本轮复苏周期同样叠加化工产能的大幅扩张，因此化工品价格价差的弹性空间受到了侵蚀。然而，现阶段的CCPI指数或反映出化工品价格、价差已阶段性筑底，无论从去库期绝对时长还是从产成品库存&营收的角度来看，本轮去库已接近尾声，并且有望于2024年进入温和补库阶段。在国内政策发力、欧美降息预期下，周期成长股有望率先筑底回升，建议关注存在增量预期的强α龙头白马以及部分供需格...
标签：化工行业
基础化工行业2024年度策略报告：寻找周期底部景气拐点，掘金国产替代广阔空间.pdf
- 5积分
- 2024/01/15
- 419
- 德邦证券
基础化工行业2024年度策略报告：寻找周期底部景气拐点，掘金国产替代广阔空间。投资方向一：周期底部蓄势，部分行业景气拐点将现。随着宏观经济复苏，下游终端需求逐步改善。部分化工行业子赛道率先完成库存去化，且随着需求复苏回暖，行业供需格局及景气拐点出现。我们建议关注以下方向：轮胎行业：轮胎行业是万亿级赛道，需求分为配套及替换端两类，兼具制造属性及消费属性，具备一定刚性。国内轮胎企业发展的长期逻辑在于凭借性价比优势逐步替代海外轮胎企业份额。2023年以来国内外轮胎需求复苏回暖、中国轮胎出口量同比增长、原材料价格下跌利好轮胎企业盈利，国内轮胎企业迎来需求向好与成本改善共振。未来随着国内轮胎企业在海内外...
标签：基础化工
基础化工行业2024年度策略报告：分歧加剧，潮落见珠.pdf
- 5积分
- 2024/01/09
- 259
- 山西证券
基础化工行业2024年度策略报告：分歧加剧，潮落见珠。供需分歧主线：关注供需结构优异的润滑油添加剂、萤石、卫材热熔胶等细分领域。2019-2021年制造业PMI长期维持在扩张区间，为化工原料市场带来持续需求增长，同时化工新增产能集中上马；2023年以来，全球经济放缓，国内需求恢复不及预期，多数化工品出现产能过剩。随着国内经济刺激政策的带动及出口弱修复，优选与政策相关度较大的龙头白马以及供需格局优异的细分行业，包括润滑油添加剂、萤石、卫材热熔胶等。环境共识主线：关注能源结构转型重要角色(核电)与低碳领域(制冷剂)。为应对气候变化，实现《巴黎协定》目标，各国纷纷确定各自的碳中和目标，全球能源结构转...
标签：基础化工
造纸行业24年展望：供需拐点正渐行渐近.pdf
- 4积分
- 2023/12/28
- 683
- 华泰证券
造纸行业24年展望：供需拐点正渐行渐近。我们预计造纸行业在1H24可能仍将面临不小的市场挑战，但是部分主要纸种的供需拐点正在渐行渐近。2H23以来，大部分纸种的盈利均从低位实现了温和修复，厂家库存均得到了一定的消化，市场实现了阶段性的供需平衡。尽管期间叠加了需求旺季、供给扰动和下游补库存等诸多因素，这一平衡依然较为脆弱，但行业距离供求平衡点并不遥远。我们预计2024年造纸行业的新增供给有望迎来降速，而需求增长有望延续，为行业的再平衡创造更好的条件。综合考虑新增供给降速的幅度和需求增长的前景，我们预计箱板瓦楞纸是造纸行业中有望最早实现再平衡的品种。内需增长仍具潜力，外需扰动有望缓解随着经济和居民...
标签：造纸
2024年化工行业年度策略：聚焦周期左侧的出海机遇.pdf
- 5积分
- 2023/12/22
- 374
- 华福证券
2024年化工行业年度策略：聚焦周期左侧的出海机遇。化工景气反转或尚需时日。化工是制造业的根基，是衡量国民经济景气晴雨表。步入2022年后，欧美“放水”效应逐步趋弱，欧洲地缘冲突再起，供需关系逆转，行业全球景气下行并延宕至今，当前化工大宗盈利水平已到历史底部极值。尽管油煤价格高位，成本和行业供过于求的盈利压力短期难以缓解，景气反转尚需时日，但考虑到全球区域性供需失衡的机会仍在，仍不乏投资机会。基础化工看好核心资产、合成生物学和出海主线。看好化工核心资产在行业底部率先反转的机会；合成生物学是未来化工行业脱碳的关键拼图，近年来业内不乏产学研合作实现成果转化的成功案例，未来有...
标签：化工行业周期出海
石油石化行业年度策略：复盘油价周期，暨2024年油气展望.pdf
- 5积分
- 2023/12/20
- 600
- 东海证券
石油石化行业年度策略：复盘油价周期，暨2024年油气展望。通过复盘本次（2020—2023）油价波动，我们认为在2020年至2023年上半年间，全球石油市场展现了明显的供需弹性差异，需求弹性在大多数时期超过供给弹性。通过复盘过去40年以来的战争冲突与油价变动，油价短期受到事件性干扰，但油价在是否能在更长时间保持在更高的中枢水平上，取决于经济的潜在增速是否上行。全球天然气消费自失序走向重构：自2017年起，美国从天然气净进口国变为净出口国，且净出口量逐年递增，2017-2022年美国天然气出口量CAGR达17.7%。2022年美国天然气总出口量为1870亿立方米，LNG占比56%，其...
标签：石油石化油气
2024年工业硅年度报告：“硅”途漫漫其修远兮，驱动上下而求索.pdf
- 3积分
- 2023/12/18
- 469
- 国联期货
2024年工业硅年度报告：“硅”途漫漫其修远兮，驱动上下而求索。目前西南地区正处枯水期，随着行情持续下挫，减产力度即将加剧，开工将下滑至25%左右，而西北开工将达到80%左右。由于部分硅产品价差走近，部分产品供应紧俏局面开始显现，与此同时下游多晶硅和有机硅开工仍在高位，新增产能释放和爬坡需求对工业硅有所支撑。重点关注到西南减产持续扩张化，若西南减产不及预期，那么供应持续激增下，行情驱动能力仍不足。需求：新增产能投放将给予工业硅上行动力在全球经济增速放缓，2023年我国产业链的外需疲软拖累已有明显表现。明年随着宏观环境有所改善预期下，出口会随着海外补库周期开启，海外需求将...
标签：工业硅硅化工
纯苯苯乙烯产业链2024年度展望：供需转紧改善估值，下游过剩压抑上限.pdf
- 4积分
- 2023/12/18
- 770
- 国联期货
纯苯苯乙烯产业链2024年度展望：供需转紧改善估值，下游过剩压抑上限。年度回顾：2023年，原油带动芳烃价格偏强运行。苯乙烯产业链高增速投产，出现阶段性供给过剩。中下游品种的毛利中枢下移，对上游造成负反馈。苯乙烯上半年因下游复苏不及预期，高开低走；二季度末触及年内低点后，受调油逻辑和家电需求回暖影响，苯乙烯走出多头趋势；四季度淡季，纯苯累库且加工费收敛，苯乙烯受成本端拖累，震荡下跌。纯苯展望：OPEC减产的不确定性、宏观流动性的预期差和低库存或影响明年原油波动加大。供需平衡分析显示油价中枢或下移。国内芳烃供给逐年收紧，纯苯下游需求增长强劲，产业链利润或延续向上分配。明年纯苯有效产能增速5.1%...
标签：纯苯苯乙烯
2024年度化工行业策略：上游寻找差异化，下游寻找高弹性.pdf
- 5积分
- 2023/12/15
- 303
- 东吴证券
2024年度化工行业策略：上游寻找差异化，下游寻找高弹性。化工周期见底，但供给制约修复的空间与斜率。（1）Q3以来国内化工品价格呈现企稳态势，其中化工品PPI当月同比降幅已连续5个月收窄。从经营面上看，1-10月国内化学原料及制品、化纤、橡胶及塑料制品企业营收增速分别为-5%/4%/1%，利润总额增速分别为-43%/2%/16%，偏下游的化纤和塑料已率先开启修复。从库存周期维度看，自2022Q2以来，国内化工品陆续进入去库周期，当前化纤、橡胶塑料制品已有边际补库迹象，化学原料及制品则有望转向被动去库阶段。国外方面，美国库存增速于2022年8月见顶，当前处于去库周期后半程，2024年中美补库周期...
标签：化工行业上游下游