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  • 2025年农林牧渔行业春季投资策略：聚焦景气，布局反转.pdf

    • 4积分
    • 2025/03/13
    • 124
    • 申万宏源研究

    2025年农林牧渔行业春季投资策略：聚焦景气，布局反转。宠物食品仍是核心聚焦：头部企业多品牌运作能力逐步显现，产品迭代升级驱动毛利率继续上行行业景气无忧。1.长期：“少子化”驱动宠物经济发展，2025-2040年，中国“新晋宠物主”量增有支撑；2.中期：“价增”仍有高韧性，消费升级是行业当下确定性趋势；3.年内：竞争格局向好，头部品牌继续享受市占率“加速上行期”。龙头企业多品牌运营能力显现。2024年乖宝旗下两大品牌进入线上GMV前十；参考美、日市场情况，CR3宠食企业市占率在50%上下，中国目前仅...

    标签： 农林牧渔 投资策略

  • 农林牧渔行业2025年春季投资策略：消费复苏驱动农产品需求回暖，畜禽宠物全面受益.pdf

    • 6积分
    • 2025/02/11
    • 374
    • 开源证券

    农林牧渔行业2025年春季投资策略：消费复苏驱动农产品需求回暖，畜禽宠物全面受益。生猪：供给仍未完全恢复，消费复苏对猪价形成支撑。2024年我国生猪出栏7.03亿头，同比-3.3%，年末生猪存栏4.27亿头，同比-1.6%，全年生猪均价16.8元/公斤，同比+11.8%，生猪养殖市场规模达1.5万亿元。供给端，2024年末我国生猪存出栏仍未恢复至2023年同期水平，行业能繁缓慢增加叠加冬季仔猪腹泻等疫病催化，2025年猪价中枢仍有支撑。需求端，宏观政策加码带动消费复苏。生猪板块当前估值处相对低位，配置价值显现。推荐标的：温氏股份、牧原股份、巨星农牧、华统股份；受益标的：神农集团、天康生物、京基...

    标签： 农产品 畜禽 宠物

  • 农业2025年度投资策略：低估值为盾，效率与成长为矛.pdf

    • 5积分
    • 2025/01/09
    • 406
    • 华创证券

    农业2025年度投资策略：低估值为盾，效率与成长为矛。对于传统农业板块，基于对供需平衡表的判断，我们倾向于认为，25年产业端的波动性会呈现一定的收敛状态，效率的提升依旧是产业从业者在25年的核心追求，退可保证企业的下限，让自身尽可能长时间停留在牌桌上，进也可赚取可观的超额利润，为企业未来的增长提供充足的现金流和资本，拓宽企业的成长边界，无论是优质猪企、家禽企业，还是后周期龙头；对于新消费板块，我们继续看好宠物赛道的成长演绎，尤其是宠物食品，海外业务利润稳定性提高，国内品牌端业务进入利润释放阶段，均有望为龙头企业估值提升带来更大空间。生猪：对25年养殖利润不必过于悲观，优质猪企盈利有望超预期。当...

    标签： 农业 投资策略

  • 农林牧渔行业2025年投资策略：景气延续，布局龙头.pdf

    • 4积分
    • 2025/01/02
    • 312
    • 华福证券

    农林牧渔行业2025年投资策略：景气延续，布局龙头。生猪板块：看好25年优质猪企盈利持续性。2024年前期去产能兑现，供给收缩，周期反转，养殖盈利高景气。展望后市，短期来看供给端较为宽松，需求端进入消费旺季，供需两旺情况下猪价或震荡运行。长期来看，当前行业整体扩产谨慎，能繁母猪存栏回升缓慢（24M5-10官方口径全国能繁仅回升2.2%），25年猪价预计回落，但幅度或有限。优质企业成本有望持续下降，盈利仍具韧性。当前行业呈现“行业盈利中枢下移、周期短期波动加剧、竞争格局趋于稳定”的特点，生猪养殖板块建议关注3类投资机会：（1）低成本享超额收益的龙头企业：在长期猪周期盈利中...

    标签： 现代农业 畜牧养殖

  • 2025年农林牧渔行业投资策略：养殖板块布局优质个股，宠物板块有望维持高景气度.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/30
    • 356
    • 西部证券

    2025年农林牧渔行业投资策略：养殖板块布局优质个股，宠物板块有望维持高景气度。农林牧渔板块25年需关注以下几条主线：（1）养殖板块供给端产能稳定，需求端存在改善空间，应积极布局优质个股。（2）宠物食品板块有望维持高景气度，建议布局龙头公司。（3）种业板块、动保板块有望走出业绩低谷。生猪养殖：产能扩张有限，布局具备成本优势的头部猪企。24年猪价上行，但养殖户扩张母猪产能意愿不强，25年生猪供给将保持稳定。24年下游需求低迷拖累猪价表现，25年需求存在改善空间。25年猪企成本将出现分化，优质企业完全成本将进一步下降，利好业绩表现，建议积极布局。白羽鸡养殖：供给稳定，25年有望走出景气度低谷。预计...

    标签： 养殖 宠物

  • 农林牧渔行业2025年度投资策略：消费成长线索为先，周期景气趋势为辅.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/24
    • 365
    • 国联证券

    农林牧渔行业2025年度投资策略：消费成长线索为先，周期景气趋势为辅。生猪：产能持续增长，明年供应宽松猪价承压。2024年是生猪养殖行业周期反转的一年，2024年3月生猪养殖行业自繁自养及外购仔猪育肥均进入全面盈利状态。2024年生猪行业产能进入缓慢恢复阶段。根据农业农村部数据，2024年4月至今能繁母猪存栏累计增加2.18%。母猪产能结构性差异凸显，低成本&资金优势的养殖主体产能稳定微增，高成本&资金紧张的养殖主体产能增幅有限。2025年生猪供应开始进入宽松局面，猪价预计承压，行业将持续出清落后产能，降本增效将作为集团猪企的重中之重。禽业：白鸡上游产能高位运行，黄鸡明年有望盈...

    标签： 农林牧渔 投资策略

  • 农业行业2025年度投资策略：重视供给受限和需求增长带来的景气周期，转基因或将乘风而上.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/23
    • 227
    • 民生证券

    农业行业2025年度投资策略：重视供给受限和需求增长带来的景气周期，转基因或将乘风而上。【生猪】：根据饲料供应协会仔猪料的数据，仔猪供应回升对应6个月后也就是今年10月开始育肥猪出栏量上涨，2025年上半年供应压力环比逐月微幅上涨。而2025年下半年猪价则需关注现阶段秋冬疫病对于母猪的影响力度。若秋冬疫病导致能繁母猪存栏下滑造成生猪供应阶段性回落，2025年猪价将会出现阶段性上涨。整体而言，2025年产能供应有所恢复但增量有限，由此我们预计2025年均价高于2023年（15.1元/kg）但低于2024年（16.9元/kg，数据截至12月13日）。因此我们认为可优先选择成本领先/资产负债表相对健...

    标签： 转基因 种业

  • 2025年农业策略报告：把握养殖景气变化，关注顺周期板块投资机会.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/19
    • 334
    • 国海证券

    2025年农业策略报告：把握养殖景气变化，关注顺周期板块投资机会。生猪板块：行业集中度上升趋稳，本轮周期更关注企业盈利能力，成本控制能力。根据农业部数据，全国能繁母猪存栏量，由2022年12月最高4390万头下降至2024年4月最低3986万头，累计降幅达9.2%。行业经历了2023年长时间亏损周期，行业资产负债率不断提升，财务压力大，扩张意愿降低，产能恢复偏弱，我们预计2025年行业或将处于微利。目前，行业CR20已接近30%，同比增速已由2021年的78.36%降低至18.29%，我们判断集中度快速提升的阶段已经过去，随着猪价的回落与规模不经济的存在，猪企快速扩张不再有强大的高利润来支撑对...

    标签： 养殖 农业

  • 农林牧渔行业2025年年度投资策略：布局顺周期投资机会.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/17
    • 187
    • 兴业证券

    农林牧渔行业2025年年度投资策略：布局顺周期投资机会。2024年农业板块整体先涨后跌。2024年初至11月22日，农林牧渔板块累计下跌10.7%，在31个申万一级行业中排名第30位。权重板块养殖、饲料因猪价见顶回落，年初以来下跌10%以上；动保板块因周期低迷、业绩下滑，整体表现较弱；农产品种植和加工板块则受制于农产品价格下跌，但部分高分红的权重股表现较好；宠物食品板块则在业绩高增长兑现下跑赢其他农业子板块。宠物：可持续情感消费推动下的成长赛道。宠物食品市场作为宠物板块最重要的子板块，2023年国内规模超过500亿元，2014-2023年宠物食品市场CAGR+23.0%。我们认为宠物赛道仍在成...

    标签： 农林牧渔 农业投资

  • 2025年农林牧渔行业投资策略：周期不休，成长不止.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/17
    • 126
    • 申万宏源

    2025年农林牧渔行业投资策略：周期不休，成长不止。周期不休：需求改善下肉鸡、水产复苏的机会；重视粮食安全；布局优质猪企超额成长。肉鸡养殖：供给端明显增长的压力依然较小，看好内需复苏带来的鸡肉消费弹性，重点关注产业链下游盈利的回升。水产：展望2025年，若内需复苏得以演绎，看好水产投苗恢复，拉动水产饲料销售。粮食：玉米、小麦库消比或连续第二年下滑，逆全球化背景下粮食安全关注度日益提升，种植/种业板块值得重点关注。生猪：周期趋弱不可避免，但优秀企业穿越周期收获超额成长的逻辑仍在甚至在加强，合理估值下依然值得积极布局。成长不止：聚焦宠物经济与转基因种业中长期成长与推广空间；重视饲料企业出海的增长空...

    标签： 农林牧渔 投资策略

  • 农林牧渔行业年度投资策略：养殖链价格获支撑，宠物行业延续高景气.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/16
    • 280
    • 华安证券

    农林牧渔行业年度投资策略：养殖链价格获支撑，宠物行业延续高景气。2025年猪价获支撑，降本增效仍是重中之重。补栏积极性持续疲弱，据我们测算，2024年统计局口径的能繁母猪存栏均值较2023年下降约4.5%，2025年猪价获支撑；由于2025年上市猪企成本较2024年下降基本确定，随着生猪出栏量持续增长，2025年主要上市猪企业绩有保障。值得注意的是，生猪产业重组、融资出现转机，正邦科技自重整完成后，能繁母猪存栏快速增加，天邦、傲农重整出现进展，华统股份定增获深交所审核通过，巨星农牧也于近日收到上交所受理定增的公告，降本增效仍将是猪企的重中之重。一、二线龙头猪企估值多处历史低位。我们继续推荐生猪...

    标签： 养殖 宠物

  • 养殖链行业2025年度投资策略：海外为鉴，看好龙头规模成长，拥抱高ROE价值股.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/28
    • 196
    • 国信证券

    养殖链行业2025年度投资策略：海外为鉴，看好龙头规模成长，拥抱高ROE价值股。美国养殖产业复盘：头部规模集中，第一阶段上游成本竞争充分后，成功胜出的企业转向下游渠道盈利竞争。我们复盘美国生猪与家禽产业发展总结的规律如下：1）周期盈利波动导致行业落后产能持续退出，产业发展早期，企业竞争聚焦上游生产端，成本优秀企业穿越周期实现规模成长，而后开始延伸下游渠道，转向终端产品的盈利竞争；2）成功发展壮大的龙头企业较为稀缺，泰森食品凭借优于同行的盈利能力及财务杠杆控制，通过周期底部逆势收购实现规模扩张与多元化业务发展，2005至2024财年平均ROE达10%。由于牛、鸡、猪等品种周期波动各有差异，多元化...

    标签： 畜牧养殖

  • 2025年农林牧渔行业年度投资策略：养殖景气，种植兴起.pdf

    • 6积分
    • 2024/11/25
    • 350
    • 浙商证券

    2025年农林牧渔行业年度投资策略：养殖景气，种植兴起。2024年回顾：种植业占优，养殖链承压。2024跑输大盘。年初至今（截至11月15日，下同）申万农林牧渔指数跑输沪深300指数23.83个百分点。种植业跌幅较小，养殖及上游饲料、动保板块跌幅较大。种植业：年初至今下跌1.88%；四季度因“粮食安全“和”并购重组”主题关注度提升，板块涨幅较大。养殖业：年初至今下跌7.35%；主要系市场对新一轮猪周期预期不高，提前交易周期下行；饲料企业多涉及养猪业务，逻辑相似。2025年展望：养殖景气，种植兴起我们认为2025年农业投资主线在于生猪养殖板块和种业...

    标签： 农林牧渔 养殖 种植

  • 农林牧渔行业2025年投资策略：生猪产能温和回升，拥抱饲料龙头成长新阶段.pdf

    • 6积分
    • 2024/11/25
    • 414
    • 广发证券

    农林牧渔行业2025年投资策略：生猪产能温和回升，拥抱饲料龙头成长新阶段。生猪养殖：展望25年，由于24年下半年行业产能回升整体较为温和，我们预计2025年生猪出栏量同比有所增长，但增幅相对平缓，预计2025年全年生猪均价14-16元/公斤，优质养殖企业有望继续保持盈利，压栏、二次育肥等手段仍将是放大猪价波动的重要因素。抛开周期因素，生猪行业正在步入“成本竞争”阶段，精细化管理、高质量扩张、产业链配套能力是企业实现超额利润的关键。肉禽养殖：国内供种能力提升、海外引种恢复，当前白羽祖代种鸡及父母代种鸡存栏量均处于历史高位，产能供给较宽裕，25年价格向上弹性或更依赖餐饮消费...

    标签： 生猪 饲料

  • 天然橡胶及种子行业2025年投资策略：看好橡胶景气上行，关注种业资本整合.pdf

    • 3积分
    • 2024/11/25
    • 450
    • 国信证券

    天然橡胶及种子行业2025年投资策略：看好橡胶景气上行，关注种业资本整合。农作物行情：看好天然橡胶景气上行。（1）多数农作物品种价格预计维持震荡偏弱。参考USDA预测，2024/25产季受主产区丰产、需求增长放缓等因素影响，玉米、大豆、大米、小麦等粮食品种库存消费比预计维持历史高位，2025年主要粮食品种价格预计维持偏弱震荡；棉花受国内丰产、库存高位和需求偏弱影响，2025年价格预计维持震荡磨底走势；白糖受北半球主产区产量修复影响，2025年价格存在进一步下调压力。（2）供给收缩，需求稳定，看好天然橡胶景气上行。从供给侧来看，短期受降水偏多及台风天气影响，全球主要产区新季新季产量收缩，其中泰国...

    标签： 天然橡胶 种业
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