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  • 2025年农林牧渔行业投资策略：养殖板块布局优质个股，宠物板块有望维持高景气度.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/30
    • 359
    • 西部证券

    2025年农林牧渔行业投资策略：养殖板块布局优质个股，宠物板块有望维持高景气度。农林牧渔板块25年需关注以下几条主线：（1）养殖板块供给端产能稳定，需求端存在改善空间，应积极布局优质个股。（2）宠物食品板块有望维持高景气度，建议布局龙头公司。（3）种业板块、动保板块有望走出业绩低谷。生猪养殖：产能扩张有限，布局具备成本优势的头部猪企。24年猪价上行，但养殖户扩张母猪产能意愿不强，25年生猪供给将保持稳定。24年下游需求低迷拖累猪价表现，25年需求存在改善空间。25年猪企成本将出现分化，优质企业完全成本将进一步下降，利好业绩表现，建议积极布局。白羽鸡养殖：供给稳定，25年有望走出景气度低谷。预计...

    标签： 养殖 宠物

  • 2025年农业策略报告：把握养殖景气变化，关注顺周期板块投资机会.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/19
    • 334
    • 国海证券

    2025年农业策略报告：把握养殖景气变化，关注顺周期板块投资机会。生猪板块：行业集中度上升趋稳，本轮周期更关注企业盈利能力，成本控制能力。根据农业部数据，全国能繁母猪存栏量，由2022年12月最高4390万头下降至2024年4月最低3986万头，累计降幅达9.2%。行业经历了2023年长时间亏损周期，行业资产负债率不断提升，财务压力大，扩张意愿降低，产能恢复偏弱，我们预计2025年行业或将处于微利。目前，行业CR20已接近30%，同比增速已由2021年的78.36%降低至18.29%，我们判断集中度快速提升的阶段已经过去，随着猪价的回落与规模不经济的存在，猪企快速扩张不再有强大的高利润来支撑对...

    标签： 养殖 农业

  • 养殖链行业2025年度投资策略：海外为鉴，看好龙头规模成长，拥抱高ROE价值股.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/28
    • 196
    • 国信证券

    养殖链行业2025年度投资策略：海外为鉴，看好龙头规模成长，拥抱高ROE价值股。美国养殖产业复盘：头部规模集中，第一阶段上游成本竞争充分后，成功胜出的企业转向下游渠道盈利竞争。我们复盘美国生猪与家禽产业发展总结的规律如下：1）周期盈利波动导致行业落后产能持续退出，产业发展早期，企业竞争聚焦上游生产端，成本优秀企业穿越周期实现规模成长，而后开始延伸下游渠道，转向终端产品的盈利竞争；2）成功发展壮大的龙头企业较为稀缺，泰森食品凭借优于同行的盈利能力及财务杠杆控制，通过周期底部逆势收购实现规模扩张与多元化业务发展，2005至2024财年平均ROE达10%。由于牛、鸡、猪等品种周期波动各有差异，多元化...

    标签： 畜牧养殖

  • 农林牧渔行业2025年投资策略：生猪产能温和回升，拥抱饲料龙头成长新阶段.pdf

    • 6积分
    • 2024/11/25
    • 414
    • 广发证券

    农林牧渔行业2025年投资策略：生猪产能温和回升，拥抱饲料龙头成长新阶段。生猪养殖：展望25年，由于24年下半年行业产能回升整体较为温和，我们预计2025年生猪出栏量同比有所增长，但增幅相对平缓，预计2025年全年生猪均价14-16元/公斤，优质养殖企业有望继续保持盈利，压栏、二次育肥等手段仍将是放大猪价波动的重要因素。抛开周期因素，生猪行业正在步入“成本竞争”阶段，精细化管理、高质量扩张、产业链配套能力是企业实现超额利润的关键。肉禽养殖：国内供种能力提升、海外引种恢复，当前白羽祖代种鸡及父母代种鸡存栏量均处于历史高位，产能供给较宽裕，25年价格向上弹性或更依赖餐饮消费...

    标签： 生猪 饲料

  • 农林牧渔行业2025年度投资策略：生猪景气持续，后周期经营改善.pdf

    • 9积分
    • 2024/11/15
    • 171
    • 开源证券

    农林牧渔行业2025年度投资策略：生猪景气持续，后周期经营改善。生猪：景气持续，把握猪周期特征及节奏。2023年我国生猪养殖市场规模达1.3万亿元，行业周期性强易供需错配，后非瘟时代猪价大波动弱化小波动增多。生猪养殖呈规模场占比提升、养殖重心南移、生产效率提升、落后产能长期持续去化的特点。2024Q4旺季生猪供给仍偏紧，生猪景气延续。当前生猪板块处相对低位，估值有望随宏观预期好转修复，龙头高业绩兑现高分红投资价值显现。推荐标的：温氏股份、牧原股份、巨星农牧、华统股份；受益标的：神农集团、天康生物、京基智农、新希望、唐人神等。白鸡：旺季供给偏紧，白鸡低位配置价值显现供给端，预计2024Q4旺季白...

    标签： 生猪 农林牧渔

  • 农业行业2024年中期策略：看好生猪养殖股、圣农发展、海大集团的投资机会.pdf

    • 4积分
    • 2024/06/12
    • 580
    • 山西证券

    农业行业2024年中期策略：看好生猪养殖股、圣农发展、海大集团的投资机会。2024年已经出现本轮周期的第4个“亏损底”，是2006年以来首次出现4个“亏损底”的周期。在经历本轮周期4个“亏损底”的资金消耗后，生猪养殖行业的负债率已经处于较高的水平。以上市公司为例，截止2024Q1，总体负债率水平已经处于历史高位。在前期行业整体资产负债率相对不高的阶段，虽然长时间的亏损使得历史盈利和留存资金被持续消耗，但外部融资的可得性成为过去几年产能去化出现反复的重要影响因素。然而，在经历4个“亏损底”的持续消耗后...

    标签： 生猪养殖 饲料

  • 白羽肉鸡行业投资框架2024年版.pdf

    • 4积分
    • 2024/05/22
    • 317
    • 国信证券

    白羽肉鸡行业投资框架2024年版。（1）行业属性：国内白鸡产业养殖端已较成熟但仍存在海外引种依赖，海外禽流感等突发事件对供给侧的扰动仍在。同时，在鸡肉消费尚未超过猪肉消费前，国内猪价表现也会为白鸡中短期行情的斜率提供重要催化，历史上爆发力最强的行情往往来自“猪鸡共振”。（2）行业变化：国内人均鸡肉消费水平仍偏低，而长期看白鸡具备成本及营养优势，未来白鸡消费存在扩容空间。同时随养殖环节成熟，白鸡产业盈利中心或趋势下移，未来有望孕育大型品牌鸡肉食品企业。选股思路（1）周期角度：行业景气上行时，种苗端企业的业绩和股价弹性明显大于屠宰加工端企业。（2）成长角度：国内白鸡消费存在...

    标签： 白羽肉鸡 家禽养殖 农业投资

  • 生猪养殖行业投资框架2024更新版.pdf

    • 5积分
    • 2024/05/20
    • 383
    • 国信证券

    生猪养殖行业投资框架2024更新版。猪周期是伴随二元能繁母猪变化下的猪价大幅度的有规律波动。从历史看，一轮猪周期基本维持4-5年。另外，在养殖成本离散度很大的背景下，猪周期时间不会拉长，而且头部规模企业仍有明显的成长性。当前行业实际产能去化足够，尤其2023下半年北方猪瘟疫情影响较大，2024年春节后猪价表现淡季不淡，周期已进入右侧。考虑到后续南方将进入雨季多发期，且行业高成本高杠杆产能现金流依然承压，后续潜在重新亏损或者疫情扰动都将启动更大的周期反转。

    标签： 生猪养殖

  • 农业行业2024年度策略：看好生猪养殖股在2024年的投资机会.pdf

    • 6积分
    • 2024/01/15
    • 635
    • 山西证券

    农业行业2024年度策略：看好生猪养殖股在2024年的投资机会。我们认为本轮猪周期磨底时间如此之长的一个重要原因在于前期高猪价带来投资冲动的产业后遗症，是“非洲猪瘟”带来“非常周期”后的一次“非常调整”。2024年进入本轮周期的第4个“亏损底”，是2006年以来首次出现4个“亏损底”的周期，且周期磨底有望逐渐进入尾声。当前我国生猪产业规模化程度仍大幅低于美国，我国猪价未来仍将会呈现周期波动特征。我们认为国内生猪行业的二次育肥等投机行为或将继续存在，而且呈现“顺周期...

    标签： 生猪养殖 农业

  • 从资本流动和现金流的角度分析本轮“猪周期”的投资机会.pdf

    • 3积分
    • 2023/12/04
    • 295
    • 国海证券

    从资本流动和现金流的角度分析本轮“猪周期”的投资机会。非洲猪瘟疫情后的“猪周期”带有明显的资本属性。2021年9月-2023年10月，农业农村部公布的能繁母猪存栏量从4459万头降至4210万头，累计下降5.6%，低于市场预期。另一方面，本轮周期行业累计亏损时间远远超过盈利时间，却并没有带来产能的加速去化。我们认为资本流动是影响本轮猪周期产能去化的主要原因之一：1）随着资本大量流入生猪养殖行业，行业规模化程度不断提升，推高行业退出成本；2）非洲猪瘟疫情发生之后，大型养殖企业主要通过加杠杆的方式完成产能的扩张。企业背负了较高的债务负担之后，一般不会...

    标签： 猪周期 畜牧养殖

  • 农林牧渔行业2023年中报回顾暨下半年投资策略：畜禽景气分化，白鸡率先回暖.pdf

    • 4积分
    • 2023/09/14
    • 129
    • 申万宏源研究

    农林牧渔行业2023年中报回顾暨下半年投资策略：畜禽景气分化，白鸡率先回暖。畜禽养殖景气分化，生猪养殖景气仍旧筑底，农业行业2023年上半年业绩同比明显减亏。2023年上半年，根据申万农业重点跟踪的38家农林牧渔上市公司统计，2023H1累计实现归母净利润-89.10亿元，同比+22.6%。其中，9个子行业净利润增速排序分别为禽养殖（+153.3%）、种业（+138.8%）、生猪养殖（+22.9%）、饲料业（+6.4%）、宠物（-12.5%）、海洋养殖（-13.1%）、种植业（-19.5%）、动物保健（-23.7%）、农产品加工（-38.1%）。（注：后文各子行业分述中，均对样本选择进行了一定...

    标签： 畜禽养殖 白鸡

  • 生猪养殖行业投资框架.pdf

    • 4积分
    • 2023/09/05
    • 620
    • 国信证券

    该文档深入探讨了生猪养殖行业的投资分析框架，旨在为投资者提供系统性的行业研究与估值逻辑。内容通常涵盖生猪养殖行业的周期性特征分析，包括猪周期的驱动因素、供需格局演变以及价格波动规律。核心价值：文档详细拆解了生猪养殖企业的成本结构、产能去化与恢复节奏，并结合财务指标建立投资评估模型。通过梳理行业上下游产业链关系，帮助投资者把握行业景气度拐点，识别具备成本优势和管理能力的优质标的，从而在波动较大的市场中制定有效的投资策略。

    标签： 生猪养殖

  • 农业行业2023年中期策略：看好稳健生猪养殖股、海大集团、圣农发展在当前的配置时机.pdf

    • 3积分
    • 2023/07/27
    • 351
    • 山西证券

    农业行业2023年中期策略：看好稳健生猪养殖股、海大集团、圣农发展在当前的配置时机。年初以来，我们一直提示要重视母猪生产效率提升对供给的潜在影响。2023年上半年，我国生猪出栏量和猪肉产量分别为37548万头和3032万吨，同比分别增长2.6%和3.2%，生产效率提升对供给的影响已经逐渐得到印证。由于2022年5月到12月，行业出现高效率母猪的补栏，根据从能繁母猪补栏到育肥猪出栏的生产周期，预计2023年全年猪肉供给较为充足，同时由于年初以来需求端乏力，预计猪价在下半年大部分时间仍将持续磨底。猪价在年底旺季局部时间或有温和反弹，但难以修复资产负债表，不改行业产能去化大趋势，产能去化仍将是贯穿2...

    标签： 生猪养殖 饲料 禽类养殖

  • 农业2023年中期投资策略：长夜漫漫终见曙，穿越周期破迷雾.pdf

    • 7积分
    • 2023/07/07
    • 284
    • 民生证券

    农业2023年中期投资策略：长夜漫漫终见曙，穿越周期破迷雾。【生猪】：养殖行业从规模化初期头部集体的“门槛竞争”转向个体的“效率竞争”是大势所趋，这个过程中的代价将是惨痛和激烈的，本轮周期中个股的表现可能会有较大的分化，我们认为当前应当重点布局养殖效率优异、现金流充裕、逆周期扩张能力强的成长性标的，推荐巨星农牧（高生产效率铸造低成本护城河）、新五丰（国资背景并购重组实现出栏量高增），以及温氏股份（成本下降持续兑现）、唐人神（出栏增速强劲+估值优势）、华统股份（浙江区域养殖龙头）、天康生物（成本领先+估值优势）。【动保】：在高存栏低猪价和去产能高猪...

    标签： 农业 投资策略

  • 农林牧渔行业2023年中期农业投资策略：把握养殖景气变化，紧跟种业未来成长.pdf

    • 3积分
    • 2023/05/15
    • 213
    • 太平洋证券

    农林牧渔行业2023年中期农业投资策略：把握养殖景气变化，紧跟种业未来成长。基本面展望与投资评级及策略：展望2季度后半段和下半年，我们认为，猪价继续下跌空间有限，随着行业持续去产能，4季度或反转，生猪养殖业景气有望否极泰来；白鸡鸡价短期或继续调整，下半年随着供给收缩和消费回暖的到来有望结束调整而反弹；粮价短期受新粮上市供应量上升的影响或继续调整，幅度或有限；综合来看，下半年养殖产业链景气变化更值得重视。估值方面，截至2023年4月28日，以整体法计算的农业板块市盈率（剔除负值）为28.36，处于近5年以来的中位以下水平；以整体法计算的市净率为2.85，处于近5年来的底部区间。结合估值和基本面，...

    标签： 种业 养殖
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