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  • 世纪华通研究报告：全球领先的游戏厂商，点点与盛趣巩固游戏护城河.pdf

    • 2积分
    • 2025/11/17
    • 297
    • 国泰海通证券

    世纪华通研究报告：全球领先的游戏厂商，点点与盛趣巩固游戏护城河。公司游戏《WhiteoutSurvial》《无尽冬日》保持高流水，叠加买量成本边际下降，有望进一步释放业绩弹性，《Kingshot》凭借题材和玩法创新等差异化优势，仍将保持高增长态势，国服《奔奔王国》10月进入大推，有望带来流水的高增长。点点互动：爆款驱动全球化，产品矩阵持续扩张。点点互动打造的《WhiteoutSurvival》（国服《无尽冬日》）成为现象级爆款，全球累计收入突破35亿美元，稳居出海手游收入榜首。新作《Kingshot》（国服《奔奔王国》）以中世纪Q版题材实现差异化竞争，全球累计收入超4亿美元，国服上线后流水持续...

    标签： 游戏

  • 芒果超媒研究报告：内容王者乘风起航，会员广告收复失地.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/13
    • 318
    • 西南证券

    芒果超媒研究报告：内容王者乘风起航，会员广告收复失地。“广电21条”带来政策松绑，创新基因带来优质剧综持续爆发。“广电21条”取消电视剧集数上限并优化审查流程，为公司带来政策红利。1）综艺：《声鸣远扬》重启音综选秀，26年启动全新综艺节目《有勇气来岛》、《声起地平线》，2024年全网网络综艺霸屏榜前20中芒果贡献总有效播放量40.8%，综N代持续爆发。2）长剧：内外发力好剧制作，通过创新“超级合伙人”制度与行业头部创作者深度绑定，并与华策影视、中国移动咪咕公司开展紧密合作，《国色芳华》、《小巷人家》等爆款节目涌现。展望20...

    标签： 芒果超媒 长视频 会员经济

  • 《Kawaii经营战略》读书手记：以“Kawaii”为基的共情型IP商业模式.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/13
    • 208
    • 中泰证券

    《Kawaii经营战略》读书手记：以“Kawaii”为基的共情型IP商业模式。一、什么是幸福度营销？“幸福度管理”要实现用户生命周期价值（LTV，LifeTimeValue）和社会价值的经济价值双轮驱动，以此构筑企业的持续竞争优势。“客户的长期心理惯性”与“世界观・价值观”是2大关键的营销维度。二、什么是Kawaii？（1）与幸福相关的情感。“认为自己可爱的人幸福度更高”“认为身边人可爱的人幸福度更高”“认为对方觉得自己可爱的人幸福度更高&...

    标签： IP运营 商业模式

  • 世纪华通研究报告：文化出海扛旗者，王者归来犹可期.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/12
    • 261
    • 招商证券

    世纪华通研究报告：文化出海扛旗者，王者归来犹可期。公司深耕游戏主业，以SLG和经典IP为主，创新开辟“SLG+X”游戏赛道，点点互动凭借精准买量策略与精细化运营，于2023年推出首个现象级产品《无尽冬日》，开创了“SLG+X”融合创新模式，稳居全球手游收入榜前列，并连续蝉联中国手游出海收入榜首。公司爆品复制能力较强，《奔奔王国》于2025年上线，首月即登顶多国iOS免费榜。公司借微信小游戏生态，移植多款海外产品，如《无尽冬日》。在巩固SLG主导地位的同时，公司通过持续的品类拓展与全球化运营积累，逐步形成以SLG为核心、休闲为支撑的双赛道并进格局。...

    标签： 世纪华通 游戏 文化出海

  • Roblox公司研究报告：稳居UGC游戏龙头，生态经济加速正循环，利润释放持续加速.pdf

    • 3积分
    • 2025/11/05
    • 199
    • 中信建投证券

    Roblox公司研究报告：稳居UGC游戏龙头，生态经济加速正循环，利润释放持续加速。Roblox稳居UGC游戏生态龙头，其核心壁垒与增长动能正通过生态经济的正循环持续强化。Roblox未来利润释放空间较大，营收方面，收入结构从单一依赖Robux内购向“内购+广告+订阅”多元驱动转型；此外，公司推出广告业务占比有望持续提升；成本端，公司通过官网额外激励等方式绕过渠道商抽成，降低支付成本；叠加安全、基础设施等成本费用随着规模效应不断摊薄。我们认为，公司具备核心投资价值：1）用户基数庞大，核心稀缺UGC生态加速正循环；2）盈利路径逐步清晰，利润率有望加速释放；3）AI带来未来...

    标签： 游戏 UGC

  • 大麦娱乐研究报告：现场娱乐生态龙头，IP业务开辟增长新曲线.pdf

    • 9积分
    • 2025/10/28
    • 296
    • 大麦娱乐

    大麦娱乐研究报告：现场娱乐生态龙头，IP业务开辟增长新曲线。公司概况:公司前身为阿里影业，2023年底阿里影业完成对大麦的全资收购，并于2025年正式更名为大麦娱乐，现已成为国内覆盖影视、演出、IP衍生品等现实娱乐业态的头部平台。其中，公司旗下大麦票务业务占据国内市场绝对份额，对头部明星演唱会覆盖率接近100%，IP业务则主要由阿里鱼平台组成，2023年其终端零售额在国内授权商品市场中市占率达20%。从财务表现看，伴随大麦注入+阿里鱼业务放量，公司整体经营水平和盈利水平实现大幅提升，FY25营收和归母净利润同比+33.1%6/+27.7%供给侧优化驱动现场娱乐扩容，龙头大麦尽享红利多维成长:现...

    标签： 现场娱乐 IP运营

  • 恺英网络研究报告：从“应用商店”到“品类平台”，996传奇盒子的“三层逻辑”.pdf

    • 3积分
    • 2025/10/28
    • 212
    • 国泰海通证券

    恺英网络研究报告：从“应用商店”到“品类平台”，996传奇盒子的“三层逻辑”。“996传奇盒子”是稀缺的平台型业务，随着IP授权确立、市场渗透率和议价权提升，其兼具稳定性和成长性，将成为公司业绩增长的重要动力。996传奇盒子：近300亿“传奇”市场为基，业务增速、利润率双高。产品以20年长青IP《传奇》游戏为基础，预计每年仍可创收近300亿，用户群体庞大，其中还有大量的“私服”收入市场有待整合。恺英996传奇盒子为传奇玩家和传奇内容供应方提供链接，并在...

    标签： 恺英网络 游戏 传奇盒子

  • 哔哩哔哩研究报告：社区生态稳健，商业化成熟向前.pdf

    • 4积分
    • 2025/10/14
    • 483
    • 华泰证券

    哔哩哔哩研究报告：社区生态稳健，商业化成熟向前。社区壁垒：从文化聚合到生态闭环，构建长期竞争护城河B站历经十五年发展，已从早期二次元垂直社区，进化为覆盖多元内容的综合视频生态平台，其核心竞争力源于不可复制的社区氛围与生态闭环。从用户维度看，平台以年轻群体为核心，35岁以下用户占比超8成，用户随平台成长的代际沉淀特征显著，高粘性与高留存成为鲜明标签——正式会员留存率超80%，十年以上老用户留存率更突破84%，这种用户与平台的深度绑定，是其他视频平台难以企及的优势。广告：基建完善与AI赋能，打开增长新空间广告业务已从早期探索阶段，进入系统化、规模化增长通道。24年整体收入同...

    标签： 哔哩哔哩 社区生态 商业化

  • 迈富时研究报告：三曲线共振，打造AI驱动的营销一体化平台.pdf

    • 5积分
    • 2025/10/14
    • 169
    • 迈富时

    迈富时研究报告：三曲线共振，打造AI驱动的营销一体化平台。三条增长曲线驱动下的AI+SaaS平台型公司迈富时是国内领先的营销销售一体化SaaS服务商，2024年在港交所成功上市，全面转型为AI驱动的企业增长平台。公司拥有广泛的客户基础与高度自研的产品体系，围绕“营销云+销售云+智能体中台”构建三条增长曲线，打造覆盖客户“触达—转化—留存”的数智化运营闭环。公司AI+SaaS业务为核心收入来源，客户结构涵盖SMB与KA客群，在平台化与智能化趋势下成长路径明确。营销云全面赋能中小企业，SMB市场仍具结构性扩容空间营销自动化是营...

    标签： AI大模型 数字营销 SaaS

  • BOSS直聘研究报告：用户持续增长和AI驱动变现升级带来长期增长前景；上调目标价并首次覆盖H股评为买入 （摘要）.pdf

    • 3积分
    • 2025/09/24
    • 278
    • BOSS直聘

    BOSS直聘研究报告：用户持续增长和AI驱动变现升级带来长期增长前景；上调目标价并首次覆盖H股评为买入（摘要）。基于2025年下半年现金收款和收入增速较过去12个月加快的预期，我们预计BOSS直聘将迎来长期增长前景，2024-2030年收入/净利润年均复合增速分别为13%/16%。这主要得益于：i)凭借对各类求职者和企业的全面覆盖，可实现持续的用户增长和网络效应；我们预测月活跃用户数(MAU)年均复合增速将达11%，到2027/2030年在中国劳动力中的渗透率将达到40%/50%，求职者/招聘方(C/B)比率均值约为7.6倍，基本持平于今年以来的水平；ii)随着月活用户增速放缓，企业付费率的提...

    标签： 招聘 AI 互联网

  • 大麦娱乐研究报告：线下娱乐与IP双轮驱动，打造综合性娱乐集团.pdf

    • 3积分
    • 2025/09/24
    • 242
    • 大麦

    大麦娱乐研究报告：线下娱乐与IP双轮驱动，打造综合性娱乐集团。大麦娱乐是一家主要从事内容制作、宣传和发行、IP衍生授权及商业运营、院线及娱乐活动票务管理，以及互联网数据服务的投资控股公司。2014年6月，阿里巴巴收购“文化中国传播集团”，更名为阿里影业，进入影视行业；2017年，大麦网纳入阿里全资子公司；2023年11月，阿里影业完成对大麦的全资收购；2025年6月，公司正式更名为大麦娱乐控股有限公司，定位“现实娱乐平台”，突出现场体验、沉浸互动与AI科技驱动。营业收入和归母净利润恢复增长,近两年保持高增态势。公司近两年在票务与IP衍生业务带动下...

    标签： 线下娱乐 IP运营

  • 青木科技研究报告：专业电商服务商，代运营和品牌孵化助力增长.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/19
    • 196
    • 青木科技

    青木科技研究报告：专业电商服务商，代运营和品牌孵化助力增长。一、青木科技是头部电商服务商，为品牌方提供一站式综合电商服务，服务包括代运营、品牌孵化、数字营销等。公司定位：品牌电商“服务商”角色。以“成为数据和技术驱动的零售服务专家”为愿景，为全球知名品牌提供一站式综合电商服务，涵盖电商运营服务、品牌孵化、经销代理、品牌数字营销、技术解决方案及消费者运营服务等，助力品牌提升中国市场的知名度和美誉度，扩大市场份额。历史沿革：鞋类电商代运营起家，逐步发展为综合电商服务企业。探索期（2009-2013）：成立于2009年，2011年开始发展电商代运营，以...

    标签： 电商服务 代运营 品牌孵化

  • 腾讯控股研究报告：腾讯广告，AI和微信生态驱动商业化升级.pdf

    • 4积分
    • 2025/09/16
    • 712
    • 华泰证券

    腾讯控股研究报告：腾讯广告，AI和微信生态驱动商业化升级。AI发展赋能社交广告，视频号远期收入或达1200亿从发展路径看，未来多模态化、情绪模型、multi-agent将会成为重要趋势。AI赋能下，在线广告产品矩阵快速迭代，广告主预算有望更倾斜至网络平台（视频>图文）。我们预期腾讯市占率持续提升，视频号广告加载率仍显著低于抖音快手，远期收入有望达1200亿。对比海外友商，我们认为视频号作为优质流量入口，具备更高估值空间：①视频号较Reels用户规模与时长领先，渗透率与使用频次更高，②内容质量和创作者生态更优，③中国用户对直播电商的消费心智亦更成熟，同时银发群体贡献第二曲线。AI搜索时长快...

    标签： 腾讯控股 广告 AI

  • 华立科技研究报告：游戏游艺设备龙头，乘动漫IP“谷子”之风再启航.pdf

    • 3积分
    • 2025/09/15
    • 159
    • 开源证券

    华立科技研究报告：游戏游艺设备龙头，乘动漫IP“谷子”之风再启航。行业：IP卡牌处快速发展期，游戏游艺设备趋稳向好且集中度或提升（1）IP卡牌：我国集换式卡牌行业于2022年快速兴起，2023-2024年延续高速扩张，根据灼识咨询，2024年我国集换卡市场规模为165亿元，2027年有望达到310亿元，2022-2027年CAGR为20.5%，保持快速增长。（2）游戏游艺设备：游戏游艺设备市场规模整体保持稳健，2023年国内游戏游艺机收入规模为154.7亿元。从竞争要素来看，游戏游艺设备在获批和生产环节差异较小，销售渠道作用凸显，因此拥有销售渠道优势的公司市占率有望提升...

    标签： 游戏游艺 动漫IP

  • 美图公司研究报告：多模态技术周期产品力重估，AI赋能全球掘金.pdf

    • 3积分
    • 2025/09/11
    • 109
    • 东方证券

    美图公司研究报告：多模态技术周期产品力重估，AI赋能全球掘金。影像美学龙头，多模态技术进步激活公司审美数据。图像编辑赛道，受益于扩散模型在生成任务上的显著进展，技术代际进步为产品的焕新式发展提供底层能力支持。美图在技术侧和审美数据上的积累，为公司抓住技术红利奠定基础。1）技术侧，公司2010年即成立美图影像研究院MTLab，近三年研发费用率保持在25%左右，2500名员工中近半数是工程师。2）用户和数据侧，公司第一款产品美图秀秀2008年上线，围绕用户对美的追求，打造美学产品矩阵，截至25H1拥有全球2.8亿用户大盘，长期深耕积累审美know-how。产品侧验证看，公司产品版本迭代和功能上新加...

    标签： AI赋能 多模态 美图公司
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