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  • 山东高速公司研究报告：高分红高速龙头，核心路产改扩建助稳健发展.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/17
    • 144
    • 财通证券

    山东高速公司研究报告：高分红高速龙头，核心路产改扩建助稳健发展。高速公路行业龙头，绝对收益配置价值高：①公司是高速公路行业龙头，近年来业绩稳健增长。2020-2024年营业收入及归母净利润CAGR分别为25.8%、11.9%。2025前三季度，公司实现营业收入168.4亿元及归母净利润26.2亿元，分别同比-15.4%、+4.1%。②公司股息率位于行业前列，绝对收益配置价值凸显。2024年，公司股息率为4.1%，位列于行业前三。运营里程行业领先，量价齐升催化增长：①运营里程行业领先：截至1H2025，公司高速运营里程为2913公里，其中公司自有路产里程约1604公里，位居行业前列。②改扩建催化...

    标签： 高速公路 基建 交通

  • 中工国际公司研究报告：国际工程领跑者，科工贸一体化打造第二曲线.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/13
    • 84
    • 中工国际

    中工国际公司研究报告：国际工程领跑者，科工贸一体化打造第二曲线。头部工程承包公司，转型科工贸一体化中工国际工程股份有限公司隶属于中国机械工业集团有限公司，具有丰富的国际工程承包经验。其前身为1982年成立的中国工程与农业机械进出口总公司成套工程部，2001年为拓展海外工程总承包业务正式组建，2006年在深交所上市公司实控人为国资委，国机集团为公司控股股东。2024年公司营收、业绩维持稳增长，公司聚焦“一带一路”重点国别市场和油气、新能源、医疗等重点领域，国际工程承包重点执行项目进展顺利，2025Q1-Q3新签合同额增速显著提升。公司聚焦设计咨询与工程承包、先进工程技术装...

    标签： 国际工程 科工贸一体化

  • 特发服务公司研究报告：高端园区IFM细分领跑，多业态服务稳健增长.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/12
    • 112
    • 财通证券

    特发服务公司研究报告：高端园区IFM细分领跑，多业态服务稳健增长。国企背景筑根基，财务稳健抗风险：公司为背靠特发集团的国企，深耕行业30余年，形成“综合物业管理服务为核心，政务服务及增值服务协同并进”的业务格局。2025年上半年总营收13.93亿元，同比+3.59%，其中政务/增值服务营收分别同比+13.55%/+6.16%，多元结构缓冲行业波动。IFM龙头地位稳固，多元业态打开增长空间：2025年上半年综合物业管理服务营收11.71亿元，同比+2.28%。公司的IFM业务聚焦高端园区等场景，稳居细分赛道龙头，深度绑定华为（合作25余年）、阿里等头部客户，1H2025顺...

    标签： 园区运营 IFM

  • 咸亨国际公司研究报告：MRO集约化采购时代风起，踏浪增量时代市场红利.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/08
    • 152
    • 中泰证券

    咸亨国际公司研究报告：MRO集约化采购时代风起，踏浪增量时代市场红利。MRO集约化采购时代风起，踏浪增量时代市场红利。公司是一家与工具不断打交道，从电网起家，并向其余大型央国企企业集团扩展，紧抓社会MRO集约化采购浪潮的专业化分工公司。咸亨国际已累计为40000+行业客户提供MRO集约化服务。近年来公司抓住行业采购集约化、电商化发展契机，通过发电、石油石化、核工业、其他央企领域实现横向拓展，并通过其对场景的理解加深，实现对国网、电网及重点战略行业的纵向拓展。从而不断实现规模扩大及已有客户订单的毛利率提升。2022/2023/2024三年，公司战略+新兴板块业务收入合计分别达4.4/8.3/15...

    标签： MRO 集约化采购

  • 上峰水泥公司深度报告：华东优质水泥龙头，高股息凸显中长期配置价值.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/08
    • 145
    • 国联民生证券

    上峰水泥公司深度报告：华东优质水泥龙头，高股息凸显中长期配置价值。混改典范，华东优质水泥龙头。公司前身诸暨县上峰水泥厂于1978年成立，早期复刻“T型”战略，投建安徽铜陵及安庆三大生产基地。2013年重组上市后，公司围绕“一带一路”沿线拓展西北、西南、华南市场，同时向下游延伸产业链，布局商混、骨料、环保危废处置、房地产业务。2022年以来地产景气度持续下行，公司大幅减少主业资本开支，逐渐退出房地产业务。公司大力开展新经济产业投资，主要聚焦半导体、新能源、新材料领域，寻找新的增长曲线。25Q4旺季不旺，重点关注超产治理情况。2025Q2以来大部分区...

    标签： 水泥 高股息

  • 房地产行业：华夏中海商业REIT（180607）价值分析，收购资产焕新，实现价值跃升.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/02
    • 273
    • 国泰海通证券

    房地产行业：华夏中海商业REIT（180607）价值分析，收购资产焕新，实现价值跃升。华夏中海商业REIT作为首单以收购盘活模式落地的消费REITs，底层资产经营业绩稳健，展现强劲运营韧性和稳定增长潜力。2025年9月22日，华夏中海商业REIT于深交所正式注册生效。华夏中海商业REIT的基金管理人为华夏基金管理有限公司，基金原始权益人为中海环宇商业发展（深圳）有限公司，由中国海外发展通过中海企业发展集团有限公司间接持有。本次基金的发售价格为5.281元/份，基金份额总额为3.00亿份，预计募集资金总额为15.843亿元（不含认购费用和认购资金在募集期产生的利息）。佛山映月湖环宇城是中海旗下处...

    标签： 房地产 REITs 商业地产

  • 绿城管理控股公司研究报告：行业竞争趋于理性，经营筑底分红较高.pdf

    • 2积分
    • 2025/11/26
    • 645
    • 平安证券

    绿城管理控股公司研究报告：行业竞争趋于理性，经营筑底分红较高。行业竞争回归理性，蕴含增量机会：受竞争加剧、拿地开工暂缓、收储计划调整，2024年代建新签约规模下滑，但2025年上半年已无新规模房企入局，代建行业格局趋稳，头部企业份额继续扩大；且头部企业更注重风险管控和盈利能力，预计行业中非理性的内卷竞争将逐步回归理性。同时城市更新、“白名单”扩围及推广“好房子”等城建政策加力推进，亦为行业带来结构性增量机会。尽管当前行业单方代建费用下行，但公司近年市场份额均超20%，毛利率、净利率仍处于40%、20%左右水平。经营端现积极信号，高股息提供估值支撑...

    标签： 绿城管理控股 代建行业

  • 东方雨虹研究报告：不可低估的出海决心，扬帆起航.pdf

    • 3积分
    • 2025/11/19
    • 846
    • 方正证券

    东方雨虹研究报告：不可低估的出海决心，扬帆起航。总览：海外为战略优先级，三驾马车拉动全球化布局。2023年起，公司进一步拔高出海战略地位，坚持海外优先加速推动全球化布局。2025年H1，公司海外收入达5.76亿元，同比增长42.22%，占比4.25%。2020-2024年海外收入CAGR达37.07%。海外业务依托海外发展集团开展，通过贸易、投资、并购“三驾马车”协同发力，主要目标市场为南美、北美、东南亚、中东等，公司海外布局因地制宜、思路清晰，重点区域市场需求旺盛，且业务布局大多已初具成效，看好海外长期成长性。南美：Construmart完成并表，海外建材零售布下重要...

    标签： 东方雨虹 建筑材料 防水建材

  • 贝壳研究报告：地产龙头引领长期复苏，家装利润可期.pdf

    • 4积分
    • 2025/10/28
    • 756
    • 贝壳

    贝壳研究报告：地产龙头引领长期复苏，家装利润可期。地产市场长期筑底回稳，4Q步入高基数房地产市场正在构筑止跌回稳的基础。政策层面，中央连续释放稳地产信号，京沪深亦出台新政，托底效果初步显现。销售端，1H25全国商品房销售面积同比降幅收窄，二手房成交明显回暖，但3Q以来新房与二手房销售再度承压，4Q也步入高基数。库存与房价仍是核心矛盾，新房去化周期维持高位，二手房挂牌量与价格下行压力未解。中长期看市场有望筑底回稳，供给端收缩与风险化解正在进行，需求端房贷利率和房价回落推动购房负担减轻，住宅成交市场空间有望保持平稳。从交易结构看，未来十年我国二手住宅成交占比有望自24年的44%，进一步提升至50-...

    标签： 房地产 家装

  • 中诚咨询研究报告：深耕工程造价服务市场，全过程工程咨询和BIM+服务具备领先优势.pdf

    • 2积分
    • 2025/10/27
    • 93
    • 中诚咨询

    中诚咨询研究报告：深耕工程造价服务市场，全过程工程咨询和BIM+服务具备领先优势。发行价格14.27元/股，发行市盈率8.76X，申购日为2025年10月28日。中诚咨询本次发行价格14.27元/股，发行市盈率8.76X，申购日为2025年10月28日。初始发行数量为1,400.00万股，发行后总股本为6,471.4286万股，本次发行数量占发行后总股本的21.63%，不采用超额配售选择权。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为22.74%，老股占可流通股本比例为4.86%。本次发行战略配售发行数量为140.00万股，占本次发行数量的10.00%。网上发行数量为1,260.00万股。有8家...

    标签： 工程造价 工程咨询 BIM

  • 绿城服务研究报告：行而不辍，逆势向上.pdf

    • 2积分
    • 2025/10/20
    • 143
    • 财通证券

    绿城服务研究报告：行而不辍，逆势向上。公司全面聚焦物管主营赛道，增长动能强劲：截至2025年上半年，公司物业管理服务营收占比升至71.4%，毛利润占比升至56.3%，业绩扎实。在此背后，公司外拓保持行业第一梯队、管理面积持续扩张、物业费维持高位，续约率、外拓住宅中标率、收缴率、提价成功率均表现较好。园区服务及咨询服务进行产品聚焦，转型升级：园区服务聚焦园区产品和服务、园区空间服务、物业资产管理服务业务，淡化居家生活服务及文化教育服务；咨询服务新纳入科技服务业务，同时积极转型新业态服务领域，业绩增长保持韧性。园区服务及咨询服务调整策略后，经营及业务有望修复。财务层面成长与弹性并存：从成长性看，2...

    标签： 物业服务 绿城服务

  • 精工钢构研究报告：钢构出海龙头——精修内功，扬帆全球？.pdf

    • 2积分
    • 2025/10/17
    • 140
    • 国盛证券

    精工钢构研究报告：钢构出海龙头——精修内功，扬帆全球？钢结构工程龙头，引领行业出海浪潮。公司是钢结构工程龙头企业，在国内外工业建筑/公共建筑领域技术、品牌实力突出，标杆项目遍布全球。对比当前上市钢结构行业头部公司，2024年精工钢构/鸿路钢构/东南网架/杭萧钢构/富煌钢构分别实现营收185/215/112/79/39亿元，归母净利润5.1/7.7/1.9/1.7/0.5亿元，精工钢构营收/利润规模领衔行业发展。公司于2008年成立国际业务部，前瞻布局国际化业务，经过十余年发展，公司海外业务已较为成熟。当前公司已布局海外六大中心市场，产品涉足50多个国家和地区，拥有美标A...

    标签： 钢结构 精工钢构

  • 西部水泥研究报告：水泥出海翘楚，非洲布局广泛.pdf

    • 3积分
    • 2025/10/15
    • 286
    • 国泰海通证券

    西部水泥研究报告：水泥出海翘楚，非洲布局广泛。积极出海的陕西水泥龙头。截至2024年底，第一大股东张先生直接、间接合计持股约32.3%，海螺持股29.0%。2024年公司国内销售水泥1574万吨（其中陕西1320万吨）、实现收入约52亿元、溢利约3.5亿元，海外销售水泥403万吨、实现收入约32亿元、溢利约8.9亿元，公司海外溢利占比高，可谓积极出海典范。国内需求下滑之下出海已成必选题。中国水泥产量自2022年开始逐年下滑，且下滑速度较快，疲软的需求使得供给侧错峰保价难以维持，国内水泥价格随之跌入谷底，出海已成必选题。公司未雨绸缪，在2020年就开启了出海战略，首条产线落地莫桑比克，后以每年新...

    标签： 水泥 出海 非洲

  • 新鸿基地产研究报告：厚土待春，新鸿基地产的资产重估机遇.pdf

    • 4积分
    • 2025/09/23
    • 459
    • 华泰证券

    新鸿基地产研究报告：厚土待春，新鸿基地产的资产重估机遇。宏观与行业修复共振，公司香港开发业务有望率先迎来价值重估美联储于9月18日重启降息25bp，推动美债收益率下行。历史数据显示，美联储降息与恒生地产类指数呈负相关性（相关系数-0.61），人民币兑港元汇率与恒生地产类指数正相关（相关系数0.59），人民币升值通常推动地产板块上涨。此外，1-7月,香港住宅市场显示供需结构优化和价格企稳的迹象，且租金回报率持续高于按揭利率，进一步支持了需求回暖，行业基本面持续改善。我们认为，公司作为恒生地产类指数的核心权重股，有望直接受益于宏观利率下行与汇率驱动的估值修复。同时，由于公司香港开发业务储备充裕，在...

    标签： 新鸿基地产 房地产 资产重估

  • 中海物业研究报告：规模盈利双升，高质量外拓构筑长期价值.pdf

    • 3积分
    • 2025/09/23
    • 532
    • 开源证券

    中海物业研究报告：规模盈利双升，高质量外拓构筑长期价值。收入利润保持增长，派息比例提升公司上市以来收入利润均保持增长，2019-2024年收入和利润复合增长率分别为23.1%和25.7%，基础物管收入占比超70%，仍为公司主要收入来源。公司2024年利润增速高于收入增速，销售毛利率和净利率分别提升0.7pct、0.5pct至16.6%、10.8%，主要系基础物管毛利率提升。公司2019-2023年分红比例保持在30%左右，2024年提升至35.8%，但相较主流物企派息率相对较低。物管规模稳健增长，高质量扩张卓有成效截至2024年末，公司在管面积4.31亿平，同比增长7.4%，其中关联方占比60...

    标签： 物业服务 中海物业
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