厦门钨业能源新材料板块的业务构成与增长驱动因素是什么？

厦门钨业能源新材料板块以科创板上市公司厦钨新能为核心运营主体，布局钴酸锂、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂及氢能材料等正极材料产品体系。

2025年该板块实现营业收入198.13亿元，同比增长50.1%，2019-2025年营收复合年增长率为18.5%，占公司总营收的42.8%，贡献毛利的23.4%。分产品看，2025年三元材料销量为5.55万吨，同比增长7.9%；钴酸锂销量为6.53万吨，同比增长41.3%，其中4.5V以上高电压产品占比达58%。

钴酸锂业务快速增长是2025年该板块的核心驱动因素，主要受益于两方面：一是国家补贴政策带动换机需求释放；二是3C消费设备AI化驱动的电池容量升级。钴酸锂作为消费电子电池主流正极材料，在智能手机、笔记本电脑等3C产品电池中应用广泛，高电压产品占比提升反映下游对能量密度要求的持续提高。三元材料则主要应用于新能源汽车动力电池领域，销量保持稳健增长但增速相对平缓。

需注意的是，该板块毛利率水平相对较低，2025年为9.78%，2026-2028年预测毛利率维持在9.6%左右，主要因行业产能快速扩张、竞争较为激烈。这与钨钼板块28.38%的毛利率形成显著差距，也解释了该板块虽营收占比高但毛利贡献占比相对较低的结构特征。