厦门钨业主营业务、股权结构及营收分析

钨钼、稀土永磁、电池材料龙头。

1. 发展历程：聚焦钨钼、稀土、电池材料

公司前身是 1958 年设立的厦门氧化铝厂，在 1984 年更名为厦门钨品厂，并 于 1997 年 12 月整体改制为厦门钨业股份有限公司，2002 年 11 月成功在上海证 券交易所上市。 公司专注于钨钼、稀土和锂电池材料三大核心业务，兼营房地产开发。 （1）钨钼业务：公司在 1982 年开始转产钨制品，1989 年扩大钨制品规模 并向深加工发展。2011 年，公司在九江、洛阳布局硬质合金深加工业务，其中着 眼于九江地区丰富的钨资源，设立九江金鹭硬质合金有限公司。目前公司拥有包 括钨矿山、钨冶炼、硬质合金、钨钼丝材等多个分公司、控股子公司，打造了从 钨钼矿山→冶炼→深加工→钨钼二次资源回收的完整的产业链。

（2）稀土业务：公司从 2006 年开始进入稀土领域，在 2009 年发展稀土深 加工业务。2012 年与三明市政府合资成立了三明市稀土开发公司和稀土深加工企 业三明金明稀土有限公司。于 2014 年 8 月经国务院批复，是组建大型稀土企业 集团的牵头企业之一。同时，公司还积极探索稀土应用，在 2018 年厦钨永磁电 机产业园正式开工。至今，公司拥有稀土矿山开发、冶炼加工、稀土新材料、科 研应用等较为完整的稀土产业体系。 （3）锂电池材料业务：2003 年公司初入电池材料领域，2004 年开始锂离 子电池正极材料的研发，并于 2016 年 12 月新设子公司厦钨新能，专门从事锂离 子电池正极材料的研发、生产和销售。2021 年 8 月 5 日，厦钨新能在上海证券交 易所科创板挂牌上市。

2.股权结构-直属福建省稀土集团，30 多家子公司覆盖下游多项业务

直接受控福建省稀土集团，福建省属国企。控股股东为福建省稀有稀土（集团）有限公司，实际控制人为福建省人民政府国有资产监督管理委员会，截至 2021 年末，福建国资委直接或间接持股比例约达 32%。此外，五矿有色金属股 份有限公司和上海核威投资有限公司均属国资企业，持股比例分别为 8.6%和 1.5%，其余股东持股均少于 6%。公司国资背景深厚。 拥有一级子公司 30 多家，覆盖产业链多项业务，主要子公司有： 钨钼业务：宁化行洛坑钨矿有限公司、江西都昌金鼎钨钼矿业有限公司、洛 阳豫鹭矿业有限责任公司、博白县巨典矿业有限公司主要从事钨精矿开采；厦门 钨业海沧分公司和厦门嘉鹭金属工业有限公司专注钨冶炼环节APT和氧化钨产品。 厦门金鹭（70%）负责下游钨粉、刀具等制造，厦门虹鹭负责下游钨丝制造。 稀土业务：全资子公司福建省长汀金龙稀土有限公司主要负责稀土氧化物、 稀土金属、稀土永磁和荧光粉产品； 锂电材料：控股子公司（45.97%）厦钨新能主要从事钴酸锂正极和三元正极 材料的研发、生产和销售。

3．营收净利触底回升，钨钼、电池材料、稀土多角度拉动

公司营收、归母净利润触底回升，2021 年增长态势喜人。2019 年公司营收 和净利下滑幅度较大。2021 年底，公司总营业收入为 31852.2 百万元，同比增长 67.96%；归母净利润为 1180.53 百万元，同比增长高达 92.24%。

电池材料、钨钼等有色金属制品和稀土业务这三大业务贡献最主要营收。 2021 年电池材料占营收比例上涨至 49.80%，占毛利比例上升到 29%；钨钼等有 色金属制品占营收比例相较上年有所下跌，占 33.38%，占毛利比例也从上年的 61%左右下降至 55.02%；稀土业务的营收占比稍微下跌到 14.75%，占毛利比例 略微上浮至 11.78%。

钨钼板块毛利率最高，电池材料及稀土业务盈利能力稳健。公司稀土业务的毛 利率自 2019 年大幅度增长至 11.50%后，都在稳步保持增长状态，至 21 年毛利率 12.96%；电池材料业务的毛利率在 8%至 14%之间波动；钨钼等