恒兴股份如何应对下游客户海外产能转移带来的供应链挑战与机遇？

下游客户海外产能转移对恒兴股份的影响呈现双向特征。一方面，2025年公司营业收入有所回落，主要受美国关税政策变化影响，下游客户海外采购需求波动导致销量下滑。另一方面，公司境外销售增长较快，销售占比逐年提高，2023-2025年外销收入占比从15.61%提升至34.12%，其中东南亚地区增长尤为显著。

公司采取了积极的应对策略。在销售端，公司于2022年在越南设立销售子公司，2024年在泰国设立销售子公司，有效提高了当地客户需求响应速度和服务质量，推动境外销售进一步增长。在生产端，公司计划建设泰国生产基地，新增PVC地板涂料、木器涂料和PUR热熔胶产能，以贴近下游客户海外产能布局。

泰国生产基地建设对公司长期竞争力具有重要战略意义。该项目有助于公司降低物流成本、缩短交货周期，更好地服务海外客户；同时可规避潜在的贸易壁垒风险，提升供应链安全性和稳定性。项目建成后，公司将形成国内与海外协同的产能布局，进一步增强在全球PVC地板涂料市场的竞争优势，为拓展汽车、消费电子等新应用领域奠定坚实基础。