吉林碳谷主要产品、产销及财务表现如何？

碳纤维原丝“小巨人”，营收 CAGR 达 74%。

1、 产品情况：主攻碳纤维大丝束原丝，毛利贡献率 90%以上

吉林碳谷的主要产品为碳纤维原丝。碳纤维按纤维数量不同可分为小丝束和大 丝束：一般将丝束数量小于 24K 的碳纤维称为小丝束（1K 代表一束碳纤维中有 1000 根丝），24K 及以上的为大丝束。小丝束一般应用于国防军工及航空航天领域， 对应价格较高，大丝束一般应用于工业领域，价格相较小丝束较低。碳纤维原丝对 应的也可区分为小丝束碳纤维原丝和大丝束碳纤维原丝。吉林碳谷自设立时致力于小丝束碳纤维原丝的发展，产品囊括 1K、 3K、 6K、 12K、 12KK、12S 等。而 大丝束碳纤维原丝其核心驱动力就是在保持碳纤维优良性能的前提下，大幅降低其 成本，打开碳纤维广泛运用于工业和民用领域大门。目前吉林碳谷顺应市场需求主 要致力于大丝束碳纤维原丝的开发，已经实现了 24K、 25K、 35K、48K 和 50K 的 稳定大规模生产；大丝束领域为此后研发投入方向，力争实现 75K、 100K、 480K 等系列产品稳定大规模生产。

从 2019-2022H1 年营业收入构成情况来看，吉林碳谷的碳纤维原丝作为主要产 品在 2019、2020 年营收占比尚处在较低位置（其他业务主要为丙烯腈贸易），仅为 28%、53%。2021 年碳纤维原丝在吉林碳谷全年营收中占比已经达到 92.61%，2022H1 则为 77.14%，已经成为主要营业收入来源。 从毛利角度来看，碳纤维原丝始终为主要的毛利贡献产品。2019-2022H1 碳纤维 原丝的毛利贡献率分别为 103.52%/96.27%/94.26%/79.87%，在 2019、2020 年营业收 入占比较低的情况下，碳纤维原丝仍为最主要的毛利润贡献项。同时带量试制品对 毛利的贡献率有所提升，2022H1 由试制品销售产生的毛利润为 7246.20 万元。

主要产品的毛利率上升，原丝稳定于 40%以上。碳纤维原丝作为主要毛利贡献 产品，毛利率从 2019 年 11.03%上升至 2022H1 的 44.06%水平且趋于稳定。碳丝毛 利率则在 2020-2022H1 保持增长，2022H1 为 41.70%。带量试制品上升幅度最大， 2022H1 毛利率已经到达 37.16%水平，与碳纤维原丝较为接近。

2、 产销情况：产能利用率过 88%产销率过 85%，对精功系销售占五成

吉林碳谷的碳纤维原丝产能主要由原有产能 5000 吨、2022 年初全部建成投产的 4 万吨项目以及正在推动的年产 15 万吨原丝项目构成。 吉林碳谷自 2008 年建厂以来，初始设计产能 5,000 吨，设计了 4 条纺丝线，主 要是 A、B、C、D 线。 2016 年起开始立项建设 4 万吨碳纤维原丝项目，2017 年正式开工以来分批建设、 投产，已经分批投产产能包括 E、F、G、H 线：E、F 线主要于 2017-2019 年期间进 行建设施工、设备安装、调试、单机试运以及联机试运不同产品，2018-2019 年进行 单机试运以及多品种联机试运时贡献了部分产能，于 2019 年底实现初始设计目标， 达到预定可使用状态进行转固；G、H 线主要于 2018-2020 年期间进行建设施工、设 备安装、调试、试运行等，G、H 线由于有 E、F 线作为生产线调试基础，故调试时 间较短。

从各类产品在 2018-2020 年产量及产销率情况来看，12/24/25K 几类原丝为最主 要产品，产销率达到90%以上；2020年新增48K大丝束原丝产品，产销率达到119.47%。 主力产品销售情况均较为良好。 1/3/6K 主要运用于军工航天领域，该应用领域对产品品质要求较高，产品毛利率较高，吉林碳谷该块产品的市场需求处于不断培育和扩大中，各年产销率波动较 大，主要是由于受军工航天领域拿货进度影响，但是为保证生产质量、保证军工航 天领域对批次货号的要求，需要保持该块产品每年一定规模的持续生产，以保证生 产质量，故产销率波动较大。12K/S 为吉林碳谷前期主要产品，持续保持稳定生产、 销售，故其产销率持续处于高位。24K/25K 于 2018 年以来成为主力产品，产销率一 直处于高位。48K 是 2019 年刚完成生产线带量试验的产品，处于市场开拓中。

2019-2021H1 吉林碳谷对精功系公司（吉林精功碳纤维有限公司、浙江宝旌炭材 料有限公司（原浙江精功碳纤维有限公司）、浙江精业新兴材料有限公司、绍兴宝旌 复合材料有限公司（原精功（绍兴）复合材料有限公司）等）的销售额占当年总销 售额占比在 50%左右水平，各年度情况较为稳定。 其他的合作客户如方大炭素、神舟炭纤维、江苏恒神等均为合作多年的客户， 合作时间均在 4 年以上，合作的确定性也较强。从主要客户归属地以及营收占比情 况来看吉林碳谷下游客户具有一定集中性，但考虑到吉林碳谷是国内主要的成规模 碳纤维原丝制造商，技术以及产品质量等方面具有较强的竞争优势，因此不存在依 赖单一客户风险。

3、 财务表现：四年营收 CAGR 达 74.29%，净利润率提升至 31.83%

营业收入快速增长阶段，2018-2021CAGR 达 74.29%。2018-2022Q3 吉林碳谷 营业收入分别为 2.28 亿元、10.63 亿元、11.02 亿元、12.09 亿元、15.19 亿元，四年 CAGR 达 74.29%。

盈利能力大幅提升，净利润 CAGR 达 79.40%。2020 年吉林碳谷实现盈利，当 年净利润为 1.39 亿元，2022Q3 升至 4.83 亿已经超过 2021 全年水平。 整体毛利率在 2019 年实现正毛利率为 2.99%，并快速上升至 2022Q3 的 42.98% 水平；净利润率随之产生大幅提升，2022Q3 达到 31.83%，目前吉林碳谷整体盈利能 力较强。

从各项费用水平来看，2019-2022Q3 期间费用率水平保持稳定。2019-2022Q3 期间费用率分别为 6.13%/7.81%/11.19%/5.66%。由于吉林碳谷过去的融资行动偏向 债务融资，借款金额较大，因此财务费用是期间费用中的最大分项，费用率分别为 4.26%/6.06%/6.00%/2.51%；销售费用率则始终保持在 0.6%以下，管理费用率保持在 1.3%以下。 2021 年因着力新型原丝开发，研发费用规模大增至 3948.72 万元。相较于 2020 年较低的研发费用水平，2021 年由于着力新种类和新型的原丝产品方面，因此带量 试制的投入较大，研发费用规模大涨至 3948.72 万元。