农药产业链、市场特点及增长机会在哪？

制剂优先、产品生命周期延长、生产集中度提高。

农药产业链由农药中间体、农药原药合成和制剂加工三大环节构成。行业上游为黄磷、液氯等无机原料和甲醇、三苯等基本有机原料。凭借我国较为完整的化工工业体系以及强大的供给能力，农药行业的上游原料供应充足。但目前我国农药品种结构老化，现有登记农药品种中，登记使用15年以上的占 70%左右，农药产品同质化严重，生产企业市场议价能力不足，上游基础化工产品价格的上涨将导致企业生产成本的上升，影响盈利能力。农药行业的下游行业主要为农林牧渔等农业生产领域。在世界人口不断增长、农产品消费升级、生物能源推广、耕作方式转变等因素的驱动下，下游农业生产对于农药将具有较强的刚性需求。

产业链利润分配向“微笑曲线”右端倾斜。农药产业链“微笑曲线”结构明显，产业链盈利集中在两侧。农药产品既有相对稳定的消费市场，又兼具较高的技术要求，产品本身专业化程度较高，无论是在产品研发、生产以及应用服务领域都具较高的发展壁垒。但在产业链内部，农药生产各个环节的“微笑曲线”特征明显，国际农化龙头企业凭借多年的发展积淀，在研发、销售环节优势极为突出，资金的投入回报也明显较高。当下全球新创制效率降低，尤其是除草剂，企业为保证领先的产品优势，不得不加大前段产品研发的资金投入。近十年来，全球农化巨头企业在产品研发的投入占比都不同程度上呈现上升趋势，叠加产品发展周期延长，单位资本投入的价值回报有下行趋势，企业的资本回报存在减少的压力。目前，全球农药产业链的主要盈利环节集中在制剂及农资服务，在产业链中占到60%以上，利润分配向“微笑曲线”的右端倾斜。

农药创新难度提升，产品生命周期延长。农药产品的创新难度提升，新产品研发周期延长。经过了几十年的发展，农药经过大类产品的快速扩充期，产品种类逐步齐全，经过持续的产品研发，大类农药也经历了几代产品的升级、替换，市场应用范围大幅扩展，效果也有明显提升。然而随着基础问题的逐步解决，新的应用要求不断提升，比如应对抗性，安全绿色，提高产品利用率，生物多样性下降，在目前的诉求下，全球农药新成分发现难度大幅增加，使得农药研发效率缓慢下行，需要更多的时间进行新品研发，产品整体的生命周期有所延长。

农药新产品的引入率处于低水平。根据 Phillips McDougall，从1950s到2018年间尽管世界主要农药公司仍投入一定研发费用，但全球农药市场新产品登记速度近年下降明显。在 1980～2018 年期间，全球引入407种新的有效作物保护化学品，每年市场平均为 10.43 种，随着行业后期整合加大，转基因种子研发增加，对新化学作物保护产品的开发投资产生了不利影响。在2001～2017 年间，转基因种子方面研发费用增长明显快于农药的研发。随着新产品研发投入的变化，在 1990～2017 年期间，不同类别农药新有效成分上市数量逐渐降低。其中，在 1990～1999 年的10 年间，大约存在130个新有效成分上市，平均每年有 13 个新有效成分上市;在2000～2009年间，约有 100 个新有效成分上市，平均每年约为10 个新有效成分上市;而在2010～2019 年的 10 年间，约有 51 个新有效成分上市，平均每年有5个新有效成分上市，尤其除草剂新有效成分上市，平均每年不到一个。2022年共有 7 家农药创制公司的 12 个新农药活性成分在全球获得登记，包括3个杀菌剂、5 个杀虫剂、4 个除草剂。

除草剂占据最大农药市场份额，草甘膦是最大的除草剂品种。从全球农药市场销售结构看，除草剂的市场份额占比最大。2022 年全球作物用农药销售总额为 692.56 亿美元，除草剂约占 44%，杀菌剂和杀虫剂分别占25%和27%。而草甘膦是全球最大的除草剂品种。据PhillipsMcDougall，2019年全球草甘膦销售额为 52.51 亿美元，占全球除草剂规模290.47亿美元的18%，是全球最大的除草剂品种。

近年来，我国农药行业生产集约化程度不断提高。从2023 年的TOP100名单来看，前十强企业的销售额达 1305.02 亿元，同比增长29.48%，占百强企业销售总额的 39.84%；销售额超过 10 亿的企业达77 家，较2022年增加 9 家；50 亿元以上企业 19 家，其中百亿级企业5 家。从2023年的TOP100企业销售业绩整体来看，总销售额达 3275.76 亿元，同比增长28.76%，入围门槛为 6.62 亿元，与 2022 年相比增加1.58 亿元。

农药长期增速表现较为刚性。从全球视野看，作物保护品行业是刚性且从总量上看呈现稳步增长的存量市场。作物保护品的需求与人类对粮食及其他农作物需求密切相关。近年来，随着世界人口的增加、病虫害持续发生，全球作物保护品市场规模不断增加。根据 S＆P Global CommodityInsights，2006 年至 2022 年，全球作物保护品市场规模从355.75 亿美元增长至877亿美元，年复合增长率 5.8%左右。从总量增速上看并非高成长性行业；且受限于新化合物开发成本的非线性提升，也是个相对缺乏变革或强劲增长动能的行业。

三类比较明确的结构性的增长机会。一是非专利作物保护品市场份额持续扩大；二是优秀的跨国非专利保护品公司成长快速（如印度UPL）；三是不同转基因种子及政府的禁限用政策带来不同农药品种间的此消彼长（如草铵膦，敌草快，丙硫菌唑，氯虫苯甲酰胺等品种在过去几年的全球市场量的快速增长）。

（1）过专利期产品逐渐成为市场的主导。2000 年左右，专利农药、专利过期农药和无专利农药基本不分伯仲。随着专利农药的逐步到期、过期，而发现新成分难度加大，供给数量在减少，导致全球过专利期产品占主导。专利到期或过期，原有的农药生产环节必须产生转变，针对系列产品成熟过专利产品以及专利即将过期产品，承接的企业通过技术创新、工艺优化，为客户提供具有市场竞争力的专业化、系统化解决方案，从而降低成本，使客户获得价格优势，延长产品生命周期。同时由于专利到期，原有的专利药的价格将缓慢下行，带来产品的市场应用的快速扩展，进入一个快速的产品放量过程。根据 AgroPages 世界农化网不完全统计，2009 年到2023年全球共计105 个农药成分专利到期，其中包括 36 个除草剂、40 个杀菌剂、22个杀虫剂和 7 个杀螨剂。未来 5 年内将有 45 个农药品种专利即将到期，包括除草剂 7 个、杀虫剂 21 个、杀菌剂 16 个、植物生长调节剂1 个。预计专利到期后原专利农药的销量将快速提升，同时预期将大幅提升原专利农药的销售数量，带动相应农药的生产需求，中间体行业持续发展。

（2）转基因作物种植影响农药使用量结构。转基因作物与农药的目的都是为了解决农业生产问题（病虫草害等)，能促进农作物健康生长，并提高农作物产量和品质，同时还可以改善生态环境。农药的载体为化学品，产品多样，使用结构正在受转基因种植影响。（1）除草剂：自从耐草甘膦转基因作物大面积推广种植后，草甘膦的需求量直线上升、逐渐成为在全球范围内使用面积最广的除草剂品种。未来我国转基因大豆和玉米等大规模商业化种植后，草甘膦、草铵膦使用量将有一个快速上涨预期，而一些常规除草剂，如乙草胺、莠去津等的使用量将会明显下降。（2）杀虫剂：目前根据全球4大转基因作物种植国的经验分析，用于防治鳞翅目和鞘翅目害虫的杀虫剂已稀少，因此菊酯类杀虫剂，如氯氰菊酯、高效氯氟氰菊酯和有机磷类杀虫剂辛硫磷、毒死蜱等已逐年减少，而烟碱类杀虫剂吡虫啉、啶虫脒等将会增加。（3）杀菌剂。抗病转基因作物研发比抗虫耐除草剂作物研发相对滞后，对全球杀菌剂市场影响非常有限。

全球不同区域作物保护品市场发展不均衡，成长增速不一，新兴市场成长快速。具体表现为：（1）拉美区域持续较快增长：拉美区域成为全球越来越重要的农产品生产和供应来源地，在过去的五年持续快速成长，尤其是巴西市场持续增速明显；（2）北美市场增速缓慢：美国、加拿大市场规模相对稳定，伴随非专利作物保护品市场份额提升，竞争加剧；（3）亚太市场稳定缓慢增长：区域内印度、印尼、孟加拉、越南等市场增速相对较快；（4）非洲区域增速加快：伴随经济的发展，非洲区域各国加大农业的投资，作物保护品市场规模快速成长；（5）东欧市场增速加快：区域内俄罗斯、乌克兰增速非常明显，俄罗斯已成为全球第七大作物保护品市场（2022年）；（6）欧盟市场规模稳定略有下降：欧盟对越来越多活性组分的禁限用政策以及为满足法规要求的高昂的产品登记投资及维系成本，使得该市场尽管毛利率高但是基于登记投资风险大，无形资产摊销成本高而失去过往的吸引力，市场规模属于稳定且持续略许下行趋势，但是生物农药、生物刺激素会成为增长点。

当前农药原药价格触底，制剂端或阶段性受益。据中农立华，国内农药原药价格指数自 2021 年底以来回落明显。根据中农立华，2023 年92%产品价格下降，8%产品价格持平，无价格上涨品种。其中大吨位品种如草甘膦（价格同比-48%）、草铵膦（-58.00%）、烯草酮（-56%）、24D（-45%）、氯虫苯甲酰胺（-45%）、丙硫菌唑（-64%）、嘧菌酯（-39%）等产品价格跌幅显著且都跌至或跌破历史低位。截至 2024 年12 月29 日，国内农药原药价格指数 72.92 点，国内农药原药价格持续探底，公司主要产品制剂作为农药产业链的下游，一定程度或受益于原药价格下跌带来的成本降低。