中国巨石主营产品、股权结构及营收分析

深耕玻纤行业，打造玻纤全球龙头。

1、 玻纤行业全球领先者，产品品类全覆盖

深耕玻纤行业，已成为国内及全球龙头。中国巨石前身最早可追溯到浙江桐乡 一家叫“石门东风布厂”的作坊式集体企业，1993 年正式成立桐乡巨石玻璃纤维股 份有限公司，1994 年年产 8000 吨碱性窑池拉丝生产线正式投产，并于 1999 年登陆 上交所上市。经历了 30 余年的发展，公司已经发展为国内玻纤行业龙头企业，也是 全球最大的玻璃纤维生产商之一。

玻纤产品品类丰富。公司布局的玻纤产品分为11种品类，分别为玻璃纤维制品、 热塑性塑料用玻璃纤维产品、高性能复合纤维、连续型材用玻璃纤维产品、模压成 型玻璃纤维产品、开模成型用玻璃纤维产品、管道成型用玻璃纤维产品、布毡用玻 璃纤维产品、其他玻璃纤维产品、电子布产品和细纱产品，实现了从低端到高端以 及各个应用方向的全品类覆盖。

实控人为中国建材集团，为央企控股。截至 2025 年 2 月 21 日，公司前三大股 东分别为中国建材股份有限公司、振石控股集团和香港中央结算，持股比列分别为 29.22%、16.68%和 12.07%，其中，中国建材集团有限公司为公司实际控制人，穿透 来看，公司为国务院隶属下的央企控股。

2、 营收已触底企稳，盈利能力受玻纤周期影响处于底部

营收已呈现触底回升趋势。公司营收由 2016 年的 74.5 元上升至 2022 年的 201.9 亿元，CAGR 为 18.1%。2023 年开始，受到玻纤行业周期下行的影响，公司营业收 入和归母净利润开始下滑。2024Q1-Q3，公司实现营业收入 116.3 亿元，同比+1.81%， 实现触底回升；归母净利润 15.3 亿元，同比-42.7%，尚处底部区域。

专注于玻纤产品，业务结构稳定。2016-2021 年，公司玻纤及制品营收占比始终 在 90%以上。2022 年公司玻纤及制品营收占比仅为 83.5%，是因为公司贵金属漏板 加工技术工艺的提升使得漏板中的铑含量逐渐降低，部分铑粉或铂铑合金出现闲置， 公司在价格高位出售铑粉或铂铑合金取得其他收益。2023 年，公司玻纤及制品营收 占比又恢复到 97.0%的水平。

盈利能力受周期下行影响处于底部。2024Q1-Q3 公司销售毛利率和销量净利率 分别为 23.7%和 13.6%，相比于 2023 年的 28.0%和 21.2%，毛利率和净利率均有一定 程度下滑。盈利能力下滑主要原因为玻纤价格的周期性下行，目前已基本处于底部 区域。

研发投入力度有所增强，整体期间费用率趋势性回落。2018-2023 年，公司研发 费用/营业收入由 2.88%提升至 3.49%。2024Q1-Q3，公司研发支出 3.82 亿元，占营 业收入比 3.29%，研发投入维持合理水平。公司期间费率趋势性回落，2018-2023 年， 公司期间费用率为 15.5%降低至 10.9%。2024Q1-Q3 销售、管理（含研发）、财务费 率分别为 1.19%、7.61%、1.68%，期间费用合计 10.5%，维持回落趋势。