雅迪控股产品、技术、产能与业绩如何？

电动两轮全球龙头，深耕行业二十余载。

雅迪控股主营电动两轮车，连续八年全球销量第一，是行业的领军企业。公司成立于 2001 年，主营电动自行车、电动摩托车及其零配件研发、生产与销售，累计电动两轮车销量 超 1 亿台，是行业的领军企业。

公司控股股东为董先生及配偶钱女士，分别通过各自的控股公司（大为、方圆）合计持 有总股本的 62.96%。公司股权结构集中，有利于顶层决策的快速执行。

公司主营产品以两轮电动整车及配套电池为主，合计占收入 97%。以收入口径，公司 2024 年：1）电动踏板车，包括电动轻便摩托车及电动摩托车，2024 收入 71 亿元，占 比 25%，2）电动自行车，指外观与传统自行车相似，但塑料包裹较少的车型，2024 年 收入 122 亿元，占比 44%，3）电池及充电器，公司整车车架与电池分开销售，2024 年 收入 80 亿元，占比 28%，4）两轮电动车零部件，指向经销商销售的部分塑料件、车灯 等零部件，用以售后服务，2024 年收入 9.1 亿元，占比 3%。

公司电动两轮主要包括经典、摩登与冠能三大产品序列： 经典序列：聚焦大众市场，以高性价比和耐用性为核心优势，代表车型包括 M20、 Q30 等，终端定价控制在 2000-4500 元区间，设计语言强调实用性，聚焦城市通勤。摩登序列：公司 2025 年战略级新品，聚焦女性用户，其核心设计融合新奢复古美 学，推出王鹤棣等定制车型，精准匹配都市女性审美，终端定价控制在 3500-5000 元区间。冠能序列：公司高端技术集成平台，以“长续航+强动力”为核心标签，持续迭代 TTFAR 增程、石墨烯电池等技术。产品覆盖全场景需求，除星舰外，其余车型终端 定价控制在 3500-5500 元区间。

TTFAR 长续航科技：电池质保 24 个月，引领行业标准。TTFAR 长续航科技是雅迪在提 升电动两轮车续航能力方面的核心技术体系。该技术从电池、电机、电控等多个维度进 行创新，全面提升车辆续航表现。

在电池方面，雅迪自主研发的 TTFAR 石墨烯电池，依靠配方以及全新高活性超大板 栅设计，大幅提升电池容量，充放电循环 200 次无衰减。

电机和电控系统同样是 TTFAR 长续航科技的关键。全域控制器通过算法实时捕捉 滑行、下坡等场景的动能，转化为电能回充至电池，结合智能温感充电器优化充电 策略，电池充放电效率较传统方案提升。

Iride 智能科技：开启智能出行，提升用户体验。在车辆解锁与控制方面，Iride 智能科技实现了多样化的解锁方式。用户不仅可以使 用手机 APP 解锁，还支持蓝牙解锁、小程序解锁、手机 NFC 卡解锁以及手表解锁等 多种方式。感应解锁和离车上锁功能，让用户无需携带传统钥匙或遥控器，只需一 部手机靠近车辆即可解锁，打开侧支架时车辆自动上锁，提升用车的便捷性。

远程控车和防盗功能是 Iride 智能科技的亮点。车辆自带 GPS 定位，用户通过雅迪 智行 APP 可实时查看车辆位置和状态，还能远程操控车辆，如开启或关闭车辆电源 等。当车辆发生异动时，手机会立刻收到提醒，并且用户可以划定车辆安全范围， 一旦车辆超出该范围，也会即时收到通知，有效防止车辆被盗。

此外，Iride 智能科技还支持云端升级（OTA 升级），通过强大的智能云中互联，推 送更新数据包，使车辆在一次购买后能够长期持续升级，不断优化功能和性能，实 现常骑常新。同时，智能光感大灯、骑行统计等功能，进一步提升了用户的骑行体 验和车辆的智能化水平。

产能方面，公司拥有八个自营生产设施，分别位于中国江苏省无锡市、广东省清远市、 浙江省宁波市、安徽省金寨市、重庆市及天津市、越南北江市及印尼。截至 2024 年底， 合计产能为每年约 2000 万台。

受前期激进扩张的影响，公司 2023-2024 年单车毛利持续承压，2025 年随着销量恢 复与行业价格战缓解，公司盈利能力有望快速修复。2024 年电动两轮车市场竞争激烈， 叠加新国标切换扰动，雅迪销量出现一定程度的承压，全年销量为 1302 万辆，相较于 2023 年的 1652 万辆降幅较大。虽然公司依靠产品结构改善，带动 ASP 略有提升，然而 受清库影响，公司车型升级的成本并未完全传递给终端，对比爱玛，九号，公司单车成 本的增幅显著大于友商，致使近两年单车毛利持续下滑。展望 2025，公司销量已回到增 长区间，叠加以旧换新政策发力，行业价格战有望缓解，公司盈利能力预计快速修复。

华宇电池凭借“24 个月真换新”的技术品牌，外供销量预计快速增长，有望进一步增厚 公司业绩。 行业层面，2025 年商务部持续推进电动自行车以旧换新政策，明确“交售报废老旧 锂电车型换购铅酸电池新车可享更高补贴”，直接推升铅酸电池需求。而轻工业联合 会数据显示，在已经完成换购的 342 万辆以旧换新电动车中，其中超过九成新车采 用铅酸蓄电池驱动。 根据电摩公社报道，二季度以来，雅迪华宇石墨烯电池延续一季度的高增长态势， 在“电动自行车以旧换新”政策红利与消费升级的双重驱动下，销量持续攀向新高。 作为行业率先实现“24 个月真换新”的铅酸电池品牌，雅迪华宇石墨烯其凭借技术 领先性和政策适配性，市场份额有望快速提升。