胜宏科技发展历程、股权结构、主营产品与盈利分析

AI 带动需求增长，高价值量产品订 单规模逐渐显现。

1.深耕行业二十载，核心技术铸就高端 PCB 供应商

专注 PCB 领域发展，产品应用领域广阔。胜宏科技成立于 2006 年，专注于高精密多层、HDI、FPC、软硬结合板的研发、 生产和销售，产品广泛应用于人工智能、大数据中心、工业互联、 汽车电子(新能源)、新一代通信技术、新能源、航空航天、医疗仪 器等领域。 2015 年 6 月，公司在深圳证券交易所创业板上市。公 司拥有省级工程技术研发中心和省级企业技术中心，是 CPCA 副 理事长单位，行业标准的制定单位之一。公司坚持用高技术、高 品质、高质量服务为客户创造价值，为社会增添效益。多年的蓄 力深耕孕育出特色的公司文化和管理体系，拥有强大的研发能力 和制造技术。

2. 股权结构稳定，公司董事长为陈涛先生

股权结构稳定，公司董事长为陈涛先生。截至 2025 年 3 月 31 日，公司董事长陈涛通过深圳市胜华欣业投资有限公司、胜宏科 技集团（香港）有限公司间接持股 16.75%、10.67% ，合计持股 27.42%；何连琪通过惠州市博达兴实业有限公司、胜宏科技集团 （香港）有限公司间接持股 3.28%、4.57%；刘春兰通过深圳市胜 华欣业投资有限公司间接持股 1.86%。

3. 产品应用领域广阔，国内外客户需求强劲

公司主营新型电子器件（高精密度线路板）的研究开发、生 产和销售，产品覆盖刚性电路板（多层板和 HDI 为核心）、柔性 电路板（单双面板、多层板、刚挠结合板）全系列，广泛应用于 人工智能、汽车电子（新能源）、新一代通信技术、大数据中心、 工业互联、医疗仪器、计算机、航空航天等领域，产品国内外销售。

4. 高价值量产品订单增长，带动公司盈利能力显著提 升

精准把握 AI 算力，技术优势带动营收规模不断扩大。公司坚 定“拥抱 AI，奔向未来”，精准把握 AI 算力技术革新与数据中心升 级浪潮带来的历史新机遇，占据全球 PCB 制造技术制高点，凭借 研发技术优势、制造技术优势和品质技术优势，驱动公司高价值量产品的订单规模上升，带动公司业绩增长。2020 年-2024 年， 公司营业收入分别为 56.00、74.32、78.85、79.31 和 107.31 亿元， 年均复合增长率为 17.66%。2025 年一季度公司营收 43.12 亿元， 同比增长 80.31%。 公司 2020-2024 年归母净利润复合增长率 22.13%，2025 年 一季度实现翻倍增长。2020 年-2024 年公司的归母净利润分别为 5.19、6.70、7.91、6.71 和 11.54 亿元， 年 均 复 合 增 长 率 为 22.13%。2025 年一季度实现 9.21 亿元，同比大增 339.22%，主 要系公司高价值量产品的订单规模上升带动营收增长，公司产品 竞争力增强，订单量上升，规模效应逐渐显现，盈利能力显著提 升。

分季度看，公司自 2023 年三季度以来，持续维持营收同比、 环比正增长，其中 2025 年一季度营收突破历史新高，达 43.12 亿 元。利润端方面，公司 2024 年一季度归母净利润同比增速由负转 正，24Q4 归母净利润 3.90 亿元（yoy+355.25%），25Q1 归母净 利润 9.21 亿元（yoy+339.22%），创历史新高，连续五个季度实 现正增长。我们认为公司在 AI 算力技术革新与数据中心升级的市 场机遇下，公司凭借技术优势，不断巩固和拓展主营业务，有望 实规模和利润的进一步提升。

公司毛利率和净利率均有所提升，高附加值产品订单量提升 带动盈利能力增强。公司 2024 年毛利率 22.72%、净利率 10.76%， 25Q1 毛利率 33.37%，yoy+13.88 个百分点，qoq+7.67 个百分点； 净利率 21.35%，yoy+12.59 个百分点，qoq+8.50 个百分点。公司 在 AI 算力和高阶 PCB 产品领域的技术优势得到市场充分验证，通 过不断提升高附加值产品的订单量，盈利能力显著提升，毛利率 和净利率持续攀升。