极兔速递的核心优势在哪？

竞争力领先，东南亚量利高增.

1. 核心优势一：OPPO 国际化基因+本地化团队

极兔速递核心管理团队中多位高管具有 OPPO 背景，创始人李杰曾担任 OPPO 印尼市场负责人，洞悉海外市场拓展策略，团队中其他 OPPO 系成员亦积累了丰 富的国际化运营及营销经验，该基因为公司全球化布局提供了独特优势。

公司东南亚团队本地化程度高。公司发展成功的一大原因在于具备满足各个市场 独特需求的能力，公司在各市场会根据当地的监管、文化和技术等环境差异采取 针对性的策略。根据印尼企业通公众号，公司除了少数创始团队是中国人外，其余绝大部分员工均为当地人。这种高度本地化的团队构成不仅降低了运营成本， 还有助于提高服务质量和客户满意度。 公司尊重东南亚当地文化和习俗并积极融入当地社会。例如，在印尼的斋月节期 间，公司会调整运营策略以适应当地的宗教习俗和市场需求。

2. 核心优势二：独立三方物流，开展多元合作，充分发挥规模效应

公司作为独立第三方物流，可以整合所有电商平台包裹，以及扩展非电商平台包 裹，更容易获得单量增长，进而通过规模效应取得更大的成本优势，在电商快递 市场增长及格局逐渐分散的情况下持续受益。公司目前与 TikTok Shop、Shopee、 Lazada 等领先的东南亚电商平台展开合作；同时也拓展非平台件业务，与 Apple、 优衣库、屈臣氏等企业开展合作。 公司作为头部第三方物流，可充分受益于 TikTok Shop、TEMU 等平台快速兴 起以及社交电商快速发展：①头部企业：根据公司招股说明书，1H2025 公司在 东南亚市占率为 32.8%，可实现较强的规模效应，叠加中国降本经验和末端覆盖 率等因素，将持续保持竞争力。②新兴平台合作：公司为 TikTok Shop 最大快递 提供商；随着 TikTok Shop 在东南亚进一步发展，预计将为公司贡献更多业务 量；同时我们亦可期待 TEMU 在东南亚的发展为公司贡献新增量。

3. 核心优势三：身具中国“基因”，中国经验赋能东南亚

中国快递行业经过三十年快速发展，已形成全球领先的精细化运营能力，尤其在 自有车辆、自动化分拣设备，及高密度末端派送网络建设等方面实现了卓越的成 本优化。公司将中国成熟的设备和车辆的经验输出到东南亚，帮助各国降低操作 和运输成本，提升运营效率。截至 1H2025，公司的单位自动化票数为 0.57 亿件 /套，与同行相比具备较高处理效率，但公司平均每个东南亚转运中心仅配备了 0.5 套自动化分拣设备，与国内头部企业仍有较大差距，我们认为公司东南亚市场分 拨成本仍有较大下降空间；截至 1H2025，公司在东南亚自营车辆数量为 1800 辆，自营率为 33.3%，与中国头部快递企业存在差距，仍有优化空间。

4. 核心优势四：末端服务能力强，化作准入壁垒

不同于中国大陆是基础设施完善的统一大市场，东南亚在地理、付款结算及末端 配送方面都有诸多挑战：①东南亚为群岛地形且缺乏基础设施，造成运输挑战； ②代收货款占比高，需提供代收货款额外服务；③存在地址信息模糊及不同语言 间的障碍，且难以触达偏远地区。 针对于以上区域痛点，公司通过基础设施建设、代收货款（COD）服务、数字化 等方式突破挑战，铸就竞争优势：①公司建立强大的基础设施及网络， 覆盖竞争 对手无法触达的区域；②公司在东南亚提供覆盖范围最广的代收货款服务，使电 商平台客户能够接触到更广泛的消费者；③公司升级地址数字化系统，为东南亚 首家应用九字码及专有地址数据库的大型快递提供商，提高派送效率及准确性。

5. 核心优势五：服务“通达四海”，质量优于同行

公司形成了大范围的服务网络，提供优质服务。①服务覆盖范围大：以地理最复 杂的印尼为例，印尼包括 6 大岛群、逾 17500 个岛屿，其中 38%涉及中短途海 运需求；公司克服了印尼的复杂地理环境，实现 100%全境覆盖，展现了公司在 “万岛之国”的卓越营运能力；②服务质量优：以印尼和越南为例，公司率先在 印尼提供 365 天营业和 24 小时客户服务；公司为越南 2023 年快递服务准点率 第一名的公司，同时在越南被授予《Asian Excellent Brand 2023-Gold Medal for Asian Quality Products and Service》。 公司的服务质量领先东南亚同行，客户继续使用意愿高。2022 年，弗若斯特沙利 文对印度尼西亚、越南、马来西亚、菲律宾及泰国的快递市场进行消费者调查。 从调查所得的净推荐值来看，极兔环球的平均得分为 8.4 分（满分 10 分），在 速度、时效及服务质量满意度方面属同行最佳。在受访国家中，93.4%的极兔环 球用户受访者表示日后将继续使用极兔环球提供的快递服务。

6.极兔速递东南亚-量：逐渐化解自建物流冲击，恢复高速增长

在公司核心竞争力加持下，公司化解 Shopee 自建物流的冲击，抓住新的市场机 遇，稳固东南亚市场地位。2022 年起，Shopee 逐步将平台近 80%的快递订单 分配给 Shopee Express，使公司受到了较大冲击，东南亚业务量增速从 87.3% 回落至 16.3%。为了化解自建物流冲击，公司发挥第三方物流优势：①在平台件 业务方面，公司与在东南亚快速成长的 TikTok Shop合作；2024 年TikTok Shop 已经跃升为东南亚第二大电商平台，弥补 Shopee 的单量空缺；②在非平台件方 面，公司积极与 Apple、优衣库、屈臣氏等品牌客户合作；根据义乌市跨境电子 商务协会，公司在东南亚市场通过整合非平台包裹将电商依赖度从 85%降至 72%。2022-2025 年前三季度，公司东南亚业务量增速从 16.3%逐步回升至 65.3%。我们认为未来 TikTok Shop 仍然会保持快速增长，同时 TEMU 等其他 国内出海电商平台也有望在东南亚快速成长，为公司贡献包裹量。 公司保持东南亚龙头地位，且市占率加速提升。2020-1H2025，公司市占率从 16.4%提升至 32.8%，连续 5 年半保持第一且市占率在近四年加速增长。

我们认为未来公司仍会在其核心竞争力加持下稳步提升市占率。基于市占率提升 的逻辑，我们对公司未来业务量作出预测： 悲观预期：2025-2027 年每年市占率提升 1pct，2024-2027 年业务量 CAGR 为 36.0%； 中性预期：2025-2027 年每年市占率提升 3pct，2024-2027 年业务量 CAGR 为 44.1%； 乐观预期：2025-2027 年每年市占率提升 5pct，2024-2027 年业务量 CAGR 为 51.4%。

7. 极兔速递东南亚-成本：增加设备投入，多措并举降本

在中国经验赋能及规模效应充分发挥的情况下，公司东南亚市场实现快速降本： 揽件及派件降本：公司合理化薪酬结构，提高网点人员和快递员的工作效率，并 根据本地运营情况调整网点密度和位置，对网点进行整合，提高网点运营效率。 运输环节降本：公司提升自有干线车辆数量（从 2022 年 1170 辆提升至 1H2025 的 1800 辆），并且通过智能算法优化运输路线和实时监控车辆轨迹，提升装载 率、降低临时车使用，并结合运力价格预测和数字化管理，合理调配自有及第三 方车辆，优化油耗管理，实现运输成本下降。 分拣环节降本：公司设备子公司自研自产高速、自动化、无人化设备，攻克异形 包裹分拣等行业难题，并依托设备子公司整合供应链优势，将国内先进的自动化 设备及管理体系持续输出至东南亚等市场，显著提升当地分拣效率并降低分拣成 本。2023-1H2025，东南亚自动化分拣线从 35 套增加至 57 套。

8.极兔速递东南亚-盈利：单票经调 EBIT 保持稳定，经调 EBIT 率 稳定提升

公司主动以价换量，东南亚市场单票收入在 2021-2024 年呈下降趋势，但公司 在中国经验赋能及规模效应充分发挥的情况下，实现东南亚市场快速降本，保证 毛利率的基本稳定。

我们预计公司通过持续的降本并让利给前端客户，实现市占率快速提升，并通过 持续的费用管控发挥经营杠杆，保证单票经调整 EBIT 的稳定及经调整 EBIT 率 的提升。