行业综合分析 - 行业研究 - 知识库 - 未来智库

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中国基础材料行业2026年展望：供应面将决定未来走势（摘要）.pdf
- 4积分
- 2026/01/07
- 122
- 高盛
中国基础材料行业2026年展望：供应面将决定未来走势（摘要）。我们预计2026年中国大宗商品需求将更加稳定，同比增幅大多在-1.3%至+2.0%的区间，较2025年下半年环比微升。尽管以旧换新刺激政策的重点产品发生转变，给下游带来增速放缓压力，但来自房地产行业的风险以及与贸易关税相关的不确定性也已消退。不确定性的幅度较窄——我们对主要不确定性领域（包括汽车和家电、产成品出口、储能和基建）的情景分析显示，在大多数情况下，对中国大宗商品的需求影响为低个位数。我们认为，对大多数大宗商品而言，供需基本面稳健，宏观背景利好。然而，鉴于2025年强劲的现货价格和出色的股价表现，我们...
标签：基础材料
煤炭行业：供需博弈加剧，煤价震荡延续.pdf
- 2积分
- 2026/01/04
- 106
- 中泰证券
煤炭行业：供需博弈加剧，煤价震荡延续。行业观察：供给恢复与寒潮需求博弈，预计短期煤价维持震荡。上周随着供给阶段性受限与终端采购需求逐步释放，港口煤价有所回升。展望后市，因元旦后煤矿开启新一年度生产任务，煤炭供给或有所恢复，但随着全国进入数九寒天阶段，需求有望逐步走强，短期煤炭价格预计将维持震荡。供给端：前期阶段性供给受限或缓解。此前，因临近年末部分煤矿因年度生产任务完成或检修计划，已逐步停止生产和销售。并且，近期港口煤价的连续大跌导致贸易商发运至港利润倒挂且程度扩大，压制发运积极性，使港口调入量持续偏低，市场煤调入减少：截至2025年12月31日，环渤海港口库存为2836.60万吨，周环比下降...
标签：煤炭
锂行业深度报告：储能成为锂第二成长曲线加速修复供需平衡表，锂价底部已至反弹可期.pdf
- 4积分
- 2026/01/04
- 451
- 华福证券
锂行业深度报告：储能成为锂第二成长曲线加速修复供需平衡表，锂价底部已至反弹可期。供需角度：2024年：供给136.2万吨，需求122.1万吨，过剩14.1万吨；2025年预计供给165.8万吨，需求161.8万吨，过剩3.9万吨；2026年储能中性：预计供给200.4万吨，需求197.2万吨，过剩约3.2万吨，呈紧平衡态势；储能乐观：预计供给200.4万吨，需求208.6万吨，短缺8.2万吨。淡季不淡，碳酸锂持续去库。10/11月需求表现强势，我国动力和其他电池合计产量分别为170.6GWh/176.3GWh，环比分别增长12.9%/3.3%，同比分别增长50.5%/49.2%。虽然碳酸锂供应...
标签：锂储能
黄金行业黄金供需重构下的机遇：历史复盘与未来定价逻辑展望.pdf
- 2积分
- 2025/12/30
- 145
- 华福证券
黄金行业黄金供需重构下的机遇：历史复盘与未来定价逻辑展望。黄金简介黄金是一种特殊的贵金属，本身不产生利息，但兼具商品属性、货币属性与金融属性。其物理特性稳定，具有良好的延展性、可塑性和导电导热性，广泛应用于珠宝首饰、工业技术以及投资储备领域。黄金供给需求端2010年至2024年全球黄金总供应量从4317吨增长至4957吨，年复合增速为1%。其中全球矿产金产量年复合增速为2%，占总供应量比例从64%增长至74%，但2016年后增速明显放缓，近年黄金供应量增加主因金价上涨后回收金的增加。预计2025-2027年全球黄金总供应量为5034、5095、5143吨，三年供应增速为1.5%/1.2%/0....
标签：黄金贵金属
有色钢铁行业周观点（2025年第52周）：共识开始凝聚，共同见证历史.pdf
- 2积分
- 2025/12/29
- 104
- 东方证券
有色钢铁行业周观点（2025年第52周）：共识开始凝聚，共同见证历史。核心观点：共识开始凝聚，共同见证历史。上周（2025年12月22日至26日）有色板块涨幅居前，尤其是周五单日上涨3.69%，我们此前提出的金铜铝铁权益滞后商品的现象或将改变的观点正逐渐获得市场认可。向后看，我们认为12月26日晚COMEX白银单日11.15%涨幅不仅仅是逼仓行为，更是标志着美元债务周期进入晚期阶段，实物资产价值系统性重估的开始。我们认为2026年商品价格或将持续刷新历史新高，建议积极关注相关板块的投资机会。贵金属板块：长期债务周期进入晚期阶段，实物价格飙升是法币信任体系瓦解的本能反应。12月26日晚伦敦银现单...
标签：有色金属钢铁
有色金属行业周报：宏观情绪与政策共振，金属价格持续上行.pdf
- 2积分
- 2025/12/29
- 78
- 华创证券
有色金属行业周报：宏观情绪与政策共振，金属价格持续上行。1、行业观点1：美元走弱&避险&供需偏紧，贵金属价格大幅上行事件：截至12月26日，国内黄金价格1016元/克，环比上周五+3.71%，国内白银18308元/千克，环比上周五+19.07%，NYMEX铂金2534.7美元/盎司，环比上周五+29.37%，NYMEX钯金2060.5美元/盎司，环比上周五+27.03%。观点：我们认为美元走弱、避险及供需紧张带动贵金属价格集体上行。从本周汇率走势看，本周美元兑换人民币的即期汇率接近7，创2023年6月份以来新低，美元贬值叠加当前全球宏观经济形势充满不确定性，叠加近期美国针对委内...
标签：有色金属
钢铁行业周报：成本红利与结构优化驱动钢铁行业利润大增.pdf
- 2积分
- 2025/12/29
- 82
- 中信建投证券
钢铁行业周报：成本红利与结构优化驱动钢铁行业利润大增。2025年1-11月，中国钢铁行业在需求疲弱的背景下实现了显著的利润修复，呈现出“总量收缩但利润增长”的独特现象。黑色金属冶炼和压延加工业实现利润总额1115亿元，同比大幅增长1752.2%。这一成绩并非来自需求扩张，而是行业在成本让利、供给自律与产品结构升级等多重因素共同作用下的成果。成本端实质性让利是本次利润改善的首要因素。明年，钢铁行业将延续“供给收缩、需求承压”的弱平衡格局。铁矿石供需转向宽松（西芒杜项目放量）、政策端持续推动产能压减，为成本优化提供空间；但地产下行周期难逆转，普钢需求...
标签：钢铁
有色金属行业：小金属系列追踪报告，新能源与AI双轮驱动，关注供需平衡与政策助力.pdf
- 2积分
- 2025/12/25
- 120
- 东莞证券
有色金属行业：小金属系列追踪报告，新能源与AI双轮驱动，关注供需平衡与政策助力。钨：我国钨资源储量、产量全球主导，目前供给端受开采指标收缩、环保限产及海外增量有限等约束，使得供应量持续偏紧；需求端在硬质合金刚性支撑，以及光伏钨丝、核聚变等新兴需求助推下，供需格局快速转好，推动钨价年内大幅上升。短期在年末备货、低库存等支撑下预计钨价或高位震荡，中长期随着供需缺口扩大，钨产品价格中枢有望继续上移。钼：钢铁将继续作为钼下游最大的需求领域，含钼钢种多为中高端钢种。在国家推动高质量发展的背景下，钢铁行业产业结构正加快转型升级，高端特钢如高端含钼不锈钢、优特钢、高速工具钢等产品需求有望持续增加。钼是高端制...
标签：有色金属小金属
西部矿业深度报告：享西部资源红利，乘铜市景气东风（更正）.pdf
- 2积分
- 2025/12/25
- 178
- 西部证券
西部矿业深度报告：享西部资源红利，乘铜市景气东风（更正）。聚焦国内西部资源，铜贡献主要利润西部矿业背靠西矿集团，主要开发国内西部地区矿产资源，业务涵盖铜、铅、锌、铁、镁和锂等领域，其中铜类产品为公司主要盈利来源。受益于产能扩张和降本增效，公司2025年前三季度业绩稳健增长，期间费用率实现下降。行业：26年供给或短缺，铜价有望得到支撑在全球能源结构深度调整背景下，风电和光伏的发展、相应电力电网的建设、新能源汽车的发展将长期支撑新能源领域的用铜需求。同时，AI的发展也带动了数据中心用铜和高速铜连接的新需求。而供给在矿山品位下降、政治风险、贸易政策的不确定性、矿山事故频发等因素干扰下或难以跟上需求增...
标签：铜矿产资源
西部矿业深度报告：享西部资源红利，乘铜市景气东风.pdf
- 2积分
- 2025/12/23
- 220
- 渤海证券
西部矿业深度报告：享西部资源红利，乘铜市景气东风。聚焦国内西部资源，铜贡献主要利润西部矿业背靠西矿集团，主要开发国内西部地区矿产资源，业务涵盖铜、铅、锌、铁、镁和锂等领域，其中铜类产品为公司主要盈利来源。受益于产能扩张和降本增效，公司2025年前三季度业绩稳健增长，期间费用率实现下降。行业：26年供给或短缺，铜价有望得到支撑在全球能源结构深度调整背景下，风电和光伏的发展、相应电力电网的建设、新能源汽车的发展将长期支撑新能源领域的用铜需求。同时，AI的发展也带动了数据中心用铜和高速铜连接的新需求。而供给在矿山品位下降、政治风险、贸易政策的不确定性、矿山事故频发等因素干扰下或难以跟上需求增长速度。...
标签：西部矿业铜有色金属
煤炭开采行业：中国神华拟1336亿收购12家公司股权，焦炭三轮提降启动.pdf
- 2积分
- 2025/12/23
- 248
- 中信建投证券
煤炭开采行业：中国神华拟1336亿收购12家公司股权，焦炭三轮提降启动。1、中国神华：拟1336亿收购12家公司股权。业务涵盖煤炭生产、坑口煤电、煤化工和煤炭物流等关键能源领域。交易价格为1335.98亿元。收购后，中国神华的煤炭保有资源量将提升至684.9亿吨，增长率达64.72%；2025年1-7月扣除非经常性损益后的基本每股收益将提升至1.54元/股，增厚4.40%。2、焦煤焦炭：市场偏弱，焦炭三轮提降启动。炼焦煤供应收缩但整体宽松，焦企补库刚需有限。焦炭北方主流钢厂启动第三轮提降，降幅50-55元/吨，12月22日执行。3、动力煤：供稳需弱，价格延续承压。供应相对充足。补库需求疲软。各...
标签：煤炭开采焦炭中国神华
煤炭行业：动力煤价再近700，权益无需再悲观.pdf
- 2积分
- 2025/12/22
- 178
- 华福证券
煤炭行业：动力煤价再近700，权益无需再悲观。动力煤截至2025年12月19日，秦港5500K动力末煤平仓价703元/吨，周环比-42元/吨，内蒙产地价持平、山西产地价大跌、陕西产地价小跌。截至2025年12月19日动力煤462家样本矿山日均产量为544.5万吨，环比-12.6万吨，年同比-6.5%。本周电厂日耗微跌，电厂库存小跌，秦港库存微跌，截至12月15日，动力煤库存指数为210（-1.5）。非电方面，甲醇、尿素开工率分别为90.5%（+0.7pct）和80.7%（-1.2pct），仍处于历史同期偏高水平。焦煤截至12月19日，京唐港主焦煤库提价1740元/吨，周环比+110元/吨，山西...
标签：煤炭动力煤
计算机行业周报：天河之力，大国运载与星辰棋局.pdf
- 2积分
- 2025/12/22
- 51
- 华创证券
有色金属行业周报：通胀放缓，商品价格继续上行。一、工业金属1、行业观点1：美国CPI和就业数据可信度或受限，贵金属价格震荡运行事件：根据华尔街见闻，美国劳工统计局周二同时公布10月和11月非农就业数据。数据显示，11月非农就业人口增加6.4万人，略好于市场预期，但失业率意外升至4.6%，创2021年9月以来新高。与此同时，10月就业人数大幅减少10.5万人；根据新华社，美国劳工部18日发布的数据显示，今年11月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，低于9月的3%，10月数据因联邦政府“停摆”而未公布。数据显示，11月食品价格同比涨幅为2.6%，能源价格同比涨幅为...
标签：有色金属
有色金属行业周报：锂镍供给端事件频发，政策推动供需再平衡.pdf
- 3积分
- 2025/12/22
- 166
- 方正证券
有色金属行业周报：锂镍供给端事件频发，政策推动供需再平衡。贵金属：美国失业率走高+非农数据下修+零售销售数据疲软，CPI与工资增速数据温和但可信度存疑，市场预期明年美联储降息2次，我们依然看好贵金属尤其是白银的弹性。（1）美国失业率走高+非农数据下修，政府关门对就业数据的影响无法量化。失业率方面，11月美国失业率为4.6%，创2021年9月以来新高，预期4.4%；10月失业率放弃公布，主要系联邦政府停摆所致。就业人数方面，美国11月非农就业人口增6.4万人，预期增5万人；10月非农就业人数降10.5万人，是2020年底以来的最大降幅，预期降2.5万人；8月非农新增就业人数从-0.4万人修正至-...
标签：有色金属锂镍
煤炭行业：煤价分化炼焦煤企稳向上，神华千亿收购提升价值.pdf
- 2积分
- 2025/12/22
- 143
- 中泰证券
煤炭行业：煤价分化炼焦煤企稳向上，神华千亿收购提升价值。行业观察：供需双弱逐步现平衡，后市需求回升或提振煤价。本周需求仍然偏弱，港口库存持续垒库，港口煤价承压。展望后市，由于近期产地价格不断快速下调，部分低热值煤炭价格逐渐向成本靠近，后续可降价空间已显著缩小。并且，随着完成年度生产任务的煤矿陆续停产，煤炭供应预期收紧，叠加短期冷空气频繁，电厂日耗或走强。在短期供给收缩与需求回升的双重驱动下，煤炭价格或将企稳。供给端：近期产能释放较为充分，年末供给增速料缓。1）11月煤炭产能释放明显加快：根据国家统计局数据显示，2025年11月份，全国原煤产量42679万吨，同比下降0.5%，环比增长4.93%...
标签：煤炭炼焦煤神华