行业综合分析 - 行业研究 - 知识库 - 未来智库

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钢铁行业深度研究报告：钢铁“反内卷”，十年供给侧，行业新征程.pdf
- 3积分
- 2025/11/06
- 232
- 华创证券
钢铁行业深度研究报告：钢铁“反内卷”，十年供给侧，行业新征程。“内卷”下的钢铁，总量与结构的失衡。自2021年下半年地产开工数据转为负增长后，国内钢材需求快速下降。但供给端并未及时匹配需求端的变化，导致钢材市场供给过剩。回顾过去钢铁行业发展，行业共经历了两轮供需恶化阶段：2010-2016年，需求整体仍处于增长，但供给增长过快，叠加需求增长降速，导致供需之间出现错配；2021年至今，地产影响需求，国内需求持续下降，供给无法及时匹配需求端变化。除了总量过剩外，行业面临结构上的恶化。本轮过剩周期核心矛盾在于建筑用钢需求快速下降，但制造业用钢需求韧性较...
标签：钢铁供给侧改革
有色金属行业分析：中美会晤叠加美联储降息，利好基本金属价格.pdf
- 2积分
- 2025/11/04
- 193
- 中泰证券
有色金属行业分析：中美会晤叠加美联储降息，利好基本金属价格。行情回顾：工业金属价格涨跌不一，有色行业指数跑赢市场。1）工业金属价格涨跌不一：LME铜、铝、铅、锌本周涨跌幅为-0.5%、1.1%、0.4%、1.0%；SHFE铜、铝、铅、锌的涨跌幅为-0.8%、0.4%、-1.2%、0.0%。2）本周有色行业指跑赢市场：申万有色金属指数收于7595点，环比上涨2.56%，跑赢上证综指2.45个百分点。能源金属、小金属、工业金属、金属新材料和贵金属的涨跌幅分别为6.31%、3.47%、1.91%、0.98%、0.61%。宏观“三因素”总结：9月国内经济动能回升。1）中国10月...
标签：有色金属基本金属
煤炭行业分析：供暖季即将全面开启，煤价有望震荡上行.pdf
- 2积分
- 2025/11/03
- 94
- 中泰证券
煤炭行业分析：供暖季即将全面开启，煤价有望震荡上行。行业观察：供暖季开启叠加安监力度强化，煤炭价格有望维持震荡上行。近期受“反内卷”预期对煤炭供给端的约束和“迎峰度冬”预期对煤炭需求端的释放，煤价维持稳中有升的趋势。本周港口煤价维持在770元/吨以上的年中高位。我们预计11月的煤炭价格有望维持震荡上行趋势，主要系供暖季和中央安全生产考核均全面开启。需求端：供暖季开启+工业年底冲刺，煤炭需求有望稳中有增。1）供暖季全面开启，电煤需求有望显著增长。北方地区即将迎来大降温：根据中央气象台预测，未来11-14天，新疆、西北地区、华北东部、内蒙古西部、东北...
标签：煤炭供暖季
潞安环能研究报告：煤炭行业的“专精特新”，先进产能持续领先.pdf
- 2积分
- 2025/10/28
- 229
- 大同证券
潞安环能研究报告：煤炭行业的“专精特新”，先进产能持续领先。喷吹煤龙头企业，追求高质量发展。潞安环能是山西省乃至全国焦煤与高炉喷吹煤生产的龙头企业。股权架构呈现“国资主导、集团支撑”的鲜明格局。为更好走出高质量发展路径，公司构建了“一核两翼四驱动”战略体系。注重科技创新，填补国内烟煤喷吹空白。公司是煤炭行业里的“专精特新”企业，首创的潞安烟煤用于高炉喷吹技术填补了国内烟煤喷吹空白，并荣获多项奖项。公司注重科技创新，围绕贫煤、贫瘦煤的开发与应用，在技术、工艺和质量上实现多维度改进。先进产能持续领先，煤...
标签：煤炭潞安环能
煤炭行业分析：迎峰度冬在即，煤价强势攀升.pdf
- 2积分
- 2025/10/27
- 155
- 华福证券
煤炭行业分析：迎峰度冬在即，煤价强势攀升。动力煤：截至2025年10月24日，秦港5500K动力末煤平仓价770元/吨，周环比+2.9%，内蒙产地价大涨，陕西、山西产地价小涨。截至2025年10月24日动力煤462家样本矿山日均产量为547.9万吨，环比-4.3万吨，年同比-5.7%。本周电厂日耗大跌，电厂库存小跌，秦港库存微涨，截至10月20日，动力煤库存指数为188.7（-0.1）。非电方面，甲醇、尿素开工率分别为85.7%（-1.8pct）和78.0%（-2.6pct），仍处于历史同期偏高水平。焦煤截至10月24日，京唐港主焦煤库提价1760元/吨，周环比+2.9%，山西产地价格大涨，河...
标签：煤炭
东方钽业研究报告：钽铌铍龙头，AI驱动需求快速增长.pdf
- 3积分
- 2025/10/27
- 743
- 国投证券
东方钽业研究报告：钽铌铍龙头，AI驱动需求快速增长。AI革命驱动钽电容需求快速增长，上游核心材料有望充分受益：东方钽业是全球少数能稳定供应电容器级钽粉、钽丝的企业，AI算力需求快速增长导致全球钽电容需求猛烈增长，带动上游钽粉钽丝市场供不应求。QYResearch调研2024年电容钽粉钽丝市场大约12.65亿美元。公司电容级钽粉国内市占率超50%，全球占20%-25%，是产业链关键环节的核心供应商。先进制程驱动钽靶材需求激增，公司成功切入SMIC供应链：在半导体14nm及以下先进制程的铜互连工艺中，钽靶材为关键阻挡层材料，其核心作用是防止铜原子向硅基底扩散，同时保障互连结构的稳定性与导电性，且制...
标签：钽铌 AI算力
电解铝行业分析：26年全球供需缺口或扩大.pdf
- 2积分
- 2025/10/27
- 194
- 华泰证券
电解铝行业分析：26年全球供需缺口或扩大。铝系列报告二：全球原铝供需缺口或扩大，明年铝价或达$3200/t。本篇报告将从全球视野分析26年电解铝供需格局变化。国内电解铝产能接近天花板背景下，本文重点梳理了海外潜在投产以及复产的项目，测算得出明年电解铝全球供给增速或仅有1.9%，较24/25年供给端增速或大幅放缓。而需求端在全球制造业复苏背景下，我们通过定量方法预计明年全球需求增速或在2.3%左右，整体供需缺口或进一步扩大至80万吨水平，明年全球LME铝价有望上行至3200美金/吨以上。供给：聚焦海外产能投放进度，预期26年全球供给增速仅1.9%供给方面，由于国内目前电解铝运行产能已接近产能天花...
标签：电解铝有色金属
有色金属行业分析之解构黄金：经典定价体系下的新征程.pdf
- 2积分
- 2025/10/23
- 487
- 中国平安
有色金属行业分析之解构黄金：经典定价体系下的新征程。框架：经典框架历久弥新，货币属性基石稳固。传统意义来说，货币属性、金融属性、避险属性及商品属性为黄金的四大定价属性，决定了黄金价格的整体框架。我们认为货币属性是黄金的第一属性，货币属性的强弱决定了黄金中期定价框架和逻辑的变化，决定了金融属性和避险属性的定价有效性。美元信用体系下，黄金的货币属性表征其对美元的替代性。复盘：货币属性强弱变化主导不同时期定价逻辑切换。我们认为布雷顿森林体系瓦解后，黄金在不同时期的定价框架可以分为几类：1）美元货币体系下的金融属性定价（1971-1989；2009-2020）；2）美元信用强化下的货币属性定价（199...
标签：有色金属黄金
煤炭开采行业9月数据全面解读：9月供给维持收缩，煤价环比提升.pdf
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- 2025/10/22
- 114
- 国海证券
煤炭开采行业9月数据全面解读：9月供给维持收缩，煤价环比提升。2025年10月20日，国家统计局发布2025年9月能源生产情况：煤炭：原煤生产降幅收窄。9月份，规上工业原煤产量4.1亿吨，同比下降1.8%，降幅比8月份收窄1.4个百分点；日均产量1372万吨，环比增加112.0万吨/天，同比减少9.8万吨/天。1-9月份，规上工业原煤产量35.7亿吨，同比增长2.0%。电力：规上工业电力生产平稳增长。9月份，规上工业发电量8262亿千瓦时，同比增长1.5%；日均发电275.4亿千瓦时。1-9月份，规上工业发电量72557亿千瓦时，同比增长1.6%。分品种看，9月份，规上工业火电、风电由增转降，...
标签：煤炭开采
有色、钢铁行业钛产业链深度报告：钛精矿，供需或继续趋于宽松，价格下行释放下游盈利空间.pdf
- 3积分
- 2025/10/22
- 386
- 东方证券
有色、钢铁行业钛产业链深度报告：钛精矿，供需或继续趋于宽松，价格下行释放下游盈利空间。上游钛精矿供给或趋于宽松，价格下行有望利好下游钛材企业。近年钛精矿产量下行，且中游钛白粉、海绵钛冶炼产能扩产迅速，使得上游供需出现缺口，市场普遍认为钛精矿价格将会保持高位。但实际情况是供需缺口并未使得钛精矿价格走高，我们认为原因或在于钛精矿生产企业的库存增加，使得隐性供给过剩无法被完全统计。观察统计中期钛精矿供需的边际变化后，我们判断，2025-2027年上游钛精矿供需缺口有望收窄，供给趋于宽松或使得价格继续下行，下游钛材企业有望受益于原材料价格下降带来的生产成本降低，进一步释放利润空间。供给：钛精矿近年产量...
标签：钛产业链钛精矿
中色股份研究报告：工程+资源双轮驱动，铅锌产能提升在即.pdf
- 1积分
- 2025/10/20
- 563
- 开源证券
中色股份研究报告：工程+资源双轮驱动，铅锌产能提升在即。“工程承包+资源”双轮驱动，资源放量助力再起航公司作为最早从事国际工程承包的企业之一，以金属行业的国际工程承包为主，经过四十余年发展，公司已从单一的国际工程承包商发展为“有色金属采选冶炼+工程承包”两大主业双轮驱动的业务模式。目前公司工程承包业务在手订单充裕，业务发展稳健，在工程承包业务稳定发展的基础上，公司资源板块亦持续发力。随着白音诺尔铅锌矿、达瑞项目未来放量，公司铅锌精矿产量有望实现快速增长并贡献可观业绩。资源板块：白音诺尔扩产+达瑞投产，远期锌产能有望实现两倍增长公司资源业务主要以铅...
标签：铅锌有色金属矿产资源
煤炭行业分析：港口动力煤价格周涨幅创新高，多因素利好催化板块走强.pdf
- 2积分
- 2025/10/20
- 190
- 中泰证券
煤炭行业分析：港口动力煤价格周涨幅创新高，多因素利好催化板块走强。行业观察：供给收缩与需求提振同频，煤价涨幅创年内新高。近期多重约束强化供给收缩预期，叠加“抢出口”与冷冬预期提振煤炭需求，港口煤价本周涨幅创年内新高，后续煤价有望维持震荡走强的趋势。供给端：多重约束持续增强，煤炭供给收缩预期强化。1）重大会议即将召开，煤矿安监力度加强。根据新华社报道，中共中央政治局9月29日召开会议，决定二十届四中全会将于10月20日至23日在北京召开。10月15日，陕西省应急管理厅公告《关于强化四季度防范遏制煤矿事故措施的通知》，要求切实加强四季度煤矿安全方案，坚决防范遏制煤矿生产安全...
标签：煤炭动力煤
煤炭行业分析：南方高温及供给偏紧，煤价淡季超预期上涨.pdf
- 2积分
- 2025/10/20
- 117
- 华福证券
煤炭行业分析：南方高温及供给偏紧，煤价淡季超预期上涨。动力煤截至2025年10月17日，秦港5500K动力末煤平仓价748元/吨，周环比+6.1%，内蒙、陕西、山西产地价大涨。截至2025年10月17日动力煤462家样本矿山日均产量为552.2万吨，环比-0.7万吨，年同比-3.9%。本周电厂日耗小涨，电厂库存小跌，秦港库存大跌，截至10月13日，动力煤库存指数为188.8（+10.4）。非电方面，甲醇、尿素开工率分别为87.4%（-2.2pct）和80.6%（-5.0pct），仍处于历史同期偏高水平。焦煤截至10月17日，京唐港主焦煤库提价1710元/吨，周环比+4.9%，山西、河南、安徽产...
标签：煤炭能源
兖矿能源报告：煤炭钼矿交相辉映，扩能成长兼具红利.pdf
- 2积分
- 2025/10/17
- 762
- 方正证券
兖矿能源报告：煤炭钼矿交相辉映，扩能成长兼具红利。兖矿能源是华北地区煤炭龙头，布局了山东、陕蒙、澳洲三大煤炭基地，也是我国唯一一家拥有较大体量海外资源的煤炭企业，于2004年通过收购澳大利亚澳斯达煤矿并创立兖煤澳大利亚，正式进军海外煤炭市场。2023-2025年公司接连收购集团鲁西矿业、新疆能化以及西北矿业，煤炭资产不断增厚，也由此得到市场关注。兖矿能源最受市场关注的是产能增长。2021年公司编制《兖矿能源发展战略纲要》，对公司未来5至10年发展蓝图进行系统性规划与展望。根据《发展纲要》，公司计划到2030年煤炭产量规模达到3亿吨/年，因此公司坚持推进山东（本部）、陕蒙、澳洲三大煤炭基地建设，...
标签：煤炭钼矿
全球铜矿梳理系列专题报告：秘鲁，全球第二大铜生产国，铜资源及项目储备丰富.pdf
- 3积分
- 2025/10/16
- 253
- 国联民生证券
全球铜矿梳理系列专题报告：秘鲁，全球第二大铜生产国，铜资源及项目储备丰富。全球第二大铜产国，年产量稳定在240万吨以上秘鲁拥有丰富的矿产资源，是全球重要的基本金属和贵金属生产国。目前，秘鲁是世界第二大铜生产国，也是黄金、白银和锌的主要生产国。根据美国地质调查局发布的最新数据，秘鲁拥有世界上12.0%的铜储量，3.9%的黄金储量，15.3%的白银储量，9.5%的锌储量，5.3%的铅储量和2.8%的锡储量。从披露数据上看，秘鲁铜产量除了受疫情影响的2020年和2021年以外，年度产量均维持在240万吨以上。在产老牌矿山居多，过去五年鲜有新增绿地项目落地根据梳理的10个矿山情况来看，仅Quellav...
标签：铜矿秘鲁