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  • 交通运输行业航空专题研究：航油及燃油附加费的过去和未来，机票提价迎“压力测试”.pdf

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    • 2026/04/13
    • 91
    • 国联民生证券

    交通运输行业航空专题研究：航油及燃油附加费的过去和未来，机票提价迎“压力测试”。中东地缘冲突升级，新加坡航油价格超过200美元/桶波动加剧，航空公司成本端受油价影响极大。2026年3月初，美伊地缘冲突升级，霍尔木兹海峡运输效率下降、亚太区域原油和成品油供给紧张导致价格上涨，布伦特油价突破100美元/桶，新加坡航油出口离岸价突破200美元/桶。燃油成本是航空公司最主要成本项，燃油成本约占中国航司总收入30%，油价持续高位对航空公司盈利影响极大。原油价格上涨如何传导至航司用油成本上涨？航司航油采购价和新加坡航油FOB价格挂钩，进而挂钩原油价格。我国是航油生产和消费大国，生产...

    标签： 航空 航油 燃油附加费

  • 交通运输行业看多散运行业系列（二）：战略补库大潮与逆全球化共振，有望带来干散货强劲上行周期.pdf

    • 4积分
    • 2026/04/10
    • 86
    • 兴业证券

    交通运输行业看多散运行业系列（二）：战略补库大潮与逆全球化共振，有望带来干散货强劲上行周期。复盘过往40年：需求塑造上行弹性，供给滞后于运价变化。过去40年经历了两次大行情：一是2003-2008年受中国入世及基建爆发驱动的“超级行情”，BDI一度破万点；二是2021年受中国工业率先复苏及全球供应链拥堵驱动，BDI接近5000点。两次大行情皆由需求端驱动，而由于船舶建造周期长（2-5年），供给端反应显著滞后，市场遵循“需求增长—运价上升—下单造船—船舶交付—供给过剩—运价下行—船舶拆解&...

    标签： 干散货 航运

  • 交通运输行业2026年春季策略之【航空行业】：“超级周期”正在开启，地缘油价逆向时机.pdf

    • 7积分
    • 2026/03/24
    • 83
    • 国泰海通证券

    交通运输行业2026年春季策略之【航空行业】：“超级周期”正在开启，地缘油价逆向时机。重视中国航空长逻辑，“超级周期”正在开启“十二五”中国民航空域时刻瓶颈凸显且持续，“十三五”局方严控时刻增长，“十四五”票价市场化且机队规划增速显著放缓。“十五五”供给进入低增时代，需求继续稳健增长，供需继续向好驱动票价上行，开启盈利中枢显著上升且可持续的“超级周期”。供给:内因主导外因叠加，供给进入低增时代【机队】“十五五&rdq...

    标签： 航空 油价

  • 交运行业一周天地汇：油运，“结石”突破的巅峰释放与有限通行下“慢性高血压”时代.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/16
    • 56
    • 天地汇

    交运行业一周天地汇：油运，“结石”突破的巅峰释放与有限通行下“慢性高血压”时代。市场对本轮油轮高度及持续性预期不足，我们用“结石”突破的巅峰释放与有限通行下“慢性高血压”来类比油轮的短期与长期逻辑。“结石”巅峰释放的高度：货主油轮运费理论上限：混乱阶段中东地区产油国面临的是库存满了被迫闭井，还是支付运费维持生产，理论运费为上海原油到岸价（参考4月合约746.5人民币/桶，换算约108.2美元/桶）减中东原油生产成本（约15美元/桶），约93美元/桶，转化成TD3CTCE约36...

    标签： 油运 航运

  • 2026年快递行业春季策略：件量延续高增态势，价格进入企稳通道.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/06
    • 197
    • 国泰海通证券

    2026年快递行业春季策略：件量延续高增态势，价格进入企稳通道。小件化趋势延续，预计业务量维持韧性增长2025年12月，快递业务量累计完成1989.5亿件，同比增长13.6%(可比口径)，增速实现逆势增长，小件化趋势延续，叠加中西部地区、农村等下沉市场消费潜力释放，预计26年行业业务量有望实现韧性增长。具体而言，26年H1快递行业业务量稳健增长、单票收入或有所下滑，而下半年旺季来临后，有望延续2025年同期单价企稳、件量增速边际放缓的运行态势。反内卷政策持续落地，监管托底价格形成支撑2025年1-12月，快递行业单票收入为7.51元，同比下滑6.3%，相较于24年末同比降幅12.3%有所收窄，...

    标签： 快递行业 物流

  • 交通运输行业周报：中东局势向全面冲突演化，油运景气度持续上行；春节假期民航出行量价双旺.pdf

    • 2积分
    • 2026/03/03
    • 148
    • 国联民生证券

    交通运输行业周报：中东局势向全面冲突演化，油运景气度持续上行；春节假期民航出行量价双旺。中东局势向全面冲突演化，OPEC+增产预期渐明，油运景气度持续上行。1）历史上三次美伊冲突复盘：地缘冲突加剧，霍尔木兹海峡封锁威胁推高油价、运价。2）最新美伊冲突进展：伊朗最高领袖哈梅内伊在美以空袭中遇害，伊朗已宣布关闭霍尔木兹海峡。3）事件点评：短期内，地缘风险常态化下，风险溢价常态化+潜在原油断供风险引发油价、运价跳涨；据MarineTraffic数据，霍尔木兹海峡船只通行数量下降约70%。美以联合打击伊朗，伊朗最高领袖哈梅内伊在空袭中遇害，伊朗已宣布全面封锁霍尔木兹海峡，美以称军事行动将继续，直至实现...

    标签： 油运 民航出行 中东局势

  • 交通运输行业周报：以美对伊朗发动军事打击，霍尔木兹海峡关闭对全球油运市场造成深远影响.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/02
    • 210
    • 中银证券

    交通运输行业周报：以美对伊朗发动军事打击，霍尔木兹海峡关闭对全球油运市场造成深远影响。航运方面，以美对伊朗发动军事打击，霍尔木兹海峡关闭对全球油运市场造成深远影响。共享出行方面，特斯拉Cybercab无人驾驶专用车正式下线投放，推动Robotaxi进入原生专用时代。物流方面，佑驾创新联手地上铁、壁虎科技推进无人物流车规模化落地，填补车规级无人物流车市场空缺。航空方面，2026年春运民航经济舱预售票价已转为同比正增长，春运后段需求释放下行业收益表现整体稳定。低空经济方面，Uber推出Joby支持的UberAir服务，空地一体化预订模式推动eVTOL商业闭环验证。核心观点①以美对伊朗发动军事打击，...

    标签： 油运市场 霍尔木兹海峡 全球油价

  • 交通运输行业交运红利资产月报（2026年2月）：基本面韧性强，建议重视业绩窗口期交运红利配置机会.pdf

    • 2积分
    • 2026/02/28
    • 227
    • 华创证券

    交通运输行业交运红利资产月报（2026年2月）：基本面韧性强，建议重视业绩窗口期交运红利配置机会。月度行情表现：红利资产表现一般，均跑输交运指数。1）行业涨跌幅：2026/2/1-2/27期间，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅+0.56%、+1.15%、+3.33%，2月红利资产（公铁港）表现一般，均跑输交运指数。年初至今，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅-0.56%、-1.87%、+7.45%，仅港口跑赢沪深300指数与交运指数。2）红利资产个股表现：2/1-2/27期间，A股涨幅前三：北部湾港（+21.64%）>宁波港（+17.63%）>唐山港（+12.76%）；H股涨幅前...

    标签： 交通运输 红利资产

  • 航空机场行业航空迎来黄金时代之周期持续性探讨：为何现阶段我们仍看好航空？.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/02
    • 171
    • 申万宏源研究

    航空机场行业航空迎来黄金时代之周期持续性探讨：为何现阶段我们仍看好航空？航空板块自2025Q4起持续上涨，为何我们仍继续看好？受益于高频数据亮眼表现及市场预期改善，2025年9月末以来，航空运输（申万）指数持续上涨，供给逻辑从理论推演落地为行业现实——供给紧张推动客座率创新高，票价企稳回升。我们认为这只是航空黄金时代的周期起点，且本轮周期的持续性将超越以往历史周期，回顾过往三十年，我国民航业机队引进速度虽有波动，但增速放缓多源于宏观主动调控，非供应链客观约束所致，而当前机队增速下降核心源于供应链瓶颈下的交付延迟与订单不足，属于刚性客观约束，决定了本轮供给紧张的持续性较长...

    标签： 航空 机场

  • 交通运输行业2026年度策略报告：运输类业务有成长，基础设施业务有股息.pdf

    • 7积分
    • 2026/01/15
    • 228
    • 国海证券

    交通运输行业2026年度策略报告：运输类业务有成长，基础设施业务有股息。航空：供需改善，票价有望筑底回升1）航空供给或无提升空间。2025年1-11月，行业客座率达到85.2%，同比+1.8pct，较2019年同期+1.8pct，月度客座率持续高位。未来看，运力供给收缩确定性较强：a.机队引进速度放缓；b.客座率及利用率已处于高位，再难有提升空间。2）航空出行需求或仍有提升。a.因私出行需求较强：2025年国内月度民航旅客量同比增速大多在5%以下，但假期旅游出行需求依然旺盛，小长假民航日均出行人次同比增速大多在5%以上。因私出行需求仍较为刚性，国内旅客出行需求有望保持稳增，因私出行热度不减。b...

    标签： 交通运输 基础设施

  • 航运港口行业：集运行业的年报分红行情值得期待.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/05
    • 224
    • 中信建投证券

    航运港口行业：集运行业的年报分红行情值得期待。行业综述：从交运各子板块相对沪深300表现看，本周（12月29日-1月2日）交运板块整体下跌。本周航运板块跌幅为1.07%，港口板块跌幅为2.32%。航运港口：集运行业的年报分红行情值得期待海丰国际以高分红频率形成“降维打击”。公司多频次回报股东，保持每年两次常规分红，“特别派息”已常态化，2025H2的0.7港元特别息是2025年第三次分红，年化股息率达12%；基于2025-12-31股价，其下半年股息率预计6.96%，全年预估11.63%。中远海控从单一分红转向“分红+回购&rdquo...

    标签： 航运 港口 集运

  • 交通运输行业2026年度策略：反内卷突出，周期板块向上.pdf

    • 7积分
    • 2026/01/04
    • 183
    • 华源证券

    交通运输行业2026年度策略：反内卷突出，周期板块向上。快递：国内“反内卷”有望持续，关注海外市场高增行业“反内卷”有望持续，监管有望持续发挥托底作用，“通达系”上市企业同步表态维护市场公平秩序，行业有望进入高质量发展阶段，叠加持续降本增效，板块盈利有望迎来修复；同时份额分化或仍将持续，关注头部企业估值与盈利双升。极兔东南亚+新市场受益于区域电商高速发展红利，国内市场保持稳定，关注公司长期成长性。顺丰动态调优市场策略，持续激活经营，业绩有望恢复稳健增长，或存在顺周期潜在弹性。航空：短期博弈不改长期乐观，需求增量可期商务需求...

    标签： 交通运输 周期板块

  • 快递行业2026年年度策略：分化延续，关注差异化机会.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/04
    • 136
    • 兴业证券

    快递行业2026年年度策略：分化延续，关注差异化机会。行业需求：短期波动，长期无虞，逐步向上2025年行业增速预计低于此前预期，总体呈现前高后低特征，阶段性影响因素较多。前高主要受益于季节性减弱的趋势性和节假日时点的特殊性因素。阶段性影响因素包括：1）电商积极投入即时零售，阶段性影响远场电商的需求和支持力度；2）电商领域的政策变化以及快递行业的反内卷，进一步压制快递需求。预计中短期业务量维持在15%左右增长，2026年或受环境影响阶段性降速至10%左右，增速前低后高。结构性上，我们对中高端需求继续维持乐观态度，其中关于多维度持续深挖升级需求，我们在过去一段时间里看到了更多积极动作。行业竞争：压...

    标签： 快递行业

  • 交通运输行业周报：原油运价大幅回落，顺丰国际与安睿物流签署战略合作协议.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/29
    • 281
    • 中银证券

    交通运输行业周报：原油运价大幅回落，顺丰国际与安睿物流签署战略合作协议。核心观点①原油运价大幅回落，远洋航线运价上涨。原油运价大幅回落。12月25日，上海航运交易所发布的中国进口原油综合指数（CTFI）报1354.35点，较12月18日下跌40.6%。本周VLCC市场进入圣诞假期，中东航线货主持续控制出货节奏，且坚挺数周的高位运价与其他航线价差拉大，吸引大量运力集聚，而船东期待的1月装期货量低于市场预期，挺价态度完全松动，运价高位大幅回调。西非、美湾航线也呈现量价齐跌态势。欧线方面，本周运输需求相对稳定，即期市场订舱价格在签约季保持涨势。12月26日，上海港出口至欧洲基本港市场运价为1690美...

    标签： 原油运输 国际物流

  • 建材行业周观点：左侧逻辑与右侧逻辑的共振.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/22
    • 117
    • 国盛证券

    交通运输行业周报：关注元旦航旅出行预定数据与委内瑞拉油轮进展。周观点：航旅纵横大数据显示，截至12月17日，元旦假期国内、跨境航线机票预订量同比分别增长46%、18%；16日，ICE布油收58.84美元（盘中最低58.72美元），为5月来首次。继续看好“扩内需”及“反内卷”下航空板块中长期景气度，在油汇环境友好环境下航司盈利有望不断改善。基于周期视角，在制裁趋严、OPEC+增产逐步反馈到出口的背景下，行业周期逻辑渐明，可关注板块回调中的布局机会。行情回顾：本周交通运输板块行业指数上涨2.04%，跑赢上证指数2.01个百分点（上证指数上涨0.03%...

    标签： 交通运输 航空 航运
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