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  • 交通运输行业2024年度策略：守得云开见月明，底部配置正当时.pdf

    • 4积分
    • 2023/12/11
    • 274
    • 国金证券

    交通运输行业2024年度策略：守得云开见月明，底部配置正当时。航空：未来供给放缓确定，预计2024年盈利大幅增长。受制于订单缺乏、飞机制造商产能制约、引进飞机以窄体机为主等因素影响，预计未来两年航司运力增速放缓较为确定，按年报/半年报估算，三大航及春秋、吉祥2024-2025年合计机队增速分别为5%和3%，远低于过去高个位数增长，座位数增速或更低。过去三年航司明显亏损，供给增长放缓或将减缓行业竞争压力，叠加航司对盈利诉求及票价市场化效应，预计票价将保持坚挺。中性假设下，预计2024年国内航空客运量较2019年增长10%，国际地区航空客运量恢复至2019年80%，整体恢复至2019年106%，同...

    标签： 交通运输 物流

  • 快递行业2024年度策略：高端物流景气产能双拐点，经济快递量变质变双主线.pdf

    • 4积分
    • 2023/12/08
    • 328
    • 兴业证券

    快递行业2024年度策略：高端物流景气产能双拐点，经济快递量变质变双主线。中高端快递：降本增效进行时、增长回升蓄力中。顺丰在时效件领域形成了单寡头格局，在高端快运领域与德邦共同形成双寡头格局。公司具备3项内生向上支撑：利润率上行空间、物流收入内生创新空间、国际业务加快融合。1）公司业绩持续兑现，公司本身单量水平处于成本曲线陡峭位置、网络产能利用率偏低，利润率上行趋势明确；2）需求方面，一方面当期增速边际已在改善，8-10月以来不考虑基数影响，业务量2年复合增速在小幅回升（8/9/10月业务量2年期复合增速为2.4%/6.9%/6.8%），另一方面，公司今年做了大量丰富场景创新（同城半日达产品）...

    标签： 快递行业 物流 高端物流

  • 交通运输行业年度策略：航空有望周期复苏，物流有望估值修复.pdf

    • 5积分
    • 2023/12/06
    • 180
    • 天风证券

    交通运输行业年度策略：航空有望周期复苏，物流有望估值修复。2023Q3中美库存周期见底回升，2024年有望上行。需求改善有望带动航空、大宗供应链、航运等周期性板块盈利回升，推荐中国东航、中国国航、厦门象屿、厦门国贸（天风商社联合覆盖）、中远海发等。美元降息，成长板块估值修复2023年底美债利率回落，2024年有望下行。贴现率下降有望带动快递、危化品物流、新能源汽车物流等成长板块估值修复，推荐顺丰控股、圆通速递、盛航股份、兴通股份、福然德（天风有色联合覆盖）等。产业变革，带来主题投资机会新能源汽车、AI等产业变革给部分公司带来新的发展机遇，引发主题投资机会，推荐海晨股份、福然德（天风有色联合覆盖...

    标签： 航空 物流

  • 交运行业年度策略报告姊妹篇：2024年交运行业风险排雷手册.pdf

    • 3积分
    • 2023/11/21
    • 246
    • 浙商证券

    交运行业年度策略报告姊妹篇：2024年交运行业风险排雷手册。浙商证券研究所认为2024资本市场将【“稳”中破局，“周期”突围，引“新”未来】。“稳”——财政、产业、货币三大领域协同发力，积极布局稳增长政策受益版块。“周期”——经济逐步复苏，前期估值压缩幅度较大的周期板块反弹空间值得期待。“新”——AI将引领新一轮产业周期，温和复苏下以新科技为代表的成长股占优。作为年度策略的姊妹篇，...

    标签： 交通运输 物流

  • 2024年度策略报告：集运运力管理成关键，干散、油运中枢有望上移.pdf

    • 5积分
    • 2023/11/20
    • 379
    • 中信期货

    2024年度策略报告：集运运力管理成关键，干散、油运中枢有望上移。2023年除原油油轮外运价同比回落，但高于2019年水平。海运需求小幅上涨，我国需求对全球海运增量贡献提升。船队增速走势分化，周转效率整体提升。环保约束下船舶更新周期延续，新造船价上行且船台紧张。从经济、地缘、天气和绿色4个角度，我们认为2024年行业面临全球经济增长动能偏弱，地缘冲突扰动犹存，全球气温预计依然偏高，绿色约束加强的外部发展环境。集运市场2024年供给过剩是明牌，运力管理是关键。8月18日集运指数（欧线）期货上市以来交易活跃经历3个阶段，短期对12月涨价兑现存在分歧。今年上海-欧洲、美西和美东航线运价基本回吐疫情以...

    标签： 干散货运输 油轮运输 集装箱运输

  • 快递行业2024年度策略：快递“战国“时代，静待格局改善.pdf

    • 4积分
    • 2023/11/20
    • 551
    • 浙商证券

    快递行业2024年度策略：快递“战国“时代，静待格局改善。1、2023年回顾：价格竞争激烈，板块业绩明显承压。板块表现：中信快递指数跑输大盘，申通快递表现相对稳健。年初至今（11月14日，下同），沪深300累计涨跌幅为-7.5%，快递（中信）板块累计涨跌幅-29.6%，在交运子版块中表现相对落后。由于年初以来价格竞争激烈，叠加极兔申请上市，快递企业业绩不确定性提升，引发市场担忧。具体个股：申通快递2023年以来累计涨跌幅领先为-8.7%，表现相对稳健；中通快递/圆通速递/韵达股份/顺丰控股累计涨跌幅分别为-11.3%/-31.3%/-36.3%/-29.1%。2023年...

    标签： 快递 物流

  • 航运港口行业2024年度策略：峰回路转，守正出奇.pdf

    • 5积分
    • 2023/11/17
    • 500
    • 浙商证券

    航运港口行业2024年度策略：峰回路转，守正出奇。1、航运港口行情复盘：2023年至今航运港口子版块跑出绝对及相对收益。2023年至今（截至2023-11-10），交运（中信）行业指数累计绝对收益-11.9%，相对沪深300指数超额收益-4.6%。其中，航运港口子版块涨幅领先，跑出绝对收益和相对收益。23Q1航运指数表现突出，大幅领先沪深300指数，23Q2行情有所回落，Q3以来超额收益突出。截至11月10日收盘，航运（中信）指数累计绝对收益+3.3%，累计相对收益+10.6%。2023年受地缘冲突、海外通胀以及库存过剩等因素影响，叠加运价2022年高基数，集运、干散货航运市场运价下降，上市公...

    标签： 航运 港口

  • 交运行业2024年度策略航空机场篇：跨越拐点，景气上行.pdf

    • 4积分
    • 2023/11/17
    • 398
    • 浙商证券

    交运行业2024年度策略航空机场篇：跨越拐点，景气上行。1、2023年复盘：航空机场板块股价整体呈下行趋势，旺季出现阶段性行情；Q3为航空大周期业绩兑现起点。行情复盘：2023年交通运输行业整体跑输大盘，由于市场对消费弱复苏信心不足，顺周期板块表现弱势，高股息/中特估概念板块获超额收益。其中航空机场板块整体呈下行趋势，中间五一、暑运、国庆旺季出现阶段性行情。业绩复盘：23Q3为航空大周期兑现起点，多家航司业绩创历史新高；白云机场/上海机场相继扭亏，业绩仍在恢复中。2、航空：供给侧约束再收紧，以价换量时代不复返，2024年利用率提升推动业绩进一步释放春秋/吉祥/海航/东航23Q3业绩创历史新高，...

    标签： 航空 机场

  • 交运行业2023年三季报业绩综述：航空业绩创新高，快递航运淡季承压.pdf

    • 5积分
    • 2023/11/06
    • 376
    • 浙商证券

    交运行业2023年三季报业绩综述：航空业绩创新高，快递航运淡季承压。1、航空：三季报表现强劲，春秋、吉祥、海航、东航业绩创单季度历史新高。春秋、吉祥、东航、海航Q3业绩创单季度历史新高，归母净利润同比19Q3分别+113%、+63%、+50%、+2201%。南航Q3归母净利润约42.0亿元，扭亏为盈，上市以来仅次于17Q3（42.8亿元）。国航Q3归母净利润42.4亿元，扭亏为盈，上市以来仅次于10Q3（51.7亿元）、17Q3（49.5亿元）。单位RPK营业收入23Q3同比19Q3而言，南航16.8%>春秋15.8%>国航14.8%>东航12.8%>吉祥7.8%。上市...

    标签： 航空 快递 航运

  • 2022年中国机动车拍卖市场统计年报.pdf

    • 4积分
    • 2023/09/25
    • 352
    • 其他

    该文档为2022年中国机动车拍卖市场的统计年报，全面回顾了该年度机动车拍卖行业的运行状况与市场数据。报告核心内容涵盖机动车拍卖的交易规模、成交量、成交额等关键指标的分析，深入探讨了机动车拍卖市场的供需格局变化及行业发展趋势。通过对二手车流通、报废机动车回收拆解等环节的市场表现进行梳理，揭示了机动车拍卖在促进汽车消费、优化资源配置方面的作用。此外，文档可能还涉及拍卖平台的运营模式、政策环境影响以及市场面临的挑战与机遇，为行业参与者、投资者及相关管理部门提供详实的数据支撑和决策参考，有助于把握机动车流通领域的市场脉搏。

    标签： 机动车拍卖 二手车 交通物流

  • 交运行业2023年半年报分析：客运向上，货运向下.pdf

    • 4积分
    • 2023/09/05
    • 326
    • 天风证券

    交运行业2023年半年报分析：客运向上，货运向下。疫后客运复苏，航空、机场、高铁、轮渡、高速公路盈利改善。库存周期下行拖累货运需求，集运、集装箱港口、跨境物流、原材料供应链等盈利下行。航空机场：主业盈亏平衡上下，经济复苏和供需差对航空盈利弹性大，机场受免税拖累。高铁轮渡：高铁票涨价使收入恢复快于运量，利润低于2019H1。海峡轮渡运量和利润大涨。高速公路：车流量恢复带动收入大幅增长，利润略超2019H1。航运：集运运价大跌，集运和跨境物流盈利大幅下降。油运运价大涨，盈利大幅增长。港口：散货吞吐量增速高于集装箱，散货港口盈利增速上升，集装箱港口盈利增速下滑。原材料供应链：商品跌价导致利润大幅下滑...

    标签： 交通运输 客运 货运

  • 航空运输行业专题报告：以产定销转向量价平衡，格局优化引领景气周期.pdf

    • 4积分
    • 2023/07/27
    • 449
    • 兴业证券

    航空运输行业专题报告：以产定销转向量价平衡，格局优化引领景气周期。核心观点：民航业可能正在改变以产定销的传统运营思路，走向量价平衡、更加市场化导向的运营思路，有望引领行业进入较长景气周期。通过复盘历史供需格局和行情演变、考量航司当前的盈利诉求、对比美国成熟民航市场，我们验证了上述推想，并进而展望未来景气周期。1）历史：运力高增、客座率优先于票价，导致民航行情依赖外生冲击带来的供需格局短期改善预期，景气往往较快回落。多年来我国民航量的扩张优先于价的平衡，行业无法靠自身的正常运营打开供需差进而打开票价上行空间。这就导致行情的出现依赖外生冲击带来的竞争格局改善预期，进而催生高票价和高业绩弹性预期。如...

    标签： 航空运输

  • 2023年航空机场行业中期策略：航空旺季将至，复苏渐入佳境.pdf

    • 4积分
    • 2023/06/19
    • 307
    • 申万宏源研究

    2023年航空机场行业中期策略：航空旺季将至，复苏渐入佳境。民航市场复苏进行时，旺季出行特征凸显。今年以来我国民航市场加速修复，年初至今国内航空票价保持相较19年同比增长水平，春运、五一等旺季时期票价均大幅超过19年同期。伴随年初我国出入境政策的开放，跨境客流量逐步提升，年初至今恢复达到三成。从旅客结构来看，五一旺季亲子游占比明显提升，进一步带动高质量出行。从今年整体复苏趋势来看，我们认为第三季度市场有望加速恢复，旺季需求有望进一步催化票价保持同比增长，助力航司业绩修复。全球民航业迎来新常态，重视行业长期变化全球航空市场进入复苏阶段，大环境已出现新变化：1）全球航空业长期面临供应链问题，制造商...

    标签： 航空 机场

  • 航空运输行业分析：竞争格局改善，行业开启新周期.pdf

    • 3积分
    • 2023/06/01
    • 288
    • 国联证券

    航空运输行业分析：竞争格局改善，行业开启新周期。准入：政策松紧交替、牌照收紧成常态。行业牌照审批具有明显的周期性；三次松紧交替:松（1984-1995）、紧（1995-2004）、松（2005-2007）、紧（2008-2012）、松（2013-2015）、紧（2016至今）。2016年以来，客运牌照净增仅2家，目前正处于最严格牌照收紧期，牌照收紧或成为常态。出清：十年一轮大重组、行业集中度提高。2000年前后第一轮重组潮，“4+5”格局形成；2010年前后第二轮重组潮，行业格局演化为“4+3+n”；2020年底以来第三轮重组潮，形成新格局：&l...

    标签： 航空运输

  • 油运行业2023年一季报综述及后市展望：VLCC旺季弹性可期，成品油轮或维持景气.pdf

    • 4积分
    • 2023/05/22
    • 378
    • 华创证券

    油运行业2023年一季报综述及后市展望：VLCC旺季弹性可期，成品油轮或维持景气。VLCC：Q1运价复苏超预期，理性看待Q2需求转淡，乐观展望23Q4旺季。1、业绩表现：景气周期盈利弹性继续释放，海外龙头持续季度分红。1）中远海能，Q1归母净利同比+4273%至10.96亿，两艘旧VLCC置出获利2.5亿。2）招商轮船，Q1归母净利同比-14%至11亿，油运贡献主要盈利，股权激励彰显信心。3）Euronav，出售老旧船、交付新船继续优化运力，季度分红80%。4）DHT，偏好长期期租，继续实施100%季度分红。2、一季度市场回顾：VLCC运价先抑后扬，节后复苏大超预期。中国需求复苏+中小船景气外...

    标签： 油运 VLCC 成品油轮
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