景气与周期分析 - 行业研究 - 知识库 - 未来智库

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轻工造纸行业24Q3业绩综述：多数板块业绩筑底，景气度回升曙光显现.pdf
- 3积分
- 2024/11/04
- 348
- 国金证券
轻工造纸行业24Q3业绩综述：多数板块业绩筑底，景气度回升曙光显现。家居板块：Q3内销承压明显，景气回升曙光显现，外销开始分化，优选具备α企业。内销方面，24Q1/Q2/Q3内销家居板块营收同比分别+9.3%/-10.1%/-14.9%，Q3板块收入同比进一步承压，内销家居企业在收入承压的情况下，多数企业加大促销力度叠加生产端规模效应边际走弱，利润端Q3承压更为明显，24Q3板块整体归母净利同比下降22.6%，少数头部企业表现相对仍具韧性。外销方面，24Q1/Q2/Q3板块营收同比分别+26.9%/+23.2%/+25.0%，Q3出口板块内部各企业收入表现开始出现分化，此外24Q3...
标签：轻工造纸
家电行业2024三季报总结：内销筑底，外销景气延续.pdf
- 3积分
- 2024/11/04
- 265
- 国金证券
家电行业2024三季报总结：内销筑底，外销景气延续。白电：收入有所放缓，盈利韧性较强。Q3白电板块收入同比+1.0%，业绩同比+10.1%。收入端，Q3白电板块营收增速有所放缓，主要系内需疲软+渠道去库，8月中旬以旧换新政策对于终端零售拉动明显，但报表端反应存在滞后。利润端，终端价盘走低+原材料价格的压力下，白电仍表现出较强的盈利韧性，具体到公司层面，一二线表现分化，一线龙头在规模优势、强供应链话语权等优势下盈利能力有所提升，二线则普遍有所承压。黑电：海外赛事拉动收入增长，面板成本压力下盈利有所下滑。Q3黑电板块收入同比+9.4%，业绩同比-24.3%。收入端，Q3海外体育赛事备货需求旺盛，海...
标签：家电内销外销
家电行业2024年三季报总结：底部有望确立，白电龙头稳健.pdf
- 3积分
- 2024/11/04
- 441
- 广发证券
家电行业2024年三季报总结：底部有望确立，白电龙头稳健。2024Q1-3：根据wind数据，板块营业总收入10850亿元（YoY+5.3%），净利润955亿元（YoY+7.7%），毛利率26.8%（YoY-0.2pct），净利率8.8%（YoY+0.2pct）。2024Q3：根据wind数据，板块营业总收入3571亿元（YoY+1.7%），净利润313亿元（YoY+0.7%），毛利率26.4%（YoY-1.5pct），净利率8.8%（YoY-0.1pct）。收入端看，底部有望确立，Q4大概率改善。24Q3板块总营收同比+1.7%，增速环比-3.6pct，除黑电外其余板块增速均有不同程度放缓。...
标签：家电白电
轻工制造行业2024年中期业绩综述：经营分化加剧，行业整合提速.pdf
- 3积分
- 2024/09/05
- 136
- 国泰君安证券
轻工制造行业2024年中期业绩综述：经营分化加剧，行业整合提速。出口链：业绩有力兑现，品牌出海正当时。得益于下游库存周期，以及自身公司表观基数下行的协同，2024Q2营收整体实现高增。利润表现相对有分化，汇率环境对毛利率及汇兑收益有一定正向贡献，另一方面，受汇率同比基数以及海运费上涨等因素扰动，公司表观毛利率普遍下滑。另一方面，市场渠道以及自有品牌的营销收入仍是相对刚性，业务端积极扩张的公司销售费用率明显提升，部分公司由于2023年前置投放充分，2024年费用投放会更谨慎克制。展望未来，当前美国房地产及家居渠道库存仍有充分改善空间，后续有望随降息进入向上共振周期。跨境电商加速发展赋予出口链公司...
标签：轻工制造
纺织服饰行业2024年中报总结：纺织制造订单回暖，服装家纺终端承压.pdf
- 4积分
- 2024/09/04
- 400
- 广发证券
纺织服饰行业2024年中报总结：纺织制造订单回暖，服装家纺终端承压。24H1纺织制造收入回暖，服装家纺收入承压。22/23/24H1，纺织服装行业营业收入分别同比-5.7%/+2.0%/+1.2%。其中纺织制造板块分别同比+0.5%/-1.7%/+5.3%，服装家纺板块分别同比-9.6%/+4.6%/-1.6%。上游纺织制造板块，主要系海外品牌客户库存水平逐渐恢复健康，订单需求回暖；下游服装家纺板块主要受消费大环境影响需求承压；纺织服装行业扣非后归母净利润分别同比-60.6%/+99.3%/-6.6%，其中纺织制造板块分别同比-46.7%/-7.6%/-0.4%，服装家纺板块分别同比-70.0...
标签：纺织制造服装家纺
家电行业2024年中报总结：内外销分化，白电最为稳健.pdf
- 3积分
- 2024/09/03
- 470
- 广发证券
家电行业2024年中报总结：内外销分化，白电最为稳健。2024H1（2024年上半年，下同）：板块收入7358亿元（YoY+7.7%），净利润644亿元（YoY+11.4%），毛利率26.8%（YoY+0.4pct），净利率8.8%（YoY+0.3pct）。2024Q2（2024年2季度，下同）：板块收入3921亿元（YoY+6.0%），净利润374亿元（YoY+9.8%），毛利率27.1%（YoY-0.2pct），净利率9.5%（YoY+0.3pct）。收入端：内外销分化，稳健增长但环比放缓。24Q2板块总营收同比+6.0%，增速环比-3.7pct，其中白电、黑电、厨电、小家电、零部件、照明...
标签：家电白电
轻工造纸行业24H1业绩综述：Q2业绩环比走弱，细分板块显亮点，布局曙光正显现.pdf
- 3积分
- 2024/09/02
- 242
- 国金证券
轻工造纸行业24H1业绩综述：Q2业绩环比走弱，细分板块显亮点，布局曙光正显现。家居板块：内销压力正在释放，外销景气仍有望延续，优质标的布局机会显现。内销方面，24Q1/24Q2内销家居板块营收同比分别+9.3%/-10.1%，Q2板块收入同比开始转负，并且多数内销家居企业24Q2末预收款同比仍相对较弱，终端需求压力正在逐步传导至报表端。内销家居企业在收入承压的情况下，多数企业加大促销力度叠加生产端规模效应同比走弱，利润端Q2显著走弱，24Q2板块整体归母净利同比下降18.0%，少数头部企业表现相对仍具韧性。外销方面，24Q1/24Q2板块营收同比分别+26.9%/+23.2%，整体Q2出口景...
标签：轻工制造造纸
家用电器行业2024年中报业绩前瞻：Q2维持Q1趋势，业绩稳健增长.pdf
- 3积分
- 2024/07/05
- 271
- 广发证券
家用电器行业2024年中报业绩前瞻：Q2维持Q1趋势，业绩稳健增长。行业整体：内销保持稳健增长，外销维持较高景气度。（1）内销：统计局数据，2024年1-5月家电及音像器材零售额为3421亿元，同比+7.0%，4-5月累计零售额同比+8.9%，环比23Q1增速改善3.1pct。（2）出口：24Q2外需旺盛，家电出口保持快速增长。据海关总署出口统计数据，以美元口径，2024年家电1-5月累计出口额401.8亿美元，同比+14.0%，4-5月累计出口金额同比+16.3%，环比24Q1增速改善4.1pct，海外需求良好。白电：（1）出货端：Q2外销保持快速增长，其中空调表现亮眼；消费较弱的环境下，内...
标签：家用电器
轻纺行业2024年中期策略报告：运动户外景气佳，出海跨境热度高.pdf
- 3积分
- 2024/06/27
- 212
- 中国平安
轻纺行业2024年中期策略报告：运动户外景气佳，出海跨境热度高。经济稳健增长，消费修复企稳。2024年一季度GDP同比+5.3%，消费成为经济增长主要驱动力。最终消费支出的拉动降至3.91%（前值+4.16%），货物和服务的净出口对当季GDP的拉动增至0.77%（前值-0.16%），投资对当季GDP的拉动降至0.63%（前值+1.20%）。从消费淡旺季看，下半年是服装家居的旺季，或将实现较高增速。从整体看，我国经济的修复动力较强，可选消费将持续稳健向好。运动户外板块：服装消费波动调整，下半年景气度有望回升。由于我国服装零售持续波动调整，特别是不同季节数据波动差异较大。由于一季度及四季度是服装销...
标签：运动户外跨境贸易
轻工制造行业半年度策略：优选低估绩优龙头，关注出口景气向上.pdf
- 4积分
- 2024/06/26
- 111
- 中原证券
轻工制造行业半年度策略：优选低估绩优龙头，关注出口景气向上。二级市场：截至2024年6月21日收盘，中信轻工制造行业指数下跌17.64%，分别跑输同期上证指数、沪深300指数、创业板指数18.42pct、19.52pct、10.47pct，行业走势弱于大盘。各细分子行业呈现下跌，金属包装、家具和造纸跌幅相对较小，印刷跌幅较大。行业估值水平处于历史相对低位，其中家居、文娱轻工和其他轻工的估值处于历史较低水平，分别位于0.27%、6.35%、0.09%分位。行业基本面：2023年收入承压，2024Q1收入回升，业绩改善明显；行业利润率在2022年触底后逐步恢复，2023年行业毛利率20.81%、净...
标签：轻工制造
轻工制造行业2024半年度策略：把握格局清晰的长青资产.pdf
- 5积分
- 2024/06/24
- 119
- 浙商证券
轻工制造行业2024半年度策略：把握格局清晰的长青资产。行业定调：复盘2024H1：1）国内：Q1消费和GDP增速回升、CPI和PPI均温和向上，但进入Q2后有放缓迹象，消费能力出现压制，叠加地产竣工和销售持续低迷，家居、造纸等传统与内需景气密切挂钩的赛道进入Q2后表现疲软，仅有个体处于较好成长阶段的个体细分龙头公牛、百亚等业绩展现强劲超额。2）海外：需求、库存均回归正常水平，本轮全球供应链布局、制造和供应链能力突出的优势细分龙头份额持续提升，虽然海运&汇兑高基数短期压制，但是出海消费、出口制造α个股有持续成长动力。展望2024H2：1）国内：地产政策托底、政策效果有待验证...
标签：轻工制造
轻工制造行业2024年中期策略：经营分化，龙头穿越周期.pdf
- 4积分
- 2024/06/17
- 136
- 国泰君安证券
轻工制造行业2024年中期策略：经营分化，龙头穿越周期。家居:短期扰动不改复苏向好趋势。2024年以来PE分位维持低个位数，龙头公司估值水平基本为12-15XPE，前期市场对下游需求降低的悲观预期已经充分计入股价。展望后续向下空间有限、向上弹性可期。必选消费:弱复苏下经营稳健，进取型企业价值凸显。下半年应密切关注经济拐点，消费意愿改善的背景下，价格或将存在向上弹性，带动企业经营景气回暖。在原材料价格低位整理的背景下，个护企业盈利水平有望维持稳定，头部企业通过规模效应可进一步提振盈利。出口链:品牌&供应链出海正当。得益代工竞争优势积累，在成本、交期、品控优势突出，恒林股份及永艺股份电商业...
标签：轻工制造
轻工制造行业2023年报及2024年一季报总结：各板块表现分化，关注高景气出口链.pdf
- 5积分
- 2024/05/16
- 444
- 华安证券
该文档对轻工制造行业在2023年度及2024年第一季度的整体表现进行了系统性回顾与总结。报告重点分析了行业各细分板块在报告期内的业绩分化情况，深入探讨了不同子行业的景气度差异及其背后的驱动因素。特别关注了高景气度的出口链条板块，分析了其在海外需求、汇率波动及供应链重构背景下的增长逻辑与盈利表现。通过梳理行业数据与典型案例，报告为投资者提供了关于轻工制造行业周期性波动、结构性机会及未来趋势的参考依据，有助于把握行业复苏节奏与细分赛道的投资价值。
标签：轻工制造出口链
轻工行业23年及24Q1业绩总结：出口链如期修复，更待个股Alpha.pdf
- 5积分
- 2024/05/08
- 236
- 中泰证券
轻工行业23年及24Q1业绩总结：出口链如期修复，更待个股Alpha。家居：关注存量翻新需求释放及需求预期差机会。1）总览：23年行业收入端承压较为明显，利润端表现较稳健。23年家居用品板块合计实现营业收入2403亿元，同比+1%；实现归母净利润183亿元，同比+23%。24Q1板块收入同比+10%，利润同比+9%，业绩延续增长态势。2）定制：降本增效下盈利能力持续提升，关注具有持续增长动能公司。23年定制板块收入端有所分化，志邦家居收入增速领先，同比+13.5%；索菲亚、欧派家居、金牌厨柜、我乐家居同比分别+3.95%、+1.35%、+2.59%、+2.70%；尚品宅配、好莱客收入仍承压。3...
标签：轻工制造出口链
轻工行业2023年报及2024年一季报总结：出口板块景气，内需龙头稳定、分红向好.pdf
- 4积分
- 2024/05/07
- 267
- 广发证券
该文档是对轻工行业2023年年度报告及2024年第一季度报告的综合总结分析。研究核心聚焦于行业内部的结构性分化特征，重点剖析了出口板块的景气度回升情况以及内需市场中龙头企业的稳健表现。文档深入探讨了企业在盈利改善背景下的分红政策趋势，评估了现金流与股东回报水平。通过梳理行业财务数据，揭示了轻工制造行业在复杂宏观环境下的经营韧性，为投资者把握行业周期拐点、识别优质标的提供了数据支撑与逻辑参考，属于典型的行业景气与周期分析范畴。
标签：轻工制造