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  • 家电行业2023中报前瞻：把握白电高景气，重视可选格局改善趋势.pdf

    • 4积分
    • 2023/07/11
    • 388
    • 国泰君安证券

    家电行业2023中报前瞻：把握白电高景气，重视可选格局改善趋势。板块环比呈现改善态势，白电景气度更高，空调产业链上下皆存在惊喜可能。在地产竣工数据向好、高温天气强化及安装类家电需求逐步释放等因素加持下，Q2各板块需求端均有不同程度的改善，景气度排序为白电>厨电>清洁电器>显示类>厨小电。空调作为2023上半年需求改善最显著的品类，二季度行业内销出货增速进一步提升，季度规模再创历史新高。空调内销规模的超预期复苏对白电龙头整体经营稳健性起到重要支撑；二三线品牌受益结构需求高增以及平缓有序的竞争环境，业绩端高增速表现将在二季度延续；另外，由于空调零售、出货同步向好，库存走低后...

    标签： 家电 白电 可选家电

  • 轻工行业2023年中期策略：聚焦预期差，关注转暖节奏.pdf

    • 4积分
    • 2023/07/04
    • 194
    • 广发证券

    轻工行业2023年中期策略：聚焦预期差，关注转暖节奏。家居：短期政策博弈，长期静待复苏。回溯23H1：呈现预期内逐季修复。Q1业绩受疫情滞后影响承压，但Q2疫后订单回补+竣工逐步起量+内部策略调整后，进入上行通道，当下终端表现则相对平淡。展望23H2：短期政策博弈情绪渐浓，长期静待基本面复苏。①虽然当前基本面受消费压力影响，但短期龙头积极顺应趋势、推动下沉破局，而长期的性价比提升将推动格局集中化。此外，6月30日国常会《关于促进家居消费的若干措施》或将推动需求扩量，带来转机。②保交付带来竣工改善，拉力或贯穿全年，H1竣工靓丽部分体现在H2家居购买。③家居龙头保持成长动能，部分战略调整期待落地。...

    标签： 轻工制造 家电 家居

  • 家用电器行业2023年中期策略报告：行业景气复苏，空调表现突出.pdf

    • 4积分
    • 2023/07/03
    • 389
    • 中国银河证券

    家用电器行业2023年中期策略报告：行业景气复苏，空调表现突出。家电需求改善。2023年以来，家电需求改善。1）内需方面，线下活动恢复正常、消费者信心指数回升、储蓄意愿减弱等因素对家电需求均有一定的提振，地产竣工回暖带动地产后周期家电品类需求改善。2）出口方面，受海外多国家高通胀影响，出口面临压力，但海外需求具有一定的韧性，3月我国家电出口金额同比增速转正，并在4-5月份延续增长态势。空调景气度较高。2023年1-5月份，受疫情抑制的需求释放、地产竣工、高温天气等影响，空调内销实现高增长（同比增长22.9%）。冰洗内销方面，4月份内销增速已回升。出口方面，5月份空调出口已实现增长。展望下半年，...

    标签： 家用电器 空调

  • 轻工行业2023年中期策略报告：复苏的路上，变与不变.pdf

    • 15积分
    • 2023/06/29
    • 215
    • 民生证券

    轻工行业2023年中期策略报告：复苏的路上，变与不变。轻工配置思路：•短久期：政策托底预期下，以家居为首的顺周期企业存在反弹机会。经济存压下，地产相关政策成为绕不开的话题，因城施策/智能家居普及/搁置房地产项目整治等方向均值得期待；无论实际效果如何，对于市值重回低位的家居企业而言，历史上看政策出台前的朦胧期通常兼具胜率和赔率；同时对于同属顺周期的消费品（如文具、潮玩等），伴随疫后经济及消费信心恢复，看好业绩渐进正轨并带来估值端修复。中期视角：关注中下游具有持续成长逻辑的企业。从产业链视角，上游价格弹性偏弱，如造纸于20-22年扩产强度明显大于14-20年，后续伴随海外供应链疫后回迁同...

    标签： 轻工制造

  • 轻工行业2023年中期策略报告：成本下行助力盈利修复，关注下游需求回暖节奏.pdf

    • 4积分
    • 2023/06/27
    • 190
    • 东方证券

    轻工行业2023年中期策略报告：成本下行助力盈利修复，关注下游需求回暖节奏。2023年轻工及小家电板块，成本下行贡献板块盈利修复主要动力。回顾2023上半年，受2022年底新冠疫情、需求复苏不及预期等因素影响，轻工制造板块整体下跌，表现弱于大盘。其中，造纸板块纸浆价格下行尚未传导至报表端，同时受制于下游需求复苏不及预期，整体盈利承压；包装板块原材料价格同比下行释放成本压力，盈利稳步修复；家居需求侧看点主要为积攒的刚性家装订单释放节奏，需求复苏不及预期背景下，板块基本面压力持续；小家电内需恢复相对较慢，外销渠道去库存压力延续，行业景气度短期承压。考虑到下半年上游原材料价格回落释放成本压力、内需复...

    标签： 轻工制造 家电家居

  • 造纸行业2023年中期策略：盈利复苏可期，库存周期拐点临近.pdf

    • 3积分
    • 2023/06/26
    • 501
    • 国盛证券

    造纸行业2023年中期策略：盈利复苏可期，库存周期拐点临近。周期判断：国内库存周期拐点临近，海外库存逐步去化、节奏缓慢。1）国内：造纸行业仍处主动去库周期，结合库存周期及领先指标，2023Q3-Q4库存周期有望转入被动去库阶段。2）海外：欧美经济仍然面临压力，且需求复苏动力不足，预计本轮主动去库大概率贯穿2023年全年。纸浆：浆价短期底部盘整，中期供需弱平衡。短期来看，浆厂成本线有支撑、纸企加大纸浆采购，浆价有望底部反弹，但未来1-2个季度纸浆供需矛盾将进一步放大，我们预计浆价年内维持低位盘整，预计针叶浆、阔叶浆价格中枢为550-600美元/吨、400-450美元/吨。中期来看，我们预计202...

    标签： 造纸

  • 家居行业2023年中期策略：零售结构性复苏，把握整装、智能转型机遇.pdf

    • 4积分
    • 2023/06/25
    • 381
    • 国盛证券

    家居行业2023年中期策略：零售结构性复苏，把握整装、智能转型机遇。行业：需求弱势稳定、估值底部，板块或震荡上行。当前板块情绪底和价格底均已显现，家居板块进入到赔率思维占主导的区间。2022年初至10月底家居行业PE（TTM）下跌幅度约50%，家居龙头实质业绩预期下调仅约10%-20%。当前板块需求弱势稳定、估值底部，政策预期叠加Q2业绩或成为板块新一轮震荡上行催化。零售：品类融合&多维获客，集中度加速提升。龙头通过拓宽品牌矩阵覆盖各个消费层级，产品套系化带动整体客单值水平提升；2023年渠道结构优化、下沉提速，增长或分化，预计开店扩张延续且运营能力较强的公司业绩兑现更佳。整装：家居整...

    标签： 家居 整装 智能家居

  • 家用电器行业2023年中期策略：内销稳步复苏，外销趋势向好.pdf

    • 4积分
    • 2023/06/19
    • 345
    • 广发证券

    家用电器行业2023年中期策略：内销稳步复苏，外销趋势向好。2023H1回顾：需求拐点确立，板块涨幅靠前。（1）年初以来（2023.1.1-2023.6.16）家电指数上涨12.4%，位居所有行业第5名，跑赢沪深300指数10.1pct。分板块看，黑电、零部件、白电、小家电、厨电、照明板块分别+48.8%、+11.8%、+11.7%、+2.7%、+0.1%、-0.1%。（2）基本面：1-5月家电社零累计同比-0.2%，空调、洗地机、净饮类、电蒸锅表现较好；1-5月家电出口金额人民币口径累计同比+5.8%，3月以来恢复增长。（3）财务方面：23Q1板块营业总收入同比+1.6%，归母净利润同比+1...

    标签： 家用电器

  • 家电行业半年度策略：把握行业景气复苏，分类布局价值与成长.pdf

    • 3积分
    • 2023/06/19
    • 130
    • 中原证券

    家电行业半年度策略：把握行业景气复苏，分类布局价值与成长。市场触底出清，板块企稳修复。2022年家电板块震荡显著，疫情反复、通胀压力、海外地缘政治以及国内地产后周期销售疲软等因素拖累行业景气度持续低迷，直至党的二十大召开，以及后续中央经济工作会议、出台《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》等政策层面的积极定调，叠加前期客观影响因素的消退，市场逐渐触底出清，家电板块于同年11月明显企稳回升，估值迎来阶段性修复。大家电需求韧性强，空调复苏节奏明显。由于家电耐用品、低频消费等属性，加之多重客观因素拖累消费意愿，近年来行业增速持续低迷且需求释放缓慢。不过，相较可选消费性较强的小家电及生活电器...

    标签： 家用电器 智能家居

  • 轻工制造行业2023年中期策略报告：复苏延续，布局亮点.pdf

    • 5积分
    • 2023/06/19
    • 363
    • 中信证券

    轻工制造行业2023年中期策略报告：复苏延续，布局亮点。家居：基本面震荡向上，把握窗口性机会。2023年以来地产交付、疫情扰动和高基数的压制因素有所消退，但家居真实需求仍有压力，基本面预计在23Q4前将延续震荡态势。短期23Q2以来工厂接单改善对估值会有支撑作用，建议优选具备足够安全边际、经营表现更好的家居公司，把握Q2估值修复的窗口性机会；23Q3若基本面压力超出预期，仍可在回调中择机配置，布局23Q4前端需求和工厂接单共振改善的修复行情。短期把握估值修复机会角度，推荐志邦家居/索菲亚/慕思股份/敏华控股/江山欧派，建议关注金牌厨柜；中长期引领行业集中度提升维度，推荐欧派家居/箭牌家居，建议...

    标签： 轻工制造 行业策略

  • 家用电器行业中期策略：营收稳定利润修复，空调周期性向好.pdf

    • 5积分
    • 2023/06/19
    • 287
    • 华泰证券

    家用电器行业中期策略：营收稳定利润修复，空调周期性向好。在需求端恢复的大背景下，家电行业复苏相对较慢，子行业中空调放量明显。2022年末防疫政策优化叠加春节因素，市场消费回温，但主要集中于餐饮、旅游领域；家电作为可选消费，因为市场保有量高、消费频次低、换新需求不紧迫等原因市场规模仍同比小幅下滑。分品类看，景气度分化明显。其中，今年1-4月空调销量同比+7.18%（内销同比+20.67%），年初以来产业链企业积极备货及投放产能，竞争相对激烈但龙头企业仍占据绝对优势。2023Q1申万家电板块营收/归母净利同比分别+3.84%/+5.50%，归母净利表现优于营收。下半年空调内销预期积极，看好稳健白电...

    标签： 家用电器 空调

  • 家电行业2023年中期策略：把握拐点，聚焦成长.pdf

    • 4积分
    • 2023/06/05
    • 249
    • 中邮证券

    家电行业2023年中期策略：把握拐点，聚焦成长。小家电：小家电在量变逻辑中最具成长性，较发达国家仍有提升空间，重点关注渗透率提升、产品升级，23年内销周期有望触底回升，一年期领先指标中渠道信用部分公司处于扩张阶段。智能控制器：主要原材料价格回落高价库存出清，智能化节能化驱动长期增长，23年下游进入“补库”阶段拉动短期需求，专业化分工、国产化替代、应用领域延伸、价值量提升等趋势共同拉动行业成长。出口链：中国成全球家电主要制造基地且出海规模逐年拓张，出口数据逐步回暖，出口企业库存回落至较低水位，海运费用保持低位、美元指数上涨持续利好出口企业。

    标签： 家电 智能家居

  • 轻工制造行业2022年报暨2023一季报总结：家居震荡上行可期，纸基利润拐点将现.pdf

    • 4积分
    • 2023/05/16
    • 206
    • 中信证券

    轻工制造行业2022年报暨2023一季报总结：家居震荡上行可期，纸基利润拐点将现。家居板块2022-23Q1业绩磨底，当前需求状态下基本面料仍有波动，短期内建议把握板块Q2震荡上行机会；纸基材料板块（纸业及包装）预计2023年将受益于浆价平稳下行，带来行业利润弹性机会；个护板块的卫生巾、成人护理、代工子板块均存在增长亮点；文具&办公用品板块ToB业务继续向上，同时ToC业务进入改善通道。建议关注：1.宠物用品、人造草坪等，底部已现，基本面改善有望持续兑现。2.新型烟草行业海内外监管与执法趋严，利好合规产品销售改善及海外格局优化。家居：压制因素缓解，波动修复可期。2022年板块收入增速逐...

    标签： 家居 造纸

  • 家居行业22A&23Q1业绩综述：家居行业需求复苏在即，盈利能力修复可期.pdf

    • 3积分
    • 2023/05/16
    • 289
    • 山西证券

    家居行业22A&23Q1业绩综述：家居行业需求复苏在即，盈利能力修复可期。至今（截至5月12日），SW定制家具、SW成品家居板块分别累计下跌3.0%、6.5%，分别跑输沪深300指数4.7、8.2pct，逐月来看，受益于年初新房及二手房销售高频数据表现亮眼，板块估值修复行情持续演绎，家居板块在今年1-2月表现较好，前两月累计涨幅分别达到20.6%、15.5%，3月开始板块持续回调，主要受到市场对1季报预期悲观影响，以及4月开始新房及二手房销售数据增速环比回落影响。估值方面，截至5月12日，SW家居用品PE-TTM为24.36倍，较2023年初的28.52倍小幅下滑，处于近三年估值水平的...

    标签： 家居 家具

  • 轻工制造行业2022年报及2023Q1综述：穿越低谷，拥抱复苏.pdf

    • 6积分
    • 2023/05/10
    • 212
    • 国盛证券

    轻工制造行业2022年报及2023Q1综述：穿越低谷，拥抱复苏。家居：业绩筑底，经营延续复苏。1）定制家居：2022年零售收入增长具韧性，其中欧派、索菲亚同店增长10.4%和29.5%，志邦、金牌延续渠道扩张；大宗渠道严控工程风险，江山欧派收入增长领先。2023Q1经营环境仍存压力，龙头前端订单增长稳健，然而费用投放规模效应未充分显现。2）软体家居：2022年内销品类融合提速，客单值稳步提升，其中顾家延续渠道结构调整、头部品牌渠道下沉加速，此外龙头加大线上获客力度，喜临门电商收入同比+34.6%；外销收入表现承压主要系海外零售商处去库周期。当前内销复苏、外销经营触底，预计伴随原材料价格回落、内...

    标签： 轻工制造
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