景气与周期分析 - 行业研究 - 知识库 - 未来智库

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轻工制造行业2023年中期策略报告：复苏延续，布局亮点.pdf
- 4积分
- 2023/06/19
- 354
- 中信证券
轻工制造行业2023年中期策略报告：复苏延续，布局亮点。家居：基本面震荡向上，把握窗口性机会。2023年以来地产交付、疫情扰动和高基数的压制因素有所消退，但家居真实需求仍有压力，基本面预计在23Q4前将延续震荡态势。短期23Q2以来工厂接单改善对估值会有支撑作用，建议优选具备足够安全边际、经营表现更好的家居公司，把握Q2估值修复的窗口性机会；23Q3若基本面压力超出预期，仍可在回调中择机配置，布局23Q4前端需求和工厂接单共振改善的修复行情。短期把握估值修复机会角度，推荐志邦家居/索菲亚/慕思股份/敏华控股/江山欧派，建议关注金牌厨柜；中长期引领行业集中度提升维度，推荐欧派家居/箭牌家居，建议...
标签：轻工制造行业策略
家用电器行业中期策略：营收稳定利润修复，空调周期性向好.pdf
- 5积分
- 2023/06/19
- 278
- 华泰证券
家用电器行业中期策略：营收稳定利润修复，空调周期性向好。在需求端恢复的大背景下，家电行业复苏相对较慢，子行业中空调放量明显。2022年末防疫政策优化叠加春节因素，市场消费回温，但主要集中于餐饮、旅游领域；家电作为可选消费，因为市场保有量高、消费频次低、换新需求不紧迫等原因市场规模仍同比小幅下滑。分品类看，景气度分化明显。其中，今年1-4月空调销量同比+7.18%（内销同比+20.67%），年初以来产业链企业积极备货及投放产能，竞争相对激烈但龙头企业仍占据绝对优势。2023Q1申万家电板块营收/归母净利同比分别+3.84%/+5.50%，归母净利表现优于营收。下半年空调内销预期积极，看好稳健白电...
标签：家用电器空调
家电行业2023年中期策略：把握拐点，聚焦成长.pdf
- 4积分
- 2023/06/05
- 241
- 中邮证券
家电行业2023年中期策略：把握拐点，聚焦成长。小家电：小家电在量变逻辑中最具成长性，较发达国家仍有提升空间，重点关注渗透率提升、产品升级，23年内销周期有望触底回升，一年期领先指标中渠道信用部分公司处于扩张阶段。智能控制器：主要原材料价格回落高价库存出清，智能化节能化驱动长期增长，23年下游进入“补库”阶段拉动短期需求，专业化分工、国产化替代、应用领域延伸、价值量提升等趋势共同拉动行业成长。出口链：中国成全球家电主要制造基地且出海规模逐年拓张，出口数据逐步回暖，出口企业库存回落至较低水位，海运费用保持低位、美元指数上涨持续利好出口企业。
标签：家电智能家居
轻工制造行业2022年报暨2023一季报总结：家居震荡上行可期，纸基利润拐点将现.pdf
- 3积分
- 2023/05/16
- 199
- 中信证券
轻工制造行业2022年报暨2023一季报总结：家居震荡上行可期，纸基利润拐点将现。家居板块2022-23Q1业绩磨底，当前需求状态下基本面料仍有波动，短期内建议把握板块Q2震荡上行机会；纸基材料板块（纸业及包装）预计2023年将受益于浆价平稳下行，带来行业利润弹性机会；个护板块的卫生巾、成人护理、代工子板块均存在增长亮点；文具&办公用品板块ToB业务继续向上，同时ToC业务进入改善通道。建议关注：1.宠物用品、人造草坪等，底部已现，基本面改善有望持续兑现。2.新型烟草行业海内外监管与执法趋严，利好合规产品销售改善及海外格局优化。家居：压制因素缓解，波动修复可期。2022年板块收入增速逐...
标签：家居造纸
家居行业22A&23Q1业绩综述：家居行业需求复苏在即，盈利能力修复可期.pdf
- 3积分
- 2023/05/16
- 283
- 山西证券
家居行业22A&23Q1业绩综述：家居行业需求复苏在即，盈利能力修复可期。至今（截至5月12日），SW定制家具、SW成品家居板块分别累计下跌3.0%、6.5%，分别跑输沪深300指数4.7、8.2pct，逐月来看，受益于年初新房及二手房销售高频数据表现亮眼，板块估值修复行情持续演绎，家居板块在今年1-2月表现较好，前两月累计涨幅分别达到20.6%、15.5%，3月开始板块持续回调，主要受到市场对1季报预期悲观影响，以及4月开始新房及二手房销售数据增速环比回落影响。估值方面，截至5月12日，SW家居用品PE-TTM为24.36倍，较2023年初的28.52倍小幅下滑，处于近三年估值水平的...
标签：家居家具
轻工制造行业2022年报及2023Q1综述：穿越低谷，拥抱复苏.pdf
- 5积分
- 2023/05/10
- 206
- 国盛证券
轻工制造行业2022年报及2023Q1综述：穿越低谷，拥抱复苏。家居：业绩筑底，经营延续复苏。1）定制家居：2022年零售收入增长具韧性，其中欧派、索菲亚同店增长10.4%和29.5%，志邦、金牌延续渠道扩张；大宗渠道严控工程风险，江山欧派收入增长领先。2023Q1经营环境仍存压力，龙头前端订单增长稳健，然而费用投放规模效应未充分显现。2）软体家居：2022年内销品类融合提速，客单值稳步提升，其中顾家延续渠道结构调整、头部品牌渠道下沉加速，此外龙头加大线上获客力度，喜临门电商收入同比+34.6%；外销收入表现承压主要系海外零售商处去库周期。当前内销复苏、外销经营触底，预计伴随原材料价格回落、内...
标签：轻工制造
轻工制造行业22年报及23一季报总结：基本面筑底企稳，关注Q2业绩释放.pdf
- 5积分
- 2023/05/10
- 121
- 德邦证券
轻工制造行业22年报及23一季报总结：基本面筑底企稳，关注Q2业绩释放。家居：静待订单出厂转化，Q2业绩有望释放。受疫情影响，家居企业业绩承压，2022年和2023Q1，65家家居用品公司分别合计实现营业收入2315.71/440.39亿元，分别同比-3.73%/-11.02%；分别合计实现归母净利润145.16/27.86亿元，分别同比-6.27%/+11.85%。但2023年整体态势明朗，一方面，疫情加速低效产能出清，但龙头依旧维持拓店态势，家居行业集中度逐步提升，头部公司有望更大程度享受疫情结束后的行业回暖以及行业长期增长带来的收益，未来竞争格局将形成龙头强者恒强态势。另一方面，随着3月...
标签：轻工制造
轻工行业2022年&2023Q1业绩总结：至暗已过，需求&盈利修复在途.pdf
- 5积分
- 2023/05/09
- 149
- 中泰证券
轻工行业2022年&2023Q1业绩总结：至暗已过，需求&盈利修复在途。轻工行业：1）2022年轻工行业上市公司全年营收同增1.96%。依据申万分类，2022年轻工制造行业上市公司实现主营业务收入6063亿元，同比增长1.96%，家居用品/造纸/包装印刷/文娱用品板块分别同比+1.73%、-3.71%、+9.13%、-3.57%。2023Q1轻工制造板块营收62亿元，同比-8.38%，家居用品/造纸/包装印刷/文娱用品板块分别同比-7.92%、-11.05%、+0.53%、-7.88%。2）轻工板块2022年跑输市场，23Q1表现回暖。2022年初至2023年4月29日，轻工制...
标签：轻工制造
轻工行业2022年报及2023年1季报总结：底部已现，静待回暖.pdf
- 4积分
- 2023/05/04
- 238
- 广发证券
轻工行业2022年报及2023年1季报总结：底部已现，静待回暖。较19H1也稳健向上，但利润端不同赛道呈现分化，部分龙头如欧派、顾家、喜临门收入高增、利润稳健，α效应渐显。①定制：增速维持高水平，头部企业多元业务推进顺利，整装业务布局继续加速。②软体：龙头收入延续高速增长，受益于小厂出清、自身产品改善+渠道扩张，集中度提升；积极拓展协同赛道；利润端虽受原材料涨价、海运费高企、海外产地疫情、汇率波动等影响，但仍呈稳健增长，主因零售需求旺盛、格局向好，终端提价顺畅，覆盖成本压力。③B端家居：收入端随竣工向上，利润端分化明显，大部分B端企业由于下游控价+竞争加剧+原料涨价，利润与账期承压...
标签：轻工制造
家电行业2022年报及2023年1季报总结：需求拐点确立，步入向上周期.pdf
- 5积分
- 2023/05/04
- 295
- 广发证券
家电行业2022年报及2023年1季报总结：需求拐点确立，步入向上周期。2022年板块营业总收入同比+0.9%，归母净利润同比+6.2%，毛利率23.5%（同比+0.0pct），归母净利率7.7%（同比+0.4pct）。22Q4板块营业总收入同比-8.8%，归母净利润同比-4.1%，毛利率25.4%（同比+3.6pct），归母净利率6.8%（同比+0.4pct）。23Q1板块营业总收入同比+1.6%，归母净利润同比+10.1%，毛利率23.6%（同比+1.8pct），归母净利率7.6%（同比+0.5pct）。收入端看：需求拐点确立，单季增速首次回升。（1）22Q4：疫情达峰+出口大幅下滑，板块...
标签：家电行业
家电行业2023年一季报业绩前瞻：内需呈现弱复苏，部分企业一季报有望超预期.pdf
- 5积分
- 2023/03/29
- 332
- 国泰君安证券
家电行业2023年一季报业绩前瞻：内需呈现弱复苏，部分企业一季报有望超预期。Q1家电板块整体内需呈弱复苏，海外持续去库存导致出口疲软。地产竣工及二手房数据整体表现相对较弱，使得2023Q1多数家电品类终端表现呈现弱复苏态势。同时出口仍受海外去库存等因素影响，整体表现疲软。白电板块，空调出货端迎来改善，整体出口压力仍在。零售端，1-2月空冰洗线上销量同比+23.8%/-2.0%/-9.3%；线下同比+0.2%/-9.3%/-16.8%（奥维数据）。考虑到疫情对发货端的影响，我们将12月至2月家空内销出货结合起来看（产业在线数据），累计同比仍+10.5%，结合3月排产数据预计23Q1空调内销出货同...
标签：家用电器
奥维月报：2022年12月家电市场总结（线上篇）.pdf
- 9积分
- 2023/02/01
- 341
- 奥维云网
该文档为奥维云网发布的2022年12月家电市场月度总结报告（线上篇），重点复盘了当月中国家电行业在电商平台的表现。市场表现：报告详细统计了空调、冰箱、洗衣机、厨电等核心品类的线上零售量额及同比增速，分析了双十二促销节点对销量的拉动作用及整体市场景气度。品类分析：针对各细分家电品类进行了深度拆解，包括高端化趋势、智能化产品占比及品牌竞争格局，揭示了消费降级或升级背景下的用户需求变化。价值核心：为家电厂商及渠道商提供精准的线上市场数据支撑，辅助制定下一阶段的营销策略、库存管理及产品迭代计划。
标签：家电家用电器
2023年家电行业年度策略：筑底回升，预期先行.pdf
- 4积分
- 2023/01/18
- 608
- 国联证券
2023年家电行业年度策略：筑底回升，预期先行。从31个申万一级行业和11个家电细分行业的收益率看，2022年公司业绩弹性尤在，但估值下滑严重。39个家电公司中有29家公司的5年历史PE分位数低于50，近半标的PEG＜1。但企业成长体现出韧性，11个家电细分行业中有6个细分行业在估值回落过程中，业绩依旧取得正增长。影响基本面的三大要素展望2023年，随着疫情过去，我们认为需求将成为家电行业演变的核心变量。我们预计2023年家电行业整体业绩增速将呈现前低后高的趋势。基本面的拐点可能正在出现。1）疫情：防控政策放开，经济好转激发消费者的补偿与更新需求。线下客流有望增加，利好注重线下体验、安装和可选...
标签：家电
家居行业2023年年度策略：短期关注大宗修复，长期零售能力突围.pdf
- 4积分
- 2023/01/17
- 449
- 山西证券
家居行业2023年年度策略：短期关注大宗修复，长期零售能力突围。家居用品板块整体走势与大盘一致，行业竞争格局继续优化。2022年SW家居用品板块累计下跌23.64%，跑输沪深300指数2.0pct。截至12/31日，SW家居用品PE-TTM为28.63倍，处于2020年以来三年估值水平中位附近。内需方面，地产及疫情双重压力，我国家具类社零当月增速从2021年12月开始由正转负，截至2022年11月，家具社零当月增速连续11个月为负，尚未出现拐点。外需方面，美国家具批发商库存整体仍处于高位。2022年，我国家具及其零件累计出口为696.80亿美元，累计同比下降5.62%，2022年12月，我国家...
标签：家居行业大宗业务零售业务
轻工行业2023年策略报告：成本下行盈利释放，静待需求回暖.pdf
- 5积分
- 2023/01/03
- 242
- 中邮证券
轻工行业2023年策略报告：成本下行盈利释放，静待需求回暖。成本下行盈利释放，静待需求回暖。今年以来受多种因素影响，轻工美护业绩承压，但从目前来看，行业积极因素逐步积累，包括地产政策出台、疫情优化管理以及上游原材料价格下行等等，展望明年，我们认为原材料价格下行或下行预期基本确定，明年行业利润弹性释放可期，且终端消费需求正在发生积极变化，积极看好疫后复苏带来的收入及业绩增长。造纸&个护：木浆价格下行初步兑现，预计随着新增产能释放，明年上半年价格持续下行，生活用纸、特种纸盈利弹性有望释放。建议关注中顺洁柔、维达国际*；华旺科技*、仙鹤股份*、五洲特纸*；百亚股份*。包装印刷：成本下行带来盈...
标签：轻工制造