景气与周期分析 - 行业研究 - 知识库 - 未来智库

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锡行业年度策略：供需延续紧平衡，锡价具备长期向好基础.pdf
- 3积分
- 2025/12/24
- 170
- 甬兴证券
锡行业年度策略：供需延续紧平衡，锡价具备长期向好基础。2025年锡行业回顾：锡价全年震荡上行，个股表现优异。锡金属供需关系：供给端难见增量，需求端持续向好，供需或延续紧平衡供给端：传统产区品位下降，供给难有增量，新增项目进展缓慢，经常性不及预期，整体供给端难见增量。需求端：传统需求有一定支撑（镀锡板出口偏好、锡化工亦有小幅上涨潜力），新兴领域如新能源汽车、光伏、AI、智能设备等将持续带动需求向好，供需或延续紧平衡格局。
标签：锡有色金属
煤炭行业周报（2025年第49期）：11月原煤产量同比继续回落，日耗仍有提升空间，煤市或逐步改善.pdf
- 2积分
- 2025/12/23
- 99
- 广发证券
煤炭行业周报（2025年第49期）：11月原煤产量同比继续回落，日耗仍有提升空间，煤市或逐步改善。近期市场动态：动力煤价跌幅扩大，焦煤港口价企稳回升，焦炭第三轮提降启动。根据汾渭能源，动力煤方面，本周CCI5500大卡动力煤指数收报716元/吨，周环比下跌42元/吨。本周动力煤价延续下跌趋势，不过由于前期降价幅度较大，悲观情绪已开始好转。后期，随着冬季气温进一步下降，日耗仍有提升空间，同时12月末安监维持较严水平，而完成年度生产目标的煤矿也将继续减产，预计供应维持相对低位，采购需求或逐步好转，在库存回落后有望企稳回升。焦煤方面，本周炼焦煤价稳中回升，其中港口价格上涨110元/吨，12月河南、山...
标签：煤炭原煤动力煤
钢铁行业周度更新报告：铁矿库存创近4年新高.pdf
- 3积分
- 2025/12/22
- 104
- 国泰海通证券
钢铁行业周度更新报告：铁矿库存创近4年新高。需求有望逐步触底；供给端即便不考虑供给政策，目前行业亏损时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁行业基本面有望逐步修复。而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。需求环比下降，库存环比下降。上周（本报告中的上周均指2025年12月15日至12月19日当周）五大品种表观消费量为835.28万吨，环比降0.53%，同比降4.06%；其中建材表观消费量289.5万吨，环比上升6.84万吨；板材表观消费量545.8万吨，环比降11.28万吨。五大品种钢材产量797.97万吨，环比降1.02%；总库存1294.78万吨，...
标签：钢铁铁矿
有色钢铁行业周观点（2025年第51周）：金铜铝铁权益滞后商品的现象或将改变.pdf
- 3积分
- 2025/12/22
- 89
- 东方证券
有色钢铁行业周观点（2025年第51周）：金铜铝铁权益滞后商品的现象或将改变。核心观点：金铜铝铁权益滞后商品的现象或将改变。根据我们上周交流反馈，部分投资者认为金铜铝铁权益端涨幅明显滞后商品端，板块对应明年估值也处于较低水平。我们认为随着后续商品价格持续新高，市场对金铜铝铁中期价格上行预期有望不断强化，上周短期波动后，权益板块有望在需求推动下维持中期上涨，建议积极关注相关板块的投资机会。黄金板块：非农就业下行提振降息预期，商品价格上涨有望提升通胀。12月16日美国11月非农就业人口增加6.4万人，高于市场预期的5万人，但11月失业率意外上升至4.6%，预期为4.5%，且10月就业数据被下修至减...
标签：有色金属黑色金属
钢铁有色行业金属周期品高频数据周报：热轧与螺纹钢的价差处于6年同期最低水平.pdf
- 3积分
- 2025/12/22
- 67
- 光大证券
钢铁有色行业金属周期品高频数据周报：热轧与螺纹钢的价差处于6年同期最低水平。流动性：金价创2025年11月以来新高。（1）BCI中小企业融资环境指数2025年11月值为52.50，环比上月+0.17%；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2025年11月为-3.1个百分点，环比-1.10个百分点；（3）本周伦敦金现价格为4341美元/盎司。基建和地产链条：高炉产能利用率连续3周低于去年同期水平。（1）本周价格变动：螺纹+2.15%、水泥价格指数+0.35%、橡胶+1.01%、焦炭+0.00%、焦煤+0.14%、铁矿+1.27%；（2）本周全国高炉产能利用率、...
标签：钢铁有色金属热轧
交通运输行业周报：关注元旦航旅出行预定数据与委内瑞拉油轮进展.pdf
- 2积分
- 2025/12/22
- 92
- 光大证券
铜行业周报：COMEX铜非商业净多头持仓处于1990年以来87％分位数。本周小结：继续看好铜价上行。截至2025年12月19日，SHFE铜收盘价93180元/吨，环比12月12日-0.96%；LME铜收盘价11882美元/吨，环比12月12日+2.85%。（1）宏观：美国11月失业率达4.6%，2026年1月降息概率环比回升。（2）供需：据SMM，中国冶炼厂与安托法加斯塔敲定2026年铜精矿TC长单Benchmark为0美元/吨（本周TC现货价为-44美元/吨），铜冶炼厂利润或好于预期。线缆企业开工率本周略有回升，Q4电网旺季效应仍存；Q4空调排产同比下降，但环比改善；供需仍维持偏紧格局，继续...
标签：铜 COMEX 有色金属
建筑材料行业周报：关注需求托底及反内卷政策后续落地情况.pdf
- 4积分
- 2025/12/22
- 71
- 国海证券
铝行业周报：日本央行加息，铝锭仍有去库表现。宏观：本周（12月15日-12月19日，下同）宏观面偏向利多。国内政策保持积极，国家发改委固定资产投资司12月18日发表题为《着力扩大有效投资》的文章称，做好“十五五”时期扩大有效投资工作，着力拓展投资增长空间，着力增强政府投资引导带动作用，着力激发民间投资活力，着力深化投资体制机制改革，保持投资合理增长；完善民营企业参与重大项目建设长效机制，积极支持民营企业参与具有一定收益的铁路、核电、水电等重点领域项目建设。海外方面，货币政策整体偏向宽松，白宫国家经济委员会主任表态留有较大降息空间，英国11月通胀率降至八个月最低为央行降息...
标签：铝铝锭有色金属
基础化工行业周报：关注商业航天相关化工材料投资机遇.pdf
- 3积分
- 2025/12/22
- 67
- 国联民生证券
钢铁行业周报：原料供给扰动，卷螺表现分化。价格：本周钢材价格上涨。截至12月19日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3320元/吨，较上周升70元/吨。高线8.0mm价格为3490元/吨，较上周升50元/吨。热轧3.0mm价格为3290元/吨，较上周升40元/吨。冷轧1.0mm价格为3770元/吨，较上周持平。普中板20mm价格为3320元/吨，较上周升40元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格稳中有升，废钢价格下跌。利润：本周钢材利润上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+32元/吨，+23元/吨和+9元/吨。短流程方面，本周电...
标签：钢铁卷螺
有色金属行业周报：日央行加息靴子落地，白银继续创新高.pdf
- 3积分
- 2025/12/22
- 71
- 国海证券
煤炭开采行业周报：年末供应下滑，坑口挺价意愿增强。动力煤来看，12月19日北方港口动力煤703元/吨（周环比下降42元/吨）。具体来看，（1）生产端，截至12月17日，三西地区样本煤矿产能利用率环比降低1.94pct，主要系部分矿井完成年度生产任务而停产减产所致。（2）运输端，本周市场发运环比分化，大秦线日均发运量周环比减少12.61万吨，呼铁局日均批车数周环比增加2列。（3）进口煤方面，印尼降雨影响开采之下供应略紧，并有部分空单回补需求，价格跌幅收窄，进口性价比收窄。另外，印尼政府计划自2026年起实施税率1-5%的煤炭出口税，预计将推高到货成本从而削弱印尼低卡煤价格优势。（4）需求端，本周...
标签：煤炭
多因子选股周报：估值因子表现出色，沪深300增强组合年内超额收益20.75％.pdf
- 2积分
- 2025/12/22
- 75
- 国盛证券
煤炭开采行业周报：盼天寒促需求暖煤价，盼政策收供应扭预期。行情回顾（2025.12.15~2025.12.19）：中信煤炭指数3652.23点，上涨0.60%，跑赢沪深300指数0.88pct，位列中信板块涨跌幅榜第16位。重点领域分析：本周动力煤价格延续快速回落，焦煤价格止跌回升。截至12月19日，北港动煤报收720元/吨，周环比-41元/吨；CCI柳林低硫主焦1550元/吨，周环比+50元/吨。动力煤方面，自采暖季至今“现实需求”始终不及预期，煤价调整消化前期涨幅。供应方面，临近年末，产地部分煤矿完成任务检修停产或减产，监测点煤矿产能利用率小幅下降，局部区域煤炭供应...
标签：煤炭煤价能源
煤炭行业周报：重视煤价合理才是常态，稳煤价逻辑依旧.pdf
- 3积分
- 2025/12/22
- 48
- 开源证券
煤炭行业周报：重视煤价合理才是常态，稳煤价逻辑依旧。本周要闻回顾：重视煤价合理才是常态，稳煤价逻辑依旧动力煤方面：动力煤价格小跌，截至12月19日，秦港Q5500动力煤平仓价为703元/吨，环比下降50元/吨，广州港价格为780元/吨，前期已经完成了我们估算的第四目标价格区间，即800-860元区间。目前回调至煤电盈利均分的750元价格以下，我们预计未来价格将逐步修复到750元合理价格并保持窄幅波动。虽然近期动力煤价有所回调，但整体投资逻辑并未发生改变，价格仍主要受到供给持续收紧和需求继续放量的双重影响。其中供给收缩是自7月严查超产行动的延续，叠加11月中央安全生产考核巡查推进，使得产能释放进...
标签：煤炭
煤炭开采行业周报：市场延续弱势，筑底预期趋强.pdf
- 3积分
- 2025/12/22
- 55
- 信达证券
煤炭开采行业周报：市场延续弱势，筑底预期趋强。动力煤价格方面：本周秦港价格周环比下降，产地大同价格周环比下降。港口动力煤：截至12月20日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价711元/吨，周环比下跌42元/吨。产地动力煤：截至12月19日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价760元/吨，周环比下跌10.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）623元/吨，周环比持平;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）555元/吨，周环比下跌70元/吨。国际动力煤离岸价：截至12月20日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格75.0美元/吨，周环比下跌2.0美元/吨；ARA60...
标签：煤炭开采
钢铁行业周报：冬储行情渐行渐近，提示布局钢铁板块机会.pdf
- 2积分
- 2025/12/22
- 64
- 信达证券
钢铁行业周报：冬储行情渐行渐近，提示布局钢铁板块机会。本周市场表现：本周钢铁板块上涨1.93%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨2.56%，长材板块上涨1.48%，板材板块上涨1.79%；铁矿石板块上涨3.01%，钢铁耗材板块上涨0.12%，贸易流通板块上涨2.32%。供给情况。截至12月19日，样本钢企高炉产能利用率84.9%，周环比下降0.99百分点。截至12月19日，样本钢企电炉产能利用率54.3%，周环比增加1.57百分点。截至12月19日，五大钢材品种产量691.8万吨，周环比下降3.92万吨，周环比下降0.56%。截至12月19日，日均铁水产量为226.55万吨，周环比下降2.65...
标签：钢铁
有色_能源金属行业周报：宁德时代宜春锂矿进度不确定性仍存，短期锂价或偏强震荡运行.pdf
- 3积分
- 2025/12/22
- 147
- 华西证券
有色_能源金属行业周报：宁德时代宜春锂矿进度不确定性仍存，短期锂价或偏强震荡运行。印尼26年镍矿配额或下调叠加对镍矿伴生资源额外征税税负，对镍矿价格或有支撑截止到12月19日，LME镍现货结算价报收14565美元/吨，较12月12日上涨1.01%，LME镍总库存为254550吨，较12月12日增加0.60%；沪镍报收11.7万元/吨，较12月12日上涨1.15%，沪镍库存为45,280吨，较12月12日增加0.02%；截止到12月19日，硫酸镍报收27,550元/吨，较12月12日价格持平。根据SMM，印尼原料方面，火法矿方面，从供应角度来看，印尼主要镍矿产区正处于活跃雨季，导致部分矿山生产受...
标签：能源金属锂矿锂价
2026年煤炭行业投资策略：景气改善，拾级而上.pdf
- 5积分
- 2025/12/19
- 113
- 华福证券
2026年煤炭行业投资策略：景气改善，拾级而上。1、行业复盘：2025年煤价先下降后回升，煤炭板块年内绝对收益为正，跑输沪深300指数。2、供给情况：1）国内：限产政策下2026年供给有望下滑。分省份看：山西加大洗选商品煤产量有望下滑，内蒙产量基本达峰，陕西存在产能退出压力，新疆具备增产潜力。2）进口煤：2025年进口煤量回落，1-10月同比-10.9%。2026年预计略有修复①动力煤：2025预计印澳下滑，蒙古增长，2026年难有增量。②焦煤：2025年预计澳美缩量，蒙加增长，2026年增量看蒙古。3、需求情况：1）电力需求：水电替代显著，风光延续高增，2025年火电减量。2026电力弹性系...
标签：煤炭