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  • 建筑装饰行业2025年中期投资策略报告，资产重估与景气投资并重.pdf

    • 3积分
    • 2025/06/16
    • 572
    • 中信建投证券

    建筑装饰行业2025年中期投资策略报告，资产重估与景气投资并重。2024年四季度以来建筑板块走势主要受化债政策、外部扰动、行业景气度三大因素驱动，5月以来随着中美谈判取得积极进展，市场风险偏好提升，积极情绪开始外溢到建筑行业，低估值央国企在宏观预期改善和中国资产重估影响下估值有望明显提升。具体区域和领域方面，我们认为在土地市场恢复缓慢的背景下，地方财力形成基建软约束，应重点关注支出扩张尚有余力的经济发达地区和专项债、特别国债、央企投资充足的西部地区，关注核电、新质基建、一带一路建设等优质细分领域。建筑板块受外部扰动和基本面影响较大。2024年四季度以来建筑板块走势主要受化债政策、外部扰动、行业...

    标签： 建筑装饰 资产重估

  • 2025年建筑装饰行业中期投资策略：战略引领，挖掘区域投资弹性.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/05
    • 508
    • 申万宏源研究

    2025年建筑装饰行业中期投资策略：战略引领，挖掘区域投资弹性。年初至今固定资产投资增速放缓，制造业、地产均呈现压力，总量偏弱背景下，基建投资保持相对稳定，公用事业、水利形成支撑。区域投资有望随国家战略布局而获得弹性。2025年作为“十四五”收官、“十五五”谋划之年，承上启下作用凸显，结合当前市场经济环境，中西部产业转移、西部大开发、城市更新、低空经济、“一带一路”倡议等均有望在“十五五”期间迈入新的发展阶段。低估值破净央国企估值修复。建筑企业资产主要为应收账款类，长期现金流和资产可变现能力遭遇质疑...

    标签： 建筑装饰 投资策略

  • 发布报告：建筑与工程：PE趋势与投资策略.pdf

    • 2积分
    • 2025/05/27
    • 624
    • PitchBook

    发布报告：建筑与工程：PE趋势与投资策略。尽管年度业绩表现强劲，但2024年第四季度的交易活动因宏观经济不确定性的加剧、地缘政治紧张局势以及关税相关的中断而放缓。特朗普政府的全面关税制度，加上利率压力和仍在发展中的重返办公室的格局，已使市场的部分领域在短期内趋于谨慎——尤其是商业办公楼建设。然而，长期需求驱动因素仍然稳固。这些因素包括全球在能源转型方面的日益增长的投资、富有韧性的非住宅建筑项目管道，以及数字工具的日益普及。C&E行业持续吸引大量私募股权兴趣。2024年，该行业录得1178宗交易，较2023年的882宗增长34%。交易总额达到809亿美元，较前一年...

    标签： 建筑 工程

  • 建筑装饰行业2024&25Q1财报综述：板块收入、利润承压，刺激政策亟待发力.pdf

    • 3积分
    • 2025/05/09
    • 450
    • 申万宏源研究

    建筑装饰行业2024&25Q1财报综述：板块收入、利润承压，刺激政策亟待发力。2024&25Q1建筑行业收入和利润承压。2024年建筑行业主要上市公司实现营业收入8.18万亿，同比-3.70%，归母净利润1684亿，同比-14.6%，2025Q1实现营业收入1.84万亿，同比-6.13%，归母净利润445亿，同比8.78%。综合看，2024&2025Q1建筑企业收入、利润有所承压，一方面受地方政府债务压力及房地产行业下行等因素影响，另一方面则与建筑企业根据市场形势，主动放缓规模增长，聚焦资产质量提升有关。2024&25Q1行业毛利率相对平稳，净利率下降。2024...

    标签： 建筑装饰

  • 2025年房地产行业中期投资策略：“好房子”形成品质代差，拓宽房地产增量需求.pdf

    • 3积分
    • 2025/05/07
    • 412
    • 开源证券

    2025年房地产行业中期投资策略：“好房子”形成品质代差，拓宽房地产增量需求。1.供求关系发生变化，本轮周期量价下行时间更长：2023年7月，中央政治局会议提出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”，正式进入去库存周期。比较三轮地产下行周期，本轮周期住房和库存规模都更大，2024年以来房地产政策宽松力度已经非常大，货币政策宽松力度已和前两轮周期相当，财政政策支持力度也相对更大。本轮周期销售量价数据连续下降月份均已超30个月，高于前两轮宽松周期，整体规模收缩明显。因此我们认为，本轮房地产周期量价表现压力较大，去库存是实现市场止跌回稳的必...

    标签： 房地产

  • 2025年新加坡房地产市场展望报告-虽有迷雾难掩曙光.pdf

    • 3积分
    • 2025/04/30
    • 744
    • 世邦魏理仕研究部

    本报告聚焦2025年新加坡房地产市场的宏观展望与深度解析。报告首先梳理了新加坡房地产市场的整体运行趋势，分析了在复杂经济环境下的市场表现与潜在变数。针对市场存在的“迷雾”，报告深入探讨了影响市场走向的关键宏观因素，包括利率政策、通胀水平、全球经济周期以及地缘政治对资产价格的传导机制。同时，报告重点剖析了新加坡房地产市场的结构性亮点，即“曙光”所在，涵盖住宅、商业及工业地产等细分领域的供需格局变化、价格走势预测及投资逻辑。通过对政策导向、人口结构变迁及外籍投资者行为的综合研判，报告旨在为投资者、开发商及相关利益方提供具有前瞻性的市场洞察与决策参考，帮助各方在不确定性中寻找确定性的投资机会。

    标签： 房地产市场

  • 2025年建筑装饰行业春季投资策略：投资复苏，布局成长.pdf

    • 5积分
    • 2025/03/12
    • 168
    • 申万宏源

    2025年建筑装饰行业春季投资策略：投资复苏，布局成长。随着中央政策基调转向，将发展摆在首要位置，同时再次提及发挥好政府投资带动作用，地方政府化债思路也逐步由“化债中发展”转向“发展中化债”，我们认为在政策的逐步落实推进过程中，地方政府投资意愿与能力双向修复，2025年5%强GDP增速目标下，基建投资有望复苏，我们预计2025年广义基建投资+9.8%，狭义基建投资+5.2%。成长领域向内扩内需，向外走出去。2025年作为“十四五”收官、“十五五”谋划之年，承上启下作用凸显，向内扩内需以投资为主要抓手...

    标签： 建筑装饰

  • 2025年房地产行业春季投资策略：三底叠加，筑底在望.pdf

    • 4积分
    • 2025/03/12
    • 301
    • 申万宏源

    2025年房地产行业春季投资策略：三底叠加，筑底在望。市场现状：需求有支撑，供给有约束，局部或将供需逆转。需求端，2021年以来我国房地产经历了深度调整，市场对房地产行业前景非常悲观；但积极的因素也在显现，新房持续下跌过程中，二手房在2022Q4需求提前见底，成交结构中刚需占比持续上升，同时我们预计2024年住房总成交将下降至13.9亿平（新房+二手房），已低于估算中期住房总需求中枢（增量+存量-空置）为14.3亿平，这些都表明了我国中期需求有支撑。供给端，虽然我国目前总体库存水平偏高（达45亿平、对应去化周期5.6年)，但库存结构分化严重，库存问题集中在三四线城市和土地状态库存，其中三四线占...

    标签： 房地产

  • 2025年春季建材行业投资策略：把握春旺，关注提价与发货改善.pdf

    • 4积分
    • 2025/03/12
    • 224
    • 申万宏源

    2025年春季建材行业投资策略：把握春旺，关注提价与发货改善。提价是2025年春季建材行业的主线，行业正重回正轨。价格是跟踪建材行业景气度的关键指标：一方面价格是反映供需变化的敏感指标，价格提升往往代表阶段性的需求旺盛；另一方面价格是企业态度的直接表达，在2021年之后地产下行幅度逐步加深，行业竞争加剧，企业选择以价格战争取份额的扩张，而企业重新回到追求利润化的阶段，行业正重新站上起跑线。此轮普遍性价格调涨或宣告着价格战的结束。水泥：低库存驱动涨价，行业重回理性竞争阶段。水泥行业自2021年后盈利快速下行，价格易跌难涨，需求下降之外，企业对份额的追求也是压低行业盈利的重要因素。2024年华北、...

    标签： 建材

  • 建筑行业信用风险及投资价值全梳理.pdf

    • 3积分
    • 2025/02/28
    • 1953
    • 东方证券

    建筑行业信用风险及投资价值全梳理。行业与主体经营表现速览：（1）行业中观表现：2024年地方财政压力叠加地产行业继续探底给建筑行业带来从项目获取到现金回流全过程的挑战，全年景气度下行直至年末迎来小翘尾。财政发力节奏靠后，新项目上马速度放缓，Q4特殊再融资债等发行改善资金到位表现，但建工企业现金流继续承压。（2）订单、营收&利润：2024年行业新签订单规模继续缩减，化债政策下新项目上马难度增大、PPP新规后合规项目供给减少为主要原因，业务持续性继续趋弱；发债企业2024年前三季度营业收入、利润同比均下滑，地方国企压力显著大于央企。（3）现金流：特殊再融资债大量发行，历史涉隐项目获得资金支...

    标签： 建筑行业 信用风险 投资价值

  • 房地产行业消费REITs2024年度综述：新消费叙事下迎α时代.pdf

    • 3积分
    • 2025/02/28
    • 1124
    • 华泰证券

    房地产行业消费REITs2024年度综述：新消费叙事下迎α时代。保租房REITs2024年度综述：新消费叙事下迎α时代2024年作为消费REITs的开局之年，各REITs面临相对平淡的零售市场以及市场供应放量的挑战，全年实现的收益仍然完成了各自的预测目标，股价相对板块均有超额收益，证明零售物业运营商主动管理的价值。运营表现有所分化，超预期业绩表现及品牌优势都兑现为估值溢价。我们认为在产权类REITs中，消费板块最具有前周期属性，因此在宏观环境改善进程中有望率先受益，4%左右的股息率巩固其配置价值。基于运营效能走势、基数效应等因素，我们更看好华夏首创奥莱、华夏大悦城商业、...

    标签： REITs 消费 房地产

  • 房地产行业回顾与展望及2025年REITs年度策略：提质扩面，高息资产需求或将孕育REITs牛市.pdf

    • 6积分
    • 2025/01/23
    • 381
    • 广发证券

    房地产行业回顾与展望及2025年REITs年度策略：提质扩面，高息资产需求或将孕育REITs牛市。24年政策主线：全面推动常态化发行，明确REITs权益属性。24年7月26日，发改委发布《关于全面推动REITs常态化发行的通知》（1014号文），开启REITs常态化发行阶段，发改委不再参与申报前项目辅导，申报流程进一步简化。24年2月8日，证监会印发《监管规则适用指引——会计类第4号》，其中明确了并表原始权益人合报关于REITs其他方持有份额可列报为权益。将REITs按照其他权益工具调整列示可弱化二级市场行情对持有者当期利润的影响，调动投资者积极性。23年12月财政部明...

    标签： REITs 房地产

  • 房地产行业2025年投资策略：调整接近底部，政策助力去库存.pdf

    • 5积分
    • 2025/01/13
    • 265
    • 西南证券

    房地产行业2025年投资策略：调整接近底部，政策助力去库存。基本面：阶段性企稳，筑底延续。2024年1-11月商品房销售面积同比下降14.3%，收窄1.5个百分点，销售阶段性企稳。926政策后销售回暖持续性更强，11-12月42城新房销售面积环比增长18.8%和26.9%，同比增长11.6%和12.9%，二手房表现更突出，11-12月12城销售面积分别同比增长15.9%和51.5%，环比分别增长15.4%和24.0%，70个大中城市房价下降趋势有所趋缓。供给继续收缩，2024年1-11月新开工面积下降23.0%，300城住宅用地成交面积同比下降26.6%。政策：收储+城中村改造助力去库存。截至...

    标签： 房地产 投资策略

  • 建筑材料&新材料行业2025年投资策略：重视供给端积极变化，重点关注消费建材.pdf

    • 4积分
    • 2025/01/09
    • 325
    • 西南证券

    建筑材料&新材料行业2025年投资策略：重视供给端积极变化，重点关注消费建材。行业观点：需求端有望在宽松的宏观政策刺激下企稳回暖，供给端主动而为更值得关注。水泥行业在行业自律和错峰生产背景下，提价较为顺利；玻纤等行业亦有提价动作，热塑/风电类玻纤产品分别提价10%15%/15%-20%，叠加需求端回暖相关标的盈利水平有望持续修复。房地产行业进入存量市场，截至2023年中国城镇住宅存量约为335.5亿平方米，城镇住房套数约3.74亿套，存量房翻新改造需求增长空间广阔；在消费建材下游主要客户由B端转向C端过程中，部分品牌力、渠道力突出的标的值得重点关注。需求端：房地产成交价格企稳回升迹象逐...

    标签： 建筑材料 新材料 消费建材

  • 建材建筑行业2025年度投资策略：政策或改善需求，重视供给侧变化.pdf

    • 5积分
    • 2025/01/07
    • 277
    • 国联证券

    建材建筑行业2025年度投资策略：政策或改善需求，重视供给侧变化。地产链材料板块，近期水泥错峰生产执行力度加强支撑价格改善，同时应重视行业供给方面重要政策推出及效果，重视水泥龙头；非地产链重视玻纤/药包材等，关注细分领域景气上行机会、关注药包材模制瓶龙头如山东药玻等。建筑板块，我们认为地方政府化债力度加大或有利于改善企业回款及资产质量，建议关注：1）估值低、较好分红且更受益化债政策的央企，如中国建筑/中国交建等；2）积极转型变革及海外市场持续突破的企业如中材国际/中钢国际/中国化学/北方国际等。需求展望：政策效果逐步显现，基建地产或同步改善2024年9月以来政策基调有重要变化。地产方面，&ld...

    标签： 建材 建筑
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