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  • 房地产行业2026年度投资策略：去库存止跌回稳仍需加力，“好房子”形成代差扩张需求.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/04
    • 121
    • 开源证券

    房地产行业2026年度投资策略：去库存止跌回稳仍需加力，“好房子”形成代差扩张需求。1.2022年开始房价进入下行通道，止跌回稳仍需加力从70城房价同比数据来看，新房和二手房价格增速走势趋于一致，均在2022年进入下跌通道，2024年前三季度跌幅有扩大趋势，四季度以来，在一系列相关政策支撑下，房价同比跌幅收窄。考虑到房价尚未完全实现止跌回稳，居民购房信心尚需进一步巩固，我们预计2026-2027年房地产销售面积同比增速分别为-6.0%、-3.0%；预计2026-2027年房地产销售金额同比增速分别为-8.0%、-5.0%。我们预计2026-2027年房屋新开工面积分别为...

    标签： 房地产行业 去库存 投资策略

  • 建筑行业2026年度投资策略：建筑板块景气度分化，传统与新型基建协同发力.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/03
    • 157
    • 开源证券

    建筑行业2026年度投资策略：建筑板块景气度分化，传统与新型基建协同发力。1.基建投资同比增速收窄，建筑板块整体弱于大市2025年1-9月累计固定资产投资同比-0.5%，其中基建投资同比+3.34%，增幅环比收窄2.08个百分点；2025年1-9月，建筑业新签合同额21.30万亿元，同比-4.6%，其中三季度同比-0.7%，新签订单增速降幅明显收窄；1-9月建筑在手订单59.95万亿元，同比-1.8%，存量订单降幅小于新签合同，我们认为在地方财政压力下，新签项目下降，项目建设进度放缓。从全行业表现来看，2025年初至10月29日，建筑装饰指数上涨9.4%，整体表现弱于大市，二级板块来看，装修装...

    标签： 建筑 基建

  • 三个维度看地产的底部区间与投资策略.pdf

    • 3积分
    • 2025/10/15
    • 120
    • 浙商证券

    三个维度看地产的底部区间与投资策略。租金回报率与无风险利率利差转正对于房价具有潜在指引作用，预计2027年是我国房地产市场探明底部的重要时间窗口。房价企稳时间与信号判断从价格走势、资产估值与国际经验三个维度看，预计2027年是我国房地产市场探明底部的重要时间窗口。L型底部震荡，分化是主旋律房地产市场难以实现V型反弹，更可能呈现“L型”底部震荡态势，当前核心特征为显著的结构性分化，高能级城市显现出一定的抗跌性甚至局部回暖迹象；而低能级城市仍面临较大的下行压力。一线城市8月新建房屋销售价格指数同比降0.9%，较去年9月收窄3.8pct，较二三线城市体现出更显著的复苏迹象，环...

    标签： 房地产 投资策略

  • 房地产行业公募REITs二季报业绩点评：分化成主基调，择时为关键.pdf

    • 3积分
    • 2025/08/15
    • 160
    • 国盛证券

    房地产行业公募REITs二季报业绩点评：分化成主基调，择时为关键。仓储物流：小幅以价换量，出租率现修复趋势。二季度仓储物流REITs底层项目整体呈现出租率回升的修复态势；但租户扩租意向普遍谨慎，租约倾向于更高灵活性、分阶段起租的特征。出租率回升一是关税政策阶段性调整后部分区域尤其是港口城市用仓需求呈现修复态势；二是部分项目强化主动管理，以更灵活的租赁策略有效挖掘市场需求，以价换量效果较好。消费基础设施：业态调改与首店经济体现管理溢价。二季度消费业态往往呈现一定淡季特征。但已上市消费REITs底层资产几乎均为国内较优质的消费载体，叠加头部运营商具备在运营管理能力与品牌影响力上的优势，因此二季度已...

    标签： 公募REITs 房地产行业

  • 房地产行业2025年中期投资策略：市场企稳将近，运营型资产率先重估.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/12
    • 170
    • 西南证券

    房地产行业2025年中期投资策略：市场企稳将近，运营型资产率先重估。基本面：市场动荡未歇，成交量价齐跌。2025年H1商品房销售面积同比下降3.5%，收窄15.5pp，市场信心有所修复。但Q2以来，受前期刺激政策效果减退、中美贸易战影响，市场重回下行区间，商品房销售面积4-6月分别下降3%、5%、7%，同比降幅逐步扩大。2025H1监测43城新房销售面积6854.5万平米，同比降幅收窄24.8pp至-9.1%。二手房表现更突出，2025H1监测14城销售面积4846.5万平米，同比变化率由负转正至+11.0%。70个大中城市房价下降趋势有所趋缓。供给有所缓和，2025H1房屋新开工面积下降20...

    标签： 房地产 投资 运营型资产

  • 建筑行业深度报告：建筑高股息投资机会有哪些？.pdf

    • 4积分
    • 2025/08/11
    • 228
    • 中国银河证券

    建筑行业深度报告：建筑高股息投资机会有哪些？政策持续强化对上市公司分红的引导。监管层明确对股东回报的重视，推动企业建立更稳定、更透明的分红机制。同时，央企考核指标体系迎来调整，从企业内部治理层面形成约束，建筑板块央国企商业结构有望持续优化，分红比例、估值水平有望稳步提升。2024年至今涨幅超过50%的银行指数，其成分中42家银行的平均股息率为3.95%，2024年平均分红比例为26.2%。建筑行业超过上述水平分红的上市公司较多，未来或迎来较好投资机会。基建投资韧性较强，作为稳增长的基石，整体股息率较高。安徽建工、四川路桥、隧道股份的股息率分别为5.54%、4.98%、4.84%，浦东建设、中国...

    标签： 建筑 高股息

  • 建筑建材行业2025年中期投资策略：重视供给端积极变化，重点关注玻纤行业.pdf

    • 4积分
    • 2025/08/05
    • 504
    • 西南证券

    建筑建材行业2025年中期投资策略：重视供给端积极变化，重点关注玻纤行业。行业观点：需求端有望在宽松的宏观政策刺激下企稳回暖，供给端主动而为更值得关注。水泥行业积极实施行业自律和错峰生产等反内卷举措，叠加超产限制、碳排放指标收紧等举措，供给端去化加快；玻纤行业需求持续向好，热塑/风电类玻纤产品分别提价10%-15%/15%-20%，提价成效显著，业绩端持续显现。房地产行业进入存量市场，截至2023年中国城镇住宅存量约为335.5亿平方米，城镇住房套数约3.74亿套，存量房翻新改造需求增长空间广阔；在消费建材下游主要客户由B端转向C端过程中，部分品牌力、渠道力突出的标的值得重点关注。需求端：房地...

    标签： 玻璃 玻纤

  • 建筑行业2025年中期投资策略：资产质量改善有望与需求回暖共振，看好建筑板块下半年表现.pdf

    • 4积分
    • 2025/08/04
    • 377
    • 国信证券

    建筑行业2025年中期投资策略：资产质量改善有望与需求回暖共振，看好建筑板块下半年表现。下游需求延续疲弱，建筑企业缩表进程加速。2025年上半年，建筑行业下游需求持续低迷，开工端与施工端均承压。2025H1全国项目开工合同额达25.0万亿元，同比+22.5%，新开工强度较2024年低基数有所回升，但仍显著低于2022—2023年水平。基于开工合同额的领先性判断，基建实物量未来两年或将延续收缩趋势。在此背景下，建筑企业新签订单与营收普遍下滑，但盈利能力拐点初现，部分地方建工企业加速回收应收款项并偿还存量债务，资产质量持续夯实。库存周期视角：建筑企业“被动补库”...

    标签： 建筑工程 基建

  • 建筑材料行业投资策略：地产链筑底叠加非传统高景气，把握结构优化与成长机遇.pdf

    • 6积分
    • 2025/07/28
    • 194
    • 天风证券

    建筑材料行业投资策略：地产链筑底叠加非传统高景气，把握结构优化与成长机遇。地产链止跌回稳迹象初显，非传统建材景气度更高2025年以来房地产政策延续了24年的宽松基调，前端销售企稳迹象初显，近期中央再次强调更大力度地推动房地产市场止跌回稳，释放政策发力信号，地产基本面有望逐步筑底。传统建材中，1）水泥25年需求降幅有望收窄，且行业稳价格、保利润意识逐渐加强，利润拐点或已现，叠加煤炭下行带来成本优化空间，业绩同比有望延续好转；2）消费建材下游存量占比在持续提升，在二手房成交改善+消费刺激下重装需求有望加快释放，C端龙头凭借渠道优势对冲新建B端下滑的效果愈发明显；3）浮法玻璃需求或仍然承压，但当前价...

    标签： 建筑材料 地产链

  • 建材行业2025年度中期投资策略：重视供给变化，关注企业转型成长.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/03
    • 436
    • 国联民生证券

    建材行业2025年度中期投资策略：重视供给变化，关注企业转型成长。水泥：供给侧改革&高分红，凸显长期配置价值近期大多区域协同出现松动，2025M4以来水泥市场表现出“旺季不旺”的特征，行业景气度边际回落，但较2024年同期景气度改善较为明显。2025年4-5月全国单吨水泥均价为390元，yoy+24元/+6%，较2025Q1-17元/-4%。短期水泥行业错峰强度或将维持较高水平，行业景气有望震荡上行。中长期碳交易和产能置换新规双轮驱动，有利于推动落后产能出清，竞争格局有望持续优化。同时，部分水泥企业发布中长期股东分红回报规划，高分红属性延续，有望进一步凸显水泥企...

    标签： 建材

  • 房地产行业资产证券化系列专题报告：我国资产支持证券存量规模超3万亿元；公募REITs从破冰到常态化发行，未来空间可期.pdf

    • 4积分
    • 2025/07/01
    • 521
    • 中银证券

    房地产行业资产证券化系列专题报告：我国资产支持证券存量规模超3万亿元；公募REITs从破冰到常态化发行，未来空间可期。我国资产证券化产品存量规模超过3万亿元，是资本市场融资工具的重要组成部分之一。资产证券化是将缺乏流动性、但能产生可预见的稳定现金流的资产，通过特定目的载体的方式进行结构性重组增信，转换成市场上可以交易的证券，以此进行融资，打包成的证券通常被称为资产支持证券。24年我国资产证券化产品发行规模达1.98万亿元；截至25年5月末，存量规模为3.09万亿元，占债券市场总规模的6.2%。从到期规模来看，25、26年资产证券化产品到期规模较大，分别为8577、8857亿元，大于24年的73...

    标签： 房地产 资产证券化 公募REITs

  • 建材行业2025中期投资策略：拓展边界，砥砺前行.pdf

    • 5积分
    • 2025/06/27
    • 329
    • 招商证券

    建材行业2025中期投资策略：拓展边界，砥砺前行。2025年以来，政策端维持合理宽松，逆周期调节加码下基建投资韧性仍强，多政策供需两端促进房地产止跌回稳；建材竞争格局发生结构性转变：1）国内视野下，“存量竞争”成为主导，2）全球视野下，“出海战略”成为中国企业的新蓝海。因此，我们认为接下来需要将目光更聚焦在企业自身的战略选择上。我们看到建材产业链中的优秀企业现存两类：一是专心做好做稳做优主业，并尽量以高分红回报股东（高分红高股息资产价值长存）；二是积极拓展能力边界谋成长，此中又大致分为三类，拓展市场边界（由国内市场走向国际市场）、拓展产品边界（品...

    标签： 建材

  • 地产行业2025年度中期投资策略：品质时代来临，适配改善型房企.pdf

    • 4积分
    • 2025/06/20
    • 462
    • 国联民生证券

    地产行业2025年度中期投资策略：品质时代来临，适配改善型房企。基本面复盘：供需两侧持续修复，改善产品主导新房市场2025年以来，房地产基本面呈现边际改善迹象。销售端，新房市场企稳迹象逐步显现，改善型产品入市带动高能级城市房价企稳；二手房市场延续“以价换量”趋势，重点15城成交创五年新高。投融端，开工竣工仍处于筑底调整阶段，政策扶持叠加销售改善带动房地产到位资金逐步企稳。土地市场“提质缩量”，核心城市热度回升，2025年前5月宅地成交均价同比上涨30.7%。头部房企凭借资金与品牌优势，持续增强在核心区域的资源布局，有望率先受益于市场筑底回暖。围绕...

    标签： 房地产

  • 房地产行业2025年中期投资策略报告：倾听时代的声音，拥抱新发展模式.pdf

    • 4积分
    • 2025/06/16
    • 695
    • 中信建投证券

    房地产行业2025年中期投资策略报告：倾听时代的声音，拥抱新发展模式。全球经济和中国经济发展变革进入纵深，新时代经济发展呼唤房地产行业新发展模式。具体而言，消费成驱动经济增长第一动力，为商业地产公司提供机遇；存量时代二手房销售占比提高背景下中介公司优势凸显；商品房市场份额向核心城市集中推动房企积极向高能级城市投资布局；AI+机器人的科技新浪潮有望赋能物管等轻资产运营赛道降本增效。房地产行业止跌回稳背景下，我们看好消费、科技与房地产新发展模式带来的投资机遇，看好优质经营服务公司与布局核心城市开发商。消费成经济增长主引擎，新消费热点逐步形成，给行业带来新增量。十四五期间，消费平均每年拉动经济增长3...

    标签： 房地产 投资策略

  • 建筑行业2025年中期投资策略报告：资产重估与景气投资并重.pdf

    • 3积分
    • 2025/06/16
    • 619
    • 中信建投证券

    建筑行业2025年中期投资策略报告：资产重估与景气投资并重。建筑板块受外部扰动和基本面影响较大。2024年四季度以来建筑板块走势主要受化债政策、外部扰动、行业景气度三大因素驱动，5月以来随着中美谈判取得积极进展，市场风险偏好提升，积极情绪开始外溢到建筑行业。截至2025年6月10日，建筑板块PE估值为10.73x，处于2014年以来的58%分位，PB估值为0.73x，处于2014年以来的7.1%分位，因盈利能力出现明显下降，PE估值处于中等水平，PB估值处于2014年以来的较低水平。市场风险偏好波动较大，建筑红利资产有望受益于市场偏好变化和政策推动。截至6月12日AH股市场风险偏好均处于较高水...

    标签： 建筑行业
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