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  • 债券研究：信用是时候关注地产债了.pdf

    • 3积分
    • 2026/04/22
    • 83
    • 财通证券

    债券研究：信用是时候关注地产债了。5y以内普信债和二永债收益率已经走到历史低位，长端利率债也开启一波超预期行情，此时我们建议积极关注地产债。中航产融提前兑付为地产信仰充值，开年以来一线城市二手房销售表现较好，债市资产荒愈演愈烈，都利好地产债。而且地产债行情已经进入右侧，地产债的流动性明显提升，机构可参与性也有提高，逻辑上地产债还将有进一步修复。我们重点推荐三个逻辑链条——优质央国企、强地方国资背景、偿付能力和存货去化效率高的民企，例如招保中华、建发房产、首创城发、大悦城等。最后，我们还附有历史地产债利差变化复盘，以史为鉴，供各位投资者参考。近期地产债表现如何？按照历史逻...

    标签： 地产债 信用债

  • 公募REITs系列之五：商业不动产借鉴，中国香港REITs知多少？.pdf

    • 3积分
    • 2026/04/16
    • 92
    • 华西证券

    公募REITs系列之五：商业不动产借鉴，中国香港REITs知多少？我国商业不动产REITs尚处于试点阶段，而中国香港REITs市场已成熟运行20年以上，有酒店、办公、零售等多种商业业态，部分持有中国内地物业，资产经历了多个经济周期，具有参考价值。本文梳理了中国香港REITs市场的相关情况，旨在为我国首批商业不动产REITs试点项目，寻找已上市且成熟运营多年的同业态资产，以期提供估值定价参考。面世二十余载，11只市值约1500亿港元尽管中国香港首只REIT在2005年11月就开始上市交易，但二十多年来截至2026年4月10日仅存续11只，总市值仅1,464亿港元。而中国内地公募REITs自202...

    标签： 公募REITs 商业不动产 中国香港REITs

  • 中航北京昌保租赁住房REIT首发价值深度分析：区级人才公租房，受益供需紧平衡.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/27
    • 86
    • 申万宏源研究

    中航北京昌保租赁住房REIT首发价值深度分析：区级人才公租房，受益供需紧平衡。申购策略观点：基金发行份额为4亿份，2026/3/27询价，区间为1.822～2.318元/份。基础设施项目为滟澜新宸、国瑞熙院、未来融尚家园，是位于北京昌平区的人才公租房，滟澜新宸体量大、配套全，但大租户通勤远，国瑞熙院、未来融尚家园具备区位优势，且后者为稀缺的大学生公寓；项目租金为市场的60%-70%。受益于区内公租房供需紧平衡及产业导入效果显著，项目出租率达高位，历史租金稳定；相比北保REIT，北京昌保REIT配租周期短，但大租户占比高，2026年部分项目面临租约集中到期，近来续租率有下滑趋势。预期项目合理公允...

    标签： REITs 租赁住房 基础设施

  • 2026年建筑行业春季投资策略：寻找科技产业链中高价值高通胀高壁垒环节的高弹性引领者.pdf

    • 12积分
    • 2026/03/25
    • 100
    • 国泰海通证券

    2026年建筑行业春季投资策略：寻找科技产业链中高价值高通胀高壁垒环节的高弹性引领者。2026年两会政府工作报告要求实施超大规模智算集群算电协同等新基建工程。(1)算力产业链由上游(软硬件设备)、中游(数据中心与算力服务)、下游(应用领域)构成，形成从芯片到云平台的完整生态。上游硬件设备主要包括芯片(CPU、GPUFPGA、ASC)、服务器、存储设备、网络设备(光模块交换机)、温控设备等，软件系统主要包括操作系统、数据库等。中游是连接上游硬件供给与下游应用需求的核心枢纽，主要负责算力基础设施的建设运营、调度与服务输出，将上游的软硬件资源转化为可直接使用的算力服务。下游应用场景广泛，包括互联网、...

    标签： 建筑行业 科技产业链

  • 东方红隧道股份高速公路REIT深度价值分析：跨江要道，区域经济支撑长期增长.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/24
    • 84
    • 东方红

    东方红隧道股份高速公路REIT深度价值分析：跨江要道，区域经济支撑长期增长。申购策略观点：本基金发行份额为10亿份，预计2026/3/25询价，区间为4.012元/份4.700元/份。基础设施项目为钱江隧道，位于杭州市东北部，背靠上海基建，是跨越钱塘江的公路货运要道。受益于路网完善及出行需求恢复，2023年起车流量与通行费收入稳步增长。虽因智慧化改造导致成本上升，EBITDA率仍居可比REITs中等偏上水平。受竞品到期免费及周边新项目开通分流影响，预计28年起车流量明显下滑，32年后恢复增长。经测算，项目公允价值38.73～42.16亿元，中性情形下询价上/下限对应IRR为4.14%/6.81...

    标签： 高速公路 REITs

  • 2026年建筑装饰行业春季投资策略：优化支出结构，新兴领域投资发力.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/20
    • 70
    • 申万宏源研究

    2026年建筑装饰行业春季投资策略：优化支出结构，新兴领域投资发力。2026年作为“十五五”起始之年，承上启下作用凸显，年度财政资金依然保持一定强度，同时强调严肃财经纪律，强化预算约束，激发各经营主体活力也成为时下重点任务之一，国企改革、发展壮大民营经济以及积极营造一流营商环境必要性提高。十五五开局，建筑谋定新基建、区域协调、走出去。总量维稳的背景下，部分子板块有望随国家战略推进而提升自身景气度，“十五五”规划中对建筑板块要求谋定走出去、区域协调、新基建。钢结构市场内外需求共振，当前已进入布局窗口期；同时国网、南网“十五五&rdquo...

    标签： 建筑装饰 投资策略

  • 房地产行业2026年春季投资策略：核心城市先行，龙头弹性十足.pdf

    • 6积分
    • 2026/03/19
    • 62
    • 申万宏源研究

    房地产行业2026年春季投资策略：核心城市先行，龙头弹性十足。日美借鉴：核心城市房价企稳决定龙头房企的股价拐点和弹性。通过日美经验，我们认为：1）城市房价止跌回稳有先后，核心城市止跌明显领先于全国；其中日本东京房价领先全国约5年；美国旧金山为首6城房价领先全国约3年。2）龙头公司股价跟踪的是核心城市房价、而非全国房价，呈现龙头股价底→核心城市房价底→全国房价底的传导路径，日本三井和三菱2003-2007年股价最大涨幅分别509%、488%，股价启动领先东京房价9个月；美国霍顿、莱纳2009-2010年股价最大涨幅分别151%、202%，股价启动领先旧金山房价3-4个月。3）...

    标签： 房地产

  • 房地产行业深度报告：基于量化分析与大模型的房地产股票AI选股系统.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/06
    • 280
    • 东吴证券

    房地产行业深度报告：基于量化分析与大模型的房地产股票AI选股系统。量化分析与大模型赋能房地产选股，双模型架构覆盖多元投资风格：本系统是业内首个将大语言模型（DeepSeekV3.2+GLM-5+KimiK2.5三模型融合架构）深度融入房地产股票选股流程的智能评级系统。系统内置两套独立评级模型——“量化AI选股”与“东吴地产选股”，覆盖A股、港股、美股三大市场房地产相关股票。量化AI模型融合技术面量化分析、iFinD专业基本面数据和AI大模型四大维度，综合评分权重为量化25%+情绪10%+基本面15%+AI50%；东吴地产模...

    标签： 房地产 AI选股

  • 房地产行业2026春季投资策略：逆境磨砺，暗藏契机.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/05
    • 128
    • 开源证券

    房地产行业2026春季投资策略：逆境磨砺，暗藏契机。1、2026展望：渐行渐近的行业底部2026开年首期《求是》杂志重磅发声定调“改善和稳定房地产市场预期”，释放出政策转向、引导房地产行业改善的清晰信号。本轮下行周期新开工面积回撤幅度（较高点回撤74.1%）高于销售面积（较高点回撤50.9%），新开工呈现一定的“超调”，供给侧出清更加显著。从租金回报率和贷款利率的关系看，目前核心城市二手住宅租金回报率基本在1.6-2.0%区间，已经与十年期国债收益率靠拢。2、人口因素是超长周期变量，中国香港止跌回稳经验值得借鉴房屋价格指数在中期与人口增长率、人口...

    标签： 房地产 投资策略

  • 建筑材料行业2026年投资策略：重点关注电子布板块，重视第二增长曲线.pdf

    • 5积分
    • 2026/02/09
    • 194
    • 西南证券

    建筑材料行业2026年投资策略：重点关注电子布板块，重视第二增长曲线。行业观点：传统建材在新建地产需求收缩放缓、存量更新需求逐渐释放等因素交织影响下，有望触底回升，消费建材受益显著；受益于算力需求爆发，特种玻纤电子布板块景气度较高，看好技术优势突出、具备产能储备的公司；受益于基建发力，看好基建相关板块投资机会；部分积极转型并具备优质第二增长曲线的公司值得重点关注。消费建材：2025年，全国固定资产投资(不含农户)48.5万亿元，同比下降3.8%；全国房地产开发投资8.28万亿元，同比下降17.2%；其中，房屋新开工面积同比下降20.4%至5.88亿平方米，仅为2019年最高值的25.87%，新...

    标签： 建筑材料 电子布

  • 2026年房地产行业投资策略：寒夜破晓，曙光渐近.pdf

    • 6积分
    • 2026/01/13
    • 387
    • 华源证券

    2026年房地产行业投资策略：寒夜破晓，曙光渐近。现状分析：当前中国房地产市场正处于结构性调整阶段，整体特征表现为“量价齐跌、库存及投资压力仍存”。2025年，全国新房成交延续22年以来的调整趋势，70城新房二手房价格同环比持续下跌，价格端仍在底部震荡。库存方面，新房和二手房库存去化压力仍在增加，其中新房库存虽略有回落，但在成交持续偏弱的背景下，全国平均去化周期仍维持高位，库存压力依旧突出。投资端，房企整体延续谨慎态度，拿地意愿偏弱，新开工面积持续下降，房地产开发投资降幅仍在扩大。政策复盘：回顾2021年及之前的历史周期，房地产需求走弱多由政策收紧引发，因此政策放松往往...

    标签： 房地产

  • 建筑施工行业2026年度信用风险展望（2025年12月）.pdf

    • 2积分
    • 2026/01/10
    • 389
    • 联合资信

    建筑施工行业2026年度信用风险展望（2025年12月）。2025年以来固定资产总投资呈负增长态势，地产投资深度下行拖累房建需求，基建投资转向电力、水利等领域的结构性支撑，制造业高技术、高附加值领域高增形成工业建筑需求亮点，整体建筑行业呈现“总量承压、结构分化”的格局。建筑行业政策受“扩大有效投资+地方化债”影响较大；运行端国内订单降幅收窄、海外承包受益“一带一路”高增，需求不足导致PMI阶段性收缩；竞争格局呈现头部央企集聚效应强化、中小民企加速分化特征，行业正从“量的扩张”向“高质量发...

    标签： 建筑施工 信用风险

  • 房地产行业2026年投资策略：地产筑底分化，核心主线突围.pdf

    • 5积分
    • 2026/01/08
    • 383
    • 西南证券

    房地产行业2026年投资策略：地产筑底分化，核心主线突围。基本面：新房销售仍处收缩区间，2025年1-11月新建商品房销售面积同比-7.8%，新建商品住宅销售面积同比-8.1%，70城新建住宅价格降幅收窄。城市分化加剧，一线相对韧性。二手房“以价换量”态势未改。库存仍处于高位，一线去化压力相对轻。新开工与竣工收缩明显，新增供给意愿与能力同步走弱。土地市场成交“缩量提质”。施工面积下行与购置费负增拖累，房地产开发投资持续承压。政策以“止跌回稳”为目标，推进“好房子”建设。预计2026市场将延续筑底。主...

    标签： 房地产

  • 房地产行业2026年投资策略：止跌回稳推进，布局转型机会.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/26
    • 197
    • 方正证券

    房地产行业2026年投资策略：止跌回稳推进，布局转型机会。中国房地产已步入“存量替代增量、质量替代规模”转型深水区，2026年市场将延续“止跌回稳推进,行业布局转型”的特征，房地产核心重点从增量扩张转向存量优化，投资逻辑全面重构。一、市场格局：量价分化延续，存量主导凸显（一）新房市场：筑底进程缓慢销售：预计2026年销售面积同比下降5%左右，降幅较2025年收窄，一线及强二线城市跌幅趋近于0，三四线城市仍降5%-7%。价格：预计2026年全国新房均价同比跌幅收窄至2%以内，一线及强二线城市微涨0.5%-1%，三四线城市仍有承压但跌幅收窄。投资：预...

    标签： 房地产 投资策略

  • 建材行业2026年度投资策略：出海予锋，存量有芒.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/25
    • 108
    • 长江证券

    建材行业2026年度投资策略：出海予锋，存量有芒。存量链：寻找需求优化和供给出清品种存量品类是顺周期需求真正能走出来的板块。在地产新房需求中枢下台阶的背景下，我们判断随着存量需求登场，消费建材需求发生质变，当前住宅翻新需求占比接近50%，预计2030年前后能够达到近70%。该需求变化不仅驱动行业需求回到历史前高水平，复制美日存量建材品类的需求演绎逻辑；同时优化下游需求结构，使得建材品类的消费品特征日趋显著。地产行业深度调整，消费建材供给退出。2024年国内塑料管产量、石膏板销量、建筑涂料产量、水泥产量、瓷砖销量、规模以上防水产量为其峰值的90%、82%、78%、77%、71%、62%。我们认为...

    标签： 建材 出海 投资策略
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