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  • 互联网行业2026年投资策略：AI、游戏和电商出海、外卖边际缓和是关键变量.pdf

    • 7积分
    • 2025/12/31
    • 321
    • 国信证券

    互联网行业2026年投资策略：AI、游戏和电商出海、外卖边际缓和是关键变量。复盘历史，港股很难脱离美元流动性和宏观因素，历年Q4恒生科技指数和恒生指数表现相对疲软，次年的Q1/Q2又会经历修复。因此当前港股市场承压，主要也与流动性和宏观经济悲观预期相关。展望2026年，我们认为需重点关注互联网巨头出海业务的进展，AI发展趋势下，国内云厂商和游戏厂商面临出海增长的好机遇，叠加国产优质供应链升级，电商平台出海也为补充内需疲软的重要增长方向。此外，2025年美团、阿里和京东三家巨头开启的外卖大战，在2026年或进入到投入边际收缩的阶段，对三家平台的现金流和利润均为重要影响变量。阿里：AI全栈自研厂商...

    标签： AI 游戏 电商

  • 传媒行业投资策略：AI与IP相融共生，共驱内容繁荣.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/26
    • 159
    • 开源证券

    传媒行业投资策略：AI与IP相融共生，共驱内容繁荣。盈利驱动传媒板块上涨，AI赋能打开远期空间，业绩与估值或共振截至12月24日，年内传媒行业共演绎两轮上涨行情，我们认为，1-2月首轮约24%的上涨主要系国产大模型DeepSeek亮眼表现提振国内AI应用发展预期；4-9月第二轮近47%的上涨，主要系AI大模型迭代及应用逐步落地，游戏等子板块业绩释放，叠加关税担忧削减修复风险偏好。回顾各板块业绩，我们认为情绪消费刚需+新游供给释放或推动游戏高景气延续；《哪吒2》为代表的高口碑IP内容或成影视板块业绩驱动力；“AI赋能+消费复苏”或驱动营销板块业绩修复；高股息+高现金储备凸...

    标签： AI大模型 IP运营 传媒

  • 传媒行业2026年投资策略报告：情绪消费+AI共振，聚焦IP、游戏与AI应用落地.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/25
    • 321
    • 华龙证券

    传媒行业2026年投资策略报告：情绪消费+AI共振，聚焦IP、游戏与AI应用落地。行业回顾：2025年传媒（申万）板块呈现“先扬—调整—主升—回落”的波动格局。1月下旬至2月中旬受春节档带动快速上涨，最大涨幅超19.28%；随后阶段回调，最大跌幅6.20%；4月中旬至9月中旬在AI与新品驱动下重启主升，涨幅达42.24%；9月下旬后随市场整体震荡回落。估值方面，截至2025年12月18日，传媒板块PE（剔除负值，TTM，整体法）为26.56倍；子板块中，截至2025年12月18日，游戏板块PE为27.58倍，出版板块PE为15.97倍...

    标签： 游戏 IP运营 AI应用

  • 传媒互联网行业2026年度投资策略：AI+出海+IP，科技与内容生态交相辉映.pdf

    • 8积分
    • 2025/12/25
    • 208
    • 长城证券

    传媒互联网行业2026年度投资策略：AI+出海+IP，科技与内容生态交相辉映。AI应用：受益于底层多模态大模型能力持续升级以及算力成本下探，2025年AI应用步入商业化加速阶段，国内外主要厂商Tokens调用量均实现快速增长，如字节跳动旗下豆包大模型在9月底的Tokens调用量较5月份激增超80%，谷歌10月Gemini调用量较5月增长超33%。展望2026年，我们建议重点关注（1）AI与老产品的融合升级：如微信作为国民级APP，具备朋友圈、公众号、小程序、视频号、电商等丰富生态，具备较强Agent化潜力，我们认为AI+现有产品的升级有望打造新时代AI流量入口以及操作系统；（2）AI+广告营销...

    标签： AI IP运营 出海

  • 传媒互联网行业2026年度投资策略：聚焦内容新供给，把握AI新动能.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/22
    • 206
    • 长江证券

    传媒互联网行业2026年度投资策略：聚焦内容新供给，把握AI新动能。内容赛道新一轮产品周期正开启，看好26年内容赛道的业绩和估值弹性传媒由内容驱动的产业模式，导致其行情演绎往往具备从“政策修复”到“预期基本面改善”再到“业绩兑现、估值提升”的过程，我们坚定看好游戏和影视两条细分内容赛道。游戏：2025年新游驱动业绩增长逻辑持续验证，看好2026年产品周期的持续性和估值弹性正如我们中期策略所言，游戏细分领域在25年下半年大放异彩、正处于“业绩兑现、估值提升”下半场，市场聚焦于业绩持续性及估值天花板，我...

    标签： 传媒互联网 AI大模型

  • 传媒行业12月投资策略：把握游戏龙头底部机会，布局AI应用新周期.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/16
    • 156
    • 国信证券

    传媒行业12月投资策略：把握游戏龙头底部机会，布局AI应用新周期。11月跑赢市场。1）25年11月份传媒板块（申万传媒指数）上涨1.69%，跑赢沪深300指数4.14个百分点，在申万一级31个行业中排名第7位；2）蓝色光标、福石控股、易点天下、宣亚国际涨幅居前，完美世界、顺网科技、吉比特、恺英网络等跌幅居前；3）估值来看，当前申万传媒指数对应TTM-PE42.6x，处于过去5年82.2%分位数。版号数量创新高，关注新品周期、景气度与AI应用驱动下的板块机会。1）11月份共有178款国产游戏和6款进口游戏过审，创3年以来新高，1-11月份累计发放游戏版号1625个，同比增长26.8%；11月国内...

    标签： 游戏 AI应用

  • 2026年传媒互联网行业策略：看好AI应用、游戏及港股互联网.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/13
    • 327
    • 东吴证券

    2026年传媒互联网行业策略：看好AI应用、游戏及港股互联网。2026年传媒互联网领域重点看好三条主线：1、AI应用2026年展望：看好云服务及文娱领域生产力释放。我们对AI应用前景乐观，Token消耗仍在快速增长，编程、搜索、办公生产力等领域在2025年实现规模化落地，未来客服和销售、教育、医疗健康等细分场景值得关注。我们认为限制Agent大规模落地的三个核心障碍包括：1）可靠性不足与能力缺陷，需要场景适配、产品优化、幻觉控制；2）Agent产品同质化严重；3）商业模型较传统SaaS软件有较大差异，成本问题尚未解决。短期来看，大厂之间的模型竞争及入口竞争远未结束，从确定性上来看，云厂商是最确...

    标签： AI应用 游戏 港股互联网

  • 互联网行业2025年12月投资策略：AI驱动巨头业绩释放，四季度预计外卖大战投入力度边际缓和，迎来布局良机.pdf

    • 2积分
    • 2025/12/05
    • 358
    • 国信证券

    互联网行业2025年12月投资策略：AI驱动巨头业绩释放，四季度预计外卖大战投入力度边际缓和，迎来布局良机。11月行情回顾：11月恒生科技指数单月下跌5.2%。同期，纳斯达克互联网指数11月录得下跌，单月跌幅为3.5%。个股方面，互联网多数股票股价表现不一致，港股方面，京东健康、美团、网易为本月表现前三的股票。美股方面，Google、唯品会、贝壳为本月表现前三的股票，单月涨幅为13.9%、12.3%、1.1%。从市盈率看，恒生科技指数估值略有回升：截至2025年12月3日，恒生科技指数PE-TTM为23.64x，处于恒生科技指数成立以来34.41%分位点。人工智能动态：1）谷歌：发布Gemin...

    标签： AI 外卖

  • 传媒行业2026年度投资策略：基本面稳中有升，看好AI应用、IP产业春暖花开.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/05
    • 164
    • 华创证券

    传媒行业2026年度投资策略：基本面稳中有升，看好AI应用、IP产业春暖花开。AI：从底层模型角度看，回顾2025年，不同模态的底层模型在持续迭代，新模型架构和训练策略优化推动大模型普惠。展望2026年，各单一模态有望在垂直领域、精细化落地；逐步实现原生多/全模态，AI实现统一感知理解与生成，智能化能力大幅度跃迁。从应用趋势角度看，我们认为，①生产力方向的AI应用有望在2026年加速在B端的渗透，并提升C端付费；而泛娱乐探索的AI应用探索我们观察到在2025年底初现曙光（如AI漫剧跑通商业飞轮，实现ROI转正），或有望在2026年加速成长。②ToB应用看好营销&教育等场景加速渗透，To...

    标签： AI应用 IP产业

  • 互联网及文娱行业2026年投资策略：AI应用是主旋律，IP经济蕴含机会.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/03
    • 212
    • 国元国际

    互联网及文娱行业2026年投资策略：AI应用是主旋律，IP经济蕴含机会。截至11月27日，恒生科技指数录得25.74%的涨幅，成交额17.64万亿港元，振幅57.01%，换手率243.27%，整体呈现“高波动、中涨幅”特征。横向对比来看，其表现优于沪深300（14.81%）、上证50（10.69%）等宽基指数，但低于恒生指数（29.25%），反映科技板块内部分化与港股流动性约束。由于互联网科技板块整体受外部政策（如美国芯片管制）与行业竞争（如外卖、电商价格战）影响较大，短期震荡或延续。另一方面，港股游戏板块呈现强劲增长态势，代表性个股心动公司股价大涨183.32%。潮玩...

    标签： AI应用 IP经济

  • 传媒互联网行业2026年度策略报告：A股策略年度AI为海，价值为帆.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/18
    • 186
    • 浙商证券

    传媒互联网行业2026年度策略报告：A股策略年度AI为海，价值为帆。互联网：互联网广告平台在各自优势领域持续深化布局的同时，以AI提升广告投放效率已成为行业共识。伴随2025年社零与电商增速放缓、竞争格局固化，即时零售虽高速扩容但盈利承压，互联网平台亟需通过智能化手段提升变现效率。与此同时，智能汽车行业的竞争重心亦从价格转向技术，在经历2025年降价换量后，各品牌正以大模型与端到端架构驱动智能驾驶体验升级，AI正成为贯穿互联网与汽车两大产业的核心增长引擎。广告：2026年互联网广告平台除依托各自优势探索增长以外，用AI提升广告效率已成为共识，互联网广告平台纷纷加大资本开支投入，海外AppLov...

    标签： AI 传媒 互联网

  • 传媒行业2026年度投资策略：关注景气赛道趋势，布局政策转向与AI应用机会.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/17
    • 134
    • 国信证券

    传媒行业2026年度投资策略：关注景气赛道趋势，布局政策转向与AI应用机会。业绩加速向上，估值、配置逐步修复。1）25年年初至今传媒（申万传媒指数）板块上涨24.36%，相对沪深300超额收益10.35%；产品周期推动的业绩周期上行的游戏板块个股涨幅领先；2）前三季度A股传媒板块上市公司共计实现营业收入3876亿元、归母净利润321亿元，同比分别增长5.41%、37.18%；营收相比上年同期小幅回暖向上、净利润显著改善；Q3传媒板块上市公司共计实现营业收入1327亿元、归母净利润103亿元，同比分别增长8.11%、59.33%，加速上行；3）估值来看，当前申万传媒指数对应TTM-PE44x，处...

    标签： 传媒 AI应用

  • 传媒行业2025年三季报总结：25Q3传媒行业营收、利润同比高增长，游戏板块景气度较高.pdf

    • 2积分
    • 2025/11/06
    • 151
    • 国泰海通证券

    传媒行业2025年三季报总结：25Q3传媒行业营收、利润同比高增长，游戏板块景气度较高。传媒行业三季度营收和利润同比高增长，游戏子板块25Q3归母净利润同比增长111%，是传媒业绩高速增长的重要驱动，影视板块基本面有望逐步筑底，关注AI技术对漫剧、短剧等新业态的赋能和提效。游戏：行业景气度高，行业供需结构改善，推荐增速强劲的行业龙头公司。由于版号供给增加，行业供需结构改善，今年来A股游戏公司迎来景气周期，前三季度营收和利润实现加速修复，25Q3游戏板块实现营收330亿元，同比增长27.1%，实现归母净利润达到58.8亿元，利润率达到17.8%，板块业绩实现实现强劲增长。IP、影视：行业底部修复...

    标签： 游戏

  • 互联网传媒行业25Q3基金持仓：A股传媒重仓配置比例环比继续提升，游戏板块集中重仓.pdf

    • 3积分
    • 2025/11/05
    • 103
    • 广发证券

    互联网传媒行业25Q3基金持仓：A股传媒重仓配置比例环比继续提升，游戏板块集中重仓。A股传媒行业基金重仓配置比例提升。根据Wind数据，按申万一级行业统计：（1）A股来看，25Q3样本公募基金对A股传媒板块重仓配置比例为2.56%，较25Q2的2.12%环比增长0.44pct。（2）A+H股来看，25Q3样本公募基金对传媒互联网板块配置比例为5.99%，较25Q2的5.89%减少0.35pct。根据Wind数据，依据我们调整后的板块股票池：（1）A股来看，25Q3样本公募基金对A股传媒板块重仓配置比例为2.52%（调整后A股传媒重仓市值/A股基金重仓市值），较25Q2的1.98%环比增长0.5...

    标签： 传媒 游戏

  • 2026年传媒行业年度投资策略：AI与IP相融共生，共驱内容繁荣.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/03
    • 197
    • 开源证券

    2026年传媒行业年度投资策略：AI与IP相融共生，共驱内容繁荣。1、盈利驱动传媒板块上涨，估值较年初回落，AI赋能打开远期空间，业绩与估值或共振截至10月30日，年内传媒行业共演绎两轮上涨行情，我们认为4-9月第二轮近47％的上涨，主要系AI大模型迭代及应用逐步落地，游戏等子板块业绩释放，叠加关税担忧削减修复风险偏好。回顾各板块业绩，我们认为情绪消费刚需+新游供给释放或推动游戏高景气延续；《哪吒2》为代表的高口碑IP内容或成影视板块业绩驱动力；“AI赋能+消费复苏”或驱动营销板块业绩修复；高股息+高现金储备凸显出版防御属性。AI或驱动内容生态繁荣及行业长期成长，当前板...

    标签： 传媒 AI IP
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