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  • 2025年下半年食品饮料行业投资策略：寒来暑往，结构破局.pdf

    • 3积分
    • 2025/06/10
    • 111
    • 申万宏源研究

    2025年下半年食品饮料行业投资策略：寒来暑往，结构破局。政策转向，预期反转。25年3月，两会召开，政府工作报告继续突出了消费的重要性，提出大力提振消费，全方位扩大国内需求，加快补上内需特别是消费短板，强化宏观政策民生导向，强调惠民生、促消费。我们认为，2025年内需对于经济拉动的重要性将显著提高，虽然政策效果传导需要时间，但最悲观的时刻已经过去，板块中长期的机会已经到来。基本面依然承压，耐心等待。虽然政策已发生转向，但上半年行业基本面依然承压，叠加消费场景进一步受限，基本面全面复苏仍需等待，预计板块下半年仍以结构性机会为主。板块整体分析意见：寒来暑往，静待周期轮回，下半年结构性机会破局，关注...

    标签： 食品饮料

  • 社会服务及商贸零售行业2025年中期投资策略：新消费持续高景气，强政策推动大机会.pdf

    • 6积分
    • 2025/06/04
    • 182
    • 国泰海通证券

    社会服务及商贸零售行业2025年中期投资策略：新消费持续高景气，强政策推动大机会。政策加码，高中教育扩容。1）高中教育行业还有7-8年人口红利期。高中段适龄人口出生日期约为2008-2010年（15-17岁）、义务教育阶段为2014-2019年（6-14岁）、学龄前为2020-2025年（0-5岁），预计高中段教育行业仍有近7-8年的稳定人口需求。2）政策支持高中阶段教育扩容，从职普分流到职普融合。中国高中教育普及率显著提升，但仍落后于发达国家。中国普通高中毕业生数占适龄人口比例逐步提高，近年来已接近发达国家水平。情绪与体验消费产业发展加速，传统需求迎来新供给。1）情绪价值与体验消费切中需求痛...

    标签： 新消费 商贸零售

  • 美护行业板块2025年中期投资策略：美护大年，引领新消费.pdf

    • 4积分
    • 2025/06/04
    • 188
    • 国泰海通证券

    美护行业板块2025年中期投资策略：美护大年，引领新消费。行业:需求平稳，美妆个护国货崛起加速2025年1-4月化妆品社零累计同比+4%，跑输社零大盘0.7pct、较2024年有所收窄，需求整体平稳。依托组织效率带来的产品创新及渠道运营能力，头部国货表现依旧亮眼，同时新国货崛起由美妆扩散至个护领域，护肤、彩妆、婴童、口腔、卫生巾等美妆、个护领域国货份额提升。但整体分化加剧，产品处于上升周期的品牌维持快速增长。趋势:老树焕新芽、产品创新加速1)个护变革:个护老品类新产品，内容电商创造推新环境，助力新品放量。2)成分创新:重组胶原持续景气，多型别、结构等技术创新助力应用场景拓展。3)情感消费:情绪...

    标签： 美妆护肤 新消费

  • 2025Q3美股消费行业策略：可选的困境与现实.pdf

    • 6积分
    • 2025/05/19
    • 120
    • 国海证券

    2025Q3美股消费行业策略：可选的困境与现实。关税动荡叠加移民政策加码，通胀强化背景下美国消费市场承压。当前美国宏观政策对消费市场的传导效应显著。（1）特朗普政府提出的"关税政策2.0"增强全球贸易不确定性，通过量化分析可见，若贸易成本提升10个百分点，首年将直接推升通胀0.8个百分点。据thebudgetlab测算，在其他国家不采取报复措施的情况下，若美国对全球进口商品征收10%关税、对中国商品征收60%关税，美国每户家庭每年可支付收入将减少2421美元。（2）特朗普政府的大规模驱逐移民政策打破现有劳动力市场平衡，可能引发食品和住房成本反弹并加剧通胀压力，同时冲击税收收...

    标签： 美股 消费行业

  • 食品饮料行业2025年中期投资策略：内需提振预期强化，关注政策改善可期.pdf

    • 3积分
    • 2025/05/09
    • 192
    • 开源证券

    食品饮料行业2025年中期投资策略：内需提振预期强化，关注政策改善可期。1.市场表现：食品饮料年初至今跑赢大盘，板块市值下滑主因估值收缩食品饮料跑赢大盘，零食板块表现较好。2025年1-4月食品饮料板块上涨0.5%，跑赢沪深300约2.9pct，在一级子行业中排名居中（第十五）。分子行业看，零食板块涨幅较好（+31.6%），软饮料（+11.7%）、熟食（+7.3%）表现相对靠前。调味发酵品（-5.9%）、预加工食品（-2.9%）、啤酒（-2.8%）走势较弱。零食板块表现较好，主要是万辰集团（+105.3%）、盐津铺子（+43.5%）、好想你（+36.6%）涨幅较多。整体来看在市场更多关注科技主...

    标签： 食品饮料

  • 零售行业2025年中期投资策略：悦享生活，深挖情绪消费景气赛道.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/08
    • 153
    • 开源证券

    零售行业2025年中期投资策略：悦享生活，深挖情绪消费景气赛道。1.行业回顾2025Q1社会消费复苏缓慢，零售企业经营整体承压。具体分板块看，黄金珠宝受金价高涨影响动销，跨境电商收入稳健、利润承压，医美化妆品竞争激烈，线下零售企业更多还处在模式变革探索阶段。值得注意的是，部分与“情绪价值”消费相关的细分赛道，对应龙头品牌型企业，一季度经营情况已显著优于行业整体。2.细分板块梳理分析黄金珠宝：行业“消费+投资”长期逻辑未变，但品牌竞争格局已悄然变化：传统渠道品牌的“通货贴牌”模式面临产品同质化和价格内卷困境，加盟商持续关店；...

    标签： 情绪消费 零售

  • 食品饮料行业投资框架.pdf

    • 4积分
    • 2025/03/31
    • 238
    • 国金证券

    食品饮料行业投资框架。对于白酒上市公司的定位，一般分为：1）高端酒，包括茅台、五粮液、泸州老窖，标准是核心单品位于800元+；2）次高端酒，包括山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒、水井坊等，标准是该类酒企业绩增长的驱动在于核心位于次高端赛道的单品全国化；3）泛区域酒，如苏酒（洋河、今世缘），徽酒（古井、迎驾、口子、金种子）等，标准是发展核心并非全国化外拓，仍以区域内消费升级带动结构优化的逻辑为主导，其中如古井、洋河等兼具区域酒&次高端酒特征。据中国酒业协会，2022年，我国浓香型白酒的市场占比约60%，清香型白酒占比约12%，酱香型白酒占比约8%，兼香型白酒占比约6%，其他香型白酒占比约14%...

    标签： 食品饮料

  • 2025年纺织服装行业春季投资策略：内需回升重要线索，新质生产力日益涌现.pdf

    • 3积分
    • 2025/03/12
    • 303
    • 申万宏源

    2025年纺织服装行业春季投资策略：内需回升重要线索，新质生产力日益涌现。复盘25年初(1/1~3/7)，SW纺织服饰指数0.4%，相对申万全A下跌4.3%。24Q4末纺服基金重仓市值环比略有提升，但仍低配，华利/海澜/伟星/安踏获基金配置靠前，童装/家纺/港股获较大加仓。服装家纺：强有力内需政策提振消费，内需回升是25年重要做多线索，优质国牌即将开启困境反转细分垂类运动，当前是低渗透率，未来高空间：运动零售24H2筑底回升，25年1-2月延续复苏，随零售回暖、库存改善，有望驱动利润率上行，推荐【滔搏/波司登/安踏体育】，建议关注【李宁/361度】折扣业态，消费板块内稀缺的高景气共振方向：国内...

    标签： 纺织服装 春季投资

  • 2025年春季电商零售行业投资策略：提振内需，AI变革.pdf

    • 4积分
    • 2025/03/12
    • 162
    • 申万宏源

    2025年春季电商零售行业投资策略：提振内需，AI变革。主线1：主业加速，AI引领科技创新。电商平台行业竞争格局保持健康，持续聚焦用户体验提升，综合电商增长加速回暖。AI+云正推动产业变革，国内推理需求迎来新一轮爆发期，互联网企业加大资本开支，自研大模型迭代加速，AI推理成本下降加速AI渗透率提升，终端应用有望全面展开。主线2：情绪消费结构景气，重视强品牌力+产品差异化驱动黄金珠宝行业渠道拓张降速，产品差异化和高品牌认知将是行业下一阶段向上的核心驱动。Q2行业低基数窗口，关注终端销售景气边际改善，有望迎来业绩拐点。情绪消费崛起，中国人均IP消费有巨大潜力空间。聚焦IP经济，赋予产品更大商业附加...

    标签： 电商 零售 AI

  • 2025年春季化妆品医美行业投资策略：消费预期改善，静候板块花开.pdf

    • 6积分
    • 2025/03/12
    • 315
    • 申万宏源研究

    2025年春季化妆品医美行业投资策略：消费预期改善，静候板块花开。回顾美容护理板块表现：25年3月政府工作报告再次强调消费对经济的重要性，在政策催化下，预计25年板块将迎来业绩/估值双击。同时，国货品牌间业绩分化预计将进一步加剧，稳贝塔+强阿尔法组合为板块投资首选。化妆品：国潮、细分、性价比，三大要素将为25年竞争重点。1）预计25年化妆品需求端增长提速但仍以稳健为主，性价比仍为消费者考虑的重要因素，高性价比品牌预计受益。2）国潮概念持续发力，25年开年古法金、哪吒等国潮元素销售火热，美妆板块毛戈平及重点国货品牌均在国潮及IP联名等方面及时布局，重点推广，预计将在“谷子&rdquo...

    标签： 化妆品 医美

  • 商贸零售及社会服务行业2025年春季投资策略：从板块普涨到精选个股.pdf

    • 5积分
    • 2025/02/18
    • 242
    • 国泰君安证券

    商贸零售及社会服务行业2025年春季投资策略：从板块普涨到精选个股。AI+消费的变革路径推演。1）新技术将首先应用于新的实体设备，但重要的是技术将改变信息流的匹配效率和运营效率：教育、电商、OTA。新设备、新交互逻辑、新匹配方式将诞生：新消费场景、新的消费模式、新的消费实体。2）AI赋能提升教育质量，细分需求产品相继落地。AI在教育领域应用场景包括个性化学习、智能课堂、教务自动化、智能评测等，有利于实现效率提升和资源优化。3）AI智能眼镜是重要的产业趋势，眼镜公司率先受益。情绪与体验消费结构景气。1）IP消费崛起体现情绪价值商业价值，中美日的IP消费崛起，底层驱动是人口结构、经济基础与代际消费...

    标签： 商贸零售 社会服务

  • 酒水饮料行业2025年年度策略：守得云开，预期先行.pdf

    • 6积分
    • 2025/02/13
    • 294
    • 天风证券

    酒水饮料行业2025年年度策略：守得云开，预期先行。白酒：触底的2025，反弹的2025。回顾2024：从框架模型出发，看24年行业状态。白酒超额收益主由业绩驱动，24Q1-3业绩增速放缓拖累收益，具体看：①需求端：24年需求迎来“压力测试”，行业进入深度去库存阶段；②供给端：基于酒企对未来高端市场仍有信心，当前头部酒企仍处扩产周期；③产业周期：进入“由量的结构变化”主导的头部化时代，25年或迎向上拐点；④酒企治理：国企分红率提升方案积极，管理层能力重要性愈加凸显。反思2024：弱β现实下，高端酒需求出现回落导致飞天批价回落幅度超预期；...

    标签： 酒水 饮料

  • 2025年商贸零售行业投资策略：消费拾级而上，关注零售边际反转.pdf

    • 4积分
    • 2025/01/22
    • 327
    • 甬兴证券

    2025年商贸零售行业投资策略：消费拾级而上，关注零售边际反转。2024年回顾：基本面回顾：2024年社零呈V字走势。据国家统计局数据，2024年，社零总额48.79万亿，同比+3.5%。按季度拆分，24Q1/Q2/Q3/Q4社零总额分别为12.03/11.56/11.76/13.43万亿，分别同比+4.7%/2.6%/2.7%/3.8%。2024年，限额以上零售业单位中便利店/专业店/超市零售额同比分别+4.7%/4.2%/2.7%；百货店/品牌专卖店零售额分别-2.4%/-0.4%。行情回顾：2024年中信商贸零售板块上涨20.46%，跑赢沪深300指数5.77个百分点。24年商贸零售板块...

    标签： 商贸零售 消费

  • 食品饮料行业2025年投资策略：白酒基本面依然承压，大众品优选个股.pdf

    • 10积分
    • 2025/01/17
    • 234
    • 西南证券

    食品饮料行业2025年投资策略：白酒基本面依然承压，大众品优选个股。白酒：中长期配置价值凸显：目前看，高端和次高端白酒受经济影响，呈现不同的压力，普飞批价从24年春节2700元左右下降至当前2200元左右，6月下旬后逐步企稳；地产酒，相对比较刚性，批价略有下降；次高端，商务影响较大，导致销量不及预期，静待消费好转；重点推荐高端和部分地产酒。从中长期看配置价值凸显：白酒自身的行业属性并未发生大的变化，名酒市占率提升逻辑依然成立；白酒升级只是短期受到影响，中长期升级的趋势并未发生变化；中长期看白酒主力饮酒人群相对稳健；深度调整后，白酒龙头25年估值13-20倍，已处于历史低位。啤酒：即使在消费升级...

    标签： 白酒 大众品

  • 2025年商贸零售行业投资策略：消费拾级而上，关注零售边际反转.pdf

    • 3积分
    • 2025/01/15
    • 361
    • 甬兴证券

    2025年商贸零售行业投资策略：消费拾级而上，关注零售边际反转。2024年回顾：基本面回顾：2024年社零呈V字走势。据国家统计局数据，1-11月，社零总额44.27万亿，同比+3.5%。按季度拆分，24Q1/Q2/Q3社零总额分别为12.03/11.56/11.76万亿，分别同比+4.7%/2.6%/2.7%。1-11月限额以上零售业单位中便利店/专业店/超市零售额同比分别+4.4%/4.0%/2.6%，百货店/品牌专卖店零售额同比分别-2.9%/-0.7%。行情回顾：2024年中信商贸零售板块上涨20.46%，跑赢沪深300指数5.77个百分点。24年商贸零售板块在30个中信一级行业中排名...

    标签： 商贸零售 消费
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