厦门象屿发展策略分析

横纵结合，服务驱动。

1.横向复制纵向延伸，经营板块高速发展

公司大宗商品经营板块主要涉及农产品、金属矿产、能源化工以及新能 源供应链服务，整体呈现高速发展趋势，2017-2022 年营业收入的复合增长率为 21.3%，2022 年实现营业收入 5207 亿元，同比增长 16.0%。农产品供应链：向上强化粮源掌控，向下布局粮食加工，产业链运营能 力不断提升。2022 年，农产品经营板块实现营业收入 520 亿元，同比 增长 12.45%，经营货量 1764 万吨，同比增长 19.39%；其中粮食谷物 实现营业收入 341 亿元，同比增长 26.87%，经营货量 1446 万吨，同比 增长 29.44%。

2022 年，公司以轻资产合作模式加快业务布局，外围库 点数量增长 50%至 160 余个，覆盖东北、华北、西北、华东地区多个省 份；首次启动华北地区夏粮小麦收购，收购量跃居河南省第三，实现区 域及品种双突破，逐步形成东北、华北双极收储格局，2021-2022 产季 秋粮收购总量突破千万吨至 1200 万吨；与广东省储、福建省储签订代 储协议，延伸业务空间。流通端，公司为温氏股份、双胞胎、海大集团、 益海嘉里等企业客户年供应原粮超千万吨，是目前 A 股最大的玉米全产 业链服务商。生产端，大豆压榨业务能力提升，工厂产能达产率 94%， 年加工量超 75 万吨，同比增长超 90%。

在总结粮食产业链服务的成功经验基础上，公司将“全产业链服务模式” 向金属、能化等产业链复制，均取得显著成效：

金属矿产供应链：做深全程供应链管理服务项目（虚拟工厂），推动 提质增效。2022 年，金属矿产板块实现营业收入 3491 亿元，同比增 长 8.02%；经营货量 11665 万吨，同比下降 5.65%。其中，黑色金 属供应链经营货量、营业收入有所下滑，但在优化采购渠道降低采购 成本，逐步提高焦煤、焦炭比重后，期现毛利同比增长 19.85%；不 锈钢供应链经营业绩保持高质量增长，期现毛利同比增长 15.47%； 铝供应链在保持氧化铝、电解铝等成熟品种市场优势的同时，不断探 索新品种和新市场，石油焦及铝土矿进口量均跻身行业前五，铝制品 出口额首次突破 1 亿美元，业务拓展至北美、中东、欧洲、东南亚等 地，虽然品类结构变化导致整体经营货量有所下滑，但期现毛利同比 增长 102.12%。

能源化工供应链：拓展上下游渠道，优化经营结构。2022 年，能源 化工板块实现营业收入 919 亿元，同比增长 34.87%；经营货量 6345 万吨，同比增长 19.56%。其中，煤炭供应链总进口量全国占比约 8%，蒙煤进口量同比增长超 115%，非电客户占比提升 7 个百分点至 45%， 煤炭经营量稳居行业头部，入选国家第一批电煤重点保供企业名单； 塑料供应链拓展亚洲、美洲国际渠道，出口量同比增长约 60%。

新能源供应链：专注锂电和光伏两大赛道的专业化经营。公司新能源 供应链业务发展迅猛，2019-2021 年净利润复合增速超 100%；2022 年实现营业收入 251 亿元，同比增长 176.23%，经营货量 21 万吨， 同比增长 22.21%，期现毛利 4.76 亿元，同比增长 162.65%。2022 年，锂电和镍钴板块实现主流磷酸铁锂正极材料厂商合作全覆盖，碳 酸锂供应量全国前五，锂盐经营量全国第三，钴进口量全国占比超 10%；光伏板块服务覆盖产业链多品种辅材，运用多环节、全产品服 务等方式，形成了涵盖海内外采销、EPC 渠道、电站开发、物流服 务的多维业务生态。

2.物流服务能力领先，积极向数智化转型

综合物流服务能力行业领先，构建核心竞争壁垒。制造业企业日益专业化、规模化，更加注重供应链整体的安全和高效，对原辅材料组合供应、 产成品快速分销、物流配送效率、环节成本优化、资金融通便捷、库存 安全和周转效率提出更高要求。公司在业内率先构建以“公、铁、水、 仓”为核心、连接海内外市场的网络化物流服务体系，能够为客户提供 高品质、全流程、定制化的大宗商品物流服务和多式联运综合解决方案， 打造了“铝产品跨省流通”“北粮南运”“西煤东运”“北煤南运”等多条 多式联运线路。网络化的物流服务体系是公司服务制造业企业客户的核 心能力之一，同时也是公司实现货权管控、数智赋能业务升维的重要基 石，预计未来可助力公司抢占更多市场份额。

打造数智化平台，发展供应链金融。1）针对粮食产业链中存在的信息 不对称、流通环节多、效率不高等问题，公司联合阿里团队打造“象屿 农业产业级互联网平台”，实现粮食种植环节、仓储环节、流通环节、加 工环节等全链条数字化，在“一手粮、多元粮、高速网、全产业链”等 方面实现差异化竞争优势。2022 年“兴兴象农”APP 注册种植户 3.8 万户，录入土地面积 689.4 万亩。2）公司基于区块链、人工智能、物联 网等数智化技术打造“屿链通”数字供应链服务平台，实现在途、仓储 环节的持续可视化和数字资产凭证的不可篡改，破除资金供给方与需求 方之间的信用鸿沟，而公司在不承担担保责任的前提下，向客户收取稳 定的服务费。截至 2022 年底，“屿链通”服务平台已为客户取得专项授 信近 90 亿元，客户累计用信超 11 亿元，后续有望持续改善公司资产负 债结构和整体收益水平。