白羽肉鸡行情、产业特征及成长分析

产能存在结构变化，看好消费中枢上移。

1.行情回顾展望：祖代更新延续恢复，国产品种占比提升

2024年海外引种同比修复，祖代引种更新总量同比扩张明显。据钢联数据统计，2024年国内祖代白羽肉鸡引种更新总量达157.46万套， 同比增幅达23.13%，创历史新高。结构方面，AA+/罗斯308、科宝、利丰、广明2号、圣泽901、沃德188于引种更新总量中的占比分别 为29%、26%、15%、14%、12%、5%；数量方面，海外引种同比修复明显，AA+、罗斯308、利丰引种量分别同比增加86.17%、230.00%、 43.75%，合计同比增幅为79.68%。在引种恢复驱动下，2024年国内在产祖代种鸡平均存栏同比增加近10%。

在产父母代数量同比持平，但国产品种占比提升明显。据畜牧业协会统计，截至2024年12月15日，国内在产父母代年均存栏为2166万 套，基本持平于2023年。从结构来看，国内父母代种鸡存栏正在发生变化。据钢联数据统计，2024年国内父母代累计销量为7029.95 万套，同比增加7.68%，其中美国品种、新西兰品种、国产品种销量占比分别为55.65%、25.97%、18.38%。考虑到目前国产种鸡利用 率偏低，短期国内商品代实际供苗增量预计仍将有限。

业绩方面：头部白羽肉鸡上市公司盈利有所改善。2024年，虽然毛鸡价格偏弱运行，但养殖端饲料原料成本下降明显，圣农发展、仙 坛股份、禾丰股份等头部养殖加工企业盈利表现维持改善，其中圣农发展依靠种苗自给、管理优势实现了明显优于上述同行的利润率。 另外受益于苗价景气，益生股份利润明显领先于其他上市公司，民和股份利润率自Q3开始也有所恢复。展望2025年，我们预计头部优 质白羽肉鸡企业有望依靠种苗优势以及管理优势保持较好盈利。

股价方面：内需短期承压，板块整体与大盘共振。回顾2024年，白羽肉鸡板块在9月底之前整体呈下跌走势，一是因为市场预期行业 中期供给将随引种更新增长而恢复，二是内需低迷压制终端售价，板块最终与大盘指数同步下行。进入10月份以来，受国内宏观刺激 政策陆续出台影响，内需预期有所修复，白羽肉鸡板块随大盘共振上行。展望2025年，当前板块估值处于历史底部，业绩短期有望受 益内需修复，中长期预计受益消费中枢上移，因此看好头部优质白羽肉鸡标的中长期布局价值。

2.周期机遇与品牌拓展

国内白鸡产业种源自主可控强化，但仍存在部分进口种源依赖

海外已有80余年的白羽肉鸡育种历史，育种技术较为成熟，全球已形成由美国安伟捷、美国科宝主导的双寡头市场，祖代白羽肉种鸡 约90%以上的产能来自美国安伟捷、美国科宝这两家公司。 国内白羽肉鸡产业目前仍存在海外种源依赖，祖代白羽肉种鸡更新经历了从“祖代进口”到“海外品种祖代进口+海外品种曾祖代进 口自繁”再到“海外品种祖代进口+海外品种曾祖代进口自繁+国产品种自繁”的演变。 根据中国畜牧业协会禽业分会统计，2023年全国全国祖代白羽肉种鸡更新量中65%来自自繁（即上述海外品种曾祖代进口自繁和国产 品种自繁），35%来自引进（即上述海外品种祖代进口）。

国内白鸡产业高度集约化、规模化

产区高度集约化：国内白羽肉鸡产业具备高度集约化特征，山东作为国内白羽肉鸡第一大产区，白羽肉鸡年屠宰量约占全国的近50%， 前三大产区（山东、辽宁、福建）的白羽肉鸡合计年屠宰量约占全国的70%。 养殖高度规模化：国内白羽肉鸡产业各环节已具备较高规模化程度且各环节集中度呈现为倒金字塔结构，即规模化程度自上及下递减。 在上游种苗环节中，龙头企业益生股份目前在国内祖代白羽肉种鸡进口引种市场占据约1/3份额，在国内进口父母代白羽肉雏鸡市场的市 占率约为20%。在下游屠宰加工环节中，2023年龙头企业禾丰股份的市占率已达10%，行业CR12已在50%以上。

3.成长视角：消费具备扩容空间，看好终端品牌拓展

肉类消费长期具备向低成本品种靠拢倾向

从生产效率来看，常规白羽肉鸡和小白羽肉鸡的料肉比和出栏天数均要明显低于黄羽鸡、肉猪和肉牛。参考海外经验，随餐饮和食品 加工行业发展，在低成本诉求驱动下，肉类消费具备向低成本品种靠拢倾向。  美国鸡肉消费量在上世纪80年代末已超过猪肉消费量，并在上世纪90年代进而超过牛肉，成为美国的第一大肉类消费品种。 日本作为东亚传统小农国家，其饮食结构曾和中国具有较大相似性，即肉类消费早期被猪肉主导，但进入21世纪以来，鸡肉已经取代 猪肉地位，成为了日本国内第一大肉类消费品种。

健康消费理念转变正在推动鸡肉食品需求增长

根据尼尔森调查，Z世代（通常指1995-2009年期间出生的群体）目前正将“健康”作为食品饮料消费首要考虑因素，近四成参访者将 “吃得健康”作为食品饮料消费核心价值主张，近三成参访者愿意为“低脂/低卡/低糖”产品支付更多费用，超三成参访者重视食品 饮料品牌的健康形象。因此我们认为，在年轻一代的健康消费理念驱动下，肉类消费市场将为低脂高蛋白品种留出更多增量空间，鸡 肉有望成为高性价比首选。

国内白鸡消费长期仍有望持续增加

国内白鸡消费目前仍具备较大扩容空间。目前我国人均肉类消费水平较低，随着经济发展，餐饮业发展，肉类仍存在较大增量空间， 然而肉类增量消费正与饲用粮供应瓶颈形成内在矛盾，肉类消费存在效率诉求，鸡肉消费有望自上而下受益。

国产小白鸡和预制菜会加快禽低成本的迭代速度。以817肉杂鸡为代表的小白鸡品种近年正在快速发展，其最初凭借体型小、肉质优 在扒鸡等传统中式餐饮中得到广泛应用，但近年在冰鲜化发展趋势下，小白鸡品种正凭借既可活杀又可走白条屠宰的优势替代部分黄 羽快速鸡需求。除传统817肉杂鸡品种外，益生股份自研“益生909”小型白羽肉鸡配套系正凭借产肉率高、肉品好、抗病力强、成活 率高等性能优势快速推向市场，年出苗量规模已接近8000万羽。