宏观经济与政策 - 知识库 - 未来智库

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宏观点评：震荡结束后Tech_STAR扩散上行——看好STAR资产成为主线（二）.pdf
- 1积分
- 2026/06/24
- 52
- 东吴证券
报告指出全球权益市场呈现K型分化，A股除能源、公用事业、材料外多数板块自5月中旬调整，导致大盘震荡。突破震荡需依赖分子端产业业绩确认（预计三季度初体现）和分母端全球宏观流动性边际宽松（预计7月前后变化）。报告提出STAR（战略安全类）资产概念，包括Tech-STAR、Res-STAR和Infra-STAR。震荡期内，市场在STAR资产内部轮动，呈现Tech-STAR缩圈至Res-STAR承接再回流的规律。随着流动性预期改善及成交额回升，预计三季度初震荡结束，Tech-STAR内部全面扩散，光模块、半导体及新材料方向有望迎来新一轮上行周期。
标签：宏观 STAR资产
固定收益专题报告：六轮通胀中的货币政策应对.pdf
- 2积分
- 2026/06/23
- 54
- 渤海证券
本文回顾2000年以来我国经历的六轮通胀过程及货币政策应对方式，为理解当下提供历史参照。历史显示，货币政策从早期依赖数量型工具和行政调控，逐步转向价格型工具与MPA双支柱框架，并在面对结构性通胀时展现出战略定力。2026年下半年，通胀呈现“猪油难共振”及PPI“K型分化”特征，CPI预计增长1.3%，PPI预计增长3.1%。货币政策方面，央行对物价回升持较高包容度，稳增长优先级靠前，不会大幅收紧，全面降息概率降低，结构性工具使用概率更高。同时，“配合财政”已纳入货币政策框架，宏观政策协同成为施策重要抓手，旨在促进经济稳定增长和物价合理回升。
标签：货币政策通胀
专题研究报告：海南封关背景下深琼产业金融合作研究.pdf
- 2积分
- 2026/06/23
- 70
- 国信证券
本报告旨在研究海南全岛封关运作背景下，深圳与海南在产业金融领域的合作逻辑、重点领域及实施路径。报告指出，深琼产业金融合作是基于国家战略布局、产业演进规律与金融开放逻辑的深度协同，是落实国家区域协调发展战略、推动粤港澳大湾区与海南自贸港联动发展的重要抓手。报告首先分析了深琼产业金融合作的战略基础与互补优势。在战略层面，两地同属国家高水平开放的前沿阵地，战略目标高度一致。在产业层面，深圳拥有强大的研发创新能力和完善的产业链生态，但面临土地空间不足和要素成本上升瓶颈；海南拥有充足的产业发展空间和独特的政策优势，但在科创能力、产业配套和高端人才方面存在短板，两地形成了天然的互补关系。在金融生态层面，深...
标签：海南金融合作
中国科技政策：从重点攻关到产业闭环建设——“十五五”时期的中国经济与资本市场系列报告之三.pdf
- 2积分
- 2026/06/23
- 45
- 中信建投
本文系中信建投宏观深度报告，旨在分析中国科技政策从“十二五”至“十五五”时期的主线演进，并重点展望“十五五”期间的政策重心、指标体系及工具演变。报告指出，中国科技政策已从追赶型创新、创新与安全并重，进一步进入以高水平科技自立自强为核心的产业闭环攻关阶段。与“十四五”侧重关键核心技术攻关相比，“十五五”的边际变化在于关注全链条、体系化攻关，政策目标是形成可规模化的国产技术供给体系。报告详细阐述了“十五五”科技政策的锚点，强调政策重心将围绕国家能力建设展开，优先补足算力、数据、基础软件、关键材料、工业母机、高端仪器等薄弱环节，并通过企业主导的产学研融通、中试验证和科技金融，将研发成果转化为可持续迭...
标签：科技政策资本市场十五五规划
央国企动态系列报告之65———国企改革不断深化，“十五五”聚焦重组和整合.pdf
- 2积分
- 2026/06/23
- 46
- 招商证券
该文档为招商证券发布的关于央国企动态的深度系列报告之一，核心聚焦于国有企业改革的深化进程及其在“十五五”规划期间的战略重点。报告详细分析了在当前经济周期下，国企改革如何从政策推动走向实质性的重组与整合阶段，旨在通过优化资源配置、提升资产质量来增强国有企业的核心竞争力和核心价值创造能力。内容涵盖了对“十五五”期间国企改革新趋势的研判，重点探讨了重组整合在提升产业链供应链韧性、促进产业升级方面的关键作用，并可能涉及相关典型案例及政策导向分析，为投资者理解国企改革逻辑及潜在投资机会提供重要参考。
标签：国企改革
银行业资负跟踪：货币政策框架演变进行中（二）.pdf
- 6积分
- 2026/06/23
- 67
- 广发证券
本文档为广发证券发布的银行业资负跟踪报告，核心观点围绕货币政策框架演变及银行资负管理展开。报告指出，中国人民银行正推动货币政策框架从总量调控向价格型调控转型，明确7天期逆回购操作利率为市场定价锚，并优化利率走廊机制。这一转型的背景是宏观经济转型与金融结构变迁。随着经济向高质量发展阶段迈进，科技创新、高端制造等轻资产新兴产业占比提升，导致单位经济增长所需的银行贷款下降，间接融资占比下降，直接融资占比上升，贷款“降速提质”成为新常态。在银行负债端，报告分析认为，当前存款非银化趋势凸显，银行体系中长期负债缺口可能持续存在。对于年内货币政策，全面降息的必要性有限，而通过缩短地方债久期等结构化优化方式，...
标签：银行业货币政策
宏观经济：一个有效的宏观新框架.pdf
- 4积分
- 2026/06/23
- 47
- 国泰海通证券
本文构建了一个理解当前宏观环境的新框架，主要从中国经济、美国经济、央行政策及资产定价四个维度展开分析。在中国经济维度，文章指出当前呈现货币与信用的分化，居民部门信用收缩掩盖了企业部门扩张。企业信用扩张主要通过短贷和企业债（特别是科创债）进行，动力源于产能过剩结束及全球科技与大宗周期共振。外需成为企业信用扩张的新锚点，中美信用周期进入共振阶段。宽货币的本质并非传统降息，而是升值预期带来的流动性注入，企业结汇和非银存款增加是主要表现。在美国经济维度，文章强调私人部门资产负债表结构导致的“K型分化”。高净值群体凭借低存量抵押贷款利率和大量净资产，通过再融资贷款支撑消费和资产价格，对利率敏感度较低；而...
标签：宏观经济
宏观深度报告：消费、信贷和投资，如何识别房价拐点——从全球190次衰退看房地产周期如何回升（二）.pdf
- 2积分
- 2026/06/23
- 61
- 东吴证券
本文结合57个经济体、跨越55年、共190次房地产下行周期的国际经验，重新检验了市场对地产下行期需求复苏的三个常见误解，并提炼出一套识别房地产下行周期拐点的分析框架。核心观点指出，从见底回升的先后顺序看，消费、房价、信贷与住房投资之间存在稳定的领先滞后关系：消费→房价→信贷≈住房投资。消费先于房价见底，而信贷和住房投资普遍滞后于房价见底。基于此，消费、信贷和住宅投资能够分别回答房地产下行周期里最重要的三个问题：跌多深、跌多久、何时出现拐点。具体而言，房地产繁荣期的家庭加杠杆速度决定下行期房价“跌多深”。决定房价跌幅的并非见顶时家庭杠杆率的绝对高度，而是繁荣期居民加杠杆的速度，加杠杆速度与房价跌...
标签：房地产周期房价拐点宏观经济
宏观专题：观察即坍缩？再通胀叙事下的AI与利率.pdf
- 3积分
- 2026/06/23
- 101
- 国信证券
本报告深入探讨了2021年后中美宏观利率脱钩的深层原因，指出AI基建已成为全球增长新主线，并分析了AI叙事下的投资逻辑与利率风险。报告认为，AI产业分子端需求明朗，分母端资本开支翻番，科技巨头融资依赖加大，使得IT硬件投资对利率敏感性上升，利率风险成为影响AI及全球经济的关键变量。美国重回投资驱动，AI投资对GDP贡献巨大，长期利率中枢可能上移。相比之下，中国面临技术悬崖，算法落后且硬件“两头在外”，导致出口高增但利润留存低，出现增收不增利、外需与内需撕裂、成本难转移等经济撕裂现象。中美动能错位导致利率呈现跷跷板效应：中国利率趋势下行，Q3降息可期；美国利率易上难下，存在长期利率失控风险。股市...
标签： AI 利率再通胀
陆家嘴论坛学习体会：以金融结构与市场的变迁服务实体经济的需要.pdf
- 2积分
- 2026/06/23
- 76
- 中泰证券
本文档为中泰证券关于2026年陆家嘴论坛的学习体会报告。会议主题为“全球治理倡议下的金融发展与合作：新愿景、新挑战和新机遇”，央行、金监总局、证监会及外管局集中发布金融供给侧改革措施。央行完善短端利率调控机制，收窄利率走廊，创设非银流动性支持工具；金监总局强调严监管和风险处置；证监会扩大科创板第五套标准至人工智能领域，支持并购重组；外管局推进资本项目制度型开放。潘功胜行长指出我国金融体系仍以银行为主，需丰富直接融资，信贷“降速提质”成为新常态。券商板块因政策弹性最大，硬科技投行及资管业务受益；保险行业在严监管下转向风险定价；银行端流动性宽松确认，AI应用深化。报告建议关注服务科创企业综合实力突...
标签：金融结构实体经济
Dealroom.co-2026年澳大利亚创业报告.pdf
- 4积分
- 2026/06/23
- 57
- Dealroom.co
该文档为Dealroom.co发布的2026年澳大利亚创业生态年度报告，深入剖析了澳大利亚科技初创企业的发展现状、融资趋势及市场格局。报告详细统计了初创企业的数量变化、各细分领域的投资热度，以及融资轮次和金额的分布情况。核心内容涵盖了对澳大利亚风险投资环境的评估，分析了影响创业生态的关键因素，如政策支持、人才储备及市场需求。通过对历史数据的对比分析，报告揭示了澳大利亚在亚太地区创业版图中的定位与竞争力，为投资者、政策制定者及创业者提供了关于市场机会、潜在风险及未来发展趋势的参考依据。
标签：创业投资初创企业
宏观视角下的科技金融（1）：美国高利率环境下，科技投融资的“免疫力”从何而来？.pdf
- 2积分
- 2026/06/23
- 62
- 东方证券
本报告深入分析了美国高利率环境下科技投融资的“免疫力”来源及其对宏观流动性的潜在影响。报告指出，尽管美国利率持续高企、银行信贷收紧，但直接融资市场活跃，科技投资凭借逆周期韧性成为支撑美国经济的关键力量。报告认为，科技投资的“免疫力”主要源于头部企业依靠内部现金流扩张的能力，以及外部融资渠道的多元化。目前，头部科技企业利润加速上行，经营现金流仍能覆盖资本开支，但资本开支增速快于利润，导致外部融资依赖度上升。科技企业杠杆率低位逐步上升，企业债发行加速，且融资向高质量头部企业集中。同时，美股牛市推动科技股权融资进入新高潮，私募资本通过复杂结构参与AI基建，进一步助长了宏观“免疫力”。然而，随着内部融...
标签：科技金融科技投融资美国利率
2026年通信行业中期策略报告：AI光通信的大周期，6G再接再厉.pdf
- 6积分
- 2026/06/23
- 72
- 银河证券
该报告聚焦于通信行业在2026年的中期发展趋势，重点分析了AI光通信与6G技术两大核心赛道。在AI光通信领域，报告深入探讨了人工智能算力需求爆发背景下，光通信基础设施面临的新一轮增长周期，评估了相关产业链的技术演进路径与市场景气度。在6G方面，报告展望了第六代移动通信技术的研发进展、标准化进程及未来应用场景，分析其在接力5G之后对通信行业的驱动作用。通过宏观产业政策解读与微观技术趋势研判，报告旨在为投资者提供通信行业中期配置策略与价值判断依据。
标签： AI光通信 6G
冲突后的新世界，分化中的大变局——2026年A股中期展望.pdf
- 6积分
- 2026/06/22
- 114
- 财通证券
本报告为2026年A股中期展望，首先分析全球宏观环境，指出美伊第一阶段协议达成，地缘冲突缓和，海外复苏进程深化。美国通胀受能源影响但长期未明确抬升，联储政策指引模糊。日本央行持续加息，日元套利交易平仓风险需关注。其次，大势研判认为全A非金融企业盈利增速预期回升，中性测算下2026年归母净利润同比增长约15.9%，业绩增长有望消化高位估值，指数仍有上行空间。大小盘风格上，小盘股预期超额收益显著。资金面方面，公募发行稳定，外资流出收窄，杠杆资金与保险资金为主要增量。配置重点上，成长景气趋势策略聚焦“出海”与“科技映射”。出口方面，5月出口增速超预期，稀土、集成电路等品类领先，国防军工、通信、医药生...
标签： A股中期展望
“汇率双周报”系列之十：人民币升值，还有多大空间？.pdf
- 3积分
- 2026/06/22
- 26
- 申万宏源
本文分析了2026年6月人民币升值的驱动因素及持续性。首先，指出人民币与美元呈现“双强”格局，升值逻辑已从依赖美元回落转向资金面助力，包括外资流入和结汇潮延续。其次，分析“结汇潮”由出口韧性的流量盘和积累的存量盘共同支撑，且结汇行为具有惯性，有望维持。最后，探讨央行逆周期调节工具主要熨平升值节奏，难以改变趋势，且坚挺币值有利于推进人民币国际化。报告还回顾了大类资产表现及海外宏观事件，如美伊停战协议达成、美联储鹰派按兵不动等。
标签：汇率走势

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