景气与周期分析 - 行业研究 - 知识库 - 未来智库

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煤炭行业2024年中报总结：Q2量价降幅收窄，中期受益需求预期改善及产量恢复.pdf
- 2积分
- 2024/09/04
- 184
- 广发证券
煤炭行业2024年中报总结：Q2量价降幅收窄，中期受益需求预期改善及产量恢复。业绩概览：Q2行业盈利环比回落8%，龙头公司普遍更稳健。上半年各煤种价格中枢回落，加上部分公司产量受限、成本费用增加，业绩下降。根据Wind，我们覆盖的26家煤炭开采公司上半年合计归母净利润和扣非后归母净利润分别为812和810亿元，同比分别下降27%和26%。其中各公司Q2归母净利润和扣非后归母净利润分别为389和378亿元，同比分别下降14%和18%，环比分别下降8%和12%。财务分析：上半年平均净利率、ROE降至14%和6%，经营性现金流仍较充足，负债率平稳回落。（1）盈利能力：上半年煤炭板块各公司平均毛利率、...
标签：煤炭
镍行业专题报告：需求难寻亮点，镍价震荡运行.pdf
- 3积分
- 2024/08/22
- 26115
- 东方证券
镍行业专题报告：需求难寻亮点，镍价震荡运行。矿端：硫化镍矿方面，澳洲镍企受亏损影响大量减产，当下仅3个镍矿仍在运营，减产预期逐步落地。红土镍矿方面，印尼镍矿审批有所加速，但实际落地情况受天气、时滞等因素影响仍偏紧，因此对菲矿需求提升，挤压国内镍矿进口。定量预估，2024年全球镍矿供给预计增长6%至404万金属吨，下半年矿端供应对盘面行情的驱动基本集中于红土镍矿的边际变化。冶炼端上半年多数NPI产线在利润驱使下转产高冰镍以制备硫酸镍或纯镍，但随着5月下旬以来利润空间有所收缩，预计产线边际新增会有收窄，后续高冰镍增量主要关注存量产线投产情况；而硫酸镍方面需求不足下生产利润亦有下滑，下半年新增产能并...
标签：镍有色金属
铅专题报告：原料紧缺支撑铅价，锚定需求兑现情况.pdf
- 2积分
- 2024/08/02
- 2303
- 东方证券
铅专题报告：原料紧缺支撑铅价，锚定需求兑现情况。供应端：原料端：矿紧短期内难以得到有效缓解，加工费磨底态势或将持续到四季度；废料方面，7月铅价下跌和783号令执行临近，废电瓶出货明显转好，但受再生产能过剩和报废量不足的周期性抑制，8月中旬后废料端或仍将逐渐回归紧缺格局。冶炼端：年内原生铅产出受原料紧缺抑制而难有显著增幅，近期铅锭回流或将缓解非交割货源的压力，但也需注意短期依然存在的潜在交割风险；再生铅供应矛盾仍然突出，废电瓶存货释放和更换旺季来临或将在短期内对紧供应形成有限的缓解，但长期角度再生炼厂或仍有扰动，同时反向开票和783号令后续可能对再生供应形成潜移默化的压制作用，供应偏紧局面或将持...
标签：铅有色金属
金属行业2024半年度展望：周期性配置逻辑强化，贵金属行业高景气度延续.pdf
- 3积分
- 2024/07/30
- 2478
- 东兴证券
金属行业2024半年度展望：周期性配置逻辑强化，贵金属行业高景气度延续。金属行业的供给周期显现底部抬升迹象。尽管全球矿端有效供给增量仍呈刚性化特征，但供给端上游的勘探数据已呈现结构性抬升迹象，这暗示数年后金属行业的供给弹性或有释放空间。从1997年至2023年，以3年平均资本投入为周期测算，近3年（21-23）全球矿山领域年均勘探投入已升至123.2亿美元（累计上升35.4%），该数据创历史前9个周期中第二高位，并触及2009-2011年该阶段水平。从年度勘察投入绝对数值观察，近3年（21-23）全球矿山领域年度勘探投入均维持于110亿美元之上，这与QE时期全球勘探投入的阶段性数值近似（10-...
标签：金属贵金属
2024年度中期钢铁行业策略报告：见冬蛰伏，在盈利底部淘金.pdf
- 3积分
- 2024/07/18
- 2911
- 华福证券
2024年度中期钢铁行业策略报告：见冬蛰伏，在盈利底部淘金。粗钢控产预期明显增强。回顾近年来粗钢调控工作成效，2021年粗钢压减了3198万吨，2022年压减了1979万吨，2023年粗钢基本实现平控。考虑到今年以来，下游需求表现不及预期，在政策明确开展粗钢调控工作的背景下，从实现钢铁供需基本平衡的角度出发，我们认为今年粗钢控产预期明显增强。下游用钢需求有望企稳。中国经济持续向好，汽车、船舶、家电等制造用钢领域将继续贡献增量，在政策支持下基建用钢预期亦保持增长，一定程度抵消房地产用钢需求萎缩造成的影响；另据世界钢铁协会预测，2024年全球钢铁需求将反弹1.7%，利好我国钢材出口形势。利润筑底待...
标签：钢铁
2024年度中期煤炭行业策略报告：坚如磐石，手摘星辰.pdf
- 4积分
- 2024/07/04
- 396
- 华福证券
2024年度中期煤炭行业策略报告：坚如磐石，手摘星辰。动力煤：供需或紧平衡，煤价中枢有支撑或延续震荡。1）回顾上半年，1-5月，动力煤产量下滑但在进口煤补充下，供给同比整体持平；火电发电量稳中有增同时煤化工等非电行业表现不俗，消费需求同比增长，动力煤基本面有所改善。然而由于电厂高库存掌握主动权+优势价格煤炭高进口冲击，上半年煤价承压运行。2）展望下半年，由于囤煤提前高库存短期仍然压制煤价，煤价或将在夏峰兑现后升高，且迎峰度冬有望开启补库；非电方面，下游施工项目资金到位改善，金九银十建材等行业煤耗有改善预期，全年煤价中枢有支撑或延续震荡。炼焦煤：供需有望收紧，强预期或带动价格走出弱势。1）回顾上...
标签：煤炭
有色金属行业半年度策略：稳中求进，静待云开.pdf
- 6积分
- 2024/07/02
- 188
- 中原证券
有色金属行业半年度策略：稳中求进，静待云开。黄金：全球央行持续购金，国际局势复杂多变，黄金配置优势凸显。2024年1-5月，受到美联储加息不确定性增强、欧美经济滞胀预期增强、欧美银行风险事件冲击、国际局势复杂多变、地缘政治冲突等因素影响，全球资本市场波动加剧。诸多问题及挑战为世界经济的发展注入了许多不确定性，当前全球面临百年未有之大变局，国际货币体系可能面临变革，各国央行持续购金，去“美元化”和货币多极化趋势下，各国央行黄金储备仍有提升空间，且现阶段市场普遍预期美联储加息即将进入尾声，黄金配置价值继续凸显铝：建议继续关注电解铝龙头企业。近期国内电解铝行业维持较高盈利水平...
标签：有色金属
钢铁行业2024年中期策略报告：时代的周期.pdf
- 3积分
- 2024/06/28
- 509
- 国盛证券
钢铁行业2024年中期策略报告：时代的周期。时代变迁：时代的车轮一刻不停地向前，我们没有人能够置身事外。时代的一小粒灰尘，散落到个人的头上，就是足以压垮人的一座大山。唯有铭记过去的教训，才能让时代更洁净，少些飞舞的尘埃。时代是周期判断最重要的命题。在历史中寻找规律，我们把周期研究重点放在两个层面，一个是结构（结构就是长周期的时代变化，即经济增长的阶段），另一个是周期（即短波节奏）。变革期的经济转型：我们在年度投资策略报告《走向成熟》中大篇幅阐述过在经济增长到一定阶段后，即全社会固定资产投资积累到一定阶段后，投资就会出现边际效应的变差，这个时期就是一个国家的工业化成熟期，社会开始准备迈入大众消费...
标签：钢铁
有色金属行业2024年中期策略：反转已成，新上行周期开启.pdf
- 3积分
- 2024/06/26
- 198
- 中国银河证券
该文档为有色金属行业2024年中期投资策略报告，核心观点认为行业反转已经确立，新上行周期正式开启。报告深入分析了有色金属行业的宏观背景、供需格局变化及价格运行趋势，旨在为投资者把握新一轮行业景气度提升提供决策依据。
标签：有色金属
有色金属行业2024年中期策略：预期回归现实，把握内需边际机会.pdf
- 8积分
- 2024/06/24
- 483
- 国泰君安证券
有色金属行业2024年中期策略：预期回归现实，把握内需边际机会。我们看好主升延续的黄金，供需格局有望改善的锂板块和稀土板块，以及出口需求及利润提升的铝加工板块。黄金&稀土:滞胀或随欧降息，黄金主升延续。美国经济滞胀特征延续，欧洲降息、中国地产托底政策或延长美滞胀周期。近期美国5月芝加哥制造业PMI超预期下滑至35.4、后续美经济,就业走弱的催化有望持续出现，继续看好黄金主升机会。受益标的:山东黄金、中金黄金。银泰黄金、招金矿业。供需格局重塑，底已明待花开。23H2以来稀土价格供需压力因素均较大程度反应，稀土价格逐渐筑底。24Q2开始供需边际改善，价格回暖有望延续。从板块估值来看，核心标...
标签：有色金属
金属行业2024年中期策略系列报告之小金属篇：供给周期，精彩纷呈.pdf
- 6积分
- 2024/06/17
- 882
- 民生证券
金属行业2024年中期策略系列报告之小金属篇：供给周期，精彩纷呈。供给周期开启，小金属拥有较高价格弹性。有色金属供给曲线正变得陡峭，供给周期开启。小金属由于在地壳中含量相对较少，资源相对稀缺，因而在供给侧呈现出相对集中、缺乏资本开支的特点，同时在需求侧的应用中也是不可或缺的材料，小金属供给曲线陡峭的特征更加显著。受益于新兴领域拉动需求快速增长，小金属需求结构发生显著变化，小金属或有较高价格弹性。钨：矿端紧缺难改善，钨价长期向好。钨矿资源枯竭严重，高品位黑钨矿资源逐步减少，矿山钨产量近些年呈现下行趋势，2023年矿山钨产量约7.8万吨，同比减少7%；我国作为钨矿主产区，占全球钨矿产量份额超8成，...
标签：小金属有色金属
稀土小金属行业半年度策略：价格长牛，拥抱高弹性.pdf
- 3积分
- 2024/06/03
- 1597
- 国金证券
稀土小金属行业半年度策略：价格长牛，拥抱高弹性。锑:涨价仍未结束，持续创造历史新高。本轮锑价上涨已创造历史新高，目前锑锭价格已突破13万元/吨(历史前高11万元/吨)。产能周期驱动，产业链库存持续去化、步入历史低位;品味下滑叠加环保督察，原料紧缺加剧，下游开工率显著强于上游。需求端光伏玻璃产销旺盛，阻燃剂需求亦较为平稳，5-6月光伏玻璃产量预期向上，中短期供需错配加剧。长期来看，海外矿进口受阻、海外现有大矿存在减量预期且新增项目仍存在较大不确定性，库存持续低位下硬缺口扩大，价格上涨仍未结束。稀土:供需望迎反转，价格开始回升。2024年第一批矿产品指标同比+12.5%，显著低于往年;2024年4...
标签：稀土小金属
2013年~2015年黑色产能过剩五阶段行情对当下锂电链的启示：产能过剩时行情如何演绎？.pdf
- 3积分
- 2024/05/23
- 356
- 西南证券
2013年~2015年黑色产能过剩五阶段行情对当下锂电链的启示：产能过剩时行情如何演绎？近年来国内新能源逐步进入过剩阶段，行业产成品价格大规模腰斩，跌价氛围下各环节利润被迫出清，权益市场上相关行业遭到盈利估值双杀。行至当前，无论是产业者还是投资者，皆对行业过剩未来何时出清、怎么出清充满疑惑。考虑到锂电链和黑色链数据可得较强，本篇报告我们试图对十年前国内黑色产能过剩进行复盘，同时根据黑色板块交易逻辑演绎划分出不同阶段。五阶段分别对应：（1）13.01~14.02，钢铁跑输大盘；（2）14.03~14.06，跑平大盘；（3）14.07~15.01，钢铁快速反弹；（4）15.02~15.08，行情较...
标签：黑色金属锂电
有色金属行业2023年&2024Q1总结：春雷惊处，资源崛起.pdf
- 4积分
- 2024/05/07
- 1681
- 民生证券
有色金属行业2023年&2024Q1总结：春雷惊处，资源崛起。2023年有色板块股价表现尚可，但业绩出现较大下滑，2024Q1股价表现出色，业绩逐渐企稳。从二级市场来看：2023年有色金属涨跌幅为+3.63%，板块排名第18；2023年以来有色金属板块整体涨跌幅为31.55%，板块排名第6；2024年年初至今，有色金属上涨19.70%，板块排名第3，有色金属板块走强。细分板块中，2023年至今铜、黄金板块表现优于其他板块。从业绩来看，2023&2024Q1有色板块营收和成本整体保持稳定，但营业收入增速小于成本增速，毛利率有所下滑，24Q1环比出现改善。2022年有色板块归母净利...
标签：有色金属
铜行业研究报告：上游供应偏紧，铜业进入景气区间.pdf
- 2积分
- 2024/04/26
- 3795
- 东海证券
铜行业研究报告：上游供应偏紧，铜业进入景气区间。铜矿储量南美依旧保持高位，仍是铜矿储备第一洲：截至2022年底，全球矿山铜矿储量约8.86亿吨，其中智利储量占世界总储量的21%，南美洲整体占比约为40%。2022年全球铜矿总产量超2600万吨，其中前十大生产国家占比约为65%，世界铜矿的储备相对集中。世界铜矿生产主要集中在头部公司和持股矿山：2022年，全球矿山铜精矿产量2181.1万吨，较2021年增长3.39%左右，其中产量最大的两个国家是位于南美洲的智利和秘鲁。2022年智利生产铜520万吨，秘鲁生产220万吨。自由港·麦克莫兰铜金公司2022年相比于2021年表现优异，这...
标签：铜有色金属