景气与周期分析 - 行业研究 - 知识库 - 未来智库

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2024年有色金属行业策略报告：拐点终至，周期归来.pdf
- 6积分
- 2023/12/11
- 325
- 中国银河证券
2024年有色金属行业策略报告：拐点终至，周期归来。2023年复盘：乐观预期修正下有色金属行业先扬后抑，逐级下行。2023年国内经济复苏不及预期与美联储施行更高更长的利率政策，使有色金属行业景气度与有色金属商品价格呈现下行趋势，A股有色金属行业指数下跌至业绩与估值双重底部。2024年展望：国内经济复苏节奏加快与海外货币政策转向宽松，有色金属行业反转曙光显现。近两年主导有色金属行业下行的关键宏观因素有望在2024年逆转。国内经济在政策催化下加快复苏，叠加中美新一轮补库共振，有望带动有色金属需求超市场预期提升；明年美联储大概率转向降息，也将从流动性上支撑有色金属价格。有色金属需求与流动性的改善，将...
标签：有色金属周期
有色金属行业2024年度策略报告：资源为王、寻找商品最大弹性.pdf
- 6积分
- 2023/12/08
- 373
- 兴业证券
有色金属行业2024年度策略报告：资源为王、寻找商品最大弹性。序言：在联储加息处于尾声，中国需求逐步复苏阶段，基本金属至少不存在明显下行动力，相关商品依然会是板块重点布局品种。而黄金是典型的时间朋友，美国衰退预期交易下（即便并未真正衰退），金价易涨难跌，并且存在较为确定的看涨期权。资源为王，预计2024年黄金价格弹性最大，或再次迎来主升浪行情；而其他如铜、铝、铁矿等基本金属次之，但仍有望偏强运行；最后，以锂矿为代表的能源金属供需未见好转，预计价格继续寻底。黄金：加息尾声，上行可期。2023年实际利率对黄金定价出现显著失效，10年期利率创年内新高，但LME金价经历宽幅震荡之后也再次站上年内200...
标签：有色金属大宗商品
贵金属行业年度报告：右侧配置期，布局主升浪.pdf
- 3积分
- 2023/12/08
- 1339
- 国金证券
贵金属行业年度报告：右侧配置期，布局主升浪。2023年以来长端实际利率与黄金价格均处高位，二者的负相关关系似乎有所减弱。我们认为主因央行持续购金对供需的影响以及美债实际利率期限结构的波动差异。展望2024年，随着相关因素的消减，金价分析将在中观层面重回实际利率分析框架。3Q22部分央行开始大量购金对黄金供需平衡产生重大影响，但主要购金国与主要黄金储备持有国重合度较低，央行购金行为历史惯性小，购金力度或将在风险因素缓和后趋稳，供需因素对金价的影响将逐步弱化。将名义金价剔除美国CPI以后的价格作为实际金价，这一价格在历史的几轮上涨中最高值区间位于760-880美元/盎司/CPI，以目前的实际金价计...
标签：贵金属
有色金属行业2024年度策略报告：分化演绎，驭变求新.pdf
- 4积分
- 2023/12/07
- 199
- 国开证券
有色金属行业2024年度策略报告：分化演绎，驭变求新。从周期角度看美国经济，其或于2024年进入主动补库阶段。2023年9月美国销售总额同比进入上升阶段，而库存总额同比维持下降趋势，这一过程已持续3个月，如果以上一轮被动去库周期为参考，那么当前，美国被动去库阶段或即将走完，2024年第一季度有望进入新一轮的主动补库阶段。我国库存周期也预示着经济稳中向好的趋势不变，2024年预计将开启新一轮库存周期，第一季度后有望进入主动补库阶段。预计2023年全球精炼铜可能存在42.1万吨的供给剩余，2024年为47.2万吨的供给剩余，2025年供给剩余将缩小到12.5万吨。2024年精炼铜价格恐在高位震荡下...
标签：有色金属
有色金属行业年度策略：破浪有时，静待风起.pdf
- 3积分
- 2023/12/04
- 171
- 华安证券
有色金属行业年度策略：破浪有时，静待风起。年初至2023年11月30日收盘，申万有色金属板块涨跌幅为-10.77%，在31个申万一级行业中排名第21，其中贵金属/工业金属/金属新材料/小金属/能源金属涨跌幅分别为+13.2%/+5.0%/-5.8%/-11.7%/-39%。有色金属三级子板块中，铜/黄金涨幅分别14.2%/14%。工业金属：产能有限，关注需求改善铝：供给端，电解铝产能接近上限，受云南、四川等地限电政策影响，预计2023年中国电解铝减产规模达177.2万吨。需求端，地产用铝需求逐步回升，汽车轻量化提升单车用铝需求。铜：供给端，精铜扩产确定性高，全球主要铜矿公司均有提产计划，叠加行...
标签：有色金属
煤炭行业2024年度策略：安监或成为市场主旋律.pdf
- 2积分
- 2023/12/04
- 223
- 天风证券
煤炭行业2024年度策略：安监或成为市场主旋律。供给难度逐渐加大的原因一：民营煤矿是产能快速扩张的主力军，但如今民营资本却在逐渐退出供给难度逐渐加大的原因二：运力规划难以跟上保供进度煤炭供应的另一个重要因素：进口煤总量或处于新的稳定阶段动力煤：经济复苏，需求增长由于冬季旺季持续时间更长、月度消耗更高，因此冬季的终端去库存可能会更加及时的传导至上游生产及贸易环节，社会总库存开始进入快速下滑期，同时推动价格进入持续上涨期。炼焦煤：地产转好，预期差修复在稳增长的政策基调下，地产政策连续出台，基建项目发力不断托底，而且随着建筑业投资与制造业投资增速的提升，煤焦钢产业链需求有望明显修复。
标签：煤炭
煤炭行业2024年度策略：价居长协之上，量随价而波动.pdf
- 6积分
- 2023/11/28
- 355
- 国信证券
煤炭行业2024年度策略：价居长协之上，量随价而波动。1.2023年回顾：供需逐渐平衡，价格高位回落。煤炭产量继续增长。1-10月，全国原煤产量累计完成38.29亿吨，同比增长3.1%。其中10月份，全国原煤产量完成3.89亿吨，同比增长3.83%；截止11月23日，重点监测煤炭企业产量完成1.7亿吨，环比减少3.0%,同比增加1.5%。煤炭进口大幅增长。1-10月，全国累计进口煤及褐煤3.8亿吨，同比增加66.8%；10月份进口煤炭3599万吨，同比增长23.3%。如果维持当前水平，预计全年进口4.5亿吨，同比增加1.5亿吨。煤炭需求显著增长。1-9月，全国商品煤消费总量约34.4亿吨，同比...
标签：煤炭
有色金属行业年度策略：拨云见雾配黄金，心无旁骛选择铝，守得云开握稀土.pdf
- 6积分
- 2023/11/28
- 253
- 中原证券
有色金属行业年度策略：拨云见雾配黄金，心无旁骛选择铝，守得云开握稀土。美国通胀数据有所回落但仍保持一定增速，就业数据仍具韧性；国内经济温和复苏，CPI同比小幅下降，基建投资保持增长。2023年前三季度，美国CPI、PPI和核心CPI、PPI同比增速有所回落但仍保持一定增速。随着美联储货币政策继续收紧，美国通胀数据持续回落，CPI同比增速从2022年6月开始连续13个月下降，从2023年第三季度开始反弹。2023年Q1-Q3，我国GDP增速稳步回升，同比增速分别为4.50%/6.30%/4.90%。2023年Q3我国第一、第二、第三产业GDP分别同比增长4.20%、4.60%和5.20%。受到美...
标签：有色金属黄金稀土
有色金属行业2024年度策略：成长涅槃，材料为王.pdf
- 6积分
- 2023/11/24
- 198
- 国泰君安证券
该文档为有色金属行业2024年度投资策略报告。报告核心观点聚焦于有色金属行业的结构性成长机会，提出“成长涅槃，材料为王”的投资主线。内容涵盖对有色金属产业链的深度梳理，重点分析具有成长潜力的新材料领域及细分品种的投资逻辑。报告旨在通过宏观与微观结合的分析框架，识别行业景气度拐点，为投资者提供2024年有色金属板块的配置建议与标的筛选依据。
标签：有色金属
有色金属行业年度策略报告：黄金与工业金属齐飞.pdf
- 2积分
- 2023/11/22
- 256
- 财通证券
有色金属行业年度策略报告：黄金与工业金属齐飞。贵金属：加息尾声，金价或迎来主升浪。复盘历史上美联储6轮加息周期，在加息结束前后，金价均迎来大涨，持续时间在3至34个月不等，平均持续时间为16个月，平均上涨幅度为32.9%。目前正处于美联储第7轮加息周期尾声，2024年开始大概率进入降息周期，金价有望迎来主升浪。参照2018-2020年金价上涨行情，优先选择有黄金增量预期、业绩弹性大且后续业绩兑现概率高的个股，建议关注银泰黄金（000975.SZ）、赤峰黄金（600988.SH）、紫金矿业（601899.SH）、中金黄金（600489.SH）和山东黄金（600547.SH）。工业金属：看多铜锌铝...
标签：黄金工业金属
黑色金属2024年度策略报告：宏观环境回暖，把握结构性机会.pdf
- 4积分
- 2023/11/20
- 663
- 中信期货
黑色金属2024年度策略报告：宏观环境回暖，把握结构性机会。2024年，地产耗钢同比降5%，尽管房地产仍然处于下行筑底周期，但是低基数效应，叠加政策端支持保障房建设和城中村改造，地产耗钢降幅有望大幅收窄。基建耗钢同比增5%，财政基建支出力度或有所减弱，但万亿国债将在一定程度弥补资金欠缺，预计基建维持中性增速。制造业与间接出口同比增2%，一方面工业企业利润回升将引导制造业进入累库周期，另一方面，海外降息将刺激国内出口增加。钢材直接出口同比持平，“一带一路”沿线国家刚性需求仍存，同时国内钢材价格优势明显，两者互补，将为钢材出口提供支撑。供给端看，2024年粗钢压产的行政性压...
标签：黑色金属
金属行业2024年度策略：资源的脉动.pdf
- 3积分
- 2023/11/17
- 217
- 浙商证券
金属行业2024年度策略：资源的脉动。【需求端】中、美各自发展朋友圈。中国的一带一路和美国的印欧线路，最终都需要大量的资源。第三届带路峰会，类似iPhone4时刻，打通运行闭环：从美元储备，到资源，再到人民币，再到人民币资产。【供给端】过去10年，全球矿业等固定资本开支不足，资源品的显性库存偏低。此外，基础设施如航运、港口码头、风电光伏基地，都是稀缺资源，具有排他性。【价格】供需错配，会使得成本曲线陡峭，刺激资源价格中枢整体上抬，最终引发盈利中枢上升。一旦盈利上升，上行周期拉长，硬资产估值或将上修。
标签：金属
碳酸锂中下游景气度分析.pdf
- 4积分
- 2023/11/16
- 321
- 中信期货
该文档聚焦于碳酸锂产业链的中下游环节，深入剖析当前市场的景气度变化趋势。内容涵盖碳酸锂作为锂电池核心原材料在供应链中的供需格局、价格波动逻辑以及产业链各环节的盈利状况分析。通过解读行业景气指数及先行指标，评估市场周期的拐点与未来走势，为投资者和产业参与者提供关于锂资源价值波动及产业链运行状态的深度洞察。
标签：碳酸锂
有色金属行业2023年三季报业绩综述：工业金属及小金属业绩环比改善，行业需求逐步回暖.pdf
- 2积分
- 2023/11/13
- 743
- 东莞证券
有色金属行业2023年三季报业绩综述：工业金属及小金属业绩环比改善，行业需求逐步回暖。需求逐步回暖，有色金属整体业绩有所修复。2023年前三季度，申万有色金属行业实现营业收入25098.31亿元，同比+5.85%；实现归母净利润1064.66亿元，同比-27.36%。2023Q3，有色金属行业实现营业收入8389.88亿元，同比+8.98%，环比-2.88%；实现归母净利润344.54亿元，同比-21.38%，环比-0.10%。据有色金属工业协会，2023年第三季度有色金属企业信心指数为50.5，高于临界点50，比上季度上升1.1个点，为连续五个季度来首次突破临界点。三季度以来，随着一系列扩大...
标签：工业金属小金属
有色金属行业2023Q3总结：2023Q3盈利总体回升，进入最佳布局期.pdf
- 6积分
- 2023/11/07
- 1078
- 民生证券
有色金属行业2023Q3总结：2023Q3盈利总体回升，进入最佳布局期。2023年有色板块整体情况：年初至今，2023年以来有色金属板块整体涨幅为2.05%，板块排第18，其中2023Q3有色金属跌幅为0.01%，板块排名第14。细分板块来看，2023年至今黄金、铜、钼等板块表现优于其他子板块，其中2023Q3钼、铝、黄金板块表现更好。细分板块来看：2023Q3总体盈利同比上升，铝和黄金板块表现亮眼。①贵金属：2023Q1-Q3黄金价格同比变化+11.5%，贵金属板块归母净利润同比增长33.4%至60.03亿元；2023Q3归母净利润21.03亿元，同比、环比分别变动-9.1%和+58.4%。...
标签：有色金属