景气与周期分析 - 行业研究 - 知识库 - 未来智库

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2024年度钢铁行业策略报告：守得云开见月明，行业利润或见底部.pdf
- 4积分
- 2023/12/28
- 1045
- 华福证券
2024年度钢铁行业策略报告：守得云开见月明，行业利润或见底部。供给总量收紧，需求总量企稳。粗钢产量自2020年达到峰值10.65亿吨后产量进入平台期，截至2023年10月，粗钢产量较去年同期增长1.64%。2024年随着供给侧改革深入，过剩产能产量化解推进，政策控产收紧，预计粗钢产量约10.21亿吨，同比下降1.5%。当前，钢铁下游需求面临结构调整，地产拖累逐步减轻，基建需求预期强，制造业持续景气，逐渐成为拉动钢需的主要动力，2024年钢需有望企稳增长，钢材出口回落，供需基本面改善。原料支撑叠加供需改善，钢价上行利润或见底迎来修复。2023年钢价在宏观政策强预期和经济现实弱复苏之间，反复摇摆...
标签：钢铁黑色金属
煤炭行业2024年策略报告：底部已过，渐至佳境.pdf
- 2积分
- 2023/12/27
- 328
- 长城证券
煤炭行业2024年策略报告：底部已过，渐至佳境。回顾2023年，煤炭行业整体业绩下滑核心原因在于煤价同比下跌。2023年上半年，由于下游需求恢复不及预期，进口煤由于价差倒挂而大量涌入，煤炭整体供给格局宽松导致煤价大幅下跌。而到下半年，由于水电出力不及预期叠加非电需求抬升，煤价开始反弹，但业绩表现依然弱于2022年。从上市公司三季报数据来看，煤炭企业压力测试已过，业绩已经探底。而站在产能视角来看，当前煤炭行业仍旧处于产能爬坡期，在“双碳”政策的影响下，产能爬坡期或会延长，未来煤炭供需格局或会维持整体平衡，局部偏紧的局面。站在能源安全的角度上，我们依然看好煤炭行业的盈利能力...
标签：煤炭
煤炭行业2024年策略：估值修复远未结束，焦煤有望王者归来.pdf
- 6积分
- 2023/12/27
- 364
- 国盛证券
煤炭行业2024年策略：估值修复远未结束，焦煤有望王者归来。行情回顾：煤价中枢下移，但底部确立，板块终迎估值修复。不同于2021~2022年（煤价大涨→煤企盈利暴增→股价跟随业绩上涨），今年在煤价中枢下移，煤企盈利普遍下滑的背景下，煤炭板块表现依旧亮眼，中国神华、山煤国际、潞安环能、恒源煤电等高股息标的纷纷再创新高。意味着市场逐步认可煤价虽较2021、2022年中枢有所下移，但难以回到2021年前水平，认识到煤企高利润的持续性，高股息的稳定性，之前被市场所“抛弃”的高股息、资源行业的优秀企业，正逐步走上慢牛重估之路。预期差一：进口超预期。全年进口同比...
标签：煤炭焦煤
基本金属行业年度策略：供给弱弹性下的新旧需求动能转换.pdf
- 3积分
- 2023/12/20
- 334
- 国金证券
基本金属行业年度策略：供给弱弹性下的新旧需求动能转换。新兴领域需求高增足以抵补地产端铜铝消费放缓21年下半年以来房地产新开工数据较差，引发市场对于24年竣工端铜铝消费下滑的担忧。我们认为24年在乐观/基准/悲观情形下，地产用铜将分别增长4/-7/-17万吨，用铝分别增长4/-53/-98万吨，地产+风电、光伏、新能源车等新兴领域用铜分别增长49/38/28万吨，用铝分别增长155/89/30万吨，新兴领域需求增量足以抵补地产需求减量。铝：关注季节性供需错配下的交易机会国内电解铝产能接近天花板，原铝产量即将达峰。国内电解铝建成产能接近4543万吨合规产能“天花板”，国内仅...
标签：基本金属
有色金属行业2024年度策略：莫道浮云终蔽日，总有云开雾散时.pdf
- 7积分
- 2023/12/20
- 324
- 中邮证券
有色金属行业2024年度策略：莫道浮云终蔽日，总有云开雾散时。回顾与展望。回顾2023年，我们看到国内需求并未如市场预期全面复苏，欧美发达国家需求则在高利率环境下持续低迷，印度等新兴国家逆势增长，全球经济呈现出曲折复苏的态势，展望2024年，我们对需求恢复更加乐观，一方面，美联储即将进入降息周期，美国经济有望实现软着陆，带动外部经济环境转好，另一方面，国内汇率压力减弱，财政和货币政策更加灵活，特别国债和城中村改造等政策有望带动需求缓慢复苏。我们重点的研究了黄金、白银、铜、铝、锂、铀、锡、锑、钛、新材料十大板块，分析了各品种在2023-2025年供需格局变化，关注各龙头公司的行业竞争力和投资机会...
标签：有色金属
煤炭行业2024年度策略报告：煤价底部确立，价值重估可期.pdf
- 6积分
- 2023/12/18
- 422
- 信达证券
煤炭行业2024年度策略报告：煤价底部确立，价值重估可期。2023年煤炭行业主要特点：一是增产保供稳价依旧是今年煤炭工作的主基调，也间接反映当前我国煤炭供需形势尚未根本性好转。二是原煤产量增速环比明显收窄，煤矿产能利用率维持高位但较2022年并未继续较快提升，叠加煤矿安全监管趋紧趋严常态化，存量产能挖潜几近极限，国内煤炭供给刚性约束凸显。三是全球煤炭贸易格局阶段性宽松和结构性调整，叠加我国进口煤零关税政策延续，导致煤炭进口量大幅增长，较大程度缓解煤炭供给压力，也说明国内的产出缺口较大。四是国内外煤炭价格震荡调整，动力煤和炼焦煤价格中枢在去年恐慌式抢购的高溢价下同比回落，但仍处相对中高位运行。五...
标签：煤炭
有色金属与新材料行业2024年年度策略报告：供需改善推周期，国产替代促成长.pdf
- 3积分
- 2023/12/18
- 305
- 平安证券
有色金属与新材料行业2024年年度策略报告：供需改善推周期，国产替代促成长。我们认为2024年有色金属主要关注基本面供需改善及海外衰退预期交易两条主线，新材料方向聚焦需求复苏叠加国产替代趋势下，技术突破加速推进的半导体材料。贵金属：美国实际利率拐点显现，金价有望维持升势。黄金的货币、避险、商品三大属性构成价格的主要因素，其中货币属性对应实际利率框架，美元信用体系下，实际利率为长周期内金价运行的主要锚定变量。当前来看，美国制造业PMI走弱，失业率缓慢抬升，消费韧性或难以持续，美国经济韧性或难以为继，美债实际利率拐点或已显现，叠加美联储加息尾声到来，美债利率下行的市场预期或逐步夯实，黄金交易主线有...
标签：有色金属新材料
电解铝行业2024年度策略：宏观压制因素趋缓，需求变化决定弹性空间.pdf
- 3积分
- 2023/12/18
- 379
- 东吴证券
电解铝行业2024年度策略：宏观压制因素趋缓，需求变化决定弹性空间。电解铝行业利润端受金融及商品因素的影响权重在不同时期差异较大，2024年需求的变化将重新占据主要影响因素。展望2024年，全球高通胀环境得到初步的控制，美联储利用“口头加息”维持金融环境的紧缩，我们认为利率峰值已至，然而降息预期依旧受到美国良好的经济数据影响一再推迟，我们认为随着海外去通胀进程进入尾声，2024年的宏观金融环境有望保持稳中向好，同时俄乌与中东的地缘政策风险对经济的影响逐步减弱，铝价受到宏观因素的影响将减弱。“双碳”助力新能源行业具备持续高增的潜力，铝行业需求变革正...
标签：电解铝宏观经济
焦煤焦炭2023年年报：双焦送暖号东风，熏得花香袖满盈.pdf
- 3积分
- 2023/12/18
- 362
- 国联期货
焦煤焦炭2023年年报：双焦送暖号东风，熏得花香袖满盈。国内经济仍处于底部复苏的阶段，2023年四季度中央财政增发国债一万亿元，凸显了政策对于经济稳增长及经济结构改善的宏观调控。并且新增国债中的5000亿将于2023年第四季度投入，其中一部分需要到2024年才能在经济增长中显现。明年经济增长的情况将优于今年，财政政策或将进一步加大力度，实际GDP的增速预计约为5%左右。政策给出经济稳增长的强力支撑，市场对于宏观政策的力度较为乐观，将刺激明年经济的快速恢复。预期铁水产量在明年上半年仍将保持高位，铁水未出现明显回落前，煤焦刚需仍会维持在高位。焦煤的供给情况将成为价格变化的主要扰动项，在强监管压力下...
标签：焦煤焦炭
钢铁行业2024年大宗商品策略展望：低波之下，方寸之间.pdf
- 4积分
- 2023/12/18
- 207
- 国海证券
该文档聚焦于2024年钢铁行业及大宗商品市场的宏观策略展望。报告深入分析了在低波动率市场环境下，钢铁行业的运行逻辑与方寸之间的博弈策略。研究主题：核心围绕2024年钢铁行业的市场走势、供需格局变化以及大宗商品的价格波动特征展开，旨在为投资者提供在低波动背景下的投资策略建议。核心价值：通过宏观视角与微观行业数据的结合，研判钢铁板块的投资机会与风险点，探讨在复杂市场环境中如何实现稳健配置，为相关产业链企业及投资机构提供决策参考。
标签：钢铁大宗商品
工业金属&能源金属行业2024年度策略：千红万紫安排著，只待新雷第一声.pdf
- 7积分
- 2023/12/18
- 351
- 民生证券
工业金属&能源金属行业2024年度策略：千红万紫安排著，只待新雷第一声。2023年回顾与2024年展望：千红万紫安排著，只待新雷第一声。回顾2023年，工业金属价格高位震荡，能源金属价格不断寻底，工业金属板块股价表现较好。展望2024年，国内政策拉动，逆全球化趋势下海外新兴国家需求扶摇直上，供给端约束仍未得到解决，工业金属价格中枢有望再次抬升。能源金属苦于供给放量，价格仍处于磨底阶段，关注成本优势+量增标的的α机会。工业金属：铜：金融压制缓解，供需缺口扩大，价格中枢将继续上移。金融属性：通胀回落、经济走弱美联储降息预期加强，利好铜价上行。供给端，成熟矿山减产持续，新建矿山进...
标签：工业金属能源金属
2024年钢铁行业年度策略：矛盾交错，行稳致远.pdf
- 3积分
- 2023/12/18
- 866
- 东吴证券
2024年钢铁行业年度策略：矛盾交错，行稳致远。观点一：供给持续饱满，2023年1-10月需求地产拖累，基建拉动一定钢材需求，整体工业增加值基本持平，汽车+造船+出口表现突出，预计2024年钢铁行业供给稳中有降、需求结构改善，总体供需缺口为0.3亿吨。2023年1-10月钢铁产量总体增长，供给持续位于高位，但需求整体走弱，地产拖累，工业增加值基本持平，基建、汽车、造船拉动一定钢铁需求，出口起到弥补作用但贡献增量较小。看好2024年财政带动地产需求向好发展，预计基建受益于万亿国债稳中向好，汽车、造船仍保持增长态势，出口伴随一带一路国家经济发展有望延续高增，整体缺口为0.3亿吨。观点二：2023年...
标签：钢铁
2024年钢材市场展望：不幻想预期，不低估现实.pdf
- 2积分
- 2023/12/13
- 326
- 华安期货
2024年钢材市场展望：不幻想预期，不低估现实。钢材市场展望：2024年钢材需求端增量或主要来自（1）补库周期下的制造业回暖和投资建设、（2）政策类用钢场景（保交楼、旧改、水利等）、以及（3）钢材出口的相对韧性；减量包括（1）以地产新开工为指引的建筑用钢至少在明年上半年仍维持弱势，以及（2）基建类用钢在消费节奏上存在较大不确定性。供给端2024粗钢产量预计与2023年总体持平，以匹配需求为主，维持在10.2-10.6亿吨的水平；同时出于保障经济增速的需要，预计难有规模性行政平控。总体来看，2024全年钢材供需较中性，底部重心或较2023年小幅抬升，对高度谨慎乐观，热卷运行区间3500-4700...
标签：钢材钢铁
全球锂资源企业经营近况总结：调高2024年供给增量预期，行业过剩程度或将进一步加剧，等待出清.pdf
- 3积分
- 2023/12/11
- 1262
- 华西证券
全球锂资源企业经营近况总结：调高2024年供给增量预期，行业过剩程度或将进一步加剧，等待出清。预计2023年海外锂辉石新增供应量约12.89万吨LCE，同比增长40.15%，基本维持此前预期。1）澳洲锂精矿2023年较2022年的主要增量来自于MtCattlin品位恢复带来的产量提高、Altura的满产运行、MtMarion产能扩建、Wodgina前两条产线的满产运行以及Finiss矿山的投产，合计增加69万吨锂精矿，同比增长28.8%，基本维持此前预期（2023年10月11日发布报告预期，合计增加66万吨锂精矿，同比增长27.5%）。2）除澳洲外，非洲地区进展较快，截至9月底，MtGoula...
标签：锂资源
有色金属行业年度报告：能源金属与小金属年度策略，分化延续，静待反转.pdf
- 2积分
- 2023/12/11
- 1328
- 国金证券
有色金属行业年度报告：能源金属与小金属年度策略，分化延续，静待反转。回顾2023年，能源金属板块经历需求增速放缓与去库存压力下价格的单边下行，小金属板块各放异彩。展望2024年，我们按照顺序建议关注稀土（价格企稳，机器人等贡献长期增量需求）、锑（供给缺口扩大，价格持续上行）、钨（供给刚性，钨丝钛合金刀具需求增长）、钼（制造业升级，中长期价格提升）、锂（库存压力缓解，价格有望见底）。稀土：2022-2023年，在稀土价格步入下行周期时，考虑回收企业定价模式，钕铁硼回收价格和镨钕售出价格持续倒挂，我们预计2023-2026年再生稀土产量分别为2.4/2.7/3.0/3.3万吨，同比增幅分别为-14...
标签：有色金属能源金属小金属