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  • 量化策略演进手记系列之二：引入多维价量信息的风格因子轮动.pdf

    • 3积分
    • 2026/04/27
    • 58
    • 申万宏源研究

    量化策略演进手记系列之二：引入多维价量信息的风格因子轮动。本报告中，我们从传统动量、技术指标、衍生动量指标、因子估值及拥挤度、因子组合内部分化等多维度的价量指标，对单一的因子动量筛选因子的过程进行了补充，希望能更准确地识别当前阶段的强势因子。在指标的计算中，我们主要使用因子多头组合的数据，针对4个负向因子即低波动率、低流动性、短期反转和小市值因子，我们同步尝试加入反方向，关注可能的反向机会。初始特征构建：1）动量及技术指标：传统动量指标近年来在股票池、时序上分化都较为明显，2020年之前因子动量的有效性明显强于2020年后，对此我们补充了净值分位数、创新高次数指标，衰减程度尚可。在技术指标上，...

    标签： 量化策略 因子轮动 风格因子

  • 解构公募REITs：机构行为分析.pdf

    • 3积分
    • 2026/04/24
    • 109
    • 华泰证券

    解构公募REITs：机构行为分析。核心观点机构行为是影响公募REITs价格的关键变量。目前我国公募REITs市场的主要机构投资者包括券商自营、保险、公募基金、信托、私募基金、银行理财、产业资本等。近年来，保险资金、FOF、二级债基等相继获准参与，为市场引入长期增量资金，流动性、会计处理也同样影响机构行为，如24年保险资金、券商自营在REITs权益属性明确后均大幅增持，而25年券商自营在OCI本息拆分扰动下减持经营权类资产。63号文推动REITs纳入更多投资范围（如ETF、沪深港通等），商业不动产REITs扩容亦需投资人同步拓展，需关注机构风险偏好、投资约束以及新资金入市的实际进展。机构行为对公...

    标签： REITs 机构行为 公募基金

  • 齐鲁银行2025年年报及2026年一季报点评：营收高增，资产质量稳中向好.pdf

    • 2积分
    • 2026/04/24
    • 83
    • 国联民生证券

    齐鲁银行2025年年报及2026年一季报点评：营收高增，资产质量稳中向好。事件：齐鲁银行披露2025年年报及2026年一季报。25A营业收入、核心营收、PPOP、归母利润同比增速分别为5.12%、13.82%、3.89%、14.58%，增速分别较25Q1~3变动+0.49pct、-0.93pct、-0.12pct、-0.56pct；26Q1营业收入、核心营收、PPOP、归母利润同比增速分别为13.02%、14.54%、13.89%、14.01%，增速分别较25A变动+7.90pct、0.73pct、9.99pct、-0.58pct，26Q1营收增速大幅回升。累计业绩驱动上，2025A规模扩张、...

    标签： 齐鲁银行 营业收入 资产质量 银行业

  • 中国金融服务行业：相对于券商更看好银行，迎接2026年一季度业绩期（摘要）.pdf

    • 3积分
    • 2026/04/23
    • 69
    • 高盛

    中国金融服务行业：相对于券商更看好银行，迎接2026年一季度业绩期（摘要）。近期中金公司和中信证券发布的2026年一季度业绩预告显示其收入和利润大幅超出高盛预期（中金公司净利润同比增长65~90%，较高盛预测高27%~46%；中信证券净利润同比增长57%，较高盛预测高25%）。与我们沟通的一些投资者认为，由于香港IPO市场繁荣，因此看好中资券商，但我们的想法不同。在金融子板块选择上，相对于券商我们仍会选择银行，这主要是基于业绩改善的持续性和相对估值这两方面考虑。我们预测，覆盖范围内银行的平均拨备前营业利润(PPOP)增速将从2025年一季度的-3%升至2026年一季度的8%，其中四大行的平均P...

    标签： 金融服务 银行 券商

  • 基本面向好叠加流动性改善：港股红利资产布局正当时.pdf

    • 3积分
    • 2026/04/23
    • 83
    • 兴业证券

    基本面向好叠加流动性改善：港股红利资产布局正当时。港股红利价值凸显，把握板块当下投资机会：国内基本面企稳，中国资产优势凸显。2026年中国经济的三大基本面确定性包括：一是价格回升，政策显效与大宗商品价格上行将带动企业盈利改善与资产重估；二是出口优势凸显，全球供应链成本上升背景下，中国产业链的完整性与成本竞争力将进一步强化；三是科技自立自强，全球化转向“安全优先”，推动自主可控的先进产业与科技体系加速发展。基本面向好下，外资回流意愿有望强化，港股是配置的重要窗口。全球资金对中国资产的配置意愿有望在战略层面逐步回升。第一，中国宏观稳定性有望带来确定性溢价。第二，全球资金配置...

    标签： 港股 红利资产

  • 2026年二季度A股市场投资策略报告：A股震荡向上或是主基调，布局优先考虑安全和盈利.pdf

    • 8积分
    • 2026/04/22
    • 123
    • 英大证券

    2026年二季度A股市场投资策略报告：A股震荡向上或是主基调，布局优先考虑安全和盈利。2026年一季度市场回顾：沪指下跌1.94%，深证成指下跌0.35%，沪深300指数下跌3.89%，创业板指数下跌0.57%，科创50指数下跌6.54%。行业板块涨少跌多，申万一级行业中，煤炭涨幅16.83%居首，石油石化涨幅15.36%位居第二，公用事业、基础化工、电力设备、通信板块等板块也表现不错。非银金融以-14.98%跌幅居首，商贸零售、美容护理、家用电器等板块表现不佳。个股涨少跌多，上涨家数占比约41.38%，中位数是下跌3.06%。2026年二季度市场运行逻辑：宏观经济环境和货币政策是影响A股走势...

    标签： A股 证券投资 投资策略

  • 投资者微观行为洞察手册·4月第3期：重拾信心，融资大幅加仓，外资情绪回暖.pdf

    • 4积分
    • 2026/04/22
    • 59
    • 国泰海通证券

    投资者微观行为洞察手册·4月第3期：重拾信心，融资大幅加仓，外资情绪回暖。市场定价状态：市场成交热度上升，赚钱效应边际小幅下降。1）市场情绪（上升）：本期市场交易换手率上升，全A日均成交额上升至2.4万亿，日均涨停家数降至72.2家，最大连板数为6.0板，封板率降至76.2%，龙虎榜上榜家数为48家；2）赚钱效应（下降）：本期个股上涨比例下降至64.3%，全A个股周度收益中位数下降至1.3%；3）交易集中度：一级行业和二级行业交易集中度均上升。本期行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有4个，本期无行业换手率处于99%以上。A股资金流动：本期融资资金大幅流入，ETF资金有所流出...

    标签： 投资者行为 融资加仓 外资情绪

  • 银行业“银行资产管理”系列深度之54：2025年理财子资产配置和产品结构，转型提速，齐头并进.pdf

    • 4积分
    • 2026/04/21
    • 91
    • 中信建投证券

    银行业“银行资产管理”系列深度之54：2025年理财子资产配置和产品结构，转型提速，齐头并进。面对估值整改和上市银行优先股提前赎回，2025年理财子资产配置降低风险偏好，大幅提高现金及银行存款配置占比，同时在利率下行期，理财子大幅提高公募基金的配置占比，降低债券、同业存单、权益类资产配置占比。2025年，理财子混合类产品平均占比为2.01%，规模8274亿，规模和占比继续回升，混合类产品的拐点进一步确认。展望2026年，全面净值化后，资产配置惯性和理财子转型主导资产配置，产品结构和资产结构将齐头并进，产品端：混合类和权益类产品占比将提高，资产端：同权益相关的资产占比预计...

    标签： 银行业 银行资产管理 理财产品

  • 北交所策略专题报告：北证50基金“活水”扩容，次新股市盈率处17％分位高性价比布局窗口开启.pdf

    • 4积分
    • 2026/04/20
    • 92
    • 开源证券

    北交所策略专题报告：北证50基金“活水”扩容，次新股市盈率处17％分位高性价比布局窗口开启。北证50基金“活水”扩容，2024年以来优质次新股迎布局窗口期2026年4月17日，10家基金公司陆续发布了北证50指数基金产品份额上限由5亿份放宽至15亿份的公告，有助于畅通中长期资金入市渠道，优化资金结构，增强市场韧性，为创新型中小企业注入稳定资金，同时有望扩容北交所公募产品供给，完善指数基金产品矩阵，满足各类投资者配置需求。我们认为可以关注2024年至今上市的北交所高稀缺性的优质次新股，当前已进入高性价比配置区间，估值方面来看，次新股股价较上市高点普...

    标签： 北证50基金 次新股

  • 基金研究报告：中证智选高股息策略指数投资价值分析，预测股息率选股有效规避红利陷阱，中长期收益回报领跑红利策略指数.pdf

    • 3积分
    • 2026/04/20
    • 150
    • 方正证券

    基金研究报告：中证智选高股息策略指数投资价值分析，预测股息率选股有效规避红利陷阱，中长期收益回报领跑红利策略指数。1红利策略的收益来源及本质红利策略通过持有具备持续稳定现金分红能力的上市公司，分享企业经营及股东回报结果，收益兑现确定性更高。2019年1月1日至2026年3月27日，中证红利全收益指数累计收益率达111.19%，跑赢国证成长R（105.77%）、国证价值R（86.67%）及中证800全收益指数（84.39%），最大回撤仅为-20.53%，显著优于其他指数，风险调整后收益优势突出。2红利策略实践需要规避的风险点传统红利策略面临三大风险：一是分红能力不稳定，历史高股息不等于未来高分红...

    标签： 高股息策略指数 红利策略指数 股息率选股

  • 2025全球可持续基金全景复盘——头部机构产品布局与特色产品解析.pdf

    • 4积分
    • 2026/04/20
    • 44
    • 兴业证券

    2025全球可持续基金全景复盘——头部机构产品布局与特色产品解析。市场迈入转型关键期：截至2025年末，全球可持续基金资产管理规模达4.13万亿美元，同比增长16.3%，但市场首次录得年度资金净流出，规模达628亿美元，核心原因是大型机构资金从标准化集合型ESG基金转向定制化专户配置。业绩表现方面，上半年可持续基金收益率中位数达12.5%，显著跑赢传统基金的9.2%，下半年小幅跑输，全年超额收益主要由固收类可持续基金、新能源板块亮眼表现及汇率波动红利共同贡献。监管成为短期核心主导变量，驱动市场格局重塑与资金跨区域迁徙：欧洲方面，基金命名指南推动2025年近1600只基金...

    标签： 可持续基金 产品布局 特色产品

  • AI辅助固收投研实务系列开篇：信用债复杂场景下，AI嵌入真实研究工作流的标杆案例.pdf

    • 3积分
    • 2026/04/20
    • 74
    • 国投证券

    AI辅助固收投研实务系列开篇：信用债复杂场景下，AI嵌入真实研究工作流的标杆案例。信用研究正在走向重建：信用债市场正在进入一个旧框架退潮、新框架孕育的重建期。城投、地产等传统主体进入存量时代，科创和新产业仍在加速成形，研究员过去依赖的区域框架、行业框架和经验框架，都开始面临重新校准的问题。对买方机构而言，这意味着信用研究不只是继续做下去，而是要重新回答：材料怎么读，主体怎么审，证据怎么整理，最后又如何回到统一的准入和打分框架。工作流嵌入是AI赋能的核心要旨：本文想讨论的，不是AI会不会写摘要、润色文字，而是AI是否真正进入了研究工作流程。市场上很多相关内容，讲到最多的还是总结、改写、问答这些外...

    标签： 信用债 AI嵌入 研究工作流

  • 上交所ETF行业发展报告（2026）-上海证券交易所创新产品部.pdf

    • 16积分
    • 2026/04/17
    • 132
    • 上海证券交易所创新产品部

    上交所ETF行业发展报告（2026）-上海证券交易所创新产品部。2025年以来，随着《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》《推动公募基金高质量发展行动方案》等一揽子政策相继落地实施，伴随市场有效性提升，ETF市场结构不断优化，投资生态持续完善，在引导增量资金入市、服务实体经济以及居民财富管理需求、拓宽中长期资金入市渠道、提升投资者获得感、稳步扩大资本市场高水平制度型开放等方面发挥了积极作用。2025年，上交所深入学习贯彻二十届四中全会、中央经济工作会议精神，认真落实证监会各项政策文件部署，在稳中有进的市场格局中蓄势赋能，于改革深化的进程中勇开新局，...

    标签： ETF 基金 证券交易所

  • A股二季度策略展望：春和景明.pdf

    • 6积分
    • 2026/04/17
    • 67
    • 华金证券

    A股二季度策略展望：春和景明。一、回顾与展望：一季度春季行情受美伊冲突影响而表现偏弱；二季度基本面可能占据主导，修复行情可能开启。二、二季度市场主线：盈利可能上行，信用可能处于低位，A股可能震荡偏强。（1）宏观环境：美国二季度可能通胀回升、就业继续回落，中期选举期间美联储可能难紧缩；二季度出口可能维持较高增速，制造业投资和基建投资可能维持较高增速，地产投资增速降幅可能进一步缩窄，消费可能延续结构性回升。（2）市场主线：A股二季度可能处于企业盈利回升、信用低位磨底的阶段，历史经验上A股表现偏震荡，周期、政策支持或产业趋势上行的行业表现相对占优。（3）二季度经济和盈利基本面回升、政策积极支撑估值等...

    标签： A股

  • 因子选股系列之一一八：DFQ_TimesNet，捕捉量价特征周期规律，提升股票收益预测效果.pdf

    • 4积分
    • 2026/04/17
    • 125
    • 东方证券

    因子选股系列之一一八：DFQ_TimesNet，捕捉量价特征周期规律，提升股票收益预测效果。研究背景与问题：传统模型难以适配A股多周期量价特征，预测稳定性不足A股量价时序存在显著多周期结构，传统模型难以有效利用周期信息：LSTM/GRU长期记忆不足、TCN难以捕捉周期规律、Transformer易受噪声干扰、HIST模型忽视个股时序周期，均无法满足稳定预测需求。模型设计与创新：二维时序建模+双周期结构，显著提升周期规律捕捉能力DFQ-TimesNet基于TimesNet二维时序建模框架，将一维量价序列转为二维结构以解耦周期内波动与跨周期关联，显著提升周期特征捕捉能力：采用5日+60日双周期设定...

    标签： 因子选股 量价特征 股票收益预测
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