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  • 军工行业2026年度投资策略：承上启下，内外共振.pdf

    • 3积分
    • 2025/11/04
    • 143
    • 开源证券

    军工行业2026年度投资策略：承上启下，内外共振。“十五五”开局与建军百年目标催化行业景气度提升2025年军工板块在预算超预期、地缘冲突和阅兵预期等催化下阶段性走强，业绩筑底回暖。展望2026年，“十五五”开局与建军百年目标提升订单确定性，国防投入和军贸出口具备增长空间。细分领域中，军用无人机、隐身材料、远火、导弹、商业航天及地面无人装备等方向受益于装备升级与消耗性需求提升，有望迎来高景气发展。2025年复盘：多重催化驱动军工板块阶段性走强2025年，国防预算超预期成为板块3月上涨的核心驱动力，印巴冲突进一步强化市场对我国军贸出口的预期，推动军工...

    标签： 国防军工 投资策略

  • 2025H1国防军工行业板块业绩及基金持仓分析：2025H1营收上扬，景气回暖.pdf

    • 3积分
    • 2025/09/18
    • 87
    • 中国银河证券

    2025H1国防军工行业板块业绩及基金持仓分析：2025H1营收上扬，景气回暖。利润表端：营收上扬，毛利率承压。2025H1军工行业营收2741.77亿，同比增加8.99%；归母净利146.47亿，同比减少12.03%，整体业绩表现符合预期。增收不增利的局面，主要原因是下游订单需求不明朗背景下，成本与费用呈现刚性特征，同时降价压力由下游向上游传导，毛利率承压。25Q2军工行业营收1644.81亿，同比增加17.18%；归母净利99.34亿，同比增加5.21%，增速在7个季度后首次由负转正。我们认为当前板块已度过筑底最艰难时期，部分利空因素已被市场消化，订单端和业绩端的拐点已经陆续而至。资产负债...

    标签： 国防军工

  • 万家国证航天航空行业ETF（159208）投资价值分析：聚焦航天航空行业，兼具稳研发与高弹性.pdf

    • 3积分
    • 2025/07/18
    • 106
    • 申万宏源研究

    万家国证航天航空行业ETF（159208）投资价值分析：聚焦航天航空行业，兼具稳研发与高弹性。万家国证航天航空行业ETF（159208）是万家基金旗下的ETF产品，于2025/4/28成立，并于2025/5/12正式上市。现任基金经理为贺方舟先生。基金紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，管理费率0.50%、托管费率0.10%。多重逻辑驱动行业快速发展，把握航空航天两大主线。我国正处于第四次换装大周期的冲刺期，提质增量仍是当前需求；十四五规划收官关键时期，推动“点状订单”向“线状订单”转化，军工机械化+信息化仍在持续提升，军贸新时刻开...

    标签： 航天航空 ETF

  • 天弘国证航天航空行业ETF投资价值分析：多重因素共振下的军工行业投资机会.pdf

    • 3积分
    • 2025/07/10
    • 239
    • 天弘基金

    天弘国证航天航空行业ETF投资价值分析：多重因素共振下的军工行业投资机会。国际军贸市场受俄乌冲突等地缘政治影响，进入新一轮增长通道。2022年俄乌冲突的爆发，让欧洲及世界多国的国防政策迎来了历史性改变，在地区安全形势发生变化的背景下，各国军费开支有了进一步的提升。紧抓航空主线：主机厂合同负债不断消耗，叠加军贸新增量，盈利有望持续改善。新域新质发展方向亮点频频：低空经济、商业航天、无人装备等。国证航天航空行业指数（CN5082.CNI）由深圳证券信息有限公司编制，为反映沪深北交易所航天航空行业公司证券的市场表现。指数特色：1）小市值风格：总市值在500亿元以下的有45只，权重占比达67%；2）&...

    标签： 军工 航天航空 ETF

  • 国防军工行业2025年中期策略：优选ROE趋势向上，布局三大景气扩张.pdf

    • 6积分
    • 2025/06/26
    • 217
    • 广发证券

    国防军工行业2025年中期策略：优选ROE趋势向上，布局三大景气扩张。再论三周期：内需景气修复趋势已现，外需打开第二成长曲线。新一轮补库有望开启，叠加国内外产品/产能周期共振。当前“十四五”规划进入攻坚阶段，“十五五”规划编制工作启动，行业中长期景气向上确定性强。2025年一季度上游元器件公司数据或显示拐点已现，国内新品周期、装备升级背景下或启动新一轮补库周期。同时全球武器装备和民航大飞机有望进入补库周期，重视国内产能可能产生的溢出效应。底部确认：从PB-ROE模型看军工板块25年弹性。各子行业，以及全部分产业链环节均位于估值和盈利水平双低。同时...

    标签： 国防军工

  • 军工行业25Q1业绩综述及基金持仓分析：2024年业绩承压筑底，景气反转在即.pdf

    • 3积分
    • 2025/05/13
    • 107
    • 中国银河证券

    军工行业25Q1业绩综述及基金持仓分析：2024年业绩承压筑底，景气反转在即。利润表端:2024年业绩承压筑底，景气反转在即。2024军工行业营收5541.16亿，同比减少2.6%;归母净利186.56亿，同比减少48.3%。整体业绩表现符合我们此前预期。归母净利润降幅显著高于营收降幅，主要原因在于在下游订单需求不明朗背景下，成本与费用呈现刚性特征，同时降价压力由下游向上游传导。此影响延续至2501，25Q1军工行业营收1096.96亿，同比减少1.35%;归母净利47.13亿，同比减少34.62%。收入规模相比24Q4的阶段性高点明显回落，主因季度间的周期性变化。业绩同比降幅较24Q4有所收...

    标签： 军工 基金持仓

  • 2025年国防军工行业春季投资策略：军工订单落地促发大反转，军用AI机器人拓展大空间.pdf

    • 8积分
    • 2025/03/12
    • 457
    • 申万宏源

    2025年国防军工行业春季投资策略：军工订单落地促发大反转，军用AI机器人拓展大空间。2025年军工订单改善和主题催化双重逻辑驱动。订单改善逻辑：订单改善逻辑逐渐兑现，现在正由个别公司“点状订单”向特定领域“线状订单”突破，预期很快迎来全领域“面状订单”爆发；主题催化逻辑：低轨卫星、低空经济、军用AI、军用机器人等逻辑将与传统军工列装逻辑形成闭环，军工投资空间和弹性进一步打开，逻辑也将发生新的变化。四大主线寻标的订单弹性主线：导弹/水下1）导弹：预计在2025年将开始初次增长阶段，叠加反腐压制需求，预计弹性巨大。建议关注菲...

    标签： 国防军工 军用AI机器人

  • 军工行业2025年度投资策略：行业黎明在即，紧抓航空主线，关注新域新质方向.pdf

    • 4积分
    • 2025/02/10
    • 630
    • 招商证券

    军工行业2025年度投资策略：行业黎明在即，紧抓航空主线，关注新域新质方向。2024年前三季度业绩承压，子行业分化明显。以SW国防军工指数成分股为研究对象，根据统计：2024年前三季度国防军工行业整体营收同比5.4%，在31个一级行业中排名第25。行业整体归母净利润同比-27.9%，在31个一级行业中排名第25。子行业分化现象突出。其中，1）航空装备板块：24年前三季度营收增速为-8.3%，归母净利润增速为-20.5%；2）航海装备板块：唯一保持增长子行业，24年前三季度营收增速为+15.1%，归母净利润增速为+32.5%。估值分析：行业Q3业绩下滑，带来PE(TTM)走高。以国防军工指数（申...

    标签： 军工 航空

  • 军工行业2025年度投资策略：告别订单困局，拥抱新兴变化.pdf

    • 4积分
    • 2025/01/20
    • 515
    • 国联证券

    军工行业2025年度投资策略：告别订单困局，拥抱新兴变化。2024年军工行业尚未实现订单流转顺畅，截至2024Q3，主机厂合同负债为257亿元，与2020Q4的224亿元体量相当，或表明“十四五”新增订单已基本消化完毕，亟需“十五五”增量订单落地。复盘十三五期间2019、2020后两年收入占五年比例近45%，考虑到军工行业大抵遵循5年计划周期，2025年军工行业业绩端或将迎来反转。内需端：需求驱动订单反转确定性较高航天防务领域，2024年受军工需求波动影响较大，订单严重下滑；演习打靶成功为后续装备放量提供产品性能保障。发动机领域，军用发动机从列装...

    标签： 军工 投资策略

  • 军工行业2025年度投资策略：主链新一轮景气周期可期，新质新域扩宽成长空间.pdf

    • 6积分
    • 2024/12/24
    • 318
    • 东方证券

    军工行业2025年度投资策略：主链新一轮景气周期可期，新质新域扩宽成长空间。军工板块主动基金持仓处于历史相对低位。从2024年年初到11月25日，中信军工指数涨跌幅为+8.93%，申万军工指数涨跌幅为+6.49%，均跑输沪深300指数12.15%的涨幅。2024Q3主动基金军工重仓市值与占比均有所回升，超配幅度从0.6pct扩大到0.77pct，但相较于22Q3时超配2.95pct，依然有较大的提升空间。24年前三季度板块营收和利润均有所下滑，但个别上游环节三季度已出现同环比改善态势。24年前三季度板块营收同比-9.91%，归母净利润同比-34.19%。但上游材料环节的主要供应商西部超导和中简...

    标签： 军工 低空经济 商业航天

  • 军工行业2024年三季报综述与基金持仓分析.pdf

    • 6积分
    • 2024/11/04
    • 288
    • 国联证券

    该文档主要对军工行业2024年第三季度的整体经营业绩进行综述，并深入分析了公募基金在该行业的持仓变动情况。报告首先梳理了军工板块在2024年前三季度的营收、利润等核心财务指标表现，评估行业景气度与盈利趋势。随后，重点统计并分析了各类公募基金（包括主动权益基金、指数基金等）在军工板块的持仓比例、增减仓动向及重仓股分布，揭示机构投资者对军工行业的投资偏好与市场情绪变化。核心价值在于通过财务数据与资金流向的双重维度，为投资者提供军工行业基本面与资金面的综合研判依据，辅助判断行业短期波动与中长期配置价值。

    标签： 军工 基金持仓

  • 国防军工行业2025年投资策略：建设强大稳固的现代边海空防，外延业务值得期待.pdf

    • 5积分
    • 2024/10/31
    • 593
    • 光大证券

    国防军工行业2025年投资策略：建设强大稳固的现代边海空防，外延业务值得期待。伴随大盘上涨，军工行业估值得到了阶段性修复：24年初至10月25日收盘，国防军工（SW）上涨12.14%，跑输沪深300指数3.17个百分点。在31个SW一级行业中，国防军工（SW）截至24年10月25日涨幅排名第6。24H1，144家核心业务涉及军工领域的上市公司实现营收同比下降0.49%，归母净利润同比下降20.14%。短期内伴随大盘上涨，军工行业估值得到一定修复。板块内24年股价表现排名靠前的上市公司多归属于通用信息化、航空、舰船等细分领域。大国博弈、地缘冲突背景下，各国军费高企，战争智能化程度加深：据IMF预...

    标签： 国防军工

  • 军工行业2024中期投资策略：行业即将走出低谷，航空装备增长确定.pdf

    • 4积分
    • 2024/07/30
    • 419
    • 招商证券

    军工行业2024中期投资策略：行业即将走出低谷，航空装备增长确定。2023年及24Q1业绩子行业分化现象突出，航空装备维持稳健。以SW国防军工指数成分股为研究对象，根据统计：1）2023年：SW国防军工指数23年营收+5.0%（10/31），归母净利润+0.4%（15/31）。2023年营收或归母净利润增速超过30%的军工企业共31家；2）24Q1：国防军工行业整体营收同比+2.1%（14/31），归母净利润同比-13.9%（20/31）。24Q1营收或归母净利润增速超过30%的军工企业共47家。3）2024年H：24年上半年业绩预告陆续发布，其中船舶行业中下游利润端预增显著，如中船防务、中国...

    标签： 军工 航空装备

  • 国防军工行业深度2024年中期投资策略报告：固本培新，蓄势待发.pdf

    • 13积分
    • 2024/07/23
    • 551
    • 中信建投证券

    国防军工行业深度2024年中期投资策略报告：固本培新，蓄势待发。目前军工行业处于板块估值、业绩增速以及资金配置三重底部区间，具备显著投资价值。随着军队人事调整和相关制度改革的逐步落地，“十四五”后期订单有望逐步下发，积压叠加新增需求，行业订单和业绩增速有望企稳回升，或将开启第二轮结构性复苏。配置方面建议围绕三条投资主线，一是传统军工装备，关注有订单修复预期、有业绩支撑的航发产业、船舶产业以及航空航天产业；二是新域新质装备，关注围绕低成本、智能化、体系化三大特点的行业，包括低成本精确制导弹药、无人系统及新一代智能化作战底座；三是新质生产力，关注应用市场空间广阔、行业处于快...

    标签： 国防军工

  • 低空经济主题投资研究：聚势而飞.pdf

    • 6积分
    • 2024/07/22
    • 472
    • 国信证券

    低空经济主题投资研究：聚势而飞。当前，全球低空经济正处于进一步的应用普及阶段，各国从政策制定、空域试点、安全监管等多方面对低空经济予以全面支持。低空经济不仅承继了传统通用航空业态，而且融合了以无人机等为支撑的新型低空生产服务方式，并通过信息化、数字化、智能化管理技术赋能，是一种产业融合的新兴经济形态。低空经济拥有点对点、地域限制小、经济成本低、运行效率高等优势，具备引领产业升级构筑新竞争优势的潜力，是我国新质生产力的典型代表，也是培育发展新动能的重要选择，更是全球竞相角逐的战略性新兴产业方向。随着中国在低空管理制度上改革的推进力度不断加大，在市场和政策的双轮驱动作用下，国内低空经济的产业规模获...

    标签： 低空经济 eVTOL
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