线下美容护理板块增长的确定性来源于哪里？

如果你对该问题感兴趣的话，推荐你看看《2022年社会服务及商贸零售行业中期策略：静待复苏曙光，寻找成长机会》这篇报告，下面是部分摘录的内容，具体请以原报告为准。

1、核心确定性来源之一：线下美护板块渗透率低

我国线下美护渗透率较低，行业自然增长的过程中可抵御部分经济波动的影响。 无论从德勤以全人群为基数测算的渗透率、从新氧以核心人群测算的渗透率、还是从弗若斯特沙利文以人均医疗美容治疗次数测算的渗透率来看，我国线下美护 渗透率仅为韩国的 1/6-1/5，为美国的 1/5-1/3，相较于美、日、韩、巴西具有较大 的差距。此外，虽然从规模角度来讲我国成为线下美护第二大国，但以总人口计 算的人均消费额仅 15 美元。随着消费者对于医疗美容的意识和接受度自然提升， 行业自然增长具备抵御宏观经济波动的能力，在渗透率较低且逐步提升的过程中 时表现为行业具备较强的韧性。

韩国&美国线下美护渗透率高，行业明显受到经济影响，且波动更为剧烈。韩国、 美国渗透率和每千人医疗美容治疗次数均位居核心线下美护国家的前列，在两国 GDP 增速稳定在小个位数波动时，线下美护波动相对较大，尤其是 20 年疫情期 间，韩国&美国均有超过 10%的跌幅。但值得注意的是，韩国线下美护规模下降 预期有部分来源于海外赴韩整形受出行限制而有所减小，也即尽管疫情导致了韩 国线下美护规模的下降，根据分析预计韩国本地人线下美护规模受疫情影响的幅 度可能小于我们预期。线下美护是消费者在满足基本必选消费品对应的生理需求 后对于更高需求的追求，因而在其渗透率相对较高情况下，受到经济负面影响波动更为剧烈。

高端线下美护类奢侈品属性，奢侈品数据亦验证渗透率低有助行业保持增长的稳 定性。奢侈品同样作为消费者在满足基本的生存生理需求后对于更高精神层面满 足的追求，往往在消费者收入受到影响时奢侈品消费最先被削减，因而在经济波 动时期奢侈品受影响程度最大，日、美、法、德均表现出此特性。我国表现出与 发达国家背离趋势，也体现出渗透率较低时，行业增长与经济周期相关度较低。 考虑到我国线下美护尤其是高端线下美护渗透率仍然较低，当下不必过于担忧疫 情带来收入增速放缓对于行业正常发展的影响，同时可期待高端项目的亮眼表现。

2、确定性来源之二：低价线下美护项目具备口红效应 

口红效应推动低价位线下美护逆经济发展。在本章节开始之处即有提及，线下美 护价格带分布较广，一概而论有失偏颇。线下美护作为基本生存需求以外的消费， 具备可选属性，能带来即刻满足感，再根据前文概念的界定，低价位的线下美护 产品具备口红效应，高端价格具备奢侈品属性，不满足口红效应相关消费品概念。 故疫情之下，低价位的线下美护项目在渗透率低&口红效应的双重作用下，随经 济波动的概率和幅度均较小。

而口红效应亦是导致韩国线下美护波动优于预期的核心因素。在韩国线下美护渗 透率高于美国且有海外消费者赴韩整形受限影响的情况下，20 年韩国线下美护增 速波动小于美国，部分原因即来源于口红效应。人民网韩文版 22 年 4 月发布的 “【大话韩国】疫情下的韩国医美”有提到，新冠疫情之下，韩国本土线下美护表 现较好的原因在于 1、消费者无法外出聚餐和旅行之下，手上的资金变多，产生 “报复消费”的心理，2、长时间无法聚餐、旅行，改变自己也是带来精神满足的一 条路径。而韩国线下美护的价格往往偏低，部分项目价格甚至仅有美国同等项目 的 1/10。故疫情之下口红效应是导致其线下美护行业波动优于预期的重要因素。