菜百股份主要产品、股权架构及财务分析

北京黄金珠宝龙头。

1.北京地区黄金珠宝龙头企业

公司为北京地区黄金珠宝区域龙头。菜百股份为珠宝零售企业，截至 2022 年末共拥有 70 家门店，主要集 中于北京地区，如果以收入计量，华北地区收入占比在 90%以上，近年来公司开始开拓其他地区，华北地区收 入占比下降。公司于北京拥有一家经营面积达到 8800 平方米的自有物业门店，占公司营收比重在 60%以上。 产品角度，公司主要产品为黄金品类，钻翠珠宝类产品占比较小，黄金品类中首饰类产品占公司营收的 40%左 右，投资类产品占比较高，超过 50%。

2.背靠优质国企，股权结构清晰

实际控制人为北京西城区国资委，股权结构清晰。公司优质国企背景近年来吸引多方战投，截至 2023 年 第一季度末，公司的前三大股东分别为金正公司、明牌实业、恒安天润，持股比例分别为 24.57%、16.20%、 13.28%。公司旗下设有一级控股子公司深圳菜百以及二级控股子公司北京菜百电子商务，其中深圳菜百主营业 务为供应链管理，利用深圳地理位置优势聚集多方供应商；菜百电子商务负责打造线上珠宝销售平台，落实公 司电商渠道发展策略。

公司管理层经验丰富，员工持股提升积极性。管理团队经验丰富、能力互补，充分保障公司经营策略与发 展战略的贯彻落实，高管成员大多拥有珠宝首饰及投资管理复合背景，专业知识与业务能力兼备，履历丰富， 有利于公司加速产品升级，实现可持续性发展。公司股权激励政策使得高管持有公司股份，可充分调动和保障 员工积极性。

3.财务分析：逆势增长，强势复苏

2022 年收入利润逆势增长，23Q1 快速复苏。尽管 2022 年珠宝行业销售下滑，但是背靠优质消费地区， 公司收入实现了 5.6%的正增长，归母净利润同比高增 26.6%。2023 年珠宝消费复苏，公司业绩实现了高增 长，归母净利润同比高增 30.6%。公司京外扩张计划收效明显，如西北地区 2022 年营业收入增速高于整体水 平，华北以外地区营业收入占比也不断增加，有望成为公司未来盈利增长点。

利润率整体稳定，费用控制加强。2022 年公司产品毛利率均有所提升，不过联营佣金毛利率下降，公司 整体毛利率微降。2023 年第一季度受益于珠宝首饰产品销售强劲复苏，公司毛利率环比提升。公司加强费用 控制，净利率同比提升。

公司单季经营性现金流达到新高。23Q1 销售旺季到来，应收账款减少，应付账款增加，公司单季度经营 性现金流达到 8.52 亿元，为上市来单季度新高。